富凱摘要：由于參股的礪算科技推出了首張國(guó)產(chǎn)游戲顯卡，東芯股份最近一周股價(jià)最大漲幅幾近翻倍，不過公司已連續(xù)兩年虧損。

作者|藍(lán)月

7月下旬以來，芯片設(shè)計(jì)公司東芯股份股價(jià)持續(xù)走高，6個(gè)交易日收出了3個(gè)20%的漲停板，表現(xiàn)極其搶眼，其背后的原因是公司參股的公司發(fā)布了一款高性能的GPU產(chǎn)品，引發(fā)資金熱捧。不過，東芯股份在上市后業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，最近兩年更是連續(xù)虧損，未來公司能否在國(guó)產(chǎn)替代方面實(shí)現(xiàn)大的突破仍需觀察。

參股公司助推股價(jià)飆升

從7月25日起，東芯股份持續(xù)上漲，短短6個(gè)交易日股價(jià)幾近翻倍。其中，7月29日、7月31日、8月4日該股均收出20%的漲停板。不過，在連續(xù)大漲后，該股在8月1日和8月5日均重挫逾11%，顯示出資金在高位分歧明顯。

從交易所龍虎榜數(shù)據(jù)來看，炒作該股的資金既有營(yíng)業(yè)部席位，也有機(jī)構(gòu)專用、滬股通席位。如7月30日交易所數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日買入前五名席位包括滬股通專用、中信證券上海分公司、中金公司北京建國(guó)門外大街證券營(yíng)業(yè)部、瑞銀證券上?；▓@石橋路證券營(yíng)業(yè)部、機(jī)構(gòu)專用，買入額均超過5000萬(wàn)元。

東芯股份之所以大漲與其參股的GPU公司發(fā)布了高性能產(chǎn)品有關(guān)。去年8月19日，東芯股份曾公告稱，公司擬通過自有資金2億元向礪算科技（上海）有限公司 增資，認(rèn)購(gòu)其新增注冊(cè)資本500萬(wàn)元，本次增資后將持有礪算科技約37.88%的股權(quán)。

7月26日，礪算科技正式宣布對(duì)外發(fā)布GPU“7G100”系列和顯卡產(chǎn)品Lisuan eXtreme系列（以下簡(jiǎn)稱“LX系列”）。???

據(jù)悉，作為礪算科技首款全自研高性能圖形GPU，7G100系列秉持創(chuàng)新融合，從指令集到計(jì)算核心完全由自主設(shè)計(jì)，基于自研TrueGPU天圖架構(gòu)，并自研指令集、自研軟件棧。同步發(fā)布的LX系列顯卡則在大型游戲、專業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。

官網(wǎng)顯示，礪算科技創(chuàng)立于2021年，公司聚焦于高性能圖形GPU研發(fā)。2024年，該公司完成3.28億元融資，由東芯股份領(lǐng)投，道禾基金等其他戰(zhàn)略投資方參與。

連日大漲之下，東芯股份發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱，不存在關(guān)于公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，其目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未發(fā)生重大變化。目前礪算科技的相關(guān)芯片產(chǎn)品正在持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品優(yōu)化提升工作，下一步將進(jìn)行客戶送樣及量產(chǎn)，目前尚未產(chǎn)生收入。芯片研發(fā)完成至達(dá)成銷售，尚需要經(jīng)過產(chǎn)品認(rèn)證、客戶導(dǎo)入等環(huán)節(jié)。礪算科技仍然存在產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)投資者謹(jǐn)慎決策，理性對(duì)待市場(chǎng)熱點(diǎn)概念，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)持續(xù)低迷

盡管東芯股份近期走勢(shì)強(qiáng)勁，但最近幾年公司的業(yè)績(jī)卻持續(xù)虧損。

資料顯示，東芯股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，公司2021年12月登陸科創(chuàng)板，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.62億元，隨后業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.85億元，2023年公司凈利潤(rùn)虧損3.1億元，2024年公司凈利潤(rùn)虧損1.67億元，今年一季度公司凈利潤(rùn)虧損5924萬(wàn)元。

除了業(yè)績(jī)虧損，東芯股份2024年年報(bào)中多項(xiàng)異常財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也引來了上交所的問詢函。

7月7日晚，東芯股份就公司在2024年年報(bào)披露的存貨、毛利率、應(yīng)收賬款、其他非流動(dòng)資產(chǎn)及境外資產(chǎn)等關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)引發(fā)的監(jiān)管問詢進(jìn)行回復(fù)。

2024年年末，公司存貨賬面余額達(dá)11.21億元，占營(yíng)業(yè)成本的161.87%，占流動(dòng)資產(chǎn)的34.16%；公司存貨賬面價(jià)值為8.92億元，今年一季度存貨賬面價(jià)值繼續(xù)增至9.21億元。

對(duì)此，公司解釋存貨增長(zhǎng)源于生產(chǎn)周期和戰(zhàn)略備貨，公司存貨規(guī)模增長(zhǎng)與實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)展及市場(chǎng)環(huán)境情況相符合，與業(yè)務(wù)規(guī)?；酒ヅ?，公司存貨規(guī)模變化與同行業(yè)可比上市公司趨勢(shì)一致。

2024年，公司綜合毛利率為13.99%，同比上升2.42個(gè)百分點(diǎn)，但分產(chǎn)品看，NAND和NOR產(chǎn)品毛利率分別上升8.25和6.89個(gè)百分點(diǎn)，而DRAM產(chǎn)品卻下降7.01個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，東芯股份回復(fù)稱，2023 年、2024 年公司的存儲(chǔ)芯片的綜合毛利率分別為10.48%、13.82%，毛利率變動(dòng)與可比公司基本一致，2024 年受市場(chǎng)整體行情影響，出現(xiàn)小幅上升，但公司毛利率低于同行業(yè)可比公司，主要系公司發(fā)展階段與規(guī)模、產(chǎn)品類型、具體應(yīng)用領(lǐng)域等方面存在一定差異所致。

應(yīng)收賬款激增同樣值得警惕。公司2024年末應(yīng)收賬款余額1.59億元，同比增長(zhǎng)67.86%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速20.8%。對(duì)此，東芯股份回應(yīng)稱，公司應(yīng)收款項(xiàng)大幅增加具有合理性，符合實(shí)際業(yè)務(wù)情況，不存在放寬信用政策刺激銷售的情況；公司應(yīng)收賬款規(guī)模變化趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司不存在較大差異。

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