8月14日，萬家基金基金經(jīng)理楊坤在一場直播中對港股市場作出分析和展望。

投資作業(yè)本課代表整理了要點如下：

1、港股估值放眼全球都非常具備性價比。

2、無論是從基本面、技術(shù)面、流動性，還是政策維度，都發(fā)生了非常大的轉(zhuǎn)變。展望未來，這些都是偏中長期的趨勢，目前我們沒有看到任何信號顯示這些趨勢會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。港股未來的趨勢還是能夠持續(xù)下去。

3、我們目前的產(chǎn)品布局其實就代表了我們的觀點，最主要的三個方向，就是紅利、科技（互聯(lián)網(wǎng)）和創(chuàng)新藥。

此前楊坤在7月份直播和其他分享中也指出，由于很多優(yōu)質(zhì)科技龍頭公司都在香港市場上市，本輪科技革命或科技投資，相當部分主戰(zhàn)場在港股。

另外，港股流動性充裕。除了南向資金，香港市場本身近年來的流動性也非常充裕，再疊加外部美元流動性，部分資金也會從美國撤出，投向港股市場。這些都為港股市場帶來了催化的動力。

且港股雖然是全球市場估值洼地，但即使經(jīng)歷短期快速上漲，背后其實依舊沒有估值泡沫的擔憂。

楊坤在二季報中也指出，在科技創(chuàng)新加速突破和政策支持力度加大的雙重驅(qū)動下，A 股的配置價值有望持續(xù)提升。港股在提供高分紅的穩(wěn)定回報、作為結(jié)構(gòu)性機會主線的新消費、AI 科技與創(chuàng)新藥方面都具有明顯優(yōu)勢。

楊坤，萬家基金基金經(jīng)理，證券從業(yè)年限10年，2015年6月入職萬家基金管理有限公司，現(xiàn)任量化投資部基金經(jīng)理，歷任量化投資 部研究員。曾任Fractabole量化IT工程 師等職。

楊坤主要負責指數(shù)基金投資，其管理基金資產(chǎn)總規(guī)模163.05億元。值得關(guān)注的是，其目前在管的所有基金自其管理以來的任期回報均為正值。

其中，萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF 業(yè)績領(lǐng)跑，自去年9月13日成立并由楊坤管理以來，任期回報高達81.96%。

該基金成立以來各階段業(yè)績表現(xiàn)極為優(yōu)異，在同類產(chǎn)品中排名數(shù)一數(shù)二，近三個月漲超66% ， 近6個月漲超90%，今年來更是漲超104%。

楊坤管理的部分基金，由于管理基金眾多，圖中并不全部展示

另外，根據(jù)“資本深潛號”統(tǒng)計數(shù)據(jù)，該基金在今年上半年以 57.13% 的回報率，在權(quán)益指數(shù)型基金中排名 第三 。

且該基金規(guī)模增長迅猛。自2024年9月成立時的2.52億元，至2024年6月30日規(guī)模已達4.85億元，不到一年時間內(nèi)增長 92.5% ，接近翻倍。

另外，值得注意的是，今年6月25日，該基金公告增聘賀方舟為基金經(jīng)理，與楊坤共同管理。

此外， 與萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF相關(guān)的聯(lián)接基金，自3月20日成立以來也取得了優(yōu)秀業(yè)績。萬家中證港股通創(chuàng) 新藥ETF發(fā)起式聯(lián)結(jié)A和萬家中證港股通創(chuàng) 新藥ETF發(fā)起式聯(lián)結(jié)C近3月收益率分別為57.88%和57.85%，成立以來收益率均漲超58%。

以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

港股上漲趨勢還會持續(xù)

問：楊坤總，您認為港股整體的趨勢處于什么樣的態(tài)勢？

楊坤：港股市場作為一個離岸市場，影響因素還是比較多的，包括會受到國內(nèi)基本面的影響，因為很多相關(guān)企業(yè)的主體和業(yè)務(wù)都在國內(nèi)。同時也會顯著受到全球流動性等方面的影響。

回看過去幾年，從21年初到24年下半年，港股經(jīng)歷了非常長時間的回調(diào)。

首先，港股估值放眼全球都非常具備性價比。

進入24年以來，港股市場已經(jīng)呈現(xiàn)出非常明顯的見底信號，包括對美聯(lián)儲預期降息等正面因素的反應(yīng)非常強烈，反而對一些負面因素沒有太大反應(yīng)。

從這一點來看，進入2024年，港股市場整體的出清已經(jīng)比較徹底。

第二，從長周期來看，無論是政策面還是基本面，制約港股過去幾年表現(xiàn)的一個重要原因，是在長達幾年的熊市過程中，包括政策層面、反壟斷調(diào)查、游戲版號發(fā)放等，都出現(xiàn)了一些干擾。在這個過程中，大家對經(jīng)濟的預期相對比較悲觀。

進入去年9月份以來，伴隨“924行情”，一系列重磅政策陸續(xù)出臺，可以說180度扭轉(zhuǎn)了大家對未來無論是資本市場表現(xiàn)還是經(jīng)濟基本面的預期，包括情緒的調(diào)整，這直接影響到了市場情緒。

第三，從利率或流動性層面看，過去幾年疫情之后，美聯(lián)儲在通脹壓力下不斷加息，利率非常高。在這種背景下，港股市場顯然會受到影響。

而去年9月份開始，美聯(lián)儲正式進入降息周期，進入今年以來，全球也進入了相對寬松的周期。所以我們認為這也是扭轉(zhuǎn)港股表現(xiàn)非常重要的一個原因。

總結(jié)來看，無論是從基本面、技術(shù)面、流動性，還是政策的維度，都發(fā)生了非常大的轉(zhuǎn)變。展望未來，這些都是偏中長期的趨勢，目前我們沒有看到任何信號顯示這些趨勢會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

所以我們認為港股未來的趨勢還是能夠持續(xù)下去。

三大方向值得關(guān)注

主持人 ：楊坤總，您覺得港股未來還有哪些方向值得關(guān)注？

楊坤：我們目前的產(chǎn)品布局其實就代表了我們的觀點。大家看到我們相關(guān)產(chǎn)品是從24年下半年開始陸續(xù)布局的，布局時點非常不錯，從九月份開始推出相關(guān)產(chǎn)品。

最主要的三個方向，就是紅利、科技（互聯(lián)網(wǎng)）和創(chuàng)新藥。非常高興我們看好的方向在今年的行情中都取得了不錯的收益。

但背后邏輯還是不太一樣的。比如央企紅利產(chǎn)品，我們看好在當前利率下行、人口老齡化趨勢下，紅利策略長期有效的表現(xiàn)。為什么布局港股紅利？因為港股估值全球最低，股息率性價比非常出色。

另外，當前稅收制度下，通過港股通投資相關(guān)標的，在獲取分紅時有20-28%不等的稅率。過去兩年高層包括在兩會也提到相關(guān)改革訴求，可能也是事件性催化劑。

第一點，我們非常長期看好紅利資產(chǎn)，美股也有紅利類產(chǎn)品。

第二點，互聯(lián)網(wǎng)科技，在新科技周期背景下，如果把A+H看成一個大市場，科技類核心資產(chǎn)是非常重要的環(huán)節(jié)，也是港股市場最核心、最具代表性的板塊，非?？春?。

另外是創(chuàng)新藥出海。港股市場自18年后聯(lián)交所允許未盈利、無收入的生物科技公司上市，已經(jīng)成為全球第二大生物科技融資場所。

經(jīng)過前幾年耕耘，今年開始進入收獲期，業(yè)績出現(xiàn)明顯改善，出海方面也有很多超預期事件，特別是在關(guān)稅沖突背景下，影響有限。所以我們認為這些方向，從產(chǎn)品布局維度，也體現(xiàn)了我們看好的細分方向。

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