今晚最關(guān)注的，應(yīng)該就是小米的二季報(bào)了。我覺得財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還是挺超預(yù)期的，明天市場(chǎng)肯定會(huì)糾偏、追高股價(jià)。本著好事不過(guò)夜的原則，我抽點(diǎn)時(shí)間來(lái)解讀一下。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，小米Q2總收入達(dá)到1160億元人民幣，同比增長(zhǎng)30.5%，創(chuàng)下單季度歷史最高紀(jì)錄。凈利潤(rùn)為119億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的95.91億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為108億元，同比增長(zhǎng)75.4%。

請(qǐng)注意，各業(yè)務(wù)板塊中，智能電動(dòng)汽車及創(chuàng)新業(yè)務(wù)首次單獨(dú)披露，Q2收入為213億元，其中智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的收入達(dá)到206億元，占總收入的18.4%。這表明電動(dòng)汽車作為第二增長(zhǎng)曲線，已經(jīng)初顯鋒芒了。

同時(shí)，汽車毛利率在ultra的帶動(dòng)下，達(dá)到26.4%，大大超出了市場(chǎng)預(yù)期；且顯著高于手機(jī)業(yè)務(wù)。

交付方面，產(chǎn)量繼續(xù)爬坡，Q2交付新車達(dá)81302輛。截至7月10日，汽車?yán)塾?jì)交付30萬(wàn)臺(tái)，7月單月交付3萬(wàn)臺(tái)。

YU7正式上市&交付后，汽車今年確定性提升。盧偉冰也表示，對(duì)全年35萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)很有信心。

但我認(rèn)為，小米汽車二期工廠有望在近日投產(chǎn)，今年汽車出貨量有望超40萬(wàn)臺(tái)，造車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。

在反內(nèi)卷的政策大基調(diào)下，小米高管明確，小米不參與汽車價(jià)格戰(zhàn)，也不參與內(nèi)卷，小米汽車重要任務(wù)是把汽車產(chǎn)品交付出去。這也是挺難得的。反對(duì)內(nèi)卷，人人有責(zé)嘛。

在智能手機(jī)、IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，Q2智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入為人民幣455億元，毛利率為11.5%；全球智能手機(jī)出貨量為42.4百萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.6%。全球市場(chǎng)份額依舊保持在15%，位居前三。

IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入創(chuàng)歷史新高，收入為人民幣387億元，同比增長(zhǎng)44.7%，毛利率為22.5%，同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。

展望未來(lái)，電動(dòng)車業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)更多增量，新款YU7車型即將交付，目標(biāo)月交付4萬(wàn)輛。此外，高端手機(jī)將在9月發(fā)布新品，IoT生態(tài)的全球化擴(kuò)張也在加速進(jìn)行。

可能有人認(rèn)為，小米未來(lái)可能受制于技術(shù)創(chuàng)新和制造能力等方面的限制，對(duì)汽車及 IoT等業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)持續(xù)性有一定擔(dān)憂。

我想指出的是，小米過(guò)去幾年在研發(fā)、制造、線下渠道等方面的競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，構(gòu)筑起更為強(qiáng)大的企業(yè)經(jīng)營(yíng)生態(tài)，產(chǎn)品創(chuàng)新及落地放量的能力有望大幅增強(qiáng)。未來(lái)，小米人車家各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品落地能力，繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

舉個(gè)栗子，小米汽車月交付量突破 30000 臺(tái)，充分體現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)充能力。2025 年 3 月，小米汽車單月最高交付量便超 29000 臺(tái)，產(chǎn)量遠(yuǎn)超小米汽車超級(jí)工廠一期的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，充分說(shuō)明小米的生產(chǎn)把控能力以及產(chǎn)能爬坡能力。

初期，市場(chǎng)對(duì)小米轎跑性能車SU7的預(yù)期不高，此前同類車型未熱賣，但小米最終數(shù)據(jù)大超預(yù)期。

未來(lái)智能化時(shí)代，汽車行業(yè)將有顛覆性技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式變化。當(dāng)前小米在智能化技術(shù)布局上是第一梯隊(duì)，有手機(jī)業(yè)務(wù)、芯片、OS的基礎(chǔ)，智駕技術(shù)完全能厚積薄發(fā)。

總之，未來(lái)隨著新產(chǎn)能逐步落地，小米汽車交付能力有望持續(xù)提升，助力小米完成全年汽車交付量目標(biāo)。盧偉冰給出的目標(biāo)是35萬(wàn)臺(tái)，但我在渠道摸了一圈發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年出貨量有望超40萬(wàn)臺(tái)，造車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。摩根大通最新分析稱，電動(dòng)車交付量的回升可能推動(dòng)股價(jià)上漲15%-20%。

有一說(shuō)一，小米中報(bào)披露前，市場(chǎng)預(yù)期比較悲觀，股價(jià)也承壓。實(shí)際上，這份財(cái)報(bào)是超預(yù)期的。

明天開始，市場(chǎng)將是打明牌，在這個(gè)震蕩窗口期抄底小米，將是下半年投資的勝負(fù)手。