很多用人民幣投資美股基金的朋友經(jīng)常問(wèn)我：美股場(chǎng)內(nèi)基金有溢價(jià)，我該怎么辦？

的確如此。截止2025年8月21日，標(biāo)普500指數(shù)基金ETF 513500的溢價(jià)為1.33%，而年初曾經(jīng)到過(guò)10%左右，4月初最低時(shí)竟然出現(xiàn)-2%的折價(jià)！

與此同時(shí)，納斯達(dá)克100指數(shù)基金ETF 159501目前的溢價(jià)為0.57%，在年初時(shí)也曾到過(guò)8%左右。

首先，我們要明白這些場(chǎng)內(nèi)基金ETF的溢價(jià)的來(lái)龍去脈。

和所有商品一樣，基金的價(jià)格是由供需關(guān)系決定。這些基金有溢價(jià)，說(shuō)明更多的投資者愿意出更高的價(jià)格買(mǎi)入，而基金公司無(wú)法提供更多的股份，導(dǎo)致供不應(yīng)求。

既然如此，中國(guó)的基金公司為什么不提供更多的股份呢？

因?yàn)樗麄儽仨毾蚬芾頇C(jī)構(gòu)申請(qǐng)新的美元配額，才能把更多投資者的人民幣換成美元，去購(gòu)買(mǎi)美股上的股票。如果基金公司不能及時(shí)拿到足夠多的美元配額，就會(huì)出現(xiàn)股份供不應(yīng)求的窘境。

另外一個(gè)出現(xiàn)高溢價(jià)的原因是：中國(guó)市場(chǎng)上沒(méi)有合理的做空機(jī)制。

在美國(guó)股市，如果一個(gè)基金ETF出現(xiàn)溢價(jià)，它就會(huì)被其他交易者做空，其價(jià)格自然就回到合理水平。當(dāng)然，美國(guó)的基金公司也會(huì)及時(shí)出手，以合理的價(jià)位向市場(chǎng)上投放更多的股份，平衡供需關(guān)系，從而讓ETF價(jià)格回歸正常。

那么，投資者應(yīng)該如何應(yīng)付這種溢價(jià)呢？

首先，溢價(jià)的波動(dòng)是無(wú)法預(yù)測(cè)，也是我們無(wú)法控制的。今年以來(lái)，513500的溢價(jià)在-2%到10%之間波動(dòng)，沒(méi)有任何規(guī)律而言。明年的溢價(jià)，也許會(huì)更高，也許會(huì)低一些。

這和整體股市以及單個(gè)公司的市盈率的波動(dòng)，是類(lèi)似的情況。長(zhǎng)期來(lái)看，溢價(jià)和市盈率都會(huì)在一個(gè)合理的范圍內(nèi)波動(dòng)，但是都不會(huì)變得高不可攀。

因此，浪費(fèi)時(shí)間去擔(dān)心我們無(wú)法控制的事情，是非常不明智的。

其次，對(duì)于長(zhǎng)線投資者，買(mǎi)入時(shí)的這點(diǎn)溢價(jià)，其實(shí)是可以忽略不計(jì)的。

例如，我最早買(mǎi)入的標(biāo)普500指數(shù)基金的股份，是在2007年進(jìn)賬的。當(dāng)初投入的那批資金，在17年后的今天，累計(jì)的收益率為427%。就算我當(dāng)初付出了10%的溢價(jià)，那也僅僅相當(dāng)于我收益率的2%！如果我投資的年限是30年，那么溢價(jià)對(duì)我收益率的影響，更加微乎其微，可以完全忽略不計(jì)。

而如果僅僅有溢價(jià)就裹足不前、臨淵羨魚(yú)，你有可能錯(cuò)過(guò)一大波股市上漲。比如，過(guò)去兩年，標(biāo)普500指數(shù)基金513500已經(jīng)累積上漲了42%，而過(guò)去5年的上漲幅度高達(dá)93%。如果你過(guò)去兩年因?yàn)楦咭鐑r(jià)或者高估值而持幣觀望，你就錯(cuò)過(guò)了這42%的財(cái)富收益！

最后，對(duì)于一個(gè)長(zhǎng)線投資者，我們的投資時(shí)間窗口是很長(zhǎng)的。即使我們每個(gè)月只投資一次，那么三十年下來(lái)，我們投資的總次數(shù)將高達(dá)360次。

因此，有些時(shí)候我們會(huì)買(mǎi)在高溢價(jià)，有些時(shí)候買(mǎi)在低溢價(jià)甚至負(fù)溢價(jià)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們付出的平均溢價(jià)代價(jià)也就是幾個(gè)百分點(diǎn)而已。因此，糾結(jié)于當(dāng)下的溢價(jià)高低，是沒(méi)有多少意義的。

正因如此，對(duì)于堅(jiān)持定投的我們，根本不需要關(guān)心當(dāng)下的市盈率或者溢價(jià)，閉著眼睛下單就是了！

如果你確實(shí)是第一次投資這些基金，而手上有一大批資金需要入市，那么為了降低買(mǎi)在溢價(jià)最高點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，你可以采用簡(jiǎn)單的分批投入法。比如把資金分成十份，每個(gè)星期或者每半個(gè)月投入一份。

附：標(biāo)普500指數(shù)

納斯達(dá)克100指數(shù)的歷年收益率

via：硅谷居士