作者：暴哥

來(lái)源：暴財(cái)經(jīng)pro原創(chuàng)

美股，已經(jīng)顫抖了好幾日。

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華爾街開(kāi)始屏息以待，9月是否降息，就等著鮑老弟一句話了。

一年度的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周四開(kāi)幕（北京時(shí)間周五），作為全球貨幣政策的話事佬鮑威爾將就勞動(dòng)力市場(chǎng)轉(zhuǎn)型、通脹韌性、貨幣政策等核心議題發(fā)表觀點(diǎn)，屆時(shí)市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)就聚焦在降息路徑和繼任人選上。

克遜霍爾全球央行年對(duì)全球的貨幣政策有多重要？

這么說(shuō)吧，一句話就決定了一年的美元貨幣政策的走向。比如2010年、2012年，伯南克先后兩次在會(huì)上暗示將啟動(dòng)第二輪和第三輪量化寬松貨幣政策；2015年和2016年年會(huì)上釋放加息信號(hào)；2020年，鮑威爾在會(huì)上宣布了美聯(lián)儲(chǔ)新的貨幣政策框架，推出了平均通脹的目標(biāo)。

最讓投資者印象深刻的是2024年，當(dāng)時(shí)通脹還遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)是否降息很難把握。彼時(shí)，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上表示“現(xiàn)在是調(diào)整政策的時(shí)候了”，釋放降息信號(hào)。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)于2024年9月以50個(gè)基點(diǎn)的步調(diào)開(kāi)啟降息周期，而美聯(lián)儲(chǔ)“三連降”共計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)。

可以說(shuō)，杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的表達(dá)，是貨幣政策的“預(yù)告”。

根據(jù)日程安排，今年這場(chǎng)牽動(dòng)全球金融市場(chǎng)的鮑威爾講話，已經(jīng)定檔在周五10點(diǎn)（北京時(shí)間8月22日晚10點(diǎn)），這幾乎可以肯定是鮑威爾最后一次以美聯(lián)儲(chǔ)主席的身份出席這場(chǎng)盛會(huì)。

因此，早就對(duì)降息翹首以盼的市場(chǎng)，對(duì)今年的年會(huì)更是大氣都不敢喘一下。市場(chǎng)將會(huì)試圖對(duì)鮑威爾的每一個(gè)詞進(jìn)行解讀，尋找降息和不降息的信號(hào)。

盡管通脹還遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，PPI數(shù)據(jù)也出人意料的強(qiáng)勁，但在年會(huì)召開(kāi)的前夕，賭性較大的華爾街投資者已經(jīng)大舉押注美聯(lián)儲(chǔ)將在9月大幅降息50個(gè)基點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，押注9月降息50基點(diǎn)的期權(quán)合約高達(dá)32.5萬(wàn)份，權(quán)利金成本約1000萬(wàn)美元，若美聯(lián)儲(chǔ)如期降息50基點(diǎn)，這些頭寸將獲利高達(dá)1億美元。

然而，在市場(chǎng)憋氣的關(guān)鍵時(shí)刻，昨晚三位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席講話，再次把市場(chǎng)的嘴鼻按到“水面之下”：

堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德表示，目前似乎并無(wú)需急于降息。關(guān)稅上調(diào)將增加年底前通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)，目前的通脹風(fēng)險(xiǎn)大于勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，仍預(yù)計(jì)年內(nèi)降息一次，在當(dāng)今環(huán)境下，任何點(diǎn)預(yù)測(cè)或前景判斷都伴隨很大的置信區(qū)間。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克表示，如果明天就要做出決定，她不會(huì)支持降息。

重要官員的表態(tài)內(nèi)容不同，結(jié)論卻出奇地一致。這次刻意安排的“預(yù)期管理”，其實(shí)已經(jīng)在提前給市場(chǎng)放風(fēng)了。

另外，不少投資機(jī)構(gòu)也在給市場(chǎng)潑冷水：

華爾街頂級(jí)投行摩根士丹利發(fā)出警告：一個(gè)被市場(chǎng)普遍忽視的“壞消息”——遠(yuǎn)比預(yù)期更棘手的“粘性”服務(wù)業(yè)通脹，正迫使美聯(lián)-儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾“放鷹”。

大摩預(yù)測(cè)，市場(chǎng)翹首以盼的降息“綠燈”可能不會(huì)亮起，取而代之的，將是一場(chǎng)旨在強(qiáng)力推回市場(chǎng)激進(jìn)預(yù)期的“鷹派”宣言。

當(dāng)然，市場(chǎng)也不乏冷靜的投資者，從美股的表現(xiàn)看，有不少資金似乎已經(jīng)進(jìn)入避險(xiǎn)模式，美股大型科技股持續(xù)遭遇猛烈拋售，昨晚美股收盤(pán)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.4%，連續(xù)第五個(gè)交易日走低；以科技股為主的納指跌0.34%，錄得連續(xù)第三個(gè)交易日下跌。

今晚，對(duì)市場(chǎng)而言就是一場(chǎng)豪賭，賭贏了KTV，賭輸了ICU。

2

暴哥的觀點(diǎn)：今晚市場(chǎng)從鮑威爾的嘴里，撬不出半點(diǎn)有用的信息，關(guān)于降息的所有解讀都留給市場(chǎng)自己去猜測(cè)。

第一，作為一個(gè)即將鐵定離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)的人，沒(méi)必要給自己撈個(gè)罵名（不降息得罪特朗普，降息通脹管不住）。

是你，你會(huì)怎么說(shuō)？當(dāng)然是話不說(shuō)滿，兩邊都不得罪。

第二，鮑威爾不表態(tài)，但對(duì)貨幣政策的態(tài)度早在今年5月就表明了。

今年5月15日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在第二屆托馬斯·勞巴赫研究會(huì)議上發(fā)表講話，要對(duì)沿用了5年的貨幣政策框架重新進(jìn)行評(píng)估，而8月的這次年會(huì)可能就會(huì)宣布啟用新的評(píng)估體系。

暴哥在《》中進(jìn)行了詳細(xì)的解讀，有興趣的可以點(diǎn)擊標(biāo)題去看看。這里我簡(jiǎn)單的說(shuō)一下結(jié)論。

未來(lái)的新一輪貨幣政策框架修訂明確放棄平均通脹制，回歸2019年的傳統(tǒng)方式、通脹目標(biāo)制將更加靈活。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)不但沒(méi)有放棄2%的目標(biāo)，反而會(huì)更重視2%。只不過(guò)2%的計(jì)算方式發(fā)生變化，不再關(guān)注歷史平均，而只關(guān)注當(dāng)下。

你們?cè)倏纯串?dāng)下的美國(guó)CPI，忽高忽低，你能看的出明顯的趨勢(shì)？

看不出，也預(yù)測(cè)不了。

那你現(xiàn)在還覺(jué)得，鮑威爾會(huì)明確表態(tài)了？

所以，鮑威爾今晚的每一句措辭都將可能會(huì)被市場(chǎng)放大解讀，也可能會(huì)成為了誤讀。

大風(fēng)大浪，全在市場(chǎng)的一念之間。

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