核心觀點摘要：

1.作為OpenAI的創(chuàng)始人之一，奧特曼認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)存在泡沫。

2、AI產(chǎn)業(yè)的泡沫主要來自用戶的AI需求，一旦用戶需求減弱，那么AI產(chǎn)業(yè)對應(yīng)的算力和數(shù)據(jù)就不再是資產(chǎn)，而是壓力。

3.歸根結(jié)底，AI提供了一定的經(jīng)濟(jì)價值，因此就算存在泡沫，也可以正常發(fā)展。

4.即使AI泡沫被抽空，其基礎(chǔ)設(shè)施仍可以保留，以應(yīng)用于其他產(chǎn)業(yè)。

不久前，OpenAI CEO山姆·奧特曼作為東家，宴請多位美國AI圈的記者。在這場宴會上，奧特曼分享了他對于AI大模型的現(xiàn)狀和前景的一系列思考，認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)已經(jīng)存在泡沫。

一個記者向奧特曼提問，“我們現(xiàn)在是否正處于一個AI的泡沫之中？”

奧特曼沒有回避，沒有使用公關(guān)辭令，也沒有試圖重新定義問題的框架。他的回答簡單、直接。

“是的?！彼f。

他認(rèn)為，從投資者對AI的整體過度興奮來看，所有AI從業(yè)者都處在一個泡沫里。但他緊接著又說，AI也是很久以來發(fā)生的最重要的事情。

兩件看似矛盾的事情，在他看來可以同時為真。

硅谷仍處于構(gòu)建一項變革性新技術(shù)的早期階段，就像曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)一樣，它將催生出能夠持續(xù)增長和繁榮幾十年的成功新企業(yè)。但與此同時，也正如在互聯(lián)網(wǎng)泡沫中發(fā)生的那樣，會有一些根本說不通的公司出現(xiàn)。

“三個人，一個想法，就能以幾百億美元的估值獲得融資?！眾W特曼這樣描述著他眼中的AI圈，“那不是理性的行為。有人會在那里被燒得很慘。”

就在他發(fā)出泡沫警告的同時，有傳言稱，OpenAI正計劃融資60億美元，估值將達(dá)到驚人的5000億美元。如果成功，OpenAI將一舉超越SpaceX，成為全球最具價值的非上市公司。

OpenAI并未披露其營收規(guī)模。今年3月，多家媒體報道稱，OpenAI 預(yù)估其 2025 年營收將達(dá)到 127 億美元，相比 2024 年營收（37 億美元）增長243%。

以127億美元的年營收，撐起5000億美元的估值，或許只有OpenAI才能擁有如此高的“市夢率”。奧特曼認(rèn)為AI行業(yè)存在泡沫，但最大的泡沫或許正是OpenAI自己。

01

在OpenAI其他高管看來，自家公司并不會被奧特曼的“泡沫論”所拖累。

8月22日，OpenAI CFO薩拉·弗萊爾（Sarah Friar）接受采訪，記者將奧特曼當(dāng)時更多關(guān)于AI泡沫的話轉(zhuǎn)述給了她。

弗萊爾對奧特曼的這些話做出解釋，并且試圖為公司的巨額支出和高估值提供一個更理性的解釋。

她認(rèn)為，OpenAI擁有多元化的客戶基礎(chǔ)，這可以保護(hù)公司免受市場潛在的廣泛沖擊。她說：“你不希望客戶高度集中，那才是泡沫發(fā)生的時候。”

她還認(rèn)為，許多普通人尚未意識到AI的真正潛力：“現(xiàn)實是，大多數(shù)人甚至不知道如何用它來做最基本的事情。”

在弗萊爾看來，OpenAI的產(chǎn)品需求旺盛，在更大、更多的數(shù)據(jù)中心上進(jìn)行巨額投資，合情合理。

她將數(shù)據(jù)中心比作房地產(chǎn)?！艾F(xiàn)在，我們正處于房地產(chǎn)市場的初期，只有富裕的人才買得起房子，”她說，“對于像我們這樣處于早期、正在建立業(yè)務(wù)的公司來說，我們希望能夠隨著時間推移，擁有那棟房子——擁有所有的基礎(chǔ)設(shè)施。”

但是，如果AI的使用增長放緩，或者用戶對現(xiàn)有AI模型的熱情減退，那么OpenAI和競爭對手們可能會發(fā)現(xiàn)，自己持有了大量貶值“房產(chǎn)”。就像許多在房地產(chǎn)泡沫頂峰時期購房的房主一樣，他們可能會被這些昂貴的資產(chǎn)所拖累。

2007年，美國房地產(chǎn)市場發(fā)生次貸危機(jī)，關(guān)鍵原因之一就是所有人都相信房價會永遠(yuǎn)上漲時，泡沫隨之形成。如今，如果所有人都相信，人們對AI的需求會無限增長，那么這塊市場也有可能形成泡沫。

更大的挑戰(zhàn)是，整個科技行業(yè)都在為這個泡沫添磚加瓦。

過去幾年，微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta等科技巨頭大幅增加了資本支出，以推動AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。今年，這些公司的資本支出預(yù)計超過2000億美元。

正如喬治梅森大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授亞歷克斯·塔巴羅克所說：“我們?yōu)锳I建造家園的速度，比我們?yōu)槿祟惤ㄔ旒覉@的速度還要快?！?/strong>

02

對于AI泡沫，奧特曼心知肚明。

他曾對記者說，當(dāng)前的狂熱與互聯(lián)網(wǎng)繁榮時期如出一轍，公司的估值建立在承諾而非利潤之上。

他預(yù)言，“有人會損失慘重”，但他又保持著樂觀，認(rèn)為幸存下來的公司將重塑整個經(jīng)濟(jì)。顯然，OpenAI將是幸存者。

從這一層意義上來說，奧特曼是這場泡沫清醒的批評者，也是最大的制造者。他警惕泡沫帶來的非理性和破壞性，但也需要AI泡沫來為OpenAI的宏偉計劃融資。

在這場資本盛宴中，奧特曼本人幾乎得不到任何經(jīng)濟(jì)利益。他在OpenAI不持有股權(quán)，年薪為76001美元。

這個獨特的狀況，源于OpenAI最初是一家非營利研究實驗室。至少在明面上，奧特曼不是為了財富而工作，這讓他的“泡沫論”聽起來更加真誠，但也讓他與這個龐大商業(yè)帝國之間產(chǎn)生了一種疏離感。

2月上任的OpenAI人力資源主管茱莉亞·維拉格拉，今天宣布離職，任職期剛滿半年。這起人事變動，發(fā)生在整個行業(yè)的頂尖人才爭奪戰(zhàn)中。

奧特曼對此表示，這是他職業(yè)生涯中見過的“競爭最激烈的人才市場”。他認(rèn)為，為了留住人才并支撐日益龐大的開支，公司必須不斷證明其增長神話。

因此，光是GPT-5還不夠，他必須實現(xiàn)心中通用AI（AGI）的愿景，需要近乎無限的計算資源，換句話說——錢。他對具體金額沒有明確規(guī)劃，只是希望在AI基礎(chǔ)設(shè)施上投入“數(shù)萬億”美元。

這個數(shù)字已經(jīng)超出傳統(tǒng)風(fēng)險投資的范疇。為了籌集這筆資金，奧特曼說OpenAI正在努力設(shè)計一種“新型的金融工具”，但他沒有提供細(xì)節(jié)。

03

除了奧特曼，OpenAI本身也是AI泡沫的塑造者。

OpenAI嚴(yán)重依賴其合作伙伴，特別是微軟和云服務(wù)提供商甲骨文，來分擔(dān)建設(shè)數(shù)據(jù)中心的財務(wù)成本。而根據(jù)公開消息，微軟已經(jīng)向OpenAI投入接近140億美元。

此外，奧特曼與微軟、甲骨文合作的“星際之門”（Stargate）AI基礎(chǔ)設(shè)施項目，旨在達(dá)到前所未有的規(guī)模，計劃未來四年在美國投資5000億美元。

奧特曼將“星際之門”視為推進(jìn)通用AI所必需的步驟，但資金仍然是一個巨大的障礙。他推動創(chuàng)新模式，比如利用核能或組建全球財團(tuán)，以避免傳統(tǒng)風(fēng)險投資的陷阱。

弗萊爾透露，銀行和私募股權(quán)公司也開始“走上談判桌”，愿意為OpenAI的基礎(chǔ)設(shè)施項目提供債務(wù)融資，“這是我們正在探索的下一條路徑。”

同時，她也補(bǔ)充道，OpenAI正在“深思熟慮”地考慮，除了債務(wù)之外，是否還有“其他有趣、新穎的方式”來實現(xiàn)融資。

奧特曼承認(rèn)，不久前發(fā)布的GPT-5讓一些人感到失望。他承諾提供定制選項，但這需要時間，而投資者的耐心是有限的。如果產(chǎn)品的迭代速度或質(zhì)量無法持續(xù)滿足市場的渴求，那么對算力的需求增長曲線就可能趨于平緩。屆時，那些耗資千億、萬億美元建造的數(shù)據(jù)中心，就可能從寶貴的資產(chǎn)變成沉重的負(fù)擔(dān)。

對于奧特曼來說，唯一的好消息在于，微軟等投資者認(rèn)為，盡管泡沫真實存在，但與21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)崩盤相比，當(dāng)前的情況也有著本質(zhì)的不同。因此，一場全面的、毀滅性的崩潰可能不會立即發(fā)生。

最關(guān)鍵的區(qū)別在于，AI已經(jīng)擁有了應(yīng)用場景，以及正在浮現(xiàn)的真實收入來源。而在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，許多公司僅僅是擁有一個域名和商業(yè)計劃書，其商業(yè)模式完全未經(jīng)證實。

今天的AI技術(shù)，已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于醫(yī)療保健領(lǐng)域（例如輔助診斷、藥物研發(fā)）、金融行業(yè)（例如風(fēng)險評估、算法交易）以及各行各業(yè)的自動化流程中。這些應(yīng)用被稱為tangible applications（有形應(yīng)用）是其與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期最大的不同。這種有形性為整個行業(yè)提供了一個基本盤，使其不至于像當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)公司那樣，一旦概念破滅就一無所有。

這些有形應(yīng)用正在創(chuàng)造切實的經(jīng)濟(jì)價值，并為AI公司帶來了收入。OpenAI的37億美元年收入與5000億美元的估值相比顯得微不足道，但這畢竟是真實的、正在快速增長的收入。

弗萊爾認(rèn)為，OpenAI未來可能會定位為AI基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商。這意味著，除了向終端用戶和開發(fā)者銷售模型API之外，OpenAI還可能直接出售其龐大的算力和基礎(chǔ)設(shè)施。

如果這一設(shè)想得以實現(xiàn)，OpenAI將不僅僅是一家產(chǎn)品公司，更會成為一個類似于亞馬遜AWS或微軟Azure的平臺型企業(yè)，為整個AI生態(tài)系統(tǒng)提供基礎(chǔ)動力。這將極大地拓寬其收入來源，并增強(qiáng)其抵御市場波動的能力。

奧特曼對未來抱有極為樂觀的愿景。他預(yù)測，到明年，ChatGPT處理的對話數(shù)量可能會超過人類之間對話的總和。這一預(yù)測無論能否實現(xiàn)，都揭示了他對AI技術(shù)滲透日常生活深度的極致想象。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，那些被過度投資的光纖網(wǎng)絡(luò)并沒有消失。雖然許多投資這些光纖的公司破產(chǎn)了，但這些基礎(chǔ)設(shè)施為移動互聯(lián)網(wǎng)和云計算時代鋪平了道路，成為了新一輪增長的基礎(chǔ)。

與之類似，即使當(dāng)前的AI應(yīng)用泡沫破裂，今天投入巨資建設(shè)的數(shù)據(jù)中心和計算集群，也可能作為一種“遺產(chǎn)”存留下來，為下一代更強(qiáng)大、更普惠的AI技術(shù)的出現(xiàn)提供必要條件。

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