記者/小莎莎

暑期檔即將偃旗息鼓，劇集市場終于迎來真正意義上的現(xiàn)象級爆款。

霸屏熱搜的《生萬物》成為2025年首部單日有效播放破億長劇，愛奇藝站內熱度直逼11000，酷云收視率峰值多日破4（最高破5），這讓Q2財報業(yè)績不佳的愛奇藝可以穩(wěn)坐釣魚臺，周末美股收漲4.68%。

與之形成對比的是B站，根據嗶哩嗶哩昨日發(fā)布的財報，Q2B站營收73.4 億元，同比增長20%，凈利潤2.18 億元，相比2024年同期（凈虧損6.08億）扭虧為盈，1.09億的日活用戶也創(chuàng)造歷史新高。

游戲板塊憑借《三國：謀定天下》等爆款支棱起來，同時廣告業(yè)務穩(wěn)定增長，怎么看都是業(yè)績向好，但財報公布后B站股價反而大跌6.15%，足見市場對于B站持續(xù)盈利的能力仍在觀望。

而盈利一向不錯的芒果TV也面臨增長困境。根據今日芒果超媒公布的半年報顯示，Q2公司主營收入30.63億，同比下降15.74%，扣非凈利潤同比下降31.18%。不過報告提示芒果TV營收相對穩(wěn)定，利潤下滑主要源自傳統(tǒng)電商板塊營收下降。

有人歡喜有人憂，當白鹿、劉詩詩、趙麗穎、楊紫等藝人的粉絲，為誰是愛奇藝、芒果的財神奶吵得不可開交時，吃瓜路人更好奇的是，會員費越來越貴，視頻平臺怎么這么難賺錢？

愛奇藝：Q2陣痛，Q3崛起？

8月20日，愛奇藝公布了2025年第二季度財報，Q2總營收66.3 億元，同比下降11%；歸屬于愛奇藝的凈虧損達到1.337 億元，相比去年同期凈利潤6870萬元的業(yè)績不容樂觀。占據主營收入的會員服務（40.9億）和在線廣告（12.7億）同比和環(huán)比均有下降，唯有連續(xù)14個季度保持Non-GAAP運營盈利堪堪挽尊。

長視頻內容量縮減、質量乏善可陳，是愛奇藝Q2季度虧損的重要原因之一。

云合數據顯示，愛奇藝今年上半年上新國產劇56部，同比減少了26部。從站內熱度來看，Q2季度僅白鹿、曾舜晞主演的《臨江仙》一部破萬劇，任嘉倫、宋祖兒主演的《無憂渡》話題度頗高，50小時內熱度突破9000，但由于超點鎖V（內容鎖定為僅vip觀看）的播放策略未能沖擊10000。

85花扛劇效應有所降低，劉詩詩、張云龍主演的《淮水竹亭》，唐嫣、劉學義主演的《念無雙》，趙麗穎、尹昉主演的《在人間》熱度均不及預期。

曾經愛奇藝最拿得出手的現(xiàn)實/懸疑賽道，在Q2表現(xiàn)差強人意，《借命而生》、《烏云之上》等迷霧劇場作品難扛口碑與收視，與Q1《漂白》的成績無法相提并論。

在綜藝領域也缺乏像Q1《一路繁花》這樣的爆款，綜N代有效播放量集體下滑的大趨勢下，《種地吧3》、《新說唱2025》是唯二拿得出手的，而播放量和話題度都不錯的《五哈5》是與騰訊視頻拼播項目。

在愛奇藝勢要all in的微短劇賽道，已有像漫改劇《成何體統(tǒng)》、懸疑劇《朱雀堂》等精品短劇問世，同時愛奇藝約1.5萬部豎屏微劇的儲備量形成了一定規(guī)?；珱]有能稱得上全網爆款的項目跑出來，對于會員拉新效果尚不明顯。

付費會員流失的緊迫，讓奉行“長+短”業(yè)態(tài)的愛奇藝進一步改革。Q2財報發(fā)布后，愛奇藝創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官龔宇表示未來愛奇藝將打造兼具商業(yè)性和藝術價值的頭部精品內容，同時“精簡內容集數，提供更緊湊、更精彩的觀看體驗”，以提升用戶活躍度。

客觀來看，用戶增長與廣告營收壓力并非愛奇藝一家之困。

騰訊的Q2財報可見，騰訊社交網絡業(yè)務收入同比增長6%至322億元，但主要得益于手游虛擬道具銷售、視頻號直播服務收入，以及音樂付費會員收入的增長。而提及騰訊視頻的內容是第二季度付費會員數1.14億，同比下滑2.6%。

在長視頻平臺普遍陷入增收瓶頸的大環(huán)境下，愛奇藝已經積極開啟自救。

首先降本增效的成功已經初步體現(xiàn)：Q2愛奇藝總成本為52.9 億元，同比下降7%，其中作為成本主要構成的內容成本為37.8億元，同比減少8%。

其次國內會員拉新面臨天花板，但海外用戶市場依然是藍海。愛奇藝財報提到，愛奇藝國際版會員收入和規(guī)模已實現(xiàn)連續(xù)8個季度環(huán)比增長，其中Q2會員收入同比增長約35%。印尼、巴西、韓國等海外用戶對于微短劇的付費意向強烈，也促使愛奇藝下半年發(fā)力海外原創(chuàng)微短劇的孵化。

節(jié)流之外還有開源。除了影視動漫等內容端，愛奇藝進一步提高IP資產變現(xiàn)力，從自營影視卡牌到線下主題樂園，姑且不論這番“卡游+迪士尼”的操作能否取得成功，但一魚多吃打開IP商業(yè)化的格局是有了。

當然，最核心的還是內容產品過硬。從暑期檔的成績來看，愛奇藝無疑打了場漂亮的翻身仗：《臨江仙》《昭雪錄》《生萬物》三聯(lián)爆，《喜劇之王單口季2》、《姐姐當家》等綜藝霸屏熱搜，出品的院線電影《捕風追影》黑馬態(tài)勢明顯有望沖擊10億+票房，相信內容復蘇能夠讓愛奇藝在下個季度的財報中揚眉吐氣。

B站悶聲發(fā)財，芒果需補齊短板

相比愛奇藝，小破站在Q2內容產出上保持水準。

以其優(yōu)勢國創(chuàng)動畫來看，Q2播放時長同比增長了25%，《凸變英雄X》、《靈籠2》以及年番《凡人修仙傳》熱度高企，前幾天韓立結嬰引發(fā)全網轟動，B站服務器一度崩掉，給足二次元大男主牌面。

作為B站“養(yǎng)大”的IP，除了《中國奇譚2》即將上線，B站聯(lián)合出品的《浪浪山小妖怪》在暑期檔攬獲10億+票房，也讓更多觀眾回看《中國奇譚》第一部，促使《小妖怪的夏天》單集播放量破億。

移動游戲業(yè)務68%的猛漲，得益于熱門游戲《三國：謀定天下》《命運·冠位指定》《碧藍航線》等長線運營；同時廣告營收（24.5億元）同比增長20%，B站用戶的高粘性與消費能力讓更多品牌拋來橄欖枝。

不過繁榮之下也有隱憂。游戲營收變高的主要原因在于幾款游戲均迎來周年慶或賽季，后續(xù)如果缺乏爆款游戲支撐，良好業(yè)績恐將難以持續(xù)，同時IP衍生品業(yè)務同比減少10%，也提示B站IP商業(yè)化的穩(wěn)定性不夠。

在相對薄弱的影視劇領域，發(fā)力中短劇的B站打造觀星劇場等廠牌，但一口氣推出的四部古裝劇前三部《青川入夢》《半醒浮生》《滿庭芳》都反響平淡，難以復制《古相思曲》的出圈，最后一部《照鏡辭》能否打開局面尚未可知。

再來看芒果超媒，核心平臺芒果TV背靠綜藝老大哥湖南衛(wèi)視，在綜藝賽道一直是一馬當先的姿態(tài)。

財報中提及《歌手2025》、《乘風2025》，而影視方面則有《國色芳華》、《五福臨門》等熱播劇撐門面，其中楊紫、李現(xiàn)主演的《國色芳華》云合集均播放量突破4000萬，拿下2025年的第一爆，續(xù)集《錦繡芳華》雖然播放量不及前作，但單集14廣仍為芒果TV創(chuàng)下招商廣告數史冠。

但除了《國色芳華》，芒果TV其他劇集表現(xiàn)難堪重任，要寄希望于后續(xù)儲備項目《水龍吟》《咸魚飛升》《野狗骨頭》能否突出重圍。

芒果TV在微短劇布局上發(fā)力明顯，上半年上線微短劇1179部，同比增長7倍，其中精品短劇《姜頌》播放量突破5億成績斐然，不過和愛奇藝一樣也在等待現(xiàn)象級爆款，來為會員增長打開增量空間。

暑期檔偃旗息鼓，Q3季度各平臺的成績單可能要秋后算賬了，不過無論AI賦能、IP衍生還是直播電商，視頻平臺在商業(yè)化道路上使出渾身解數，好內容始終是護城河，手握爆款者笑到最后。

視覺| 蛋蛋

運營 | 曉滿、杜杜

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