61實(shí)戰(zhàn)筆記 Vol.11

市場(chǎng)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，短短幾個(gè)交易日，上證指數(shù)突破3800點(diǎn)大關(guān)，再創(chuàng)新高。

氛圍熱烈之下，不少朋友心里卻像螞蟻爬：有人擔(dān)心過山車回本就跑，有人忍不住加倉豪賭，還有人搖擺不定，進(jìn)退維谷。

基于“低估定投、正常持有、高估止盈”策略，我們已經(jīng)驗(yàn)證了策略的有效性。但在人性的影響下，執(zhí)行起來也很容易走型，情緒激蕩常常讓我們?cè)陉P(guān)鍵時(shí)刻改變計(jì)劃。

上一期分享了主要指數(shù)的關(guān)鍵閾值，這一期咱們一起再回顧常見的6種止盈策略，歡迎留言一起探討。止盈策略同樣需要契合自身需求，早做準(zhǔn)備，看過下面的思路，我相信會(huì)有一定收獲。

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6種常見的止盈策略

1、浮盈止盈

顧名思義，就是基于“浮盈”比例，設(shè)定的止盈線。這是我們最起步、最常見的止盈方式之一。例如：持倉標(biāo)的浮盈30%止盈，這個(gè)方式比較粗糙，沒有考慮持有年限，也沒有區(qū)分持有標(biāo)的的彈性，也沒有考慮指數(shù)的估值水平。

這個(gè)方法是大部分投資者，剛開始入門時(shí)常見的策略，勝在簡(jiǎn)單。但為了進(jìn)一步完善和加強(qiáng)效果，不妨繼續(xù)看。

2、年化止盈

浮盈止盈并沒有關(guān)注“持有年限”，有時(shí)候雖然浮盈30%了，但實(shí)際上已經(jīng)持有5年，年化算下來，可能還不如銀行理財(cái)。

因此，我們要增加持股年限，用基于時(shí)間的年化收益率來作為止盈目標(biāo)。年化收益率止盈的基礎(chǔ)設(shè)定條件，可以根據(jù)指數(shù)的全歷史年化收益率和指數(shù)ROE來看，這兩個(gè)指標(biāo)一定程度上反映了該指數(shù)的長(zhǎng)期收益率。

以滬深300為例，該指數(shù)復(fù)合年收益率在9%-12%左右，如果初始設(shè)定年化要求是10%，持有兩年整的收益率=10%+（（1+10%）×10%）=21%，同理：持有三年的收益率 = 33.1%。

需要注意的是，上述兩種止盈方式，往往很難吃到牛市的不理性部分。

3、高估止盈

基于收益率，本質(zhì)上仍然脫離價(jià)值投資的根基，因?yàn)闆]有考慮標(biāo)的的高低貴賤。如果買入的時(shí)候特別低估（如前些年普遍低估），即便反彈30%，可能仍在正常估值范圍，那么仍可以繼續(xù)持有。

此時(shí)，我們可以使用指數(shù)估值，來判斷是否進(jìn)行止盈。目前估值表內(nèi)采用PE+PB雙指標(biāo)估值體系，整體穩(wěn)健度較高。

當(dāng)指數(shù)估值溫度達(dá)80℃或以上時(shí)，可以實(shí)施止盈，該方式需要較長(zhǎng)的等待周期，能較好地吃到歷史相對(duì)高位的收益。

但是這個(gè)策略，“牛市頂部”的收益也可能吃不到，畢竟還有20-30%的距離，我們?cè)谇斑M(jìn)中無法判斷何時(shí)是歷史最高點(diǎn)，只能用70℃、80℃等閾值，獲得相對(duì)較高的勝率與賠率。

4、高點(diǎn)回撤止盈

前面幾種方法，都是采用到一定高度后開始止盈，而高點(diǎn)回撤止盈則相反。

我們很難預(yù)測(cè)某一個(gè)指數(shù)會(huì)瘋漲到什么位置，所以換個(gè)角度：等它從高點(diǎn)回落一段時(shí)間，比方自前高回落10%或20%的時(shí)候止盈，這個(gè)方式適合“彈性高”的指數(shù)。

這個(gè)方式難度頗高，需要配合指數(shù)估值的整體判斷，以及對(duì)高點(diǎn)的確認(rèn)。另外有可能是假摔，下跌后繼續(xù)上漲。而且在下跌后，也容易產(chǎn)生“浮盈回撤厭惡”情緒，有時(shí)候“貪婪作祟”，還想再漲回去。

但對(duì)比高估止盈來說，高點(diǎn)回撤止盈能吃到更多的浮盈，因?yàn)椴糠謺r(shí)間、部分指數(shù)會(huì)比較“不理性”。

5、高估分批止盈

1、判斷指數(shù)是否進(jìn)入高估，如果是，則開始制定止盈計(jì)劃，每周一輪，每次減倉10%標(biāo)的倉位。

2、第二周繼續(xù)判斷是否高估，如果是，則繼續(xù)減倉10%；如果不是則持倉部分保持不動(dòng)，繼續(xù)等待機(jī)會(huì)；

3、后續(xù)連續(xù)10周，如果一直高漲，則會(huì)在第10周清倉完畢，也就是10×10%=100%。止盈完，繼續(xù)漲也不用懊惱，基本上已經(jīng)吃了大部分肉了。

4、后續(xù)如果幾周后下跌，則相當(dāng)于高位止盈了一部分，剩余持倉繼續(xù)保留，套現(xiàn)的現(xiàn)金買入債性產(chǎn)品等待市場(chǎng)低估，或者定投其他低估優(yōu)秀指數(shù)，實(shí)現(xiàn)資金更高的使用效率。

5、10%，10周，可以自由定義，61是考慮到A股的牛市一般持續(xù)時(shí)長(zhǎng)而定的數(shù)據(jù)，你也可以定義為8%+12周，或者15%+7周等。

這個(gè)方式結(jié)合低估定投、正常時(shí)長(zhǎng)期持有，高估時(shí)分批止盈，能獲得較高的整體收益率。

示例如上圖，大家由圖可見，紅色小圈就是執(zhí)行止盈的節(jié)點(diǎn)，隨著時(shí)間推移，只要指數(shù)還處于高估的位置，就不斷止盈，整個(gè)體系下來，我們一定賣不到最高點(diǎn)，但能相對(duì)的賣在高估的位置。

當(dāng)然上圖是比較樂觀的趨勢(shì)，有時(shí)候可能兩次止盈后就會(huì)落。也可能指數(shù)一路高估到天際，然后我們只是止盈在前半段。

但是，我們也明白，人非圣賢，哪能賣在最高點(diǎn)？適可而止，等待下一輪定投吧。

6、倒金字塔式止盈法

除了高估分批止盈，還有一個(gè)策略適合穩(wěn)定性較高，即便長(zhǎng)期持有也沒毛病的核心指數(shù)，如滬深300、中證A500、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100等。

上圖演示了正反金字塔式加減倉法，此策略是基于估值水平（或指數(shù)溫度），不斷建倉或止盈的過程。采用不同的正反邏輯，主要看指數(shù)的穩(wěn)定性與個(gè)人不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

1）倒金字塔式止盈法

如上圖左上所示，估值越高，止盈倉位越大。這比較適合指數(shù)質(zhì)量過硬，歷史業(yè)績(jī)較好，即便沒止盈，拿著也很開心的指數(shù)，比如納指100。

2）金字塔式止盈法

為上圖右上所示，進(jìn)入高估，先較大比例止盈。適合波動(dòng)較大，高低頻繁的指數(shù)，或者自己風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，講究見好就收。

這兩個(gè)方法跟高估分批止盈類似，但在節(jié)奏上根據(jù)估值優(yōu)化了止盈倉位。

這類操作，對(duì)實(shí)施者的性格也有一定的要求。因?yàn)槿魏沃褂?，都很難做到完美。等最后的倉位止盈后，相應(yīng)指數(shù)或許還能上漲，這需要一定的魄力和定力。

倒金字塔式止盈法，可以與金字塔式加倉法合用，也可以與低估定投、高估分批止盈結(jié)合。

7、止盈策略的選擇

對(duì)于止盈策略的選擇，沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，我們也不一定只能只選一種，可以根據(jù)自身的需求和標(biāo)的的特性，多樣化選擇。

就以61淺薄的經(jīng)驗(yàn)來說，會(huì)重點(diǎn)考慮：高估分批止盈法與倒金字塔式止盈法。在特定情形下，可以結(jié)合使用。

需要提醒的是：止盈策略跟我們自身的需求和經(jīng)驗(yàn)密切相關(guān)，無論我們選哪種方式，最重要的是契合自己的目標(biāo)和承受力。

另外也不要擔(dān)心這一次做的不夠好，市場(chǎng)會(huì)不斷給出新的機(jī)會(huì)，只要一直在進(jìn)步的路上，就不用擔(dān)心長(zhǎng)期回報(bào)。

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61全市場(chǎng)估值儀表盤

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“61”指數(shù)基金估值表（0390期）

高估止盈跟低估定投其實(shí)一樣，沒有最佳答案，只有大差不差。不要糾結(jié)于最后一哆嗦，提早做計(jì)劃，按計(jì)劃執(zhí)行，發(fā)現(xiàn)問題記錄問題，下一輪再迭代優(yōu)化，長(zhǎng)期堅(jiān)持、反復(fù)打磨，這就挺好。

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