賣不動，仍然賣不動。

2025年8月27日，港股18A上市的Biotech企業(yè)藥明巨諾發(fā)布2025年的半年報。

數據顯示，作為近年來最成功的細胞療法之一，CAR-T療法在中國市場的商業(yè)化仍然面臨著巨大的的困難。

2025年上半年，藥明巨諾的收入為1.06億元，但是只有0.81億元來自于旗下CAR-T療法的銷售收入，其余部分為生產 工藝及相關技術對外許可的收入。

按照目前國內CAR-T療法在百萬左右的平均價格計算，藥明巨諾的 瑞基奧侖賽注射液上半年覆蓋的患者大致在80~100人左右。

半年賣100例左右，這也是國內大部分已獲批上市的CAR-T療法的上限。

在本月中旬，港股另一家專注CAR-T療法的上市公司科濟藥業(yè)的財報顯示：公司的已上市 CAR-T產品賽愷澤，上半年獲得的有效訂單數量是111單。

動輒100多萬的價格，脫離了大部分患者的支付能力，這也是國內CAR-T療法面臨的最大商業(yè)化障礙。

為了填補支付端與供給端之間的巨大價格鴻溝，國內的CAR-T療法研發(fā)公司，也付出了諸多的努力。

一方面，是努力降低生產成本。

以藥明巨諾為例，其在半年報中表示：已經開始從國產供應商采購關鍵原材料，并且計劃將國產供應商的供貨比例進一步提升。

另一方面，是各種發(fā)展創(chuàng)新支付渠道的努力。

目前，雖然屢有“CAR-T療法”進入醫(yī)保的呼聲，但是 醫(yī)保談判歷來存在“30萬不進，50萬不談”的隱形門檻，此事 中短期內落地的概率不大。

目前各地的“惠民?！贝蠖喟袰AR-T納入了支付范圍，但是 “惠民?！钡囊?guī)模尚未成氣候，目前也只能算是一個有益的補充，而無法成為系統性的解決方案。

所以，對于身處其中的CAR-T研發(fā)企業(yè)來說，情況有點尷尬。

以藥明巨諾今年上半年的數據來看，為達成 0.81億元的銷售收入，產生的銷售費用為0.585億元，占比超過了70%。

生產成本和銷售費用，加起來已經超過了產品的收入。

也就是說，每成交一個訂單，公司就要產生一筆虧損。

對于創(chuàng)新藥來說，在獲批上市之后的市場導入期，這種“賣一單虧一單”的情況也并不奇怪，只要產品持續(xù)放量，最終邁過盈虧平衡點就好了。

但是對于CAR-T療法而言，這個“盈虧平衡點”可能非常遙遠，甚至對于已經上市的若干CAR-T療法而言，在其商品生命周期內，最終能否到達盈虧平衡點都是問題。

因為，當初代CAR-T療法還在商業(yè)化的泥沼中苦苦掙扎的時候，革命性的下一代CAR-T技術，已經來了！

體內CAR-T療法，作為目前最為炙手可熱的研發(fā)方向，其核心在于繞過傳統體外制備的復雜流程，通過病毒或非病毒載體直接在患者體內改造T細胞，實現“體內工廠化”生產CAR-T細胞。

這種革命性的突破，最大的意義在于極大降低了CAR-T療法的制備成本和終端價格。

有媒體報道，體內CAR-T療法的制備，有希望將單劑成本從百萬元級壓至10萬元以下。

此外，相比于初代CAR-T療法對于實體瘤的治療苦難，體內CAR-T療法在實體瘤治療領域也展現了可觀的治療潛力。

未來若干年內，體內CAR-T技術的發(fā)展，有望推動CAR-T療法從現在末線治療的“最后選擇”升級為“早期治療”方案。

如果上述目標可以達成，那將是CAR-T療法真正的破局時刻，其臨床推廣度將面臨著爆發(fā)。

正是因為看好這種激動人心的臨床與商業(yè)前景，目前各大跨國藥企正在紛紛入場。

此前，阿斯利康以10億美元收購慢病毒企業(yè)EsoBiotec，押注其體內CAR-T在研管線。

艾伯維也已24億美元收購LNP技術公司Capstan，同時與Umoja合作慢病毒路線，雙技術路線并行推進體內CAR-T療法的研發(fā)。

對于目前已經上市的多款初代CAR-T產品而言，未來可能在尚未完成商業(yè)化盈利閉環(huán)的情況下，就要面對具有顯著成本優(yōu)勢的競品沖擊，甚至可能面臨著上市之后從未盈利就告別市場的尷尬前景。

作為CAR-T療法的先行者和探路者，這未免顯得有些悲壯。

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