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最近好多朋友都在問，A股這都創(chuàng)十年新高了，到底該咋看？

S叔先表態(tài)：這波行情，靠的是“資金水?！?在推，不是啥基本面、業(yè)績(jī)價(jià)值驅(qū)動(dòng)的“業(yè)績(jī)牛市”。

整體看，A股沒到全面泡沫的地步，但局部的結(jié)構(gòu)性泡沫已經(jīng)很明顯了。

尤其是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板這些科技成長(zhǎng)板塊，估值都飆到歷史極高的區(qū)間了，風(fēng)險(xiǎn)真不小。

為啥我這么說呢？

咱直接看數(shù)據(jù)，用數(shù)據(jù)說話最實(shí)在。從4月8號(hào)到現(xiàn)在，上證指數(shù)漲了24.92%，深證成指漲了33.20%，創(chuàng)業(yè)板指更猛，直接漲了51.73%—— 看著是不是挺嚇人？

但別光看指數(shù)飄紅就激動(dòng)，咱再看看個(gè)股表現(xiàn)。

中信證券根據(jù)WIND整理的數(shù)據(jù)顯示，32.92%的個(gè)股沒跑贏上證指數(shù)，47.36%的個(gè)股沒跑贏深證成指，更夸張的是，71.30%的個(gè)股都沒跑贏創(chuàng)業(yè)板指！

這說明啥？說明指數(shù)看著漲得歡，其實(shí)大部分股票根本沒跟上，市場(chǎng)分化得厲害，錢都往少數(shù)地方權(quán)重股湊了。

那到底是誰在“狂飆”？

答案很明確：科創(chuàng)板！現(xiàn)在科創(chuàng)50的靜態(tài)市盈率都破80了，眼看就要摸到100，動(dòng)態(tài)市盈率更是直接干到160！

這可是當(dāng)前A股估值最高的板塊，沒有之一。

而且它的市盈率百分位高達(dá)90%以上，意思就是現(xiàn)在這個(gè)估值，比歷史上超過90%的時(shí)間都要貴，這都不是 “貴” 能形容的了，簡(jiǎn)直是在天上飄著。

再往細(xì)了看，是誰帶著科創(chuàng)板這么瘋漲？就是寒武紀(jì)、中芯國(guó)際這些龍頭唄！

先說寒武紀(jì)，作為AI芯片里的 “獨(dú)角獸”，股價(jià)直接飆到1500多塊，4年漲了25倍還多，市值大概5800億，還短暫超過中芯國(guó)際成了科創(chuàng)板 “一哥”。

但大伙知道不？這公司連續(xù)4年都在虧損，2025年才剛實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)在市盈率還有400多倍！

再看中芯國(guó)際，作為半導(dǎo)體制造龍頭的代表，股價(jià)也破百了，市盈率（TTM）180倍，市值8000億，長(zhǎng)期都是科創(chuàng)板市值的領(lǐng)頭羊。

它現(xiàn)在14納米工藝能量產(chǎn)，28納米成熟制程也在擴(kuò)產(chǎn)能，還重點(diǎn)搞先進(jìn)封裝和第三代半導(dǎo)體技術(shù)，確實(shí)是在為國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈自主可控出力，但咱客觀說，這估值也實(shí)在太高了。

可能有人會(huì)問，為啥市場(chǎng)資金這么青睞半導(dǎo)體、AI這些前沿科技賽道，還敢給這么高的成長(zhǎng)預(yù)期？

其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，把寒武紀(jì)捧到上千塊股價(jià)，本質(zhì)上是想讓國(guó)產(chǎn)替代主線的企業(yè)估值往上走。

像寒武紀(jì)、中芯國(guó)際這些公司，代表的是國(guó)產(chǎn)算力、半導(dǎo)體技術(shù)自主化的方向，這說明市場(chǎng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的長(zhǎng)期押注，背后反映了市場(chǎng)對(duì)這些領(lǐng)域前景看好。

但咱得清醒，短期來看，這些企業(yè)還缺乏實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)來?yè)巫∵@么高的估值，后續(xù)能不能兌現(xiàn)預(yù)期，真得打個(gè)問號(hào)。

除了科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板的情況也不樂觀。

現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板動(dòng)態(tài)市盈率在70到80倍左右，已經(jīng)快摸到歷史高位了，跟成熟市場(chǎng)的板塊比起來，估值明顯偏高，泡沫化的苗頭也很突出。

再說說整個(gè)A股的估值情況。

如果咱們把保險(xiǎn)、銀行這兩個(gè)通常估值偏低的板塊（中證銀行市盈率分位數(shù)94.03%，但絕對(duì)估值僅7倍左右）撇開，滬深市場(chǎng)整體的PE中位數(shù)大概是50倍。

大伙知道不？全球知名的科技巨頭英偉達(dá)，當(dāng)前的PE（TTM）也才59 倍，這意味著A股剔除掉低估值板塊后，整體估值都快追上英偉達(dá)了。

但咱得心里有數(shù)，英偉達(dá)有實(shí)打?qū)嵉募夹g(shù)壁壘，盈利也穩(wěn)定，增長(zhǎng)預(yù)期在全球都是頂尖的。

而A股整體的企業(yè)盈利水平和增長(zhǎng)確定性，跟英偉達(dá)比還差著一大截，這么高的估值，明顯沒足夠的業(yè)績(jī)撐著。

更關(guān)鍵的是，A股的股價(jià)上漲和業(yè)績(jī)是背離的。

2024年A股上市公司的凈利潤(rùn)總額是55901.42億元，比上年還降了3.09%

利潤(rùn)都下滑了，股價(jià)反而還在漲，這根本不符合基本面價(jià)值投資的邏輯；

就是大資金在硬推，就是賭降息寬松潮預(yù)期。

還有個(gè)特別有意思的點(diǎn)，這輪A股行情雖說看著有牛市的樣子，但跟以前的牛市比，在市場(chǎng)參與度和資金結(jié)構(gòu)上完全不一樣。

現(xiàn)在市場(chǎng)參與度才20%左右，特別低，既沒明顯吸引外資大量押入，也沒明顯吸引散戶進(jìn)場(chǎng)、完成資金收割。

另外，要是把保險(xiǎn)、銀行這些低估值板塊算進(jìn)來，情況會(huì)更直白。

東財(cái)全A指數(shù)的市盈率（TTM）是17倍，處于近十年36.04%的分位，還低于歷史中位數(shù)。

這也是為啥我說整體市場(chǎng)沒到全面泡沫的地步。

咱再跟2015年那波大牛市高峰時(shí)的數(shù)據(jù)比一比，當(dāng)時(shí)上證A股整體市盈率大概22倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率直接飆到150倍，深證 A 股平均市盈率80倍左右。

這么一對(duì)比，大伙心里也該有個(gè)數(shù)了吧？單從PE角度看，離高峰還有距離。

最后，我再跟大伙說說一般牛市見頂?shù)男盘?hào)，咱提前心里有個(gè)數(shù)，別到時(shí)候腦子一熱踩了坑。

1. 信號(hào)一：全民炒股，市場(chǎng)變得特別狂熱，散戶都扎堆進(jìn)場(chǎng)，最后往往是散戶在高位站崗；

2. 信號(hào)二：核心指數(shù)的市盈率飆到歷史高位，估值泡沫大得嚇人；

3. 信號(hào)三：成交量巨幅放大之后開始萎縮，說明推市場(chǎng)上漲的資金沒勁了；

4. 信號(hào)四：杠桿資金也很關(guān)鍵，融資融券余額到歷史極值后不漲了，甚至開始往下掉，杠桿一撤，拋壓會(huì)特別大；

5. 信號(hào)五：要是上市公司的大股東、高管們瘋狂減持，那肯定是他們覺得股價(jià)遠(yuǎn)超公司實(shí)際價(jià)值了；“

6. 信號(hào)六：北向資金這些市場(chǎng)關(guān)注的資金，要是從一直凈流入變成持續(xù)凈流出，也得警惕；

7. 信號(hào)七：貨幣政策轉(zhuǎn)向，要是央行開始加息、提高存款準(zhǔn)備金率，或者回收流動(dòng)性，那市場(chǎng)的錢就少了；

8. 信號(hào)八：監(jiān)管層要是態(tài)度變了，比如嚴(yán)查杠桿資金、打擊市場(chǎng)操縱，就是想給市場(chǎng)降溫了。

總之啊，還是那句話：炒股得理性，別頭腦一熱就往里沖！

行業(yè)熱門估值表

圖片說明：截止8月26日收盤價(jià)，各分類指數(shù)市盈率、市凈率百分位按綠- 黃 - 紅色階標(biāo)識(shí)，越綠數(shù)值越小、越紅越大；百分位數(shù)越高，當(dāng)前估值相對(duì)歷史估值越 “貴”，且估值剔除負(fù)值

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice 數(shù)據(jù)

香港S叔，十年全球資產(chǎn)投資人，定居香港；加我微信，免費(fèi)領(lǐng)取「投資干貨合集」；關(guān)注我，打開全球投資視野；

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