8月28日，伊利股份（600887）交出了一份令人矚目的半年成績單：上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入619.33億元，同比增長3.37%；扣非歸母凈利潤70.16億元，同比大增31.78%。

在復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下，這家亞洲乳業(yè)巨頭實現(xiàn)了量與質(zhì)的雙跨越。這份財報最引人注目的不僅僅是數(shù)字的增長，更是伊利在各業(yè)務(wù)板塊展現(xiàn)出的全面領(lǐng)先態(tài)勢。更重要的是，其利潤增速遠超收入增速，展現(xiàn)出盈利能力的結(jié)構(gòu)性提升。

在8月29日舉行的半年度業(yè)績說明會上，伊利管理層釋放出積極信號：全年凈利潤率仍將維持在約9%的水平，今年分紅有望再創(chuàng)新高。過去三年，伊利現(xiàn)金分紅累計220億元，分紅比例始終保持在70%以上，按當(dāng)前市值測算，公司股息率超4%。

01 業(yè)績逆勢雙增，龍頭優(yōu)勢持續(xù)擴大

在復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟環(huán)境下，伊利展現(xiàn)出龍頭企業(yè)罕見的增長韌性。

伊利第二季度業(yè)績表現(xiàn)尤為亮眼：營業(yè)總收入289.15億元，同比增長5.77%；歸母凈利潤23.26億元，同比增長44.65%，呈現(xiàn)環(huán)比加速向好趨勢。伊利作為行業(yè)“領(lǐng)頭羊”的領(lǐng)先優(yōu)勢正在持續(xù)擴大。

這一超預(yù)期表現(xiàn)并非偶然，而是伊利前瞻性戰(zhàn)略布局多元業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、持續(xù)提升盈利能力的必然結(jié)果。公司通過優(yōu)化費用投放、加強渠道結(jié)構(gòu)管理和提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)貢獻度，釋放出強勁的內(nèi)生增長動能。

基于此，伊利重申，全年凈利潤率仍將維持在約9%的水平，并努力實現(xiàn)更高盈利。

伊利在業(yè)績說明會上表示：“若下半年行業(yè)需求有更好恢復(fù)，公司也一定會努力實現(xiàn)更好的業(yè)績?！被诋?dāng)前的經(jīng)營態(tài)勢，伊利重申全年凈利潤率目標不變，并努力實現(xiàn)更高盈利。

02嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)歷史性突破，奪得全國第一

2025年上半年，伊利迎來了一個里程碑時刻——嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)奪得中國市場份額第一。至此，伊利成功拿下成人奶粉、嬰幼兒奶粉“大滿貫”。

尚普咨詢向伊利集團頒發(fā)“中國嬰幼兒奶粉銷量第一”市場地位聲明書，這一權(quán)威認證印證了伊利在嬰幼兒奶粉市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。尼爾森與星圖第三方零研數(shù)據(jù)綜合顯示，報告期內(nèi)公司整體嬰幼兒奶粉零售額市場份額達到18.1%，較上年同期提升1.3個百分點。

這一里程碑式突破，體現(xiàn)了公司長期深耕母乳研究、科技創(chuàng)新及多元化業(yè)務(wù)布局的階段性成果。早在2021年，伊利便提出“2025年實現(xiàn)中國嬰配粉市場第一”的目標，并通過持續(xù)的產(chǎn)品力提升與戰(zhàn)略性收購澳優(yōu)等舉措，構(gòu)建起“牛羊并舉、全生命周期覆蓋”的立體化矩陣。

作為有機嬰幼兒奶粉第一品牌，“金領(lǐng)冠”塞納牧依托限定頂級娟姍有機牧場，打造兼具“娟姍奶源+有機認證”的稀有品質(zhì)，持續(xù)引領(lǐng)品類發(fā)展。公司羊奶粉市場份額達到34.4%，較上年同期提升3.0個百分點，持續(xù)穩(wěn)居全球羊奶粉市場銷量與銷售額雙第一。

“領(lǐng)嬰?yún)R”母嬰生態(tài)平臺通過線上線下互動機制，拓展多元化觸點，零距離貼近消費者，推動母嬰渠道零售額增長領(lǐng)先行業(yè)。

03 基本盤穩(wěn)固，全品類領(lǐng)先優(yōu)勢擴大

在奶粉業(yè)務(wù)高增長的同時，伊利基本盤業(yè)務(wù)同步向好，全品類穩(wěn)居行業(yè)第一。

液體乳業(yè)務(wù)收入361.26億元，穩(wěn)居行業(yè)第一，并呈現(xiàn)企穩(wěn)向好趨勢。明星大單品安慕希零售額連續(xù)多年穩(wěn)居常溫酸奶第一位；功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”、高端風(fēng)味奶品牌“味可滋”等子品牌均實現(xiàn)逆勢增長。

創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)：金典4.0鮮牛奶以“頂配鮮活營養(yǎng)”品質(zhì)持續(xù)贏得市場，帶動低溫白奶品類營收增長超20%；“暢輕”憑借品質(zhì)與口感雙重創(chuàng)新，再掀爆珠酸奶熱潮；嚼檸檬首創(chuàng)“輕乳果汁飲品”全新子品類，全面煥活優(yōu)酸乳品牌。

冷飲業(yè)務(wù)快速恢復(fù)增長，營收82.29億元，實現(xiàn)雙位數(shù)增長，市場份額穩(wěn)居第一。公司推出“巧樂茲”芋泥糯茲茲雪糕，通過原料的創(chuàng)意碰撞成就爆款；上市“冰工廠”食用冰杯，以“一杯一調(diào)”的搭配屬性滿足夏日消費者DIY場景需求。

伊利與山姆共創(chuàng)的“生牛乳綠豆雪糕”新品實力斬獲山姆上半年冰品品類銷售冠軍，展現(xiàn)出強大的產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道合作能力。

04 跨界創(chuàng)新：開辟藥食同源新賽道

伊利正在做的已經(jīng)不是傳統(tǒng)的乳業(yè)，而是以乳業(yè)為核心的健康食品產(chǎn)業(yè)大布局。今年上半年，公司與同仁堂達成全面戰(zhàn)略合作，將藥食同源理念與乳業(yè)結(jié)合，首創(chuàng)藥食同源養(yǎng)生乳品新賽道。

以“藥食同源”理念為基石，公司成人營養(yǎng)品“欣活”品牌與同仁堂聯(lián)合研發(fā)推出多款產(chǎn)品。主打控糖的欣活紓糖膳底配方奶粉、提升骨骼健康的欣活骨能膳底配方奶粉、女士養(yǎng)顏的輕慕紅參煥活奶粉等5款功能性藥食同源產(chǎn)品，上市后在電商渠道銷售增長超70%。

公司與同仁堂合作的舒化無乳糖猴頭菇牛奶上市第3個月增長近300%，受到精準目標消費者的喜愛，并以高復(fù)購率保持持續(xù)增長。

新賽道開疆拓土的同時，伊利正探索建立更權(quán)威的行業(yè)規(guī)范，積極推動“藥食同源”企業(yè)標準及技術(shù)標準的完善，為新賽道發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

05全球化拓展：從“賣產(chǎn)品”到“建體系”

隨著乳業(yè)競爭全球化加速，伊利全球化已從“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“建體系”，而伊利的全球戰(zhàn)略正是其領(lǐng)先優(yōu)勢被進一步放大的重要驅(qū)動力。

5月，金領(lǐng)冠全面登陸香港市場，以高品質(zhì)贏得全球市場認可；6月，Cremo正式登陸沙特，已完成核心城市布局，目前銷售點已突破3000家，月銷量近50萬支；8月，伊利攜旗下海外冰淇淋品牌Joyday、Cremo亮相FIBA亞洲杯賽事現(xiàn)場，以體育賽事為支點擴大中東市場影響力。

報告期內(nèi)，公司國際化業(yè)務(wù)持續(xù)高增，核心品類冷飲業(yè)務(wù)營收同比增長14.4%，嬰幼兒羊奶粉業(yè)務(wù)營收增長65.7%。

目前，伊利在亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等乳業(yè)發(fā)達地區(qū)構(gòu)建了一張覆蓋全球資源體系、全球創(chuàng)新體系、全球市場體系的骨干大網(wǎng)。伊利的全球合作伙伴總計2000多家，遍及6大洲，分布在39個國家。

06關(guān)鍵原料“自主可控”，點奶成“金”

重磅加碼乳深加工，是公司直面行業(yè)困局，積極推動中國乳業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的戰(zhàn)略布局。一滴奶的“七十二變”，不僅是產(chǎn)品形態(tài)的豐富，更是營養(yǎng)價值及產(chǎn)業(yè)價值的躍升。

伊利乳深加工項目投產(chǎn)，不僅填補了國內(nèi)原制奶酪規(guī)?；a(chǎn)的空白，解決原制奶酪、脫鹽乳清粉、D90粉、乳鐵蛋白粉100%依賴進口等長期被“卡脖子”的問題，實現(xiàn)進口原料的國產(chǎn)化，豐富乳品產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵原料國產(chǎn)化的突破，還構(gòu)建起“原料安全+產(chǎn)業(yè)鏈自主可控”新格局，推動中國乳業(yè)完成從“受制于人”到“自主可控”的戰(zhàn)略躍升，真正實現(xiàn)“中國奶酪中國造”。

伊利正在加速一場由“飲”向“食”的“固態(tài)革命”，推動奶酪從餐飲配角向日常餐食進階，開啟喝奶又吃奶的新消費圖景。一塊奶酪，凝聚著創(chuàng)新突破的結(jié)晶，承載著產(chǎn)業(yè)躍遷的使命，它既是乳業(yè)邁向成熟的標志，更是中國乳業(yè)在全球價值鏈中重構(gòu)話語權(quán)的戰(zhàn)略支點。

07 品質(zhì)革命：從追隨到定義行業(yè)標準

第十六屆中國奶業(yè)大會發(fā)布的報告顯示，中國奶業(yè)用二十年左右的時間，跨越了和奶業(yè)發(fā)達國家之間上百年的差距，核心指標的總體水平優(yōu)于歐盟標準，中國牛奶已經(jīng)是世界級的品質(zhì)。

伊利原奶的菌落總數(shù)更是遠優(yōu)于歐盟標準，實現(xiàn)了劃時代的進步。這意味著中國牛奶已經(jīng)是世界級的品質(zhì)，而伊利正代表中國乳業(yè)參與全球競爭。

品質(zhì)一直是伊利的制勝高地。以超越國際的標準，伊利重新定義了國奶品質(zhì)新高度，也將國奶自信推上新高度。從“跟跑”轉(zhuǎn)向“領(lǐng)跑”，伊利用20年努力，與行業(yè)一起，共同推動中國乳業(yè)跨越和奶業(yè)發(fā)達國家之間上百年的差距。

08 機構(gòu)看好：估值重構(gòu)，長期價值凸顯

多家機構(gòu)對伊利未來表現(xiàn)給予積極評價。申萬宏源指出，公司作為國內(nèi)乳制品領(lǐng)先企業(yè)，液奶高端品類滲透率依然有提升空間；奶粉伴隨中小企業(yè)出清，頭部企業(yè)份額集中趨勢不變。

西部證券上調(diào)伊利全年盈利預(yù)測至117億，認為當(dāng)前股價對應(yīng)25年約為15倍PE，且分紅+回購比例在近年來持續(xù)抬升至較高水平。

華創(chuàng)證券展望下半年，認為營收穩(wěn)增具備抓手，盈利改善趨勢明確。盈利端，2024年計提減值及相關(guān)去庫費用后，今年輕裝上陣Q2盈利提升，如期實現(xiàn)亮眼增長。

招商證券看好公司競爭優(yōu)勢下體現(xiàn)的業(yè)績韌性，分紅有望穩(wěn)中提升，整體股息率可觀。預(yù)計25-27年公司eps分別為1.8元、2.0元、2.2元，對應(yīng)25年估值15X，維持“強烈推薦”評級。

09 繼續(xù)穩(wěn)居全球乳業(yè)五強，定義中國乳業(yè)新高度

8月28日，荷蘭合作銀行發(fā)布2025年全球乳業(yè)20強榜單。伊利繼續(xù)穩(wěn)居全球乳業(yè)五強、連續(xù)12年蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一，再次成為唯一進入全球五強的中國乳企。

從跟隨到引領(lǐng)，從引領(lǐng)到定義，伊利正在通過立體化創(chuàng)新強力拓展行業(yè)邊界，開創(chuàng)中國乳業(yè)新圖景。隨著更多高附加值品類的占比提升、國際化業(yè)務(wù)占比的提升，伊利利潤端增長有望長期保持強勁態(tài)勢。

在行業(yè)有望迎來新一輪上行周期的關(guān)鍵時點，伊利憑借“成長+紅利”的雙重確定性，已成為投資者關(guān)注的核心標的。這家亞洲乳業(yè)巨頭正在用實際行動證明：中國乳業(yè)的未來，遠不止于此。