近日，健合集團公布了2025年中期業(yè)績。截至2025年6月30日止六個月，健合集團營收同比增長5.2%至人民幣70.2億元。

中國市場為集團營收的重要貢獻者，增長達8.7%，占集團總收入的70.3%。公司的盈利能力也在進一步增長，上半年經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率為15.7%，經(jīng)調(diào)整可比純利同比增長4.6%。

01

三大業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展

目前，健合集團經(jīng)營著成人營養(yǎng)及護理用品（ANC）、嬰幼兒營養(yǎng)及護理用品（BNC）、寵物營養(yǎng)及護理用品（PNC）三大業(yè)務(wù)。

今年上半年，營養(yǎng)補充品為集團收入的關(guān)鍵貢獻者。財報顯示，ANC、BNC、PNC三大業(yè)務(wù)中的營養(yǎng)補充品系列占集團總收入的65.6%，其中維生素、草本及礦物補充劑以及寵物補充品分別實現(xiàn)5.8%及14.3%的收入同比增長。

分業(yè)務(wù)看，ANC業(yè)務(wù)營收達34.4億元，同比增長5.9%。Swisse斯維詩中國市場實現(xiàn)同比增長13.1%，占集團ANC銷售額的70.0%。

BNC業(yè)務(wù)營收達25.0億元，同比增長2.9%。其中，中國內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長10.0%，遠超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場0.2%的零售增幅。合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額持續(xù)增長，由12.9%提升至15.9%，創(chuàng)下歷史新高。

PNC業(yè)務(wù)營收達10.8億元，同比增長8.6%。其中，高端寵物補充品類別實現(xiàn)同比增長14.3%，進一步凸顯集團在產(chǎn)品組合與市場布局上的領(lǐng)先優(yōu)勢。在中國市場，Solid Gold素力高成功完善渠道優(yōu)化及產(chǎn)品組合高端化調(diào)整，PNC中國市場同比增長達17.5%。

整體來看，健合集團2025年上半年三大業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢。值得注意的是，BNC業(yè)務(wù)（嬰幼兒營養(yǎng)與護理業(yè)務(wù)）在今年一掃此前的低迷表現(xiàn)，重回增長軌道。

02

BNC業(yè)務(wù)重回增長

財報顯示，2023年至2024年，健合集團BNC業(yè)務(wù)（嬰幼兒營養(yǎng)與護理業(yè)務(wù)）營收分別為59.1億元和43.8億元，同比分別下滑11.7%和25.8%，連續(xù)兩年呈現(xiàn)顯著下降趨勢。

對此，健合集團表示，業(yè)績下滑主要源于“新國標”過渡階段帶來的渠道庫存積壓、產(chǎn)品斷檔，以及中國超高端嬰幼兒配方奶粉市場面臨挑戰(zhàn)等多重因素影響。

而在嬰配粉業(yè)務(wù)經(jīng)歷兩年大幅下滑后，今年一季度，健合集團終于迎來業(yè)績拐點。

財報顯示，2025年一季度報，公司BNC業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.4億元，同比增長25.3%。其中，健合中國內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉強勁增長46.9%。合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額持續(xù)增長，2025年前2個月市場份額達15.6%

“我們的奶粉業(yè)務(wù)在2025年上半年重回了增長軌道?！苯『霞瘓F首席執(zhí)行官兼中國區(qū)CEO李鳳婷女士表示，在奶粉上，合生元選擇了聚焦超高端的戰(zhàn)略，“上半年的成績也證明了我們的戰(zhàn)略是可執(zhí)行、可實現(xiàn)的，我們在超高端的份額達到了歷史新高。”

尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，在2025年1~4月，嬰配粉全渠道同比增長2.3%，線下同比下滑1.4%，線上同比增長12.3%。而嬰配粉市場增長，主要由超高端產(chǎn)品推動。

超高端奶粉正逐漸成為嬰配粉品牌實現(xiàn)增長的關(guān)鍵突破點，這一趨勢在雀巢和達能等巨頭的2024年財報中也得到印證。雀嬰嬰兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)在2024年實現(xiàn)了高個位數(shù)增長，主要推動力來自雀巢能恩的銷售提升和惠氏啟賦持續(xù)良好的增長勢頭。

達能則在財報中指出，中國嬰兒奶粉市場呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，其高端化戰(zhàn)略成效顯著，市場份額實現(xiàn)擴大。達能特別強調(diào)：“我們對超高端系列愛他美領(lǐng)熠的表現(xiàn)尤為滿意?！?/p>

今年以來，合生元積極把握市場動向，在618大促期間電商熱度大幅上升，其一、二段產(chǎn)品成交額同比增幅達103%。線下方面，合生元聯(lián)合全國頭部母嬰渠道打造“寶貝節(jié)”，首屆上演2263場春“瘋”派對親子活動，有效觸達消費者并深化渠道粘性。

此外，4月推出的“合生元大灌籃兒童奶粉”精準切入3-12歲兒童成長需求，拓展品類新機遇。

03

ANC業(yè)務(wù)逐漸成業(yè)務(wù)重點

事實上，在嬰幼兒奶粉業(yè)績下滑的這段時間里，健合集團的業(yè)務(wù)重心逐漸向全家營養(yǎng)健康領(lǐng)域傾斜。

隨著大眾健康意識不斷增強，“全家營養(yǎng)健康”的理念正逐漸被更多消費者所接受。據(jù)GWI《全球健康經(jīng)濟報告》顯示，全球健康經(jīng)濟價值達4.4萬億美元，并有望在2025年增長至7萬億美元。

面對行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，健合集團加速戰(zhàn)略調(diào)整，瞄準了全家營養(yǎng)品賽道，把健康化、高端化布局作為重點，將目標消費群體從嬰幼兒擴展至全年齡段，尤其是在ANC業(yè)務(wù)（成人營養(yǎng)與護理用品業(yè)務(wù)）方面取得了顯著進展。

Swisse是健合集團ANC業(yè)務(wù)（成人營養(yǎng)與護理業(yè)務(wù)）的核心品牌。近年來，Swisse持續(xù)深化全渠道布局，在積極拓展線下藥店等實體渠道的同時，也全面入駐天貓、京東、小紅書、抖音等主流電商平臺，并借助迪麗熱巴等明星代言及《乘風破浪的姐姐》等熱門綜藝的贊助，顯著提升品牌曝光與市場滲透。

在Swisse的強勁帶動下，2023年，健合集團ANC業(yè)務(wù)收入首次超越BNC業(yè)務(wù)，占營收比重分別為44.10%、42.40%。至2024年，ANC業(yè)務(wù)的貢獻進一步提高，在集團整體營收中占比達51.3%，BNC與PNC業(yè)務(wù)則分別占33.6%和15.1%。

今年以來，Swisse斯維詩啟動品牌升級行動，以“內(nèi)在有底氣，自然斯維詩”理念加強品類教育，品牌力進一步提升。

上半年，Swisse推出高純魚油+輔酶Q10新品，該產(chǎn)品獲得IFOS“全鏈卓越認證魚油”獎項，以高端優(yōu)質(zhì)配方迎合消費者進階需求。同時，品牌還舉辦了“臨床營養(yǎng)與心血管健康國際會議”，以科研成果驅(qū)動營養(yǎng)健康前沿探索。

值得注意的是，針對分析師問及抖音渠道銷售占比提升對ANC業(yè)務(wù)利潤率的影響，李鳳婷表示，抖音已經(jīng)成為了營養(yǎng)保健品最大的增長引擎之一，Swisse會持續(xù)通過多渠道布局觸達消費者。

健合集團董事會主席羅飛則指出，“抖音大家都在做，因為這個渠道現(xiàn)在在保健品行業(yè)的占比已經(jīng)去到30%以上，增長很快。上半年，我們在抖音實現(xiàn)高增長，營養(yǎng)品品類中排名第四。”

展望未來，健合集團表示，其將繼續(xù)加大科學(xué)創(chuàng)新投入，推動全家庭營養(yǎng)健康戰(zhàn)略落地，以科學(xué)實證為基礎(chǔ)構(gòu)建差異化優(yōu)勢，帶動品類發(fā)展，精準回應(yīng)不同人群的營養(yǎng)需求，穩(wěn)固市場地位，持續(xù)守護全球家庭的營養(yǎng)與健康。

圖源：官方