企業(yè)的中報(bào)會(huì)告訴我上半年社會(huì)發(fā)生了哪些事情，以及這些事情對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了哪些影響，比如說(shuō)元祖股份的中報(bào)。

歸母凈利潤(rùn)下降96.26%是什么概念？

我數(shù)學(xué)不好，乍一看根本沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)這樣的降幅意味著企業(yè)就要虧損了；一看具體數(shù)值，去年上半年盈利3300.79萬(wàn)，今年上半年盈利123.45萬(wàn)，可不是就要虧錢了。

當(dāng)然，說(shuō)到凈利潤(rùn)大幅下滑，很多人的第一反應(yīng)就是成本上漲，就像前幾天分析的洽洽食品一樣；但是收入下滑才是更嚴(yán)重的問(wèn)題。

為什么說(shuō)不能老是把凈利潤(rùn)大幅下滑的原因歸到成本上漲身上？其實(shí)我們從利潤(rùn)表就能找到答案。

元祖股份的營(yíng)業(yè)成本本就不高，它每年的銷售費(fèi)用都比營(yíng)業(yè)成本多，可見(jiàn)我們買蛋糕花的錢，為蛋糕本身的付費(fèi)是有限的。

2025年上半年，元祖股份營(yíng)收同比減少1.31億元，同時(shí)營(yíng)業(yè)成本減少了4800萬(wàn)元；但凡營(yíng)收能增加1個(gè)億，公司凈利潤(rùn)也不至于只有123.45萬(wàn)元，而且公司的扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)虧損了。

從子公司的數(shù)據(jù)看，元祖股份多地、多家子公司凈利潤(rùn)虧損，江蘇、浙江、湖北、湖南、遼寧子公司有收入沒(méi)利潤(rùn)。

四川元祖是賺錢的，營(yíng)收32400萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1128萬(wàn)元，凈利率3.48%；江蘇元祖營(yíng)收32225萬(wàn)元，凈利潤(rùn)負(fù)769萬(wàn)元。

這有點(diǎn)像今年卷入外賣大戰(zhàn)的商家。

你說(shuō)直接關(guān)門不干了吧，臣妾不甘心，況且關(guān)了店也沒(méi)有別的生計(jì)；你說(shuō)堅(jiān)持做下去吧，開(kāi)一天店虧一天錢，進(jìn)退兩難。

元祖股份合同負(fù)債的變化，反映出公司線下渠道增長(zhǎng)乏力，實(shí)際上今年上半年元祖線下渠道收入下降39.33%。

元祖股份會(huì)將蛋糕卡券賣給顧客，在銷售卡券時(shí)收到的錢元祖股份先計(jì)入“合同負(fù)債”，等待顧客到門店提貨時(shí)元祖股份再確認(rèn)收入。

但是2025年上半年，公司卡券預(yù)收款已降至7.4億元，較2024年同期減少了7000萬(wàn)，較2023年同期減少了約1.5億元。

企業(yè)客戶是元祖卡券銷售的重要力量。

之前有媒體報(bào)道，許多企事業(yè)單位，比如大學(xué)，會(huì)選擇元祖的產(chǎn)品作為福利發(fā)放，浙江科技大學(xué)就曾官宣采購(gòu)元祖蛋糕券，作為教職工的生日蛋糕。

也就是說(shuō)，今年上半年元祖股份收入下滑的原因，結(jié)合公司的客戶構(gòu)成和當(dāng)前的消費(fèi)環(huán)境，就能找到原因。

但是目前企業(yè)客戶團(tuán)購(gòu)需求疲軟。

元祖的蛋糕、月餅和粽子等產(chǎn)品，價(jià)格并不便宜，人均消費(fèi)52.79元；之前同學(xué)帶我去愛(ài)立頌用禮品券買蛋糕，我就會(huì)覺(jué)得她好富有，不禁對(duì)編制里的待遇充滿了羨慕的淚水。

大概9塊9拼好飯的私企小牛馬，不是這些企業(yè)的目標(biāo)客戶吧；就像很多去銀座消費(fèi)的人都是刷一卡通里的錢，這些卡來(lái)自于職工福利、禮尚往來(lái)等等。

元祖股份線下團(tuán)購(gòu)走的也是這條路線，但是如今在削減福利預(yù)算的大背景下，買元祖蛋糕作為員工福利，需要一點(diǎn)勇氣。

對(duì)個(gè)人消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，面對(duì)定位中高端的元祖的產(chǎn)品，掂量一下自己的口袋，能省則省吧。

因此，與其說(shuō)是元祖股份今年業(yè)績(jī)不好了，不如說(shuō)這是行業(yè)環(huán)境在企業(yè)身上的一個(gè)投影；

這就跟6月份的餐飲收入突然下滑了一樣，這無(wú)意間暴露出編內(nèi)人員對(duì)社會(huì)消費(fèi)的貢獻(xiàn)，比我們想象中的還要大。

至于接下來(lái)怎么辦，咱也不知道；反正這幾天看消費(fèi)品企業(yè)的中報(bào)，讓我又想起了去年的那句話：
2024年是過(guò)去十年最壞的一年，是未來(lái)十年最好的一年。

2025年，可能利空還沒(méi)有出盡吧。