01

市場回顧

海外方面，本周美股三大指數(shù)震蕩調整，8月就業(yè)增長超預期放緩，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，美債利率大幅下行；以本周發(fā)布的褐皮書來看，美聯(lián)儲的態(tài)度仍然偏謹慎，市場目前對于9月議息會議降息的預期再度升溫。商品方面，降息預期推動黃金價格，SHFE黃金上漲4.00%。匯率方面，美元指數(shù)走低0.11%。

國內方面，本周股市震蕩回調，北證50表現(xiàn)亮眼，漲幅為2.79%。行業(yè)輪動加速，電力設備行業(yè)由于反內卷政策預期升溫，估值顯著擴張。熱點方面，龍頭企業(yè)固態(tài)電池產業(yè)取得進展。本周債市先修復后調整，整周看，資金面邊際寬松，長端利率小幅下行，期限利差收窄。本周黃金表現(xiàn)亮眼。這輪行情是降息預期升溫、債務擔憂和對特朗普“攻擊”美聯(lián)儲擔憂的疊加。

（數(shù)據(jù)來源：wind，日期截至2025年9月5日，指數(shù)過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，投資需謹慎）

02

行業(yè)情況

本周申萬一級31個行業(yè)漲少跌多，電力設備、綜合、有色金屬等板塊漲幅居前，國防軍工、計算機等板塊跌幅居前。

本周電力設備板塊領漲，9月2日，青海省發(fā)改委發(fā)布關于印發(fā)《青海省發(fā)揮綠電優(yōu)勢推動產業(yè)外向型發(fā)展實施方案》的通知，方案強調提升儲能調峰能力，推動新型儲能參與現(xiàn)貨市場，通過“低充高放”的方式為新型儲能留足收益空間。國內儲能行業(yè)加速推進，持續(xù)提升電網調峰能力；美國市場受益于美國潛在降息，大儲項目有望加速推進；儲能目前頭部廠商排產較滿，有望迎來量利雙升。

本周有色金屬板塊上漲2.1%。鋰板塊供需雙雙邊際走強，鋰價偏弱震蕩；鈷板塊原料供應緊張，礦商捂貨惜售模式不變，下游詢盤氛圍高漲。鈷業(yè)公司多向電新下游制造延伸，構成鈷-鎳-前驅體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。金九銀十旺季下或將出現(xiàn)階段性供應偏緊局面，對中期鋰價構成一定抬升空間。

（數(shù)據(jù)來源：wind，日期截至2025年9月5日，以上不構成個股推薦，投資需謹慎）

03

策略觀點

◆【申萬宏源證券】新方向，高彈性？

牛市氛圍不容易消失的判斷正在驗證。短期市場調整消化性價比矛盾，但調整階段，市場仍保持了一定熱度。而新的結構行情，演繹依然非常有彈性。脈沖式調整后，市場至少是有機會的震蕩市，等待新催化、新主線指數(shù)再上臺階。

前期強動量行情集中演繹后，市場出現(xiàn)脈沖式調整。市場調整有三個意義：1.原先存在的市場性價比降低、科技動量行情擁擠交易等階段性問題集中消化。2. 市場單邊上漲可以作為前提條件的階段告一段落，長中短期景氣展望 + 性價比評估重新變得重要，市場預期的重新錨定也在調整過程中完成。3. 能夠帶領市場中樞進一步抬升的領漲結構尚不明確，市場調整，完成降速，進入等待新催化、新主線的階段。

我們依然提示“牛市氛圍不容易消失”的判斷，短期行情正在驗證這一特征：本周市場調整，市場仍保持了一定熱度，后半周上漲公司數(shù)量逐步提升。而新的結構行情，演繹依然非常有彈性，本周固態(tài)電池和反內卷行情體現(xiàn)高彈性。脈沖式調整后，市場至少是有機會的震蕩市。市場會在強勢狀態(tài)中，等待能夠推動指數(shù)再上臺階的新催化、新主線。

短期性價比問題快速消化后，更加關注科技成長機會：固態(tài)電池和電力設備反內卷是新的高熱度方向。AI算力本身也是高景氣 + 中期估值提升有空間的方向。繼續(xù)關注機器人產品驗證關鍵窗口。反內卷終局的受益結構，主要是全球市占率高的光伏和化工，短期迎來預期升溫。9月美聯(lián)儲降息成定局，看好港股相對A股修復超額收益。

（數(shù)據(jù)來源：wind，各券商研報，觀點僅供參考，投資需謹慎）

04

宏觀經濟

◆【央行連續(xù)第10個月增持黃金！8月末外匯儲備超3.3萬億美元】

國家外匯管理局9月7日發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月末，中國外匯儲備規(guī)模為33222億美元，較7月末上升299億美元，升幅為0.91%。外匯儲備規(guī)模繼6月末后再次站上3.3萬億美元關口。（東方財富網）

◆【李樂成主持召開工業(yè)和信息化“十五五”規(guī)劃部分省區(qū)市座談會】

9月6日，工業(yè)和信息化部黨組書記、部長李樂成在遼寧省沈陽市主持召開“十五五”規(guī)劃部分省區(qū)市座談會，調研了解地方“十四五”規(guī)劃實施情況及“十五五”規(guī)劃編制思路，聽取對“十五五”國家工業(yè)和信息化規(guī)劃編制的意見建議，研究部署下一步工作舉措。（東方財富網）

金融資本

◆【中國證監(jiān)會黨委召開會議 堅決擁護黨中央對易會滿進行紀律審查和監(jiān)察調查的決定】

9月6日，中國證監(jiān)會黨委召開會議，傳達中央紀委國家監(jiān)委對易會滿涉嫌嚴重違紀違法進行紀律審查和監(jiān)察調查的決定。駐證監(jiān)會紀檢監(jiān)察組有關同志參加會議。與會同志一致表示，堅決擁護黨中央決定，堅決擁護中央紀委國家監(jiān)委決定。證監(jiān)會黨委書記、主席吳清主持會議。（東方財富網）

◆【重大利好！證監(jiān)會擬降低基金認申購費率 股票型基金認申購費率上限調降至0.8%】

據(jù)證監(jiān)會網站，為落實《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，進一步降低基金投資者成本，規(guī)范公募基金銷售市場秩序，保護基金投資者合法權益，推動公募基金行業(yè)高質量發(fā)展，中國證監(jiān)會對《開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》進行了修訂，并更名為《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》，現(xiàn)向社會公開征求意見。（東方財富網）

產業(yè)經濟

◆【特朗普稱將對未把生產轉移到美國的半導體公司征收關稅 中方回應】

9月5日，外交部發(fā)言人郭嘉昆主持例行記者會。法新社記者提問，美國總統(tǒng)特朗普表示，將對未把生產轉移到美國的半導體公司征收關稅。外交部對此有何評論？“中方在關稅問題上的立場是一貫的、明確的?！惫卫セ貞?。（東方財富網）

◆【深圳出臺樓市新政：除福田南山外 深圳8區(qū)進一步放松住房限購政策】

符合本市商品住房購買條件的居民家庭（包括本市戶籍居民家庭、自購房之日前在本市連續(xù)繳納社會保險或個人所得稅滿1年及以上的非本市戶籍居民家庭），在羅湖區(qū)、寶安區(qū)（不含新安街道）、龍崗區(qū)、龍華區(qū)、坪山區(qū)、光明區(qū)范圍內購買商品住房不限套數(shù)。（東方財富網）

◆【商務部：原產于歐盟的進口相關豬肉及豬副產品存在傾銷】

調查機關對被調查產品是否存在傾銷和傾銷幅度、被調查產品是否對國內產業(yè)造成損害及損害程度以及傾銷與損害之間的因果關系進行了調查。根據(jù)調查結果和《反傾銷條例》第二十四條的規(guī)定，調查機關作出初步裁定。（東方財富網）

全球市場

◆【大幅不及預期！美國8月非農僅錄得2.2萬人 交易員加大美聯(lián)儲降息押注】

美東時間周五，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月就業(yè)增長超預期放緩，幾乎已經陷入停滯，同時前兩月數(shù)據(jù)再度大幅下修，顯示勞動力市場顯著惡化，這使得交易員加大了對美聯(lián)儲將從本月開始快速連續(xù)降息的押注。（東方財富網）

◆【美國關稅政策迎來重大調整！黃金、鎢、鈾等關鍵商品獲豁免】

美國關稅政策迎來重大調整。據(jù)最新消息，美國總統(tǒng)特朗普宣布，從全球國別關稅中豁免石墨、鎢、鈾、金條等金屬產品，同時將硅產品納入征稅清單。根據(jù)周五發(fā)布的行政令，這些調整將于當?shù)貢r間下周一生效。（東方財富網）

◆【日本首相石破茂決定辭職】

據(jù)日本廣播協(xié)會7日報道，日本首相石破茂以“不愿黨內分裂”為由，表明辭去首相職務的意愿。石破茂將于當?shù)貢r間7日18時舉行緊急記者會。石破茂去年9月當選自民黨總裁，任期至2027年9月。根據(jù)自民黨相關規(guī)定，如果該黨多數(shù)議員和各地區(qū)分支機構同意，可提前舉行總裁選舉。（東方財富網）

◆【全球市場：美股三大指數(shù)收跌 博通漲超9% 英偉達跌近3% 國際金價創(chuàng)新高】

美股三大指數(shù)09月05日收盤全線下跌，盤初均創(chuàng)出歷史新高。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌220.43點，收于45400.86點，跌幅為0.48%；標準普爾500種股票指數(shù)下跌20.58點，收于6481.5點，跌幅為0.32%；納斯達克綜合指數(shù)下跌7.3點，收于21700.39點，跌幅為0.03%。本周，道指累跌0.32%，納斯達克綜合指數(shù)累漲1.14%，標普累漲0.33%。（東方財富網）

數(shù)據(jù)來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報，截至2025.9.7????????????

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