最近黃金一度上漲，周五一度突破3600美金/盎司，從底部漲了近8%，

不過有一個現(xiàn)象，倫敦金和紐約金的基差已經(jīng)擴大到了54美元，來到了歷史高位，而過去一般都只差10美元左右；

這背后其實暗藏著一個危險的信號。

很多人不清楚紐約金和倫敦金的區(qū)別，科普一下~

黃金交易在全球主要由兩個市場主導：倫敦和紐約。

倫敦黃金現(xiàn)貨交易市場是實物市場的核心，它交易的是400盎司的大金條，主要儲存在全城的地下金庫中，由多重安保系統(tǒng)和人員共同防護，

倫敦也是全球黃金現(xiàn)貨交割的地方，很多中央銀行、主權(quán)財富基金和金銀銀行、珠寶商等大型機構(gòu)都在這里購買，海外現(xiàn)貨黃金etf，背后的黃金也都放心儲存在這里，

我們常說的倫敦金現(xiàn)，指的就是倫敦黃金現(xiàn)貨的價格~

紐約商品交易所COMEX，則主導著黃金期貨市場，是以100盎司為基本單位的期貨合約為主；

期貨交易所本身不儲存黃金，如果有人要求大量實物交割，則通常需要這邊把倫敦400盎司的金條，先空運到瑞士熔成100盎司的，然后再用商業(yè)航班把它送到美國...

不過正常情況下這些合約都不會實際交割，而是最終被平倉消失。

咱們常聽的COMEX紐約金，指的就是紐約黃金期貨合約的價格~

所以一個是現(xiàn)貨，一個是合約，倫敦負責搞倉庫，紐約負責搞金融

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這里有一個知識點，因為期貨都是未來交割，所以黃金期貨的價格里包含了持有成本（主要是資金利息），

因此紐約黃金期貨的價格通常會略高于倫敦金現(xiàn)貨，

如果雙方價差太大了，就會有投機者買入倫敦現(xiàn)貨黃金（黃金ETF）的同時，去做空紐約黃金期貨來進行套利，

反之，如果覺得兩者價差會擴大，就可以做多黃金期貨，并且融券賣空黃金ETF，

這種套利交易也會讓兩者價格重新趨于一致。

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但近期出現(xiàn)一個很反常的現(xiàn)象，兩者的價差不僅沒有趨于一致，反而越拉越大了

比如目前紐約黃金期貨是3640美元/盎司，而倫敦金現(xiàn)貨是3586美金/盎司，差距已經(jīng)達到了1.5%，

過去這倆差距基本都在0.1%-0.5%，現(xiàn)在遠遠偏離正常范圍，這導致套息交易那幫人虧麻了，

為什么這次如此反常呢？

在解讀這個現(xiàn)象之前，我們要先明白——黃金什么時候會出現(xiàn)極端價差，

以2020年著名的黃金裂口為案例，當時受新冠疫情影響，全球航班停飛、物流中斷。

• 倫敦金是 400 盎司大金條

• 紐約 COMEX 交割需要 100 盎司金條

• 倫敦金無法及時運到瑞士熔鑄，再運到美國 → 導致期貨交割體系緊張

這就導致紐約金期貨比倫敦現(xiàn)貨一度高出 50–70 美元/盎司，差距超過 3%。

那為什么現(xiàn)在又會出現(xiàn)這種情況...

主要是川普的騷操作，他竟開口說要對海外黃金征收39%的黃金進口關稅，

一旦真的落實這個政策，美國的黃金就要大漲，那么紐約黃金期貨自然和倫敦黃金差價就拉大了，

紐約的黃金商也考慮到了這個風險，因此為了防止成本上升，或者提前套利，就趕在關稅落地之前，趕緊把倫敦的黃金進口回國內(nèi)，并且抬高了美國黃金的價格，

這就導致了，紐約商家大批量下訂單，倫敦黃金滿負荷的送往瑞士精鑄熔成小金條，再乘坐商業(yè)航班送回紐約，

供需錯配之下，紐約期貨黃金價格偏離倫敦金的現(xiàn)狀

說到底，這就是一個人為犯蠢導致的市場恐慌現(xiàn)象，

好在這周末最新消息，川普已經(jīng)簽署行政命令，將不再對黃金征收實物關稅，接下來可能極端的差價估計會修復（我文章寫一半時，哈哈），

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最后再說回近期金價的暴漲，除了黃金關稅，目前降息交易也是一個很重要的因素，

因為美聯(lián)儲9月大概率降息，非農(nóng)數(shù)據(jù)不如預期，意味著美元走弱，利息下降黃金吸引力提高，

再加上中國在旁邊一路拱火，持續(xù)在市場上購入增持黃金，這已經(jīng)是第九個月的凈買入，導致黃金價格漲幅持續(xù)擴大，

ps:高盛的研報中提到，當央行、投資者和ETFs的凈購買量每增加100噸時，對應的黃金價格就會上漲1.7%，

而高盛認為兔子隱瞞了實際購金量，實際月購買55噸黃金，對外公告僅5噸

，也就是黃金牛市的始作俑者，兔子可能占了一半

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總之，今天的回答算是一篇科普，又是黃金期貨又是現(xiàn)貨的，很多人看了也沒法落地，

記得結(jié)論就好，大致意思就是海外黃金期貨貴了，現(xiàn)貨便宜了，因為價差過大，所以出現(xiàn)了價差收斂（套利）的空間。

但一般人因為沒有海外賬戶也沒必要去折騰，

而國內(nèi)采用的主要是上海金這一套體系，黃金期貨和現(xiàn)貨都是同一家，省去了運輸、交割這些潛在成本，

所以影響上海金期貨和現(xiàn)貨價差的核心就是市場利率，套利空間是幾乎沒有的，咱就當吃瓜看看就完事。

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最后很多人關心的問題，就是黃金還會漲多少以及漲到什么位置，

黃金的影響因素很復雜，我之前說過黃金有一段時間情緒過熱，隨后黃金確實調(diào)整了三四個月，詳見：

黃金新高，全天候是不是也高危了？

但現(xiàn)在很快又新高了，說明成熟市場的品種難以判斷，

里面的美元信用、宏觀經(jīng)濟、大國敘事、散戶行為交叉在一起干擾項太多，

接下來如果降息敘事維持，加上中國持續(xù)加碼黃金這個故事一直延續(xù)的話，黃金的行情可能就會繼續(xù)，反之也是它的風險。

我們長期配置一部分拿著躺平，持有比擇時更好...