廣東
大行科工香港上市 圖源：DAHON大行折疊車公眾號(hào)
撰文丨吳嘉敏
編輯丨周嘉寶
戶外騎行熱潮正蔓延至資本市場(chǎng)。
9月9日，“中國(guó)折疊自行車第一股”大行科工（02543.HK）在港交所主板掛牌上市。上市首日，這家總部位于深圳的自行車龍頭企業(yè)上演“高開”行情，當(dāng)日早盤一度漲近40%。
截至9月9日收盤，大行科工較高點(diǎn)已回落，報(bào)收56.90港元/股，當(dāng)日漲幅縮窄至14.95%，該股當(dāng)日換手率高達(dá)104%，總市值18.02億港元。9月10日，大行科工股價(jià)開盤后持續(xù)走低。
值得一提的是，此次大行科工全球發(fā)售792萬(wàn)股H股，其中香港公開發(fā)售占10%。每股發(fā)售價(jià)為49.50港元。根據(jù)配售結(jié)果，大行科工公開發(fā)售獲7558.4倍超額認(rèn)購(gòu)，創(chuàng)港股IPO超購(gòu)歷史新高。
一年賣22萬(wàn)輛自行車，紀(jì)念款上市首日斷貨
在零售終端市場(chǎng)，大行科工的產(chǎn)品展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的號(hào)召力。
大行科工的歷史可追溯至1982年，創(chuàng)始人韓德瑋被譽(yù)為“現(xiàn)代折疊自行車之父”。公司旗下品牌大行（DAHON），是全球折疊車的知名品牌，大行科工也曾在2000年被吉尼斯紀(jì)錄千禧年版認(rèn)定為“世界最大的折疊車產(chǎn)銷集團(tuán)”。
招股書援引灼識(shí)咨詢顯示，按2024年折疊自行車零售量計(jì)算，大行科工在中國(guó)內(nèi)地折疊自行車行業(yè)的市場(chǎng)份額達(dá)26.3%；按零售額計(jì)算，大行科工的市場(chǎng)份額為36.5%。
9月9日，大行科工同步推出一款帶有創(chuàng)始人親筆簽名的上市紀(jì)念版P8限量折疊自行車，相比非限量款P8產(chǎn)品，上市紀(jì)念限量款售價(jià)要高出500多元。
時(shí)代財(cái)經(jīng)觀察到，大行這款上市紀(jì)念版自行車在淘寶、京東兩大電商平臺(tái)迅速售罄。該款紫色簽名的限量車，在淘寶及京東分別售價(jià)4078元、4288元。大行淘寶客服告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，該限量款淘寶店鋪僅發(fā)售11臺(tái)。兩家客服均表示“當(dāng)日上午就售罄了”。
9月10日，前述限量款折疊自行車淘寶頁(yè)面顯示“已下架”，而京東平臺(tái)則顯示“無貨”。
左圖為淘寶頁(yè)面，右圖為京東頁(yè)面
數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，大行科工營(yíng)收從2.54億元增至4.51億元，年度利潤(rùn)及全面收益總額從3143.4萬(wàn)元升至5229.9萬(wàn)元，呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2025年前4個(gè)月，其營(yíng)收、利潤(rùn)及全面收益總額分別達(dá)1.85億元、2152.8萬(wàn)元。
營(yíng)收增長(zhǎng)主要由自行車銷量增長(zhǎng)推動(dòng)。招股書顯示，2022年，大行科工自行車年銷量為14.90萬(wàn)輛；到2024年，大行科工當(dāng)年賣出22.95萬(wàn)輛自行車。招股書顯示，截至2025年7月底，大行自行車今年的銷量已經(jīng)突破18.5萬(wàn)輛，高過2023年全年的15.69萬(wàn)輛。
對(duì)比許多其他消費(fèi)企業(yè)，大行科工的上市路也走得格外順利。大行科工曾于2023年4月委聘財(cái)務(wù)顧問提供IPO意見，今年1月20日首次遞交招股書，7月22日二次更新招股書，9月9日便順利掛牌。
83歲創(chuàng)始人仍在管理一線
“為什么不把自行車折疊起來？”一次將自行車塞進(jìn)汽車后備箱的日常動(dòng)作，讓1941年出生的“40后”博士韓德瑋，萌生了改變行業(yè)的想法。
公開資料顯示，韓德瑋出生于廣東韶關(guān)，9歲隨父母移居中國(guó)香港，后又與父母赴美定居。1973年，他成功獲得南加州大學(xué)物理學(xué)博士學(xué)位。畢業(yè)后，他先后任職于美國(guó)洛杉磯休斯飛機(jī)公司、休斯研究所，專注激光核聚變發(fā)電研發(fā)。
在該領(lǐng)域深耕10年后，韓德瑋意識(shí)到項(xiàng)目或許難以在自己有生之年落地。
1981年，40歲的他放棄了高薪穩(wěn)定的科研工作。他寫下了“敢想、敢做、拼命做”七字，并向休斯研究所遞交辭職信。1982年，41歲的韓德瑋籌資到200萬(wàn)美元，創(chuàng)立了大行公司和北美大行公司，正式踏入折疊自行車行業(yè)。
如今，83歲的韓德瑋仍掌舵大行科工。在大行科工上市時(shí)，其擔(dān)任公司執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。招股書顯示，上市前韓德瑋直接持有大行科工88.56%股份，并通過一個(gè)員工持股平臺(tái)大行科工企業(yè)有限合伙持有1.6%的權(quán)益。公開發(fā)售后（未行使超額配股權(quán)），韓德瑋與大行科工有限合伙，分別通過直接持股與權(quán)益擁有等方式，合計(jì)持有公司超六成股份，仍為公司控股股東。
值得一提的是，招股書顯示，大行科工董事會(huì)及高管中，并無韓德瑋關(guān)聯(lián)人士身影。此外，韓德瑋還與大行科工達(dá)成一項(xiàng)不競(jìng)爭(zhēng)契約。
該契約顯示，韓德瑋向公司做出承諾：在協(xié)議有效期內(nèi)，自己及關(guān)聯(lián)方不會(huì)從事和公司“搶生意”的業(yè)務(wù)，同時(shí)在涉及利益沖突的股東投票中放棄表決權(quán)。該協(xié)議自大行科工上市起生效。
成功上市只是大行科工在資本市場(chǎng)的開始，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否具備可持續(xù)性，將決定投資者是否繼續(xù)為這家消費(fèi)企業(yè)買單。
當(dāng)下，折疊自行車行業(yè)還處于小眾賽道。盡管中國(guó)內(nèi)地折疊自行車行業(yè)零售額從2019年的4億元增至2024年的18億元，年均增速31.6%，且預(yù)計(jì)2029年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)46億元，但“小眾賽道”的天花板仍需突破。
未來，折疊自行車行業(yè)需在技術(shù)創(chuàng)新、品牌溢價(jià)提升、渠道拓展等方面持續(xù)發(fā)力，才能實(shí)現(xiàn)從“小眾細(xì)分”到“主流品類”的跨越，真正打開行業(yè)天花板。
除了創(chuàng)始人的背景和騎行熱潮，大行科工還需要更多故事來持續(xù)打動(dòng)資本市場(chǎng)。9月10日，大行科工股價(jià)開盤后持續(xù)走低，截至當(dāng)日收盤，該股報(bào)51.80港元/股，較開盤價(jià)下跌8.96%。有網(wǎng)友評(píng)論：“單車就是單車，變不了摩托”。
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