記者 |于婉凝

RIO（銳澳）銷量滑坡后，上半年百潤股份（002568.SZ）營利雙降。與此同時，58歲的實(shí)控人一把套現(xiàn)超14億。

日前，RIO母公司百潤股份公告，實(shí)控人劉曉東擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向劉建國轉(zhuǎn)讓其持有的百潤股份6300萬股股份，占總股本的6.01%。約定的轉(zhuǎn)讓價為23.337元/股，總交易額高達(dá)14.7億元。定價的基準(zhǔn)為協(xié)議簽署日前一日上市公司股價收盤價的九折。

變動完成后，劉曉東的持股比例將降至34.58%，繼續(xù)維持實(shí)控人地位。雖然此次股權(quán)受讓方劉建國明確表示“不謀求參與上市公司管理”，僅作為“長期財務(wù)投資”，但是在百潤股份旗下主打產(chǎn)品RIO雞尾酒業(yè)績下滑之際，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓充滿多重復(fù)雜信號。

一

劉建國躍居第二大股東

從公告來看，劉曉東擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向劉建國轉(zhuǎn)讓其持有的6300萬股（占公司總股本的6.01%）以及由此所衍生的所有股東權(quán)益，股份轉(zhuǎn)讓價款為14.70億元，每股轉(zhuǎn)讓價格為23.337元。此次標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓價款以協(xié)議簽署日前一日上市公司股價收盤價九折計算。

截至9月16日收盤，百潤股份股價收于25.44元/股。以此核算，劉建國投資的14.70億元已浮盈約1.32億元。

本次權(quán)益變動后，劉曉東持股比例將從40.59%降至34.58%，仍為公司控股股東、實(shí)際控制人；劉建國將成為公司持股5%以上股東。

劉建國出具的《簡式權(quán)益變動報告書》顯示，其通過Kouunn Holdings Limited持有港股本間高爾夫（06858.HK）38.72%的股份。

另外，企查查顯示，劉建國目前持有上海奔騰企業(yè)集團(tuán)（POVOS）100%股權(quán)，該集團(tuán)是一家集家用電器產(chǎn)品研發(fā)、制造、銷售為一體的綜合性企業(yè)，在浙江、安徽、廣東、上海等地設(shè)有多家子公司，主要產(chǎn)品有電飯煲、電磁爐、加濕器、豆?jié){機(jī)、浴霸、吸油煙機(jī)等。

百潤股份表示，本次轉(zhuǎn)讓是為豐富上市公司股東結(jié)構(gòu)，引入促進(jìn)上市公司發(fā)展的資源；劉建國此次買入屬于長期財務(wù)投資，不謀求參與上市公司管理。此外，劉建國承諾，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股份過戶完成之日起十二個月內(nèi)不減持本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓所受讓的上市公司股份。

轉(zhuǎn)讓完成后，劉建國及其關(guān)聯(lián)企業(yè)可提供的資源類型有哪些？這些資源將如何與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)合？針對相關(guān)問題，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者向百潤股份發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿，對方并未予以回復(fù)。

雖然百潤股份方面強(qiáng)調(diào)，此次轉(zhuǎn)讓是為了豐富公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，但百潤股份上半年?duì)I利雙降已是不爭的事實(shí)，尤其是主打產(chǎn)品RIO已出現(xiàn)銷量下滑。此時轉(zhuǎn)讓，在業(yè)績承壓的背景下更顯微妙，市場不僅關(guān)注新股東能否帶來實(shí)質(zhì)助力，也在審視公司當(dāng)前戰(zhàn)略調(diào)整的緊迫性與可行性。

二

上半年RIO等酒品少賣218萬箱

憑借RIO品牌，百潤股份迅速在雞尾酒市場崛起。

2015年，百潤股份將預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)并入上市公司，隨后預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)和香精業(yè)務(wù)成為公司營收的兩大支柱。財報顯示，2015年百潤股份的營收、凈利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長，分別同比增長107.28%、74.36%。

近年來，隨著酒產(chǎn)業(yè)邁入深度調(diào)整期，在低度酒趨勢之下，以預(yù)調(diào)雞尾酒、氣泡酒、果酒、米酒等為主的“微醺賽道”正在變得擁擠，預(yù)調(diào)雞尾酒的發(fā)展空間也受到明顯擠壓。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2022年至2024年，百潤股份營收分別同比變動-0.04%、25.85%、-6.61%；歸母凈利潤分別同比變動-21.74%、55.28%、-11.15%。今年上半年，百潤股份營收、凈利潤雙雙下滑，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.89億元，同比下降8.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比下降3.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.56億元，同比下降9.04%。

2022年至2024年，百潤股份預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水等）營收分別為22.57億元、28.84億元、26.77億元。其中，2022年、2024年該業(yè)務(wù)的營收均出現(xiàn)同比下滑。

去年，百潤股份投入了超過7.5億元銷售費(fèi)用，其中超過4億元為廣告宣傳活動費(fèi)用，占全部銷售費(fèi)用比例達(dá)到53.57%。2025年上半年，百潤股份銷售費(fèi)用超過3億元，其中廣告宣傳活動費(fèi)用約1.26億元，占比下降至41.98%。

目前來看，廣告投放等營銷手段為RIO等產(chǎn)品帶來的實(shí)際增益在持續(xù)減弱，邊際效用遞減趨勢愈發(fā)明顯。

財報顯示，2024年，百潤股份總共銷售預(yù)制雞尾酒（含氣泡水等）約3237.82萬箱，同比減少約313萬箱。上半年，酒類產(chǎn)品銷量繼續(xù)下滑，百潤股份全部酒類產(chǎn)品總共銷售了1503.27萬箱，較2024年同期減少218萬箱左右。

百潤股份主要通過經(jīng)銷商群體將產(chǎn)品延伸至線下零售系統(tǒng)和終端，無論酒類產(chǎn)品還是香精產(chǎn)品，線下銷售都是百潤股份最主要的銷售渠道。但不容忽視的是，其線下渠道銷售疲軟，2025年上半年，百潤股份主營業(yè)務(wù)線下渠道貢獻(xiàn)收入約13.11億元，收入已同比縮水9.63%。

三

威士忌能成“救星”嗎？

面對雞尾酒增長乏力的局面，百潤股份將目光瞄準(zhǔn)了威士忌等烈酒賽道，不斷加碼布局，試圖尋找下一個“爆款”，開拓新增長點(diǎn)。

2017年，百潤股份宣布布局烈酒市場，同時投資5億元在四川邛崍興建崍州蒸餾廠作為威士忌生產(chǎn)基地。2020年11月，百潤股份定增募資10.06億元，主要用于烈酒（威士忌）陳釀熟成項(xiàng)目，該項(xiàng)目產(chǎn)成品為麥芽威士忌及谷物威士忌基酒。2021年，百潤股份再度為“麥芽威士忌陳釀熟成項(xiàng)目”發(fā)行了11.28億元可轉(zhuǎn)債，該項(xiàng)目總投資15.6億元。

今年3月，百潤股份旗下“百利得”單一調(diào)和威士忌系列產(chǎn)品面市；6月，定位更高端的“崍州”單一麥芽威士忌系列產(chǎn)品也正式發(fā)布。6月15日，百潤股份旗下的成都崍州蒸餾廠正式完成灌注其第50萬支陳釀桶，并計劃在未來4至5年內(nèi)完成實(shí)現(xiàn)100萬桶原酒儲備。

值得注意的是，根據(jù)今年半年報披露的信息，公司主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)品分類中，以往的“預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水等）”改為“酒類產(chǎn)品”。主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品來看，公司酒類產(chǎn)品板塊上半年實(shí)現(xiàn)營收12.97億元，包括了預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品和烈酒產(chǎn)品；香精香料板塊上半年實(shí)現(xiàn)營收1.69億元。

至于百潤股份的威士忌產(chǎn)品目前銷售情況如何，在今年上半年財報中未有體現(xiàn)。

線下渠道疲軟如何改進(jìn)？威士忌產(chǎn)品銷售情況如何？截至發(fā)稿，百潤股份方面并未予以回復(fù)。

當(dāng)下，國內(nèi)威士忌市場大部分被帝亞吉?dú)W、保樂力加等國外品牌占據(jù)，國產(chǎn)威士忌市場占比相對較小，而百潤股份看中的或許正是威士忌快速增長市場中的國產(chǎn)替代機(jī)會。

不過，威士忌行業(yè)具有高門檻、長周期的特點(diǎn)，這意味著大量資金投入和長期等待；同時，除了跨國巨頭，洋河股份、郎酒等也紛紛布局，威士忌市場競爭激烈。

雖然百潤股份喊著“做中國自己的威士忌”的口號，但是面對巨頭與同行夾擊，其能否突圍仍待時間檢驗(yàn)。