作者 | 圍觀群眾

絕大多數(shù)普通人，一生都有兩個(gè)最難面對(duì)的課題：

一是昔日舊友化身水火不容的對(duì)手，二是要與多年“死對(duì)頭”化干戈為玉帛。

而如果兩件事情同時(shí)發(fā)生，不管是否情愿，都是對(duì)智商和情商的極限挑戰(zhàn)。

安徽首富曹仁賢和他的陽(yáng)光電源，就正面臨這樣的挑戰(zhàn)。

盡管在當(dāng)下，陽(yáng)光電源依然是活得最好的光儲(chǔ)企業(yè)：

光伏逆變器出貨量2024年繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，儲(chǔ)能系統(tǒng)2025年上半年出貨量位居全球首位；

股價(jià)從6月開(kāi)始一路飆漲，累計(jì)漲幅超過(guò)100%，9月16日收盤價(jià)為140.31元，距歷史高位僅有一步之遙。H股上市也在穩(wěn)步推進(jìn)；

行業(yè)大多仍在減虧之際，2025年上半年，陽(yáng)光電源營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比分別逆勢(shì)增長(zhǎng)40.34%和55.97%。

只是光環(huán)之外，不管是曾經(jīng)合作伙伴的“倒戈”，還是形勢(shì)倒逼之下與老對(duì)手的“握手言和”，都在考驗(yàn)曹仁賢的身法。

稍有不慎，光儲(chǔ)行業(yè)格局，或?qū)⒈桓膶憽?/strong>

陽(yáng)光電源當(dāng)下最強(qiáng)勁的對(duì)手，是“寧王”寧德時(shí)代。

面對(duì)這個(gè)對(duì)手，曹仁賢的感情大概是復(fù)雜的，因?yàn)樵谙喈?dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，寧王都是陽(yáng)光電源的合作伙伴。

這與陽(yáng)光電源的展業(yè)模式有關(guān)，在光儲(chǔ)這個(gè)行當(dāng)里，它是少見(jiàn)的，輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的異類。

從2014年起，陽(yáng)光電源開(kāi)始布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，到了2024年，其儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量已然位居全球首位。

到了今年上半年，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收占比首次超過(guò)光伏。

而陽(yáng)光電源在儲(chǔ)能上的展業(yè)，也延續(xù)了一貫特色：追求輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，不自主生產(chǎn)電芯，而是將其外包出去，最主要的生產(chǎn)商，就是寧德時(shí)代。

這種模式的好處顯而易見(jiàn)，作為新型儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心部件，電芯成本占比約為6成。

將這一環(huán)節(jié)外包，為陽(yáng)光電源帶來(lái)了將近40%的毛利率，在行業(yè)里一騎絕塵。

但不自產(chǎn)電池，也意味著難以形成足夠有競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河，這一隱患在近幾年愈發(fā)明顯。

據(jù)界面新聞報(bào)道，從去年開(kāi)始，“除非客戶指定，陽(yáng)光電源基本不會(huì)采買寧德時(shí)代的電芯了”，原因就是寧王決定下場(chǎng)親自做儲(chǔ)能系統(tǒng)，雙方開(kāi)始短兵相接。

這相當(dāng)于給客戶出了道選擇題，是選擇陽(yáng)光電源的整體集成優(yōu)勢(shì)，還是寧德時(shí)代在電池層面的技術(shù)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)？

而客戶的答案，給陽(yáng)光電源的全球儲(chǔ)能版圖撕開(kāi)了一道裂縫。

中東市場(chǎng)的選擇是寧德時(shí)代。1月19日，寧德時(shí)代宣布成為阿聯(lián)酋RTC首選電池儲(chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商，為其提供總?cè)萘窟_(dá)19 GWh的儲(chǔ)能系統(tǒng)，再次刷新了中東地區(qū)儲(chǔ)能最大訂單紀(jì)錄。

據(jù)界面新聞報(bào)道，這一方面是因?yàn)閷幫醯募夹g(shù)和品牌積累，“他們只認(rèn)寧德時(shí)代的電芯”；另一方面，電芯自研意味著寧王對(duì)成本擁有更強(qiáng)控制力，在價(jià)格上更有優(yōu)勢(shì)，而中東客戶是出了名的“有錢，精明”。

另一部分客戶選擇了比亞迪，它拿下了高達(dá)12.5 GWh的沙特電力(SEC)三期儲(chǔ)能項(xiàng)目，價(jià)格優(yōu)勢(shì)在其中同樣起到了關(guān)鍵作用。

問(wèn)題是價(jià)格從來(lái)不是陽(yáng)光電源的優(yōu)勢(shì)，它在全球市場(chǎng)的成功，一方面是因?yàn)槠涑龊］^早的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和在系統(tǒng)集成層面的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累，另一方面則是因?yàn)榇饲岸頌鯖_突刺激歐美儲(chǔ)能需求快速增長(zhǎng)，價(jià)格等因素被擺到了相對(duì)次要的位置。

若干對(duì)手已經(jīng)出現(xiàn)，且已經(jīng)給陽(yáng)光電源帶去了不少威脅。

不僅在中東，陽(yáng)光電源在全球市場(chǎng)都遭遇了“滑鐵盧”——據(jù)CESA儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前兩月，中企共斬獲20個(gè)儲(chǔ)能訂單，其中陽(yáng)光電源顆粒無(wú)收。

而在訂單數(shù)據(jù)之外，是另一場(chǎng)可能影響未來(lái)的行業(yè)變革。

表面上看，這場(chǎng)變革是技術(shù)路線上的分歧——一邊是寧德時(shí)代代表的587Ah電池，另一邊是陽(yáng)光電源押注的684Ah儲(chǔ)能系統(tǒng)。市場(chǎng)常將這一分歧看作是對(duì)第三代電芯話語(yǔ)權(quán)的爭(zhēng)奪。

但變革不止于產(chǎn)品，更是商業(yè)模式上的分野。

寧德時(shí)代自產(chǎn)自銷，屬于比較傳統(tǒng)的垂直整合模式，此處不多贅述。

陽(yáng)光電源則另辟蹊徑，其本身此前不生產(chǎn)電池，它的電池產(chǎn)品實(shí)際上來(lái)自欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航等企業(yè)，陽(yáng)光電源參與研發(fā)和實(shí)驗(yàn)，自己作為系統(tǒng)集成商的角色，旨在組建“技術(shù)共研-風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)-利益共享”集合體。

兩種模式各有千秋，但陽(yáng)光電源這一模式，其實(shí)透露著它的野心——

那就是它要成為光儲(chǔ)界的特斯拉。

在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，特斯拉在自研電池上的營(yíng)銷策略，堪稱“渣男式”的，它時(shí)不時(shí)會(huì)放出一些跟4680電池相關(guān)的利好消息，讓松下、LG等全球巨頭為之神魂顛倒，時(shí)不時(shí)又宣布因?yàn)槟芰棵芏葻o(wú)法突破、產(chǎn)能不足等原因做不下去了。

一堆“騷操作”，為的是要借此“拿捏”與供應(yīng)商的關(guān)系，強(qiáng)化自己的影響力，增加與供應(yīng)商談判的籌碼。

但能拿捏供應(yīng)商，更根本的原因，是特斯拉的行業(yè)地位。

直到2024年之前，特斯拉都是全球新能源汽車銷冠，龐大的市場(chǎng)份額意味著它完全能對(duì)供應(yīng)商提出更多基于自身要求的定制化需求，“挾市場(chǎng)以令供應(yīng)商”。

如此來(lái)看，陽(yáng)光電源完全有復(fù)刻特斯拉模式的潛質(zhì)。須知儲(chǔ)能同樣是一個(gè)高度市場(chǎng)導(dǎo)向的行業(yè)，電池做得再大，沒(méi)有市場(chǎng)需求，也毫無(wú)意義。

而不管是市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的深度和廣度，還是客戶的需求洞悉和粘性培養(yǎng)，都是陽(yáng)光電源的強(qiáng)項(xiàng)。它此前一貫的做法，就是從下游獲得訂單優(yōu)勢(shì)，再以此向上管理自己的供應(yīng)商，對(duì)它們提出要求。

事實(shí)上陽(yáng)光電源也正在復(fù)刻特斯拉的路徑，一邊強(qiáng)化與供應(yīng)商的合作，一邊“小步快跑”式地自研，同時(shí)強(qiáng)化自己的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。如果真能做成，那的確好處多多。

問(wèn)題是它可能忽略了，電車和儲(chǔ)能市場(chǎng)，還是有本質(zhì)區(qū)別的。

作為高度集成的工業(yè)品，電池廠們?nèi)粝胱鲭娷?，還得翻過(guò)電機(jī)和電控這兩座大山，前一個(gè)需要深厚的制造總成功力，后一個(gè)需要雄厚的算力基礎(chǔ)，哪個(gè)都不容易。

即便費(fèi)大力氣翻過(guò)去了，它們會(huì)驚喜地發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)激烈競(jìng)爭(zhēng)的背景下，電車的毛利率低得嚇人，遠(yuǎn)不如賣電池來(lái)得輕松。

行業(yè)盈利空間比較“貧瘠”，也是電池廠們不親自下場(chǎng)的客觀原因。

但儲(chǔ)能就不一樣了，它的核心部件就是電池，翻過(guò)這座山，剩下的系統(tǒng)總成、市場(chǎng)認(rèn)知等，對(duì)本來(lái)就實(shí)力雄厚的電池巨頭來(lái)說(shuō)，估計(jì)只能算小丘陵。

更何況，陽(yáng)光電源接近40%的毛利率，也早已證明儲(chǔ)能這塊土地的肥沃程度，既然如此，何不親自下場(chǎng)？

而一旦電池廠們下場(chǎng)，垂直整合的成本和配套優(yōu)勢(shì)，就是陽(yáng)光電源最棘手的挑戰(zhàn)。

這樣的行業(yè)特性，或許決定了陽(yáng)光電源選擇的商業(yè)模式，遠(yuǎn)沒(méi)有看上去那么輕松。

但陽(yáng)光電源并非沒(méi)有plan b，它正在試圖打造的另一曲線，是AIDC電源。

今年5月，陽(yáng)光電源在投資者互動(dòng)平臺(tái)明確回應(yīng)，正在把握AIDC機(jī)遇，且已設(shè)立專門子公司負(fù)責(zé)。據(jù)“預(yù)見(jiàn)能源”報(bào)道，陽(yáng)光電源試圖通過(guò)AI電源開(kāi)辟第二成長(zhǎng)曲線，在這方面投入很大。

AIDC即人工智能數(shù)據(jù)中心，因算力對(duì)能源供應(yīng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性有較高要求，被視為儲(chǔ)能的下一片藍(lán)海。以英偉達(dá)為例，其GB300服務(wù)器需要專用直流逆變器為GPU集群供電，客觀上存在合作機(jī)會(huì)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，我國(guó)在建及擬建智算中心共54個(gè)，是已建數(shù)量的6倍。而根據(jù)IEA預(yù)測(cè)，在樂(lè)觀假設(shè)下，2024-2030年數(shù)據(jù)中心總裝機(jī)量年復(fù)合增速將高達(dá)21%，即便在悲觀假設(shè)下也有8%的CAGR。

但要從光儲(chǔ)切入AIDC，并不如想象中平滑。

一方面，AIDC電源的要求和技術(shù)更高，尤其是對(duì)高端服務(wù)器電力電源設(shè)備而言，陽(yáng)光電源需要突破算力適配等一系列問(wèn)題。

另一方面，盡管合作前景廣闊，但海外市場(chǎng)大多由歐美和中國(guó)臺(tái)灣廠商包攬，比如英偉達(dá)下一代800V電源核心共供應(yīng)商維諦，微軟、Meta的長(zhǎng)期合作商伊頓等，他們都具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)且生態(tài)成熟。

即便在國(guó)內(nèi)，禾望電氣、麥格米特、科華數(shù)據(jù)、盛弘股份等老牌玩家的布局也在加速。

因而對(duì)陽(yáng)光電源來(lái)說(shuō)，更明智的、理性的做法，是在放眼海外的同時(shí)，也與國(guó)內(nèi)AIDC巨頭合作，兩條腿走路。

這意味著，陽(yáng)光電源很有可能要和曾經(jīng)的老對(duì)手迎面撞上：

華為。

在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，華為和陽(yáng)光電源都包攬了國(guó)內(nèi)逆變器出貨量的冠亞位置。曹仁賢對(duì)這個(gè)老對(duì)手也頗為重視，在2017年陽(yáng)光電源20周年的慶典上，他表示：“因?yàn)橛心銈儯ㄈA為），我們才不敢有絲毫的松懈，正是你們的競(jìng)爭(zhēng)，才讓我們變得如履薄冰，也變得更加強(qiáng)大?！?/p>

只是曾經(jīng)的老對(duì)手，如今卻可能是陽(yáng)光電源要爭(zhēng)取的合作對(duì)象。

盡管諸如字節(jié)、騰訊、阿里等廠商同樣在AIDC領(lǐng)域多有建樹(shù)，且陽(yáng)光電源已與其中幾家達(dá)成了合作，但在算力能源領(lǐng)域，華為很有可能是繞不開(kāi)的選項(xiàng)。

這不僅是因?yàn)槠湓贏IDC上的建樹(shù)，5月迪拜召開(kāi)的全球數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)論壇上，華為發(fā)布了全球首個(gè)AIDC解決方案，能更高效地部署大模型。

更是因?yàn)槿A為的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)公司往往僅僅具備算力積累，能源公司往往只注重能源方案，而華為，很有可能是唯一一家在算力和電氣層面均頂尖的企業(yè)。

復(fù)合式的專業(yè)背景，本身就意味著“1+1＞2”的合作前景。

誠(chéng)然，商業(yè)世界沒(méi)有永遠(yuǎn)的恩怨，只是對(duì)陽(yáng)光電源而言，既要維持逆變器的全球市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，又要保持適度節(jié)奏自研電池，還要投入研發(fā)新業(yè)務(wù)......

而如何平衡，考驗(yàn)的是曹仁賢這個(gè)研究生背景，教師出身的“學(xué)者型企業(yè)家”的手段。

參考：

寧德時(shí)代、比亞迪“絞殺”陽(yáng)光電源，界面新聞

陽(yáng)光電源：電池“鐵幕”下的成人禮，阿爾法工廠

成立AIDC事業(yè)群，陽(yáng)光電源豪賭AIDC電源，預(yù)見(jiàn)能源

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