2025年以來，香港資本市場以“黑馬”之姿強(qiáng)勢回歸全球IPO中心。截至9月23日，港交所上半年以1071億港元集資額重登全球榜首，全年集資總額預(yù)計(jì)突破2200億港元，穩(wěn)居全球第一。

這一成績不僅超越同期納斯達(dá)克、紐交所等傳統(tǒng)金融重鎮(zhèn)，更以“A+H”雙上市模式、特?？萍计髽I(yè)上市改革、基石投資者生態(tài)重構(gòu)等創(chuàng)新舉措，重塑全球資本配置中國資產(chǎn)的底層邏輯。

2025年港交所IPO市場的爆發(fā)

“A+H”雙上市模式常態(tài)化：寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等A股龍頭扎堆赴港二次上市，形成“大型企業(yè)+硬科技+新消費(fèi)”的IPO矩陣。

寧德時代5月港股上市募資409.63億港元，創(chuàng)2021年以來全球最大IPO紀(jì)錄，其基石投資者陣容涵蓋中石化、GIC、KIA等23家國際機(jī)構(gòu)，印證港股對全球資本的虹吸效應(yīng)。

特專科技企業(yè)上市“降門檻”：2023年新增的第18C章及“科企專線”政策，允許未盈利科技企業(yè)以“保密提交+快速上市”模式登陸港股。云知聲、極智嘉等AI企業(yè)借此突破，前者獲商湯、潤建國際等基石背書，后者市值達(dá)220億港元，首日漲幅超15%，標(biāo)志“新經(jīng)濟(jì)稀缺資產(chǎn)”標(biāo)簽持續(xù)生效。

2025年上半年，85%的新股引入基石投資者，超四成項(xiàng)目獲5家以上基石支持，共189家基石參與36家IPO，平均每家引入4.4名基石。

地方國資、主權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)資本的深度介入，既穩(wěn)定發(fā)行預(yù)期，又推動“政策導(dǎo)向+市場邏輯”雙輪驅(qū)動。例如，蜜雪冰城IPO獲高瓴、紅杉、美團(tuán)龍珠等基石認(rèn)購，凍資1.83萬億港元，超額認(rèn)購5300倍，刷新港股打新紀(jì)錄。

全球資金“用腳投票”的選擇

港交所IPO市場的活躍，本質(zhì)是地緣政治格局演變下，全球資本對中國核心資產(chǎn)的“再配置”：2023年香港下調(diào)股票印花稅率至0.1%，疊加全球家族辦公室資產(chǎn)規(guī)模突破35.1萬億港元，推動港股日均成交額同比上漲30%。

在先進(jìn)制造領(lǐng)域，三花智控、藍(lán)思科技等企業(yè)通過港股實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)，前者吸引中郵、工銀理財(cái)?shù)?8家基石，后者IPO從申報到上市僅用100天，展現(xiàn)港股對“科創(chuàng)+產(chǎn)能”型企業(yè)的效率優(yōu)勢。

消費(fèi)與醫(yī)藥賽道爆發(fā)：新茶飲、調(diào)味品等消費(fèi)股成為資本焦點(diǎn)。蜜雪冰城、滬上阿姨、海天味業(yè)等品牌集體赴港，形成“港股消費(fèi)第二波”。醫(yī)藥板塊中，恒瑞醫(yī)藥獲GIC、橡樹資本等頂級機(jī)構(gòu)力挺，映恩生物首日暴漲116.7%，顯示生物醫(yī)藥企業(yè)逐步重建市場信任。

國際資本回流：2024年上半年外資在港股IPO中鮮少現(xiàn)身，而2025年全球大型機(jī)構(gòu)頻繁參與大項(xiàng)目基石投資。例如，紫金黃金國際通過港交所聆訊，募資超30億美元，目標(biāo)估值300億美元，將成為年內(nèi)全球第二大IPO，其基石陣容涵蓋中東主權(quán)基金及歐洲長線機(jī)構(gòu)，印證港股作為“離岸人民幣樞紐”的吸引力。

從“跟隨者”到“規(guī)則制定者”的躍遷

面對納斯達(dá)克、紐交所的競爭，港交所通過差異化策略構(gòu)建護(hù)城河。特區(qū)政府啟動“全球金融伙伴計(jì)劃”，通過路演、政策推介會等形式向歐美、中東及東盟市場推廣港股優(yōu)勢；監(jiān)管機(jī)構(gòu)研究放寬第二上市門檻，吸引更多中概股回歸。

互聯(lián)互通深化：債券通“北向通”“南向通”運(yùn)行8年，境外機(jī)構(gòu)持有中國債券總量較年初增長近2000億元，香港作為投資通道的地位進(jìn)一步鞏固。

此外，港交所積極推動醫(yī)療大模型、新能源電池、跨境電商等賽道IPO，某頭部醫(yī)療AI企業(yè)已遞交申請，計(jì)劃募資150億港元，或成年內(nèi)“集資王”。

畢馬威報告指出，香港IPO市場已形成“制度創(chuàng)新—資本流入—產(chǎn)業(yè)升級”的正向循環(huán)。隨著200家在審企業(yè)陸續(xù)上市，疊加港股通標(biāo)的擴(kuò)容帶來的增量資金，香港正從“區(qū)域金融中心”升級為“全球資本配置中國機(jī)遇的核心平臺”。正

2025年，香港不僅重奪IPO集資額全球榜首，更在綠色金融、數(shù)字資產(chǎn)、特?？萍嫉阮I(lǐng)域開辟新賽道，為全球投資者提供分享中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的黃金通道。