今天剛好是“924”行情一周年。過去一年，A股市場發(fā)生了巨大的變化，從之前市場重心不斷下移，到開啟一波牛市行情，A股市場總市值從68萬億增至104萬億，突破100萬億大關(guān)。A股市場也開啟了兩輪強(qiáng)勢上攻行情。第一輪是“924”政策重磅利好出臺(tái)帶來的快速上行行情，在短短幾個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)大漲近1000點(diǎn)，成交量創(chuàng)出歷史新高。在去年10月8日，成交額突破了3.4萬億。

去年9月24日，大盤正式確立了本輪牛市的起點(diǎn)。今年6月底開始，第二波上攻啟動(dòng)。芯片、半導(dǎo)體、算力算法、基礎(chǔ)設(shè)施、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥為代表的熱門賽道輪番上漲，引爆牛市行情。上證指數(shù)創(chuàng)出去年10月8日的高點(diǎn)之后，繼續(xù)向上突破，一度逼近3900點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，進(jìn)一步確立了牛市走勢。這輪行情屬于政策支持加資金推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情，牛市有望延續(xù)兩三年以上，形成一輪慢牛長牛行情。

本輪行情科技牛的特征非常明顯。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，電子行業(yè)總市值歷史性地超越了銀行業(yè)，成為A股市場市值新霸主。千余只實(shí)現(xiàn)翻倍的股票，主要集中在機(jī)械設(shè)備、電子、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、汽車、基礎(chǔ)化工、生物醫(yī)藥等行業(yè)。漲幅最大的前30名股票中，有12只來自科創(chuàng)板，凸顯出本輪科技牛的特征。

當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向的科技板塊成為這輪牛市的主力。提前布局人形機(jī)器人、AI、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等科技板塊的投資者，賺得盆滿缽滿，當(dāng)然也有一部分投資者因?yàn)闆]有及時(shí)轉(zhuǎn)變投資思路而仍然配置傳統(tǒng)行業(yè)，從而錯(cuò)失了這輪行情。當(dāng)居民儲(chǔ)蓄從樓市轉(zhuǎn)向股市，政策支持經(jīng)濟(jì)增長的力度不斷加大，外資大量流入A股和港股進(jìn)行布局，A股市場這輪由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的牛市行情進(jìn)一步展開。這輪牛市預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)第三波、第四波上攻。

9月22日，在國新辦發(fā)布會(huì)上，央央行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、證監(jiān)會(huì)主席吳清、國家外匯管理局局長朱鶴新介紹了“十四五”時(shí)期金融業(yè)發(fā)展成就。這次金融監(jiān)管部門最高領(lǐng)導(dǎo)集體亮相，距離去年9月24日國新辦發(fā)布會(huì)已接近一年，而過去一年上證指數(shù)漲幅接近40%。這次發(fā)布會(huì)也釋放出積極的信號，進(jìn)一步提升了投資者信心。

第一個(gè)重要信號是：科技創(chuàng)新是國家戰(zhàn)略的核心。目前，A股科技板塊市值占比已超過1/4。市值前50名公司中，科技企業(yè)數(shù)量從“十三五”末的18家提升至當(dāng)前的24家，意味著科技企業(yè)正在成為A股的壓艙石。

“十四五”期間，科技型中小企業(yè)貸款年均增速超過20%，這說明金融資源正在向科技領(lǐng)域傾斜。致使科技創(chuàng)新發(fā)展的政策導(dǎo)向不會(huì)改變，或會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)芯片、半導(dǎo)體，特別是光刻膠、芯片設(shè)計(jì)等受益于國產(chǎn)替代政策的細(xì)分領(lǐng)域。AI算力需求進(jìn)一步爆發(fā)，其中服務(wù)器、液冷技術(shù)、算力租賃等細(xì)分賽道值得關(guān)注。在信創(chuàng)領(lǐng)域，國產(chǎn)替代空間仍然較大，操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等技術(shù)軟件企業(yè)或迎來機(jī)遇期。

第二個(gè)信號是：中長期資金入市的渠道越來越多。截至今年8月底，各類中長期資金合計(jì)持有A股流動(dòng)市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%。

證監(jiān)會(huì)主席吳清明確表示，將進(jìn)一步協(xié)同各方，推動(dòng)各類中長期資金入市和占比提升。這意味著險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等“長錢”入市節(jié)奏可能加快。這類資金主要偏好現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅率高、地位穩(wěn)固的龍頭公司，例如銀行、電力等低估值高股息板塊；光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等新能源龍頭；以及受益于“反內(nèi)卷”行情的板塊。這些板塊正迎來反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，具有明顯品牌價(jià)值的消費(fèi)白馬股也有望逐步迎來復(fù)出機(jī)會(huì)。

第三個(gè)信號是：金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度進(jìn)一步加大。五年來，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)通過信托、信貸、債券、股權(quán)等多種方式，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供新增資金170萬億元，特別是科研技術(shù)貸款、制造業(yè)中長期貸款年均增速分別達(dá)到27.2%、21.7%。

政策正在引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是高端制造業(yè)。具備核心技術(shù)、符合新質(zhì)生產(chǎn)力方向的企業(yè)可能獲得更多資源支持。這預(yù)計(jì)有利于高端裝備、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)母機(jī)等方向的發(fā)展。在高端裝備制造方面，機(jī)器人、工業(yè)自動(dòng)化、精密儀器的細(xì)分領(lǐng)域或?qū)⑹芤?。在新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，從鋰電池到智能駕駛的全產(chǎn)業(yè)鏈將迎來良好機(jī)會(huì)。工業(yè)母機(jī)也將受益于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和政策扶持，具備較高的確定性。

這一系列政策利好將進(jìn)一步推動(dòng)我國資本市場走出牛市走勢。證監(jiān)會(huì)主席吳清在發(fā)布會(huì)上介紹了資本市場情況，并提出資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新跑出加速度，資本市場含“科”量進(jìn)一步提升。近年來，新上市企業(yè)中九成以上是科技企業(yè)或科技含量較高的企業(yè)。A股科技板塊的市值已明顯超過銀行、非銀金融、房地產(chǎn)行業(yè)市值合計(jì)占比。上市公司主動(dòng)回報(bào)投資者的意識(shí)明顯增強(qiáng)。過去五年，上市公司通過分紅、回購、派發(fā)“紅包”合計(jì)達(dá)到10.6萬億元，比“十三五”期間增長超過八成，相當(dāng)于同期IPO和再融資金額的2.07倍。

與此同時(shí)，監(jiān)管部門也在積極推進(jìn)完善資本形成機(jī)制和中長期資金入市機(jī)制，協(xié)同發(fā)力的穩(wěn)市機(jī)制也逐步完善。這些機(jī)制能夠有效防范市場大幅波動(dòng)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！笆奈濉逼陂g，A股市場韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)。上證綜指年化波動(dòng)率從“十三五”的19%下降至15.9%，下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。通過嚴(yán)刑峻法，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)行為，公平公正的市場環(huán)境進(jìn)一步形成，為資本市場走出一輪慢牛長牛行情打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）