寧德時(shí)代不僅在主業(yè)上遙遙領(lǐng)先，其投資布局也正逐步釋放價(jià)值。

9月15日，A股市場(chǎng)上的“電池茅”寧德時(shí)代（股票代碼:300750）股價(jià)一路狂飆，盤中最高沖到了371.52元/股，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)突破了2021年底的歷史高點(diǎn)，創(chuàng)下了上市以來的新高。

據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，9月22日，寧德時(shí)代大宗交易平臺(tái)共發(fā)生4筆成交，合計(jì)成交量90.60萬(wàn)股，成交金額3.35億元。成交價(jià)格均為370.05元。從參與大宗交易營(yíng)業(yè)部來看，機(jī)構(gòu)專用席位共出現(xiàn)在4筆成交的買方或賣方營(yíng)業(yè)部中，合計(jì)成交金額為3.35億元。

進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)顯示，寧德時(shí)代近3個(gè)月內(nèi)該股累計(jì)發(fā)生51筆大宗交易，合計(jì)成交金額為12.98億元。這背后是寧德時(shí)代新的戰(zhàn)略考量。

2025年7月30日，隨著寧德時(shí)代發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)，資本市場(chǎng)再度為“寧王”的強(qiáng)勁表現(xiàn)所震撼。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1788.86億元，同比增長(zhǎng)7.27%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)高達(dá)304.85億元，同比大增33%，相當(dāng)于日均凈賺約1.67億元。這一凈利潤(rùn)水平不僅遠(yuǎn)超同期營(yíng)收增速，更刷新了市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力電池行業(yè)盈利能力的認(rèn)知。

在營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)的同時(shí)，寧德時(shí)代還宣布了兩項(xiàng)重磅舉措：一是擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.07元（含稅），合計(jì)分紅約45.68億元；二是將2025年度委托理財(cái)額度提升至不超過800億元，較此前翻倍。這一系列動(dòng)作背后，折射出的是公司前所未有的資金充裕與戰(zhàn)略自信。

寧德時(shí)代的“賺錢密碼”

對(duì)于一家年?duì)I收已逼近3600億元的超級(jí)企業(yè)而言，實(shí)現(xiàn)7.27%的營(yíng)收增長(zhǎng)已屬不易，但更令人矚目的是其33%的凈利潤(rùn)增速。這一“剪刀差”背后，是寧德時(shí)代在成本控制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和財(cái)務(wù)收益等多方面的協(xié)同發(fā)力。

首先，毛利率改善是利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。盡管碳酸鋰等原材料價(jià)格持續(xù)下行，壓縮了部分電池廠商的利潤(rùn)空間，但寧德時(shí)代憑借其強(qiáng)大的供應(yīng)鏈議價(jià)能力和規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢(shì)，有效控制了成本。據(jù)東吳證券研報(bào)分析，2025年上半年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池均價(jià)約為0.69元/Wh，同比下降13%，但其毛利率仍維持在22.41%的高位，展現(xiàn)出卓越的成本轉(zhuǎn)嫁能力。

其次，財(cái)務(wù)收益成為利潤(rùn)“放大器”。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，寧德時(shí)代財(cái)務(wù)費(fèi)用為公司貢獻(xiàn)了58.22億元的正向收益，其中匯兌收益高達(dá)23.32億元，而去年同期為虧損16.48億元，僅此一項(xiàng)就帶來近40億元的利潤(rùn)增量。這得益于公司積極的外匯套期保值策略，在人民幣匯率波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與收益增厚。

此外，投資收益也貢獻(xiàn)顯著。寧德時(shí)代間接持股24.79%的洛陽(yáng)鉬業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，為其帶來29.82億元的投資收益，同比增長(zhǎng)超10億元。這表明，寧德時(shí)代不僅在主業(yè)上遙遙領(lǐng)先，其投資布局也正逐步釋放價(jià)值。

手握3500億現(xiàn)金為何還要理財(cái)？

截至2025年6月30日，寧德時(shí)代貨幣資金規(guī)模已達(dá)3505.78億元，相當(dāng)于其半年凈利潤(rùn)的11倍以上。如此龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備，即便在A股市場(chǎng)也極為罕見。在此背景下，公司宣布將2025年委托理財(cái)額度提升至800億元，引發(fā)市場(chǎng)熱議：為何不直接加大產(chǎn)能投資或進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)？

事實(shí)上，這一決策背后有著深刻的財(cái)務(wù)邏輯與戰(zhàn)略考量。

盡管寧德時(shí)代賬面現(xiàn)金充裕，但這些資金并非全部可自由支配。部分資金需用于日常運(yùn)營(yíng)、研發(fā)支出、供應(yīng)鏈結(jié)算及海外擴(kuò)張等剛性支出。通過將暫時(shí)閑置的資金用于低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，公司可在保障流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。據(jù)測(cè)算，寧德時(shí)代現(xiàn)金管理收益率約為2.9%，而其有息負(fù)債平均利率僅為2.2%，這意味著公司實(shí)際上在通過“現(xiàn)金管理套利”提升股東回報(bào)。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)雖處于高速增長(zhǎng)期，但競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，技術(shù)路線也在快速演變。寧德時(shí)代保持高流動(dòng)性，有助于在行業(yè)下行周期中保持戰(zhàn)略定力，或在技術(shù)突破、市場(chǎng)機(jī)遇出現(xiàn)時(shí)迅速出擊。例如，固態(tài)電池、鈉離子電池等下一代技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，均需要巨額資金支持。

值得注意的是，盡管寧德時(shí)代手握3500億現(xiàn)金，但其有息負(fù)債仍高達(dá)近1400億元。這看似矛盾的現(xiàn)象，實(shí)則是企業(yè)利用優(yōu)質(zhì)信用資源進(jìn)行低成本融資的典型策略。通過銀行貸款獲取低息資金，用于高收益項(xiàng)目投資或理財(cái)，而自有現(xiàn)金則用于戰(zhàn)略儲(chǔ)備或應(yīng)對(duì)突發(fā)需求，這種“杠桿化”運(yùn)作模式在大型企業(yè)中并不鮮見。

曾毓群身價(jià)再創(chuàng)新高，財(cái)富效應(yīng)持續(xù)釋放

作為寧德時(shí)代的創(chuàng)始人和實(shí)際控制人，曾毓群的個(gè)人財(cái)富與公司股價(jià)和業(yè)績(jī)高度綁定。根據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2025年6月30日，曾毓群旗下廈門瑞庭投資有限公司持有寧德時(shí)代22.47%的股份，為其第一大股東。

以寧德時(shí)代A股當(dāng)前市值約1.26萬(wàn)億元計(jì)算，曾毓群的持股市值已超過2800億元人民幣。若計(jì)入其在港股的持股及歷年分紅、股權(quán)激勵(lì)等收益，其個(gè)人財(cái)富規(guī)模在國(guó)內(nèi)企業(yè)家中穩(wěn)居前列。

此次半年報(bào)發(fā)布后，盡管股價(jià)因市場(chǎng)情緒波動(dòng)出現(xiàn)短期回調(diào)，但長(zhǎng)期來看，強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)和持續(xù)的股東回報(bào)將為股價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。特別是公司宣布中期分紅45.68億元，進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者信心，凸顯了其作為“現(xiàn)金奶牛”的特質(zhì)。

此外，寧德時(shí)代于2025年5月成功登陸港交所，募資凈額達(dá)353.31億港元，不僅拓寬了融資渠道，也為公司國(guó)際化戰(zhàn)略奠定了基礎(chǔ)。雙重上市架構(gòu)下，曾毓群的財(cái)富版圖進(jìn)一步擴(kuò)展，其在全球新能源產(chǎn)業(yè)的影響力也持續(xù)提升。

下一步瞄準(zhǔn)什么方向？

在主業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑的同時(shí)，寧德時(shí)代并未止步于動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，而是積極向多個(gè)前沿方向拓展，構(gòu)建“電池+”生態(tài)體系。

2025年，寧德時(shí)代將換電業(yè)務(wù)提升至戰(zhàn)略高度。公司宣布全年建設(shè)1000座換電站，覆蓋30座以上城市，并已與中國(guó)石化、蔚來等企業(yè)達(dá)成合作。其中，與中石化計(jì)劃共建不少于500座換電站，長(zhǎng)期目標(biāo)達(dá)1萬(wàn)座；對(duì)蔚來能源注資25億元，推動(dòng)“雙網(wǎng)并行”模式。

這一布局不僅有助于提升用戶體驗(yàn)、緩解充電焦慮，更將公司從單純的電池供應(yīng)商轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉捶?wù)商，開辟新的增長(zhǎng)曲線。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已成為寧德時(shí)代第二大收入來源，上半年貢獻(xiàn)營(yíng)收284億元。公司正加速全球化布局，已中標(biāo)阿聯(lián)酋RTC 19GWh數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，并與Quinbrook合作在澳大利亞部署24GWh儲(chǔ)能項(xiàng)目。

隨著歐美能源轉(zhuǎn)型加速，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)。寧德時(shí)代憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌影響力，有望在海外市場(chǎng)復(fù)制動(dòng)力電池的成功路徑。

在技術(shù)儲(chǔ)備方面，寧德時(shí)代持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年上半年研發(fā)支出超百億元。公司明確表示，固態(tài)電池預(yù)計(jì)2027年實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)，2030年前后實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

同時(shí)，公司積極布局低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，與峰飛航空合作研發(fā)eVTOL航空電池，并為小鵬匯天等飛行汽車企業(yè)提供電池解決方案。此外，在人形機(jī)器人等具身智能領(lǐng)域，寧德時(shí)代也在探索高能量密度、高安全性的電池應(yīng)用。

財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代來自電池礦產(chǎn)資源的收入達(dá)33.61億元，同比增長(zhǎng)27.86%。公司通過投資、合資等方式，加強(qiáng)對(duì)鋰、鈷、鎳等關(guān)鍵資源的掌控，降低原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提升全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。

寧德時(shí)代2025年上半年的業(yè)績(jī)，不僅是一次財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的勝利，更是其戰(zhàn)略定力與執(zhí)行能力的集中體現(xiàn)。在曾毓群的引領(lǐng)下，公司正從一家動(dòng)力電池制造商，向涵蓋儲(chǔ)能、換電、新材料、前沿科技的綜合性能源科技集團(tuán)邁進(jìn)。

手握3500億現(xiàn)金，寧德時(shí)代有足夠的底氣去“理財(cái)”，但其真正的野心，顯然不止于此。未來的“寧王”，或?qū)⒉辉賰H僅是一家電池公司，而是一個(gè)重塑全球能源格局的科技巨頭。在通往萬(wàn)億市值的道路上，寧德時(shí)代仍在加速奔跑。

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作 者 |元方