今天是國(guó)慶長(zhǎng)假之前最后一個(gè)交易日，滬深兩市呈現(xiàn)出普漲的走勢(shì)，港股也延續(xù)了之前的反彈，繼續(xù)上攻。在這一輪市場(chǎng)上漲過(guò)程中，先是出現(xiàn)一波快速上沖的行情，隨后開(kāi)始出現(xiàn)反復(fù)震蕩，但是市場(chǎng)的信心在逐步增強(qiáng)，所以這輪行情的確定性越來(lái)越高。

當(dāng)前正處于牛市的第二波行情。第一波行情是去年“924政策”出臺(tái)，市場(chǎng)出現(xiàn)一波快速提升，在短短的幾個(gè)交易日，大盤(pán)上漲了千點(diǎn)。這一波上漲是從6月底開(kāi)始的，先是“7翻身”行情，帶領(lǐng)指數(shù)出現(xiàn)向上突破，在8月份突破了去年10月8日創(chuàng)出的3674點(diǎn)這一階段性高點(diǎn)，確立了牛市的第二波走勢(shì)。在逼近3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的時(shí)候指數(shù)出現(xiàn)了反復(fù)震蕩，但是這輪市場(chǎng)的行情趨勢(shì)已經(jīng)確立，而這輪慢牛、長(zhǎng)牛行情有望持續(xù)2-3年的時(shí)間。從時(shí)間上來(lái)看，現(xiàn)在還是處于牛市的上半場(chǎng)。

這輪牛市啟動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素，既包括政策利好的支持，又包括各路資金的流入。資本市場(chǎng)不僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，同時(shí)也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。我把當(dāng)前資本市場(chǎng)比作拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第四駕馬車(chē)，資本市場(chǎng)走強(qiáng)將產(chǎn)生比較強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)，讓廣大投資者通過(guò)資本市場(chǎng)獲得財(cái)產(chǎn)性收入，是有利于拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的，從而提振國(guó)內(nèi)需求，改善供求關(guān)系。資本市場(chǎng)走強(qiáng)，能夠支持更多科技創(chuàng)新企業(yè)，通過(guò)IPO登陸資本市場(chǎng)，獲得寶貴的資本，從而產(chǎn)生更多的獨(dú)角獸企業(yè)、巨無(wú)霸企業(yè)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型助力。

當(dāng)前“十五五”規(guī)劃正在制定中，代表新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的一些重點(diǎn)行業(yè)，比如說(shuō)人工智能、人形機(jī)器人、細(xì)分半導(dǎo)體、固態(tài)電池、創(chuàng)新藥等等，勢(shì)必會(huì)寫(xiě)入“十五五”規(guī)劃之中，獲得更大的政策支持。在資本市場(chǎng)上，這些行業(yè)已經(jīng)搶跑，成為今年表現(xiàn)最亮眼的方向。

近日國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行主題新聞發(fā)布會(huì)，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)以及外匯管理局等部門(mén)的領(lǐng)導(dǎo)介紹了“十四五”期間金融業(yè)發(fā)展的情況，并且對(duì)未來(lái)金融行業(yè)的工作進(jìn)行了具體的部署，信息量很大，極大地提振了投資者的信心?！笆奈濉逼陂g我國(guó)金融事業(yè)取得重大的成就，我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)近470萬(wàn)億元，位居世界第一，股票債券市場(chǎng)規(guī)模位居世界第二，外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)20年位居世界第一。關(guān)于資本市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)主席吳清講話(huà)，下一步通過(guò)深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)有了良好的開(kāi)局，社會(huì)各方應(yīng)該極力呵護(hù)當(dāng)前市場(chǎng)的良好局面，推動(dòng)這一輪慢牛、長(zhǎng)牛行情進(jìn)一步深化。

9月29日，發(fā)改委召開(kāi)9月份新聞發(fā)布會(huì)，表示要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力實(shí)施宏觀政策，會(huì)同有關(guān)方面積極推進(jìn)新型政策性金融工具有關(guān)工作。新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金。發(fā)改委表示將從三個(gè)方面推動(dòng)新一代智能終端、智能體加快應(yīng)用普及，構(gòu)建導(dǎo)向明確、尊重規(guī)律、規(guī)范發(fā)展的政策環(huán)境，這有利于推動(dòng)“人工智能+”行動(dòng)在供需兩端同步發(fā)力，推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容。在供給側(cè)，圍繞人工智能+教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、出行等重點(diǎn)領(lǐng)域，支持企業(yè)積極開(kāi)展試點(diǎn)、示范，在需求側(cè)發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，以行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)放作為牽引，創(chuàng)新消費(fèi)補(bǔ)貼方式，加快推動(dòng)智能終端、智能體賦能千行百業(yè)，走進(jìn)千家萬(wàn)戶(hù)?！叭斯ぶ悄?”行動(dòng)符合當(dāng)前第四次科技革命的發(fā)展勢(shì)頭，能夠給傳統(tǒng)行業(yè)賦能，從而帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。

9月30日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了9月份PMI數(shù)據(jù)，9月份我國(guó)制造業(yè)PMI為49.8%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)PMI為50%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.6%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

9月份制造業(yè)PMI為49.8%，和上月相比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)景氣水平繼續(xù)改善，但是仍然低于50%榮枯分水嶺。預(yù)計(jì)年底之前也就是四季度還會(huì)出臺(tái)更多穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策，有望推動(dòng)制造業(yè)PMI回到50%以上。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)保持?jǐn)U張的狀態(tài)，9月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.6%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體擴(kuò)張繼續(xù)加快。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面有所改善，但是仍然需要在政策端繼續(xù)發(fā)力，來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，而資本市場(chǎng)的走強(qiáng)有利于提振需求，從而帶動(dòng)內(nèi)需的增長(zhǎng)，推動(dòng)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善。當(dāng)前市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，這輪牛市的行情逐步確立。展望10月份的行情，10月份市場(chǎng)有望繼續(xù)延續(xù)上升的勢(shì)頭，“金九銀十”成色有望越來(lái)越足，賺錢(qián)效應(yīng)有望進(jìn)一步提升。

在這輪牛市中，科技股無(wú)疑是領(lǐng)頭羊。從年初我一直堅(jiān)持指出，科技牛是這輪行情的主線(xiàn)，有望貫穿整個(gè)牛市，因?yàn)榭萍紕?chuàng)新板塊代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，也是未來(lái)增長(zhǎng)比較確定的方向。雖然很多科技板塊存在局部過(guò)熱，甚至產(chǎn)生一定泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)，但是整體上來(lái)看，科技仍然是市場(chǎng)的主線(xiàn)，對(duì)于科技股的估值，不能簡(jiǎn)單用傳統(tǒng)的市盈率、市凈率等指標(biāo)來(lái)看，而是要看這些科技企業(yè)行業(yè)地位如何、是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、能否通過(guò)研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，在未來(lái)獲得比較大的市場(chǎng)份額，這些可能是決定了這些科技企業(yè)能否走出持續(xù)行情的基礎(chǔ)。

堅(jiān)持做價(jià)值投資，不僅是指要配置具有業(yè)績(jī)支撐的白馬股，而且也包括未來(lái)成長(zhǎng)性相對(duì)確定的成長(zhǎng)股。巴菲特不僅是價(jià)值投資大師，同時(shí)也是成長(zhǎng)股的大師。他幽默地說(shuō)，我的血液中85%流的是格雷厄姆的血液，15%流的是費(fèi)雪的血。我們知道格雷厄姆是巴菲特的老師，他最看重的是價(jià)值股，而費(fèi)雪則是去挖掘具有比較確定性成長(zhǎng)的股票。巴菲特博采眾長(zhǎng)，兼容并包，將兩者的優(yōu)勢(shì)都發(fā)揮出來(lái)。所以巴菲特投資的那些重倉(cāng)股不僅具有比較好的業(yè)績(jī)支撐，而且很多都保持了幾十年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，是名副其實(shí)的價(jià)值成長(zhǎng)股。

這一點(diǎn)也給了我們很大的啟示，做價(jià)值投資不能固步自封，畫(huà)地為牢，不能只關(guān)注低估值的價(jià)值股，還要關(guān)注具有成長(zhǎng)空間的成長(zhǎng)股。這些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較好的成長(zhǎng)股，將來(lái)有望抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，從而消化高估值。而結(jié)合基本面的分析去配置科技創(chuàng)新板塊的龍頭企業(yè)，或者是配置相關(guān)主題投資基金也是不錯(cuò)的，是比較好的投資策略。

十一長(zhǎng)假即將到來(lái)，祝愿各位投資者國(guó)慶節(jié)快樂(lè)，祝愿?jìng)ゴ蟮淖鎳?guó)生日快樂(lè)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）