從4月7日的3040點(diǎn)，到10月9日的3936點(diǎn)，A股過了整整半年好日子。

半年間，上證指數(shù)累計漲幅超過28%。創(chuàng)業(yè)板指同期從1756點(diǎn)上漲至最高3322點(diǎn)，漲幅達(dá)89.17%，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅接近70%。

這一次，輪到我們先發(fā)制人

這一次，輪到我們極限施壓

這一次，輪到我們師夷長技以制夷

這一輪爭端升級2.0，是如何開始的？

10月3日，美國對中國擁有、運(yùn)營或建造的船舶征收高額港口費(fèi)

10月10日，中國對美國擁有、運(yùn)營或建造的船舶收取特別港務(wù)費(fèi)

10月7日，美國準(zhǔn)備再次限制出口中國能獲得的光刻機(jī)設(shè)備

10月9日，中國一系列出口管制:0.1%及以上的中國稀土制品，需有中國的出口許可，才能出口其他國家

10月10日，特朗普長篇發(fā)推，將于11月1日起對中國輸美商品加征100%額外關(guān)稅，并對關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制?。

而美國東部時間10月1日零時起，美國聯(lián)邦政府時隔近7年再度“停擺”。

政府停擺，大使館帳號停止更新，航班大面積延誤，非農(nóng)和CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延遲發(fā)布，公務(wù)員放假并面臨裁員......

沒有喇叭，沒有員工，沒有數(shù)據(jù)，甚至都沒有開門，除了川普的老登推特碎碎念，你很難想象他們要用什么來迎戰(zhàn)，卻很容易想像我們?nèi)绱藦?qiáng)勢應(yīng)對的底氣：

“把腳翹到談判桌上，賭你不敢把桌子掀了”

相比4月7日，特朗普面臨的處境很微妙：

距離中期選舉的時間更近了；

美國國內(nèi)就業(yè)數(shù)據(jù)的走弱和經(jīng)濟(jì)的放緩壓力更嚴(yán)重；

第一階段懲罰性關(guān)稅和號召其他盟友協(xié)同制裁的牌都打過了。

相比4月7日，我們“進(jìn)可攻退可守”:

拒買美國大豆

要求必和必拓的鐵礦石以人民幣計價

全線嚴(yán)控稀土、先進(jìn)鋰電池的生產(chǎn)技術(shù)、設(shè)備出口

Tiktok協(xié)議還有談判空間

APEC多邊會談還有斡旋余地

相比4月7日，東大和西大的市場溫度也不盡相同：

指數(shù)層面：

4月7日，關(guān)稅戰(zhàn)，富時A50跌8.21%，4月8日漲5.12%，然后連漲8天。

10月10日，稀土管制關(guān)稅戰(zhàn)，富時A50指數(shù)跌4.26%，跌幅為4月7日一半。

4月7日，恒生指數(shù)期貨跌13.24%，4月8日漲0.7%，然后連漲6天。

10月10日，恒生指數(shù)期貨跌5%，跌幅遠(yuǎn)低于4月7日的13.24%。

4月4日，納指下跌5.82%，4月7日低開高走，收盤漲0.1%，4月9日大漲12.16%，收回并遠(yuǎn)超4月3日起跌點(diǎn)。

10月10日，納指下跌3.56%，跌幅遠(yuǎn)低于4月4日。道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)，4月4日及4月7日以后的走勢，和納指基本相同。對應(yīng)10月10日的跌幅也遠(yuǎn)低于4月4日。

估值層面:

美股“七姐妹”目前估值31倍左右，依然低于去年底今年初的高點(diǎn)33.7倍，4月對等關(guān)稅前是26.8倍，大跌后低點(diǎn)23倍；

中國科技與消費(fèi)龍頭當(dāng)前的估值是20倍左右，高于3月底對等關(guān)稅前高點(diǎn)的18.8，對等關(guān)稅后的低點(diǎn)是14倍。

資金層面：

指數(shù)的位置更高，融資盤更重，兩融資金余額比4月7日增加了接近6000億;

股票基金倉位已經(jīng)達(dá)到年內(nèi)最高，據(jù)排排網(wǎng)，截至9月19日，股票私募倉位指數(shù)為78.41%，較上一周（9月12日）上升0.37個百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩周上行。至此，在經(jīng)歷持續(xù)加倉后，股票私募倉位指數(shù)已到達(dá)今年以來最高水平。

高位個股集中在科技方向，部分科技股由于靜態(tài)市盈率過高，還在擔(dān)保品折算率0%-70%之間來回橫跳。

高位，高倉位，高估值，高融資盤，面臨重重壓力。

但是，相比4月7日，絕對主力持有的現(xiàn)金更多了，應(yīng)對更從容有度：

夢回4月初，的TACO策略之所以能夠成功，很重要的原因是——所有人都慌得一批，沒有人知道未來的走向；

而這一次，無論是VIX指數(shù)反饋出的恐慌情緒，還是大家對再次TACO的一致性預(yù)期，還是市場對于后續(xù)談判走向的學(xué)習(xí)效應(yīng)，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到“恐慌”的程度。

所以，當(dāng)所有人都預(yù)期本輪是4月的“昨日重現(xiàn)”，是一個縮小版的黃金坑；

當(dāng)所有人都在摩拳擦掌的討論“買什么”“加倉機(jī)會”“抄底方向”；

當(dāng)市場的估值在高位，股價在高位，融資在高位，情緒在高位.....

會不會，這一次，又不一樣？

抄底，還是不抄底？

（我們的詳細(xì)策略詳見周末復(fù)盤）