作者︱懂酒哥

近日，上海貴酒（*ST巖石）與貴州貴酒圍繞“貴酒”二字持續(xù)六年的商標(biāo)糾紛落下帷幕，終審判決明確要求上海貴酒立即停止使用“貴酒”企業(yè)名稱，并賠償貴州貴酒經(jīng)濟(jì)損失418.85萬元。此判決不僅剝奪了上海貴酒的核心品牌標(biāo)識，更要求其全面下架標(biāo)注“貴酒”字樣的產(chǎn)品，涉及包裝、宣傳、渠道標(biāo)識等方面的全方位調(diào)整。

而作為此次判決的輸家，上海貴酒在今年上半年營收下滑超過80%，存貨周轉(zhuǎn)壓力極大。同時，公司還面臨A股退市風(fēng)險，股票代碼也更改為*ST巖石。上海貴酒從2023年的興盛走向衰落，也反映出醬香熱潮的退去。

商標(biāo)糾紛之前是A股“更名王，曾布局互聯(lián)網(wǎng)金融

在與貴州貴酒集團(tuán)有限公司的侵害商標(biāo)權(quán)糾紛案件中，被告方是成立于1989年的豪盛（福建）股份有限公司，如今其股票簡稱為*ST巖石。

*ST巖石這家企業(yè)在A股市場可是個有名的“更名王”。它以前的證券名稱可不少，像“福建豪盛”“ST豪盛”“利嘉股份”等等，而其中最被大家熟知的，當(dāng)屬它在P2P業(yè)務(wù)時期。

2014年、2015年期間，互聯(lián)網(wǎng)金融P2P業(yè)務(wù)遍地開花。*ST巖石為了顯示布局P2P業(yè)務(wù)的決心，干脆把股票名稱改成了“匹凸匹”三個字。從市場反應(yīng)來看，改名效果還挺明顯，匹凸匹在2015年7月16日至18日連續(xù)收獲了三個漲停板。

不過，隨著國家法律政策的調(diào)整，再加上行業(yè)里很多公司經(jīng)營不善，這門生意很快就暴露出問題。匹凸匹在2015年就虧損了1.02億元，2016年更是繼續(xù)虧損2.46億元。顯然，互聯(lián)網(wǎng)金融這行競爭激烈，匹凸匹又沒有足夠強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢，根本站不穩(wěn)腳跟。

到了2018年，在全國消費(fèi)升級、外資買爆A股白酒股等背景之下，市場上掀起了一股“醬酒熱”，茅臺醬香以及其他主流醬酒品牌熱度不斷攀升。*ST巖石仿佛看到其中的商機(jī)，放棄了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，通過收購和并購的方式，一頭扎進(jìn)了醬酒賽道。第二年，它就把公司名稱改成了“上海貴酒”，可這一改，就和貴州貴酒“撞名”了。

資料顯示，1950年，貴陽市政府把144家釀酒作坊整合起來，成立了國有貴陽酒廠，這就是貴州貴酒的前身。到了2016年，洋河股份把貴陽酒廠納入旗下，更名為貴州貴酒，這也是洋河股份布局醬酒業(yè)務(wù)的重要一步。

上海貴酒一頭扎進(jìn)醬酒賽道后，一開始主要靠給別人做貼牌酒來開展業(yè)務(wù)。一直到2020年年底，它才從控股股東那里拿下了貴州高醬酒業(yè)52%的控股權(quán)。有了這層控制權(quán)，上海貴酒才慢慢把白酒從原料采購、生產(chǎn)加工、產(chǎn)品供應(yīng)、儲存管理到最終銷售的整個產(chǎn)業(yè)鏈條給打通了。

不過，在如今知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系日益完善、公眾對品牌保護(hù)意識越來越強(qiáng)的時代，上海貴酒這種“傍名牌”的做法，很快就給它帶來了不少麻煩和困境。

2021年7月，南京中院一審判決貴州貴釀停止侵權(quán)“貴”商標(biāo)商品行為，賠償貴州貴酒100萬元，上海貴酒酒業(yè)銷售有限公司對其中20萬元承擔(dān)連帶責(zé)任。貴州貴酒不服上訴，2022年5月17日，江蘇高院撤銷一審發(fā)回重審。重審擴(kuò)大侵權(quán)范圍，貴州貴釀賠償提至150萬元，三家公司連帶賠償105萬元。貴州貴酒仍不服繼續(xù)上訴，此次終審判決明確，上海貴酒股份有限公司、上海貴酒酒業(yè)銷售有限公司立即停止使用“貴酒”企業(yè)名稱，上海貴酒股份有限公司等立即停止侵害相關(guān)注冊商標(biāo)專用權(quán)行為，且十日內(nèi)需賠償貴州貴酒經(jīng)濟(jì)損失及合理維權(quán)費(fèi)用共418.85萬元。

面臨退市風(fēng)險，酒品經(jīng)營壓力巨大

上海貴酒（*ST巖石）與貴州貴酒的商標(biāo)糾紛雖已塵埃落定，但對*ST巖石而言，更大的危機(jī)藏于公司經(jīng)營層面。2025年上半年，公司虧損0.68億元，盡管較2024年同期虧損有所收窄，可營業(yè)收入僅0.28億元，同比大幅下滑85.22%。要知道，2023年上半年，*ST巖石的營收還有8.43億元，如此顯著的降幅，反映出上海貴酒的經(jīng)營劣勢。

根據(jù)上交所新規(guī)，若上市公司連續(xù)兩個會計年度營收低于3億元且凈利潤為負(fù)，便會觸發(fā)財務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)。*ST巖石2024年全年營收2.85億元，在上半年僅0.28億元營收的困局下，要達(dá)成全年盈利目標(biāo)，無疑是巨大挑戰(zhàn)。

此外，*ST巖石還面臨著明顯的經(jīng)營現(xiàn)金流與存貨周轉(zhuǎn)壓力。2025年上半年末，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)6617.65天，這意味著酒品從采購原料到最終銷售回款，竟需長達(dá)18年之久，該數(shù)值在A股20家白酒企業(yè)中位列末尾。

*ST巖石經(jīng)營羸弱的背后，是其作為地方性酒企，在全國酒企中缺乏影響力，產(chǎn)品經(jīng)營深受掣肘。而且，公司在互聯(lián)網(wǎng)電商、直銷等模式上難以突圍。在京東、拼多多等平臺，上海貴酒的酒品拼單量平均僅百件左右，即便表現(xiàn)稍好的，也達(dá)不到5萬件。

敗訴背后是醬香熱退潮，管理層陷入混亂

*ST巖石的注冊地位于上海市奉賢區(qū)。從其發(fā)展軌跡可以看出，公司在2018年之后開始布局醬香白酒業(yè)務(wù)，并將名稱更名為上海貴酒，業(yè)務(wù)也主要在這一區(qū)域發(fā)展。之后，隨著上海貴酒拿下貴州高醬酒業(yè)52%的控股權(quán)，辦公地址也遷至了仁懷市茅臺鎮(zhèn)。

上海貴酒在2022年實(shí)現(xiàn)了10.91億元的營收，2023年全年營收更是達(dá)到了16.29億元。隨后盛極致衰，懂酒哥能看到醬香白酒市場的起伏變化。從最初的全民追捧，到后來醬香白酒熱潮退去，背后反映的是市場供過于求以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展的盲目性。

伴隨轉(zhuǎn)型失利，上海貴酒的管理層陷入了混亂。2024年，實(shí)控人韓嘯因關(guān)聯(lián)公司海銀財富涉嫌非法集資，被采取了刑事強(qiáng)制措施。同樣在這一年，公司董事、總經(jīng)理、董秘、副總等核心高管中，有6人在半年內(nèi)離職。

根據(jù)上海貴酒公告，副董事長陳琪也于今年5月申請辭去副董事長職務(wù)，在未確定代行董事長職責(zé)人選之前，陳琪仍代行董事長職責(zé)。