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美聯(lián)儲的"水龍頭"即將調(diào)小，全球資產(chǎn)面臨重新定價。美聯(lián)儲主席鮑威爾剛剛在費城全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會活動上發(fā)表了重磅講話，向市場釋放了關(guān)于美聯(lián)儲貨幣政策未來走向的關(guān)鍵信號。他的每一句話都可能牽動全球投資者的神經(jīng)，關(guān)系著我們每個人的投資組合凈值變化。那么，鮑威爾到底說了什么？他的講話又對我們普通投資者的錢袋子意味著什么？

一、鮑威爾到底說了什么？

美東時間10月14日，鮑威爾在全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會年會上發(fā)表演講，核心信息可以概括為：美聯(lián)儲可能在未來幾個月內(nèi)結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程，也就是市場常說的"縮表"。

鮑威爾表示：我們長期以來的計劃是，在準(zhǔn)備金水平略高于我們認(rèn)為"充裕準(zhǔn)備金"狀態(tài)所需水平時，停止資產(chǎn)負(fù)債表縮減。我們可能在未來幾個月達(dá)到這一點，我們正在密切監(jiān)測多項指標(biāo)以輔助決策。

他還特別指出，已經(jīng)有跡象顯示流動性狀況正在逐步趨緊，包括回購利率普遍收緊，以及在某些特定日期出現(xiàn)更明顯但暫時的流動性壓力。這些跡象表明，如果繼續(xù)推進(jìn)縮表，可能會對金融市場造成不必要的壓力。

關(guān)于利率政策，鮑威爾保持了相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，強調(diào)美聯(lián)儲將繼續(xù)采取"會議一次一議"的方式，在勞動力市場疲軟和通脹仍高于2%目標(biāo)之間尋求平衡。他指出："在平衡就業(yè)與通脹目標(biāo)的過程中，政策沒有零風(fēng)險路徑"。

鮑威爾還提到，自9月美聯(lián)儲會議以來，美國的經(jīng)濟前景沒有發(fā)生太大變化。他特別強調(diào)，關(guān)稅可能造成持久通脹是一個風(fēng)險，但目前通脹仍在上升。如果美聯(lián)儲行動過于迅速，可能會使抗通脹任務(wù)中途失敗。

二、什么是縮表？為什么如此重要？

用大白話解釋，縮表就是美聯(lián)儲縮小自己資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，具體操作方式是讓持有的國債和抵押貸款支持證券到期后不再重新投資。

這實際上是量化緊縮(QT) 的過程，與疫情期間的量化寬松(QE)正好相反。在新冠疫情期間，美聯(lián)儲大舉購買債券，其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模急劇膨脹。自2022年年中以來，美聯(lián)儲開始縮減其債券持有規(guī)模，至今已減少了約3萬億美元。

理解縮表的重要性很關(guān)鍵：縮表等同于從金融系統(tǒng)中抽走流動性，就像把水池里的水慢慢放掉一樣。流動性減少通常會推高融資成本，影響各類資產(chǎn)的定價。

回顧歷史，美聯(lián)儲實施縮表政策的核心動因源于美國經(jīng)濟從新冠疫情衰退中的強勁復(fù)蘇以及日益上升的通脹壓力。2021年10月美國CPI同比曾增長6.2%，創(chuàng)1990年以來新高，核心CPI同比增長4.6%，為1991年以來最高水平。

這些數(shù)據(jù)解釋了為什么美聯(lián)儲當(dāng)初要啟動縮表，而現(xiàn)在情況發(fā)生變化，鮑威爾又開始考慮結(jié)束這一過程。

三、對各類資產(chǎn)的影響與機會

1）美股：短期提振，長期分化。鮑威爾講話后，道指逆勢上漲0.44%，而標(biāo)普500指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)則分別下跌0.16%和0.76%。值得注意的是，三大股指在收盤前30分鐘集體出現(xiàn)快速跳水，引發(fā)市場對短期波動加劇的擔(dān)憂。

縮表結(jié)束意味著美聯(lián)儲從市場抽走流動性的壓力減小，對美股形成支撐。特別是對流動性敏感的增長型股票和科技股可能表現(xiàn)更好。

不過投資者也需注意，鮑威爾強調(diào)美聯(lián)儲的利率政策沒有預(yù)先確定的路徑，將根據(jù)經(jīng)濟前景演變和風(fēng)險平衡來決定，這意味著流動性不會回到超級寬松的狀態(tài)。

2）美債：波動可能下降。隨著縮表接近尾聲，債券市場的供應(yīng)壓力減輕，可能有助于緩解美債收益率的上升壓力。

十年期美債收益率最新收于4.03%，為近六周低位，顯示避險需求升溫。鮑威爾提到"一些跡象已經(jīng)開始顯示，流動性狀況正在逐漸收緊"，這表明債券市場可能已經(jīng)提前反映了流動性收緊的預(yù)期。

從歷史經(jīng)驗來看，縮表對債券市場的影響較為直接——債券價格下跌，收益率上升。因此，縮表結(jié)束可能扭轉(zhuǎn)這一趨勢，特別是如果同時伴隨著降息，債券價格可能迎來反彈。

3）黃金：避險價值依然存在。黃金價格近期已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，在鮑威爾講話后，現(xiàn)貨黃金早盤突破4160美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。

分析師指出，美國政府停擺危機、地緣政治沖突升級以及全球央行購金潮，是推動金價持續(xù)走強的三大核心因素?？s表結(jié)束本身可能減少對黃金的壓力，但黃金未來的走勢更取決于全球風(fēng)險情緒的變化。

如果地緣政治緊張局勢持續(xù)，央行購金需求繼續(xù)保持強勁，黃金的避險功能依然值得重視。

從歷史角度看，在縮表環(huán)境下，黃金作為無息資產(chǎn)和避險資產(chǎn)的吸引力可能發(fā)生變化，但當(dāng)前的地緣政治局勢可能已經(jīng)改變了黃金的傳統(tǒng)定價邏輯。

4）A股：外部壓力減輕。美聯(lián)儲結(jié)束縮表有助于穩(wěn)定全球流動性環(huán)境，減少新興市場面臨資本外流壓力。

對中國市場而言，這意味著外部環(huán)境更加友好。如果美元因美聯(lián)儲結(jié)束縮表而走弱，會進(jìn)一步提振新興市場資產(chǎn)的表現(xiàn)。A股中的高增長、對流動性敏感的板塊可能更具彈性。

不過A股也面臨自身獨特的挑戰(zhàn)。近期中概股遭遇大幅下跌，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)重挫1.95%。市場分析指出，地緣政治不確定性疊加美國政府停擺危機，是導(dǎo)致中概股集體承壓的主要原因。

四、對10月底降息是利好還是利空？

目前，市場對美聯(lián)儲在10月28日至29日的會議上再次降息的概率接近100%。鮑威爾此次關(guān)于縮表的表態(tài)，實際上為接下來的降息創(chuàng)造了條件。

結(jié)束縮表為降息提供了更多空間，因為它會減少流動性收緊對經(jīng)濟的潛在負(fù)面影響。鮑威爾自己也提到，美聯(lián)儲需要在"就業(yè)下行風(fēng)險"和"通脹仍高于2%目標(biāo)"之間取得平衡。當(dāng)流動性收緊跡象已經(jīng)顯現(xiàn)時，繼續(xù)縮表可能會過度抑制經(jīng)濟增長。

鮑威爾在講話中多次提到勞動力市場的疲態(tài)。他認(rèn)為，美國正處于"低招聘、低裁員"的階段，職位空缺的持續(xù)下降可能很快反映在失業(yè)率上。美國失業(yè)率8月升至4.3%，為過去一年新高。

由于政府停擺，9月非農(nóng)就業(yè)報告被迫推遲，市場對勞動力狀況的判斷更加模糊。不過鮑威爾也保持了靈活性，強調(diào)"我們將根據(jù)經(jīng)濟前景的演變和風(fēng)險平衡來制定政策，而不是遵循預(yù)先確定的路徑"。這意味著美聯(lián)儲仍將依賴數(shù)據(jù)做決策，保留了政策調(diào)整的空間。

五、普通投資者的應(yīng)對策略

面對美聯(lián)儲政策的轉(zhuǎn)折點，投資者應(yīng)考慮以下幾個策略：

1）避免過度集中單一市場。美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向會影響全球市場，但不同市場、不同資產(chǎn)類別的反應(yīng)速度和幅度各不相同。分散投資可以減少單一市場波動對整體組合的沖擊。

2）關(guān)注流動性敏感資產(chǎn)。縮表結(jié)束通常對成長型股票、新興市場資產(chǎn)和小盤股更為有利，因為這些資產(chǎn)對流動性的變化更為敏感。

3）保持一定比例的避險資產(chǎn)。盡管縮表接近尾聲，但全球經(jīng)濟增長放緩和地緣政治風(fēng)險依然存在，黃金、高質(zhì)量債券等避險資產(chǎn)在組合中仍應(yīng)占有一席之地。

六、更明智的選擇：全球多資產(chǎn)配置

在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時刻，普通投資者要想既抓住機會又規(guī)避風(fēng)險，最有效的方法之一就是進(jìn)行全球多資產(chǎn)配置。

華哥經(jīng)常在公眾號里給大家分享的 ，其核心思路正是通過一鍵配置全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，分散單一市場和單一資產(chǎn)的風(fēng)險。該策略覆蓋了美股、A股、港股、美債、中債、大宗商品黃金、貨幣現(xiàn)金等多類資產(chǎn)。

這種策略的優(yōu)勢在于：它不僅跨越大類資產(chǎn)，還跨越國家和地區(qū)，更是跨越不同行業(yè)和投資風(fēng)格。當(dāng)美股因美聯(lián)儲政策變化而波動時，其他市場的資產(chǎn)可能表現(xiàn)穩(wěn)定甚至上漲，從而平滑整體投資組合的波動。

實際數(shù)據(jù)證明， 成立以來年化收益率+20%，歷史最大回撤僅有-6.65%，夏普比率2.84（越高代表風(fēng)險收益比越優(yōu)）。相比于直接投資單一市場，這種全球配置策略在風(fēng)險調(diào)整后回報方面表現(xiàn)更為出色。

在全球資本市場震蕩加劇的當(dāng)下，多資產(chǎn)、跨地區(qū)的全球多元配置，優(yōu)勢會越來越明顯。因為不同國家和地區(qū)的股、債、商品相關(guān)性較弱，鮮有同向波動發(fā)生。

想要平滑波動、提高勝率，多元化配置會是明智之舉。在市場波動階段堅持定期投資，不斷積累份額，靜待全球經(jīng)濟發(fā)展，才是普通投資者穩(wěn)妥的財富增長之道。

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七、小結(jié)

鮑威爾暗示縮表接近尾聲，標(biāo)志著美聯(lián)儲從疫情后非常規(guī)政策退出的階段即將結(jié)束。未來的投資環(huán)境可能不再有大水漫灌，但也避免了流動性過快收緊帶來的風(fēng)險。

對于投資者來說，關(guān)鍵是要認(rèn)識到貨幣政策的風(fēng)向正在轉(zhuǎn)變，但轉(zhuǎn)變的方向已更加明確。在這樣的環(huán)境下，通過全球多資產(chǎn)配置策略，可以在控制風(fēng)險的同時，捕捉不同市場的投資機會。

投資如同航行，不僅要關(guān)注船本身的堅固，更要學(xué)會順應(yīng)洋流的方向。 在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時刻，調(diào)整投資組合，擁抱全球機會，方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

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（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容及觀點僅為記錄個人思路，不涉及任何與個股有關(guān)的分析和推薦，文中所提投資，不作為投資依據(jù)，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

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作者簡介：華哥，5000+家庭選擇的私人財富顧問，穿越2輪牛熊經(jīng)濟周期，深耕家庭財富管理，管理基金資產(chǎn)超10億。不僅專業(yè)有料還有趣，不信你掃碼加他微信。