股市大漲，險資滿載而歸。

10月13日，新華保險發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告顯示，公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤預(yù)計為299.86億~341.22億元，同比增長45%~65%。按照單季度來算，新華保險第三季度預(yù)計歸母凈利潤為151.9億~193.2億元，超過了前兩個季度之和的148億元。

新華保險為何能取得如此亮眼的業(yè)績？公司在公告中表示，前三季度中國資本市場回穩(wěn)向好，使得公司投資收益在去年同期高增長基礎(chǔ)上繼續(xù)取得同比大幅增長，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)凈利潤同比較大增長。

雖然險資“炒股”不是新鮮事，但新華保險從2024年起，投資業(yè)務(wù)就成為拉動業(yè)績爆發(fā)的最大功臣。2024年，公司總投資收益逼近800億元，2025年上半年就超過了450億元。

當(dāng)你還在計算保險公司賣保險收入幾何時，新華保險已經(jīng)給出了靠投資大賺的答案。

01、股票資產(chǎn)近2000億元

從資金投入數(shù)目上來看，不難看出新華保險的投資押注，尤其是股市投資在近幾年水漲船高。

2022年，公司投資資產(chǎn)規(guī)模剛過1萬億元，此后逐年增多，2025年上半年，這一數(shù)字已漲至1.7萬億元。

進(jìn)一步拆解來看，權(quán)益類資產(chǎn)是投資重心。2025年上半年，公司股票投資規(guī)模為1992.48億元，占投資資產(chǎn)總額的11.6%，占比位列A股五大險企之首，并且投資規(guī)模較其2024年末增長10.2%；長期股權(quán)投資規(guī)模416.9億元，占比2.4%，同比增幅更是高達(dá)37.8%。

相反，信托投資、地產(chǎn)投資數(shù)額在減少，手里的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物也在變少。這說明新華保險收回不少其他領(lǐng)域的投資，并從賬戶里拿出更多的錢投入到股市等資產(chǎn)中。

大手筆資金注入，加上精準(zhǔn)踩中2024年“924”快漲行情，以及2025年以來的慢牛行情，新華保險投資收益喜人。數(shù)據(jù)顯示，公司2024年全年實(shí)現(xiàn)總投資收益796.87億元，同比增長251.6%；2025年上半年為452.88億元，同比增長43.3%。

這一重要因素直接推動新華保險凈利潤大幅走高。2024年，新華保險實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤262.29億元，同比增長201.1%；2025年上半年歸母凈利潤則達(dá)到147.99億元，同比增長33.5%。

通過橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，新華保險在A股五大險企中，總投資收益增速和凈利潤增速雙雙保持第一水平。

新華保險究竟選中了哪些公司？公司在2024年年報中透露，其在股權(quán)投資方面堅持服務(wù)國家產(chǎn)業(yè)升級，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，在集成電路、硬科技、醫(yī)療等領(lǐng)域積極布局，先后舉牌了上海醫(yī)藥、國藥股份等優(yōu)質(zhì)上市公司。

據(jù)了解，上述兩家醫(yī)藥公司均是新華保險于2024年11月12日通過二級市場增持的，彼時兩家公司的股價正處階段性上漲行情中。增持完畢后，新華保險對上海醫(yī)藥A股和H股的總計持股比例為5.04%，對國藥股份持股比例為5.07%。

不過，被新華保險買入后，上海醫(yī)藥和國藥股份的股價開始下跌，有投資者在互動平臺上質(zhì)疑“公司選股思路是不是有問題”。新華保險回應(yīng)稱，公司精選核心資產(chǎn)、長期持股，從而實(shí)現(xiàn)長期、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資收益。

相比醫(yī)藥公司，新華保險針對杭州銀行的投資可謂大獲全勝。今年6月，新華保險以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，受讓了澳大利亞聯(lián)邦銀行所持有的杭州銀行全部3.296億股股份，轉(zhuǎn)讓價格為13.1元/股，轉(zhuǎn)讓總價為43.17億元。

轉(zhuǎn)讓完成后，新華保險以5.09%的股本占比，躍升為杭州銀行第四大股東。截至10月15日，杭州銀行股價為16.09元，在股份數(shù)量不變的情況下，新華保險靠杭州銀行4個月浮盈近10億元。

這只是新華保險股票投資的冰山一角?！敦斀?jīng)天下》查詢Wind數(shù)據(jù)看到，截至2025年年中，新華保險還出現(xiàn)在建設(shè)銀行、山金國際、青島啤酒、重慶啤酒、雙匯發(fā)展、錦江酒店等多家上市公司前十大股東之中。

新華保險還通過私募基金進(jìn)一步擴(kuò)大權(quán)益投資版圖。新華資產(chǎn)總經(jīng)理陳一江在2025年中期業(yè)績發(fā)布會上表示，公司聯(lián)合行業(yè)共同出資設(shè)立了險資長期投資試點(diǎn)基金“鴻鵠基金”，其中一、二期已完成建倉工作，三期從7月初開始，新華保險計劃出資累計462.5億元。

他還表示，基金投資范圍為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股，標(biāo)的公司選取的標(biāo)準(zhǔn)包括治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、流動性較好等。

02、新掌門人是投資老手

新華保險只是眾多險企通過股市大賺的一個縮影。在政策鼓勵險資入市的背景下，保險圈刮起一陣“炒股風(fēng)”。

《財經(jīng)天下》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，整個2024年，五家上市險企股票投資合計投資規(guī)模達(dá)1.43萬億元，較2023年的投資規(guī)模增加了3721億元。

受益于A股向好，2024年，五家險企總投資收益同比翻倍有余，共計實(shí)現(xiàn)7970億元，新華保險則以超2倍收益增幅，成為最靚的仔。2025年上半年，五大險企的總投資收益合計達(dá)到3673.77億元，同比增長近9%。

不僅如此，以險企為代表的機(jī)構(gòu)投資者，正加碼股市投資。上交所最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月，上交所A股新開戶數(shù)達(dá)293.72萬戶，同比增長60.73%。其中，個人投資者開戶292.63萬戶，為開戶主力軍。同時機(jī)構(gòu)開戶的“突破性表現(xiàn)”頗受關(guān)注，9月A股機(jī)構(gòu)投資者新開戶數(shù)達(dá)1.09萬戶，創(chuàng)下近四年單月開戶最高紀(jì)錄，這使得前三季度機(jī)構(gòu)開戶總數(shù)攀升至7.60萬戶，接近2024年全年機(jī)構(gòu)開戶總和。由此可見機(jī)構(gòu)對A股資產(chǎn)配置的渴望和熱情。

具體到新華保險身上，之所以取得令同行艷羨的投資成績，新一屆公司黨委起到了至關(guān)重要的作用。

公開信息顯示，楊玉成1971年6月出生，擁有中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。2023年8月，楊玉成調(diào)任新華保險擔(dān)任黨委書記、執(zhí)行董事，同年12月正式任董事長。

中國證券報曾以2008年為界，劃分楊玉成的過往職業(yè)生涯。2008年以前，他就職于國家國有資產(chǎn)管理局、中國網(wǎng)通、中國投資擔(dān)保公司等央國企，一干就是15年。2008年以后，他在宏源證券歷任黨委委員、紀(jì)委書記、副總經(jīng)理、監(jiān)事長。再往后，申銀萬國與宏源證券合并，楊玉成出任申萬宏源集團(tuán)黨委委員、監(jiān)事會主席。此段履歷恰好又是15年。

加入新華保險前，楊玉成已經(jīng)是申萬宏源集團(tuán)“二把手”，任申萬宏源集團(tuán)和申萬宏源證券黨委副書記、申萬宏源證券總經(jīng)理。業(yè)界評價他為“既講政治又懂市場，既懂黨務(wù)又精業(yè)務(wù)的復(fù)合型干部”。

由于是證券界老兵，楊玉成的股市投資經(jīng)驗(yàn)之深，可想而知。

剛走馬上任時，新華保險正處在虧損泥潭中，2022年和2023年凈利潤分別錄得-34%和-59%的負(fù)增長。2023年年報發(fā)布會上，楊玉成放話，2024年新華保險將致力于改善公司業(yè)績、增厚投資收益。

結(jié)果果然沒讓人失望。截至2024年末，新華保險總資產(chǎn)為1.69萬億元，用于投資的資產(chǎn)規(guī)模為1.63萬億元，同比增長21.1%；其中股票投資增長較猛，同比增長70.2%至1807.95億元；長期股權(quán)投資更為激進(jìn)，同比增長484.6%至302.45億元。

一頓操作下來，2024年全年，公司實(shí)現(xiàn)投資總收益796.87億元，同比大增251.6%。更重要的是，公司業(yè)績一改虧損狀態(tài)，2024年全年凈利潤暴增201.07%至262.29億元，達(dá)到歷史新高。

如今，面對2025年前三季度299.86億~341.22億元的預(yù)增長，“強(qiáng)投資”風(fēng)格的楊玉成并沒有罷休，他在提及2025年重點(diǎn)工作時強(qiáng)調(diào)，要做耐心資本的擔(dān)當(dāng)者，切實(shí)推動投資板塊做大做強(qiáng)。

03、保險主業(yè)做支撐

如果說投資支出是出水口，源源不斷的保費(fèi)收入就是保險公司的資金進(jìn)水口，是投資能力之外，決定公司投資規(guī)模和投資成績的底層支撐。畢竟，有錢才能做投資，進(jìn)而多賺錢。

在楊玉成的帶領(lǐng)下，新華保險投資端屢創(chuàng)佳績的同時，其保險主業(yè)的表現(xiàn)也不差。

2024年年報中，新華保險的壽險主業(yè)，與投資業(yè)務(wù)一同被列為公司經(jīng)營亮點(diǎn)。公司全年實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入1705.11億元，同比增長2.8%；一年新業(yè)務(wù)價值62.53億元，同比增長106.8%。

到了2025上半年，公司實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入1212.62億元，同比增長22.7%；上半年新業(yè)務(wù)價值61.82億元，同比增長58.4%。

究其原因，分紅險在其中扮演了重要角色。分紅險，是具有分紅功能的保險，保險公司會根據(jù)其經(jīng)營業(yè)績和投資收益情況，將部分利潤分配給保單持有人。這意味著投保人不僅可以獲得保險保障，還有可能獲得財富增值。

近幾年，受市場環(huán)境影響，居民投資不確定性增加，銀行存款利率也在降低，很多人想找一個既能保本，又能比銀行利息高一點(diǎn)的投資方式，分紅險恰好能夠滿足這種雙重需求。

對于保險公司來說，分紅險通常是長期產(chǎn)品，能給保險公司帶來長期穩(wěn)定的資金來源，讓他們可以做更長遠(yuǎn)的投資規(guī)劃。同時，該險種不用再給客戶承諾固定的高額回報，而是將部分收益波動的風(fēng)險與客戶共擔(dān)，投資壓力瞬間減小。因此，分紅險自然就成了保險公司發(fā)力轉(zhuǎn)型的對象。

從上市險企2025年中報分紅險銷售情況來看，分紅險轉(zhuǎn)型效果明顯，比如：中國平安分紅險保費(fèi)約500億元，同比增長41%；中國人壽分紅險占個險渠道首年期交保費(fèi)比重超50% ，成為新單保費(fèi)的重要支撐。

新華保險則在2025年上半年攬獲分紅險保費(fèi)收入182.69億元，同比增長24.9%。其中，分紅險長期險首年保費(fèi)收入達(dá)46.27億元，較去年同期的200萬元數(shù)額，增長率達(dá)到驚人的231250%。公司表示，為應(yīng)對市場形勢變化，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動，未來持續(xù)向分紅險轉(zhuǎn)型，涵蓋終身壽險、長期年金、兩全保險等多類型產(chǎn)品。

一邊是投資大賺，另一邊是保險轉(zhuǎn)型蒸蒸日上，資本市場對新華保險的看好，直接反映在股價走勢上。2025年以來，新華保險以超過40%的漲幅領(lǐng)銜A股上市險企，10月13日三季度業(yè)績預(yù)告發(fā)布后，公司14日、15日迎來兩天連漲，截至15日收盤股價為67.87元。

▲新華保險H股股價走勢情況

同時，新華保險H股今年以來股價漲幅更是達(dá)到135%，截至15日收盤股價為52.75港元。

在2025年半年報業(yè)績會上，談及股價表現(xiàn)，楊玉成回應(yīng)道：“不能說公司股價高歌猛進(jìn)，我認(rèn)為公司很具有投資價值?！毖哉Z中，透露著對公司成色的自信。他補(bǔ)充稱，作為董事長一直時刻思考公司怎么樣保持競爭力，怎么樣可持續(xù)、長期穩(wěn)健發(fā)展，公司價值怎么樣提升。

從新華保險當(dāng)下的市場認(rèn)可度來看，楊玉成為自己贏得了足夠長的思考時間。

（作者 | 陳大壯，編輯 | 朗明，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）