碧桂園爆雷后，楊老板為了避免與許家印類似的命運(yùn)，表示要“砸鍋賣鐵”保交樓，通過(guò)持股實(shí)體必勝有限公司（簡(jiǎn)稱“必勝”）借給上市公司“碧桂園控股”11.5億美元。

然而，這些錢不是白借的！楊老板還要想方設(shè)法地加倍撈回來(lái)，順便再“惡心”債權(quán)人一把！

其中，5000萬(wàn)美元用來(lái)?yè)Q取碧桂園控股持有的馬來(lái)西亞森林城市60%的權(quán)益。

森林城市實(shí)際投資2500億人民幣，60%的權(quán)益就是1500億人民幣。

盡管爛尾了，并已售出少量樓盤，但總不至于區(qū)區(qū)5000萬(wàn)美元（約合3.56億人民幣）就賤賣了吧？

剩下的11億美元債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)為0.6港元。

2025年4月11日，碧桂園控股發(fā)布了《境外債務(wù)重組的重大進(jìn)展訂立及邀請(qǐng)加入重組支持協(xié)議》，包括上述兩項(xiàng)內(nèi)容。

楊老板還覺(jué)得挺吃虧的，因?yàn)楸坦饒@控股當(dāng)天收盤價(jià)只有0.44港元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)約36.4%。

此外，碧桂園控股還計(jì)劃授予5%普通股對(duì)管理層實(shí)施激勵(lì)。

都把公司搞成這樣了，還有臉股權(quán)激勵(lì)？此前主動(dòng)降薪難道是演戲？

如今，碧桂園控股的股價(jià)也回升至0.6港元的轉(zhuǎn)股價(jià)附近，楊老板終于不用吃虧了。

10月13日，必勝向碧桂園簽立一份不可撤回承諾：在境外債務(wù)重組生效日期或之后，完成上述債轉(zhuǎn)股，以抵銷及結(jié)算股東貸款約11.4億美元。

也就是說(shuō)，境外債務(wù)重組方案通過(guò)，是楊老板債轉(zhuǎn)股的前提條件。

怎么還多出0.4億美元？

可能是利息吧！人家的錢真不是白借的。

楊老板作為大股東可以享受0.6港元的轉(zhuǎn)股價(jià)，債權(quán)人呢？

2025年9月，碧桂園及其關(guān)聯(lián)公司9只余額為138.5828億元的境內(nèi)債券重組，提供了4種方案，其中債轉(zhuǎn)股價(jià)格為2.6港元。

這個(gè)轉(zhuǎn)股價(jià)不但高于市價(jià)4倍以上，債權(quán)人還要放棄已經(jīng)產(chǎn)生的利息。

因?yàn)榫硟?nèi)債權(quán)人大多不是港股合格投資者，無(wú)法直接投資港股；因此碧桂園將在香港向特殊目的信托增發(fā)特定數(shù)量的股票，再在增發(fā)兩年內(nèi)按月指令出售，以所得款凈額等值的人民幣還債。

未在兩年內(nèi)出售的部分，將在第25個(gè)月強(qiáng)制出售。

目前，有8只債券的持有人會(huì)議通過(guò)了重組方案，1只未通過(guò)。

至于140.74億美元的境外債務(wù)重組，涉及債轉(zhuǎn)股的方案有3種：

1、100%零息強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債，20億美元上限，6.5年后轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)為2.6港元；

2、67%強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債，約55億美元上限，7.5年后轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)為2.6港元；33%換2.5%利率的中期債務(wù)工具（原利率6%），攤銷還款期限為1.5~7.5年。

3、35%零息強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價(jià)為10港元，9.5年后轉(zhuǎn)股；65%換9.5年的2%長(zhǎng)期債務(wù)工具，攤銷還款期限為8.5~9.5年。

上述方案也是在4月11日《境外債務(wù)重組的重大進(jìn)展訂立及邀請(qǐng)加入重組支持協(xié)議》中發(fā)布的。

同一份文件，大股東0.6港元轉(zhuǎn)一股，債權(quán)人2.6甚至10港元轉(zhuǎn)一股，這是什么道理？

雖然境內(nèi)外重組都有2.6港元的轉(zhuǎn)股方案，但相較而言，境內(nèi)債券持有人的待遇要稍好些。

因?yàn)榫硟?nèi)方案通過(guò)后很快就能轉(zhuǎn)股，所轉(zhuǎn)的股份25個(gè)月內(nèi)出售完畢。

這意味著，選擇債轉(zhuǎn)股方案的境內(nèi)債券持有人，多多少少能得到一些清償，畢竟碧桂園不會(huì)馬上破產(chǎn)倒閉。

境外債權(quán)人就慘了，至少6.5年后才能轉(zhuǎn)股，到時(shí)候碧桂園是否存在？

但他們沒(méi)有選擇余地，因?yàn)槠渌桨父?，要削減本金。

根據(jù)碧桂園控股10月13日的公告：香港法庭已同意公司于11月5日召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議，對(duì)前期已公布的重組方案進(jìn)行投票。

通過(guò)碧桂園境內(nèi)外債務(wù)（債券）重組方案可以看出，楊老板一家滿滿的算計(jì)！