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最近兩個(gè)月的A股市場(chǎng)，讓不少投資者感到無(wú)比煎熬——指數(shù)上上下下，個(gè)股漲少跌多，賬戶余額不增反減。這種食之無(wú)味、棄之可惜的行情，被老股民們形象地稱為"垃圾時(shí)間"。那么，為什么說(shuō)過(guò)去兩個(gè)月是A股的垃圾時(shí)間？面對(duì)這樣的震蕩行情，普通投資者又該如何應(yīng)對(duì)？

一、什么是垃圾時(shí)間？

"垃圾時(shí)間"原本是體育術(shù)語(yǔ)，指比賽即將結(jié)束、勝負(fù)已定、雙方都放松對(duì)抗的時(shí)間段。移植到股市中，它指的是市場(chǎng)缺乏明確方向、交投清淡、波動(dòng)無(wú)序的階段。

在過(guò)去的兩個(gè)月中，A股市場(chǎng)就陷入了典型的垃圾時(shí)間。以上證指數(shù)為例，它反復(fù)在3800點(diǎn)至3900點(diǎn)之間震蕩，既無(wú)法有效突破前高，又不愿意深度回調(diào)。

這種行情的特點(diǎn)就是今天漲明天跌，板塊快速輪動(dòng)，投資者追漲殺跌往往被打臉。過(guò)去的兩個(gè)月，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征。

二、為什么會(huì)出現(xiàn)垃圾時(shí)間？

1）前期漲幅過(guò)大是首要原因。以雙創(chuàng)指數(shù)為例，截至9月30日，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)的市盈率分別達(dá)到46.11倍、192.48倍，絕對(duì)估值均處于階段性高位；

科創(chuàng)50指數(shù)自2020年上市以來(lái)的PE分位數(shù)為99.86%，相對(duì)估值處于歷史高位。前期積累了如此大的漲幅，自然需要時(shí)間消化。

2）資金獲利了結(jié)壓力顯現(xiàn)。當(dāng)股價(jià)大幅上漲后，早期入場(chǎng)者獲利豐厚，有強(qiáng)烈的賣出沖動(dòng)。特別是在10月進(jìn)入三季報(bào)披露期，業(yè)績(jī)不及預(yù)期的高估值股票面臨更大的拋售壓力。

3）外部環(huán)境不確定性增加也是重要因素。特朗普宣布"對(duì)中國(guó)商品加征100%關(guān)稅"的消息，讓全球資本市場(chǎng)再度經(jīng)歷考驗(yàn)。雖然與今年4月的關(guān)稅沖突相比，此次市場(chǎng)反應(yīng)多了一份冷靜，但這把"達(dá)摩克利斯之劍"依然高懸，不時(shí)擾動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。

此外，市場(chǎng)風(fēng)格切換加劇了震蕩。前段時(shí)間猛漲的科技開(kāi)始了劇烈調(diào)整，而之前跌多的銀行、煤炭等板塊開(kāi)始了補(bǔ)漲。這種風(fēng)格的快速輪動(dòng)，讓大多數(shù)投資者難以適應(yīng)。

三、如何應(yīng)對(duì)垃圾時(shí)間？

面對(duì)大A的垃圾時(shí)間，華哥給大家分享幾個(gè)核心策略：

1）降低收益預(yù)期是首要任務(wù)。在單邊上漲的牛市中可能獲得20%以上的年化收益，但在垃圾時(shí)間，能把收益做到5%-10%就已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)。認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)環(huán)境的改變，及時(shí)調(diào)整心態(tài)至關(guān)重要。

2）采取均衡配置策略。國(guó)海證券10月大類資產(chǎn)配置報(bào)告建議采取均衡偏價(jià)值的策略，利用宏觀事件導(dǎo)致的錯(cuò)殺行情進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)再平衡。該報(bào)告推薦的配置資產(chǎn)不僅是有股票，還有債券、商品、黃金等，其中權(quán)益資產(chǎn)比例較低。

3）關(guān)注確定性高的機(jī)會(huì)。在垃圾時(shí)間中，仍有部分資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。黃金價(jià)格一度強(qiáng)勢(shì)突破了4200美元/盎司，年內(nèi)漲幅超60%。市場(chǎng)普遍將金價(jià)上漲歸因于四點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、"去美元化"趨勢(shì)、地緣沖突避險(xiǎn)需求，以及各國(guó)央行的持續(xù)購(gòu)金。

4）堅(jiān)持定投，平滑成本。在市場(chǎng)缺乏明確方向時(shí)，定期定額投資可以避免一次性買在高點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)長(zhǎng)期投資平滑持倉(cāng)成本。定投優(yōu)質(zhì)的全球多資產(chǎn)組合是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

四、環(huán)球精選策略：穿越垃圾時(shí)間的利器

在A股陷入垃圾時(shí)間的同時(shí)，我們不妨把眼光投向更廣闊的市場(chǎng)——這正是華哥經(jīng)常在公眾號(hào)里給大家分享的的核心思路。

該策略的核心是一鍵配置全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，覆蓋了美股、A股、港股、美債、中債、大宗商品黃金、貨幣現(xiàn)金等。不僅是跨越大類資產(chǎn)的配置，還是跨越國(guó)家區(qū)域的配置，更是跨越行業(yè)風(fēng)格的配置。整體風(fēng)險(xiǎn)更加分散，所以過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相對(duì)更穩(wěn)健。

實(shí)際數(shù)據(jù)證明，該策略成立以來(lái)年化收益率20%+，最大回撤控制在-6.65%以內(nèi)。相比于近期A股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，這種穩(wěn)健的表現(xiàn)尤為難得。

這種全球配置策略的優(yōu)勢(shì)在于：當(dāng)A股陷入垃圾時(shí)間時(shí)，其他市場(chǎng)可能正迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。比如，近期美股在鮑威爾"放鴿"后，市場(chǎng)加大押注降息的力度，帶來(lái)了不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。而當(dāng)美元走強(qiáng)壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)又能發(fā)揮對(duì)沖作用。

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五、小結(jié)

投資如行車，垃圾時(shí)間只是路上的紅燈，停下來(lái)是為了更好地前進(jìn)。垃圾時(shí)間在投資生涯中不可避免，但它不是永恒的。理解市場(chǎng)節(jié)奏，學(xué)會(huì)在垃圾時(shí)間中保護(hù)自己、積蓄力量，是每個(gè)投資者的必修課。

面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)全球多資產(chǎn)配置策略，我們可以更好地應(yīng)對(duì)單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，在不確定性中尋找確定性，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

市場(chǎng)如同四季更替，垃圾時(shí)間不過(guò)是投資路上的冬天。萬(wàn)物蟄伏不是生命的結(jié)束，而是為了下一個(gè)春天的綻放。

Ps：

分享華哥跟投的環(huán)球精選策略的最新數(shù)據(jù)，上周漲跌：+1.54%，成立以來(lái)累計(jì)收益率：+24.72%，年化收益率：+21.00%，最大回撤：-6.65%，夏普比率：2.81。

（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅為記錄個(gè)人思路，不涉及任何與個(gè)股有關(guān)的分析和推薦，文中所提投資，不作為投資依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

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作者簡(jiǎn)介：華哥，5000+家庭選擇的私人財(cái)富顧問(wèn)，穿越2輪牛熊經(jīng)濟(jì)周期，深耕家庭財(cái)富管理，管理基金資產(chǎn)超10億。不僅專業(yè)有料還有趣，不信你掃碼加他微信。