文|儲燕 出品|天下財?shù)?/p>

市場回暖，基金普遍賺錢了。但廣發(fā)基金卻另類出圈——前三季度主動權(quán)益基金虧損前10榜里，它家包攬了6個。

更令人驚訝的是，這6只基金竟出自同一位經(jīng)理——王明旭。他總共才管8只基金，規(guī)模超百億，如今業(yè)績大面積“翻車”，投資人難免疑惑：這到底是怎么回事？

頭頂老牌公募光環(huán)，廣發(fā)基金有其優(yōu)勢所在，比如總體規(guī)?？焖贁U張，但也面臨不少挑戰(zhàn)，比如有的明星基金經(jīng)理業(yè)績“滑鐵盧”、管理規(guī)?？s水嚴重等等。

改變，看上去刻不容緩，有的似乎已經(jīng)發(fā)生。

業(yè)績折戟

廣發(fā)基金全稱是廣發(fā)基金管理有限公司，成立于2003年8月，廣發(fā)證券為其控股股東，持股比例約55%。

（來源：同花順iFinD）

廣發(fā)基金成立已超過20年，妥妥的老牌公募基金公司。其非貨基規(guī)模表現(xiàn)也不錯，排名行業(yè)前列。但有一個最新的現(xiàn)象，讓人大跌眼鏡。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度虧損幅度最大的主動權(quán)益基金前十中（以A類計算），廣發(fā)基金占有6個席位，且皆由基金經(jīng)理王明旭管理。

（來源：同花順iFinD）

其中，表現(xiàn)最差的是廣發(fā)價值優(yōu)勢混合基金，前三季度虧損超15%，與向暖的市場形成強烈的反差，讓投資者涼意難消，難怪不少人在股吧里表達不滿。

（來源：天天基金網(wǎng)）

王明旭為何“踩坑”這么深？重要原因之一是，其投資風(fēng)格與市場主線偏離。

以跌幅最大的廣發(fā)價值優(yōu)勢混合基金為例，其主要投資的是“優(yōu)質(zhì)藍籌上市公司”，更偏向大盤價值股，而今年市場風(fēng)向更偏向于AI、機器人等成長賽道。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，大盤價值指數(shù)下跌0.6%，而小盤成長指數(shù)漲幅近39%，兩者形成鮮明對比。

但大盤價值指數(shù)也僅僅是微跌，為何主投“優(yōu)質(zhì)藍籌”的廣發(fā)價值優(yōu)勢混合，凈值卻大跌15%呢？

更主要的還是，王明旭選擇的重倉股，跌幅明顯超過市場水平。

從行業(yè)來看，其一季度持倉集中于地產(chǎn)、券商、白酒等行業(yè)，看重這些行業(yè)基本面不斷改善的預(yù)期，但現(xiàn)實并非如此，地產(chǎn)指數(shù)跌幅超8%，上證券商ETF跌近7%。

因一季度并未取得較好的業(yè)績，王明旭進行了調(diào)倉，二季度增持了城商行、高端白酒等，而現(xiàn)實也沒有根據(jù)他預(yù)料的方向走。

銀行股今年確實引人關(guān)注，但二季度才去追漲，比許多散戶都后知后覺。

或因科技成長板塊成為增量資金“吸金石”，銀行股漲高之后失去了吸引力，疊加 6 月后分紅季結(jié)束，部分機構(gòu)資金兌現(xiàn)收益離場等多重因素影響，銀行指數(shù)7-9月跌幅超10%，而同期的滬深300指數(shù)漲幅近18%。

同時，白酒板塊也因二季度傳統(tǒng)淡季、被稱為“史上最嚴禁酒令”518新政、業(yè)績等因素影響，白酒股價處于深度調(diào)整狀態(tài)。

（來源：公司公告）

也就是說，王明旭追進之后，銀行股基本上漲勢接近尾聲，而白酒股幾乎依然處于調(diào)整之中，導(dǎo)致凈值走勢難有起色。

可是，就算王明旭看走了眼，一只基金折戟情有可原，而多只表現(xiàn)都欠佳，就讓人更難以理解了。

按理說，王明旭管理的基金名稱各異，應(yīng)該東方不亮西方亮，可他旗下基金持倉卻頗為雷同。

這6只墊底基金中，美的集團、江蘇銀行、四方精創(chuàng)、朗新集團、拉卡拉、杭州銀行、成都銀行等個股均出現(xiàn)在前十大重倉股中。

廣發(fā)價值優(yōu)勢混合凈值走勢及重倉股

（來源：天天基金網(wǎng)）

廣發(fā)睿銘兩年持有期混合凈值走勢及重倉股

（來源：天天基金網(wǎng)）

廣發(fā)均衡優(yōu)選混合凈值走勢及重倉股

（來源：天天基金網(wǎng)）

重倉股的雷同，導(dǎo)致上述幾只基金的凈值走勢圖非常相似，都跌入深坑。

王明旭起家于東北證券研究所策略研究員，目前擔(dān)任廣發(fā)基金總經(jīng)理助理、投資管理部總經(jīng)理。

之前長期研究過市場策略，如今主管廣發(fā)基金投研系統(tǒng)，業(yè)績卻做成這樣，真是讓人唏噓。

看到王明旭的不佳表現(xiàn)，投資者紛紛“用腳投票”，其管理規(guī)模這幾年急劇下滑。

同花順iFinD顯示，王明旭管理規(guī)模最高時是在2021年二季度末，達到約307億元，而截至今年二季度末，僅剩約102億元，縮水近67%。

（來源：同花順iFinD）

無獨有偶

像王明旭這種業(yè)績變差、規(guī)模嚴重縮水的情況，在廣發(fā)基金并不鮮見。

廣發(fā)基金還有一個明星經(jīng)理是劉格菘，其管理規(guī)模在2020年大幅增長，引起市場關(guān)注。

但當2020年末規(guī)模達到840億元之后，便見頂開始下滑。到今年二季度末，規(guī)模已降至約313億元，縮水也超六成，引發(fā)大量投資者吐槽，甚至數(shù)月前引起投資者投訴至法院。

（來源：同花順iFinD）

（來源：媒體報道）

（來源：媒體報道）

有業(yè)內(nèi)人士對《天下財?shù)馈繁硎?，這兩家基金公司的基金經(jīng)理被訴至法院，應(yīng)該引起高度重視。一般的業(yè)績下滑情況，很少導(dǎo)致投資人如此不堪忍受。相關(guān)基金公司應(yīng)從投研體系、風(fēng)險控制、激勵機制、產(chǎn)品設(shè)計與管理、投資者溝通與服務(wù)等方面進行反思和提升（有關(guān)匯添富基金公司的相關(guān)情況，請見《天下財?shù)馈?月4日的報道《匯添富董事長換人，“權(quán)益帝國”的裂縫如何修補》）。

作為業(yè)內(nèi)的知名基金，劉格菘在2019-2020 年期間憑借重倉半導(dǎo)體、光伏等科技賽道一戰(zhàn)成名，但“成也蕭何，敗也蕭何”，過去的投資思路也造成路徑依賴。

之后，劉格菘在新能源行業(yè)（例如，光伏、鋰電池、儲能等核心賽道）面臨供需失衡、盈利下滑、競爭加劇等挑戰(zhàn)情況下，仍舊重倉相關(guān)股票，對行業(yè)新變化缺乏研判，直接造成了旗下有的基金虧損嚴重、規(guī)模縮水。

同花順iFinD顯示，劉格菘掌管的偏股型基金產(chǎn)品，從長周期來看，無論是近5年、近3年、近1年，還是任職以來，收益與同類經(jīng)理比較，表現(xiàn)都比較靠后。

（來源：同花順iFinD）

廣發(fā)基金旗下的另一名知名基金經(jīng)理鄭澄然，也與劉格菘情況相似。

鄭澄然可謂是“師從”劉格菘。從經(jīng)歷上看，鄭澄然曾擔(dān)任劉格菘助理，兩人曾共同管理過基金產(chǎn)品。鄭澄然在多次受訪中提到，劉格菘對其投資理念和方法論有重要影響。

2021年，鄭澄然憑借在新能源賽道的布局，取得超額收益，當年二季度末管理規(guī)模最高時接近422億元。

但同樣因忽視市場變化，仍舊重倉押注新能源賽道，鄭澄然業(yè)績逐漸下滑，今年二季度末的管理規(guī)模也縮水至近135億元，下滑近七成。

（來源：同花順iFinD）

新的考驗

廣發(fā)基金旗下多名知名基金經(jīng)理折戟，相伴相隨的是，公司混合型產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)大幅縮水，已從2021年末的約3483億元，減至今年二季度末的1755億元，三年多縮水了近一半。

（來源：同花順iFinD）

不過，一些變化正在發(fā)生。

例如，近期，廣發(fā)基金劉格菘因工作安排，卸任了廣發(fā)多元新興股票基金。

劉格菘2019年4月-2020年3月單獨管理該只基金時，曾獲得100%的超額收益，這是他時隔4年多的第一次卸任。

（來源：公司公告）

另外，今年9月以來，廣發(fā)基金還對不少權(quán)益類基金經(jīng)理進行大幅調(diào)整。

（來源：同花順iFinD）

這種調(diào)整未來是否還會繼續(xù)？又將對業(yè)績改善能有多大幫助？以及如何看待旗下明星基金經(jīng)理業(yè)績滑坡的窘境？《天下財?shù)馈肪痛朔N種問題，向廣發(fā)基金尋求答案，但公司方面保持緘默。

雖然公司方面沒有表達看法，但從更高層面來看問題，或許能覓得廣發(fā)基金多種變化的某些內(nèi)在原因。

成立至今，廣發(fā)基金共經(jīng)歷了兩任總經(jīng)理，根據(jù)知名平臺豆包的檢索結(jié)果顯示，兩人的戰(zhàn)略導(dǎo)向與經(jīng)營風(fēng)格差異較為明顯。

2003-2020年，林傳輝在任時期，以穩(wěn)健經(jīng)營為導(dǎo)向，注重長期業(yè)績與風(fēng)險控制，通過逐步積累實現(xiàn)規(guī)模穩(wěn)步增長。其離任時，廣發(fā)基金管理規(guī)模達到7600多億元。

2020年底至今，王凡接棒之后風(fēng)格較為激進，更加注重規(guī)模的擴張，帶領(lǐng)公司躋身“萬億俱樂部”，但也帶來一些新問題需要面對和解決。

（來源：豆包）

廣發(fā)基金管理規(guī)模變化情況（2003年至今）

實際上，從政策層面來看，已經(jīng)發(fā)生新的變化，鼓勵基金公司更加注重業(yè)績的改善和提升。過去有的基金公司，主要靠其它方式催生的規(guī)模增長，未來將面對更大的考驗。

今年5月，中國證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，提到“施行與業(yè)績浮動管理費率機制”，并提到，“在未來一年內(nèi)，引導(dǎo)管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機構(gòu)發(fā)行此類基金數(shù)量不低于其主動管理權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量的60%”。

（來源：證監(jiān)會官網(wǎng)）

管理費用與業(yè)績掛鉤的舉措，對于有質(zhì)量的管理規(guī)模，顯然提出了更高的要求。

廣發(fā)基金雖然管理規(guī)模業(yè)內(nèi)靠前，成立以來偏股型和混合型產(chǎn)品的總回報也比較突出，但同花順iFinD顯示，其相關(guān)產(chǎn)品的近3年、近5年的收益相對不佳，分別約為4%、-9%，遠遠不及同類公司超23%、15%的收益，同類排名也明顯靠后。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

另一方面，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，就在廣發(fā)基金規(guī)模大躍進的2022年至2023年期間，廣發(fā)基金分別收取了約74億元、66億元的管理費，但給基民造成的虧損分別為811億元、327億元，合計超1100億元。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

盡管如此，還是應(yīng)該看到廣發(fā)基金的優(yōu)勢所在，比如，多元化的產(chǎn)品布局，較為完善的研究體系，市場覆蓋也較為廣泛等等。

只是，監(jiān)管層的新政正在重塑行業(yè)生態(tài)，在今年市場明顯回暖背景下，廣發(fā)基金知名基金經(jīng)理業(yè)績折戟，還是值得引起重視。這只是暫時現(xiàn)象，還是一種趨勢性變化？公司規(guī)?？耧j突進，如何讓基民也分享更多的投資收益？面對管理費和業(yè)績進一步掛鉤的政策新規(guī)，廣發(fā)基金將做出哪些改變？市場和投資人正在拭目以待，《天下財?shù)馈芬鄬⒗^續(xù)關(guān)注。

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