華友鈷業(yè)最近有點火，當然有色金屬今年都很火，華友鈷業(yè)算是相關企業(yè)里面，股價增長比較大的公司。

華友鈷業(yè)也算是經(jīng)歷了大起大落，之前低迷的時候，很多人都在說未來的鋰電池會無鈷化，所以市場一片看空的聲音。

股價從2021年9月份的高位，一直跌了3年，真的是腰斬后再腰斬，從近10年的表現(xiàn)來看，華友鈷業(yè)完美的詮釋了什么是周期。

看他不復權的股價走勢，已經(jīng)完成了一個“M”形周期，現(xiàn)在借著有色金屬的火熱，頗有一番啟動下一個M的趨勢。

然后今年到現(xiàn)在為止，股價已經(jīng)翻了一倍還多。

今年除了股價表現(xiàn)好，業(yè)績同樣也不錯，前三季度賺的錢，已經(jīng)比去年一整年的還多。

三季報營收589億，同比增長近30%，只比去年610億的營收少一點點。

主要是第三季度比較猛，單季度營收217億，同比大增40%。

利潤的表現(xiàn)比營收更好。

去年的歸母凈利潤41.6億，今年前三季度的歸母凈利潤就已經(jīng)超過了42億，同比40%，已經(jīng)超越了去年一年的利潤。

業(yè)績表現(xiàn)好，主要是兩個原因，第一個是華友鈷業(yè)在印尼的兩個生產(chǎn)基地超計劃生產(chǎn)，而且明年的產(chǎn)能還會提高，因為產(chǎn)能還在擴建中。

第二個是成本控制得越來越好，再加上今年的鈷價很不錯。

早期的華友鈷業(yè)只是一家挖礦賣礦產(chǎn)的公司，后面一直在提高冶煉能力，再到現(xiàn)在的材料生產(chǎn)能力，公司已經(jīng)完成了一次轉型。

至于今年的鈷價，年初鈷價16.9萬/噸，10月已經(jīng)漲到38萬/噸左右，而且10月16日剛果（金）正式開始限制出口，今年他們最多還能出口1.8萬噸，市場供不應求，價格自然會很好。

不過華友鈷業(yè)早就不依賴鈷了，應該叫華友鎳業(yè)才對。

你看鈷產(chǎn)品去年的營收只有不到34億，占比已經(jīng)很小了，相反鎳產(chǎn)品營收兩百多億，成為第一大業(yè)績來源。

順便提一下他的材料業(yè)務，大家可以看到下滑很嚴重，華友鈷業(yè)是從2018年開始布局三元前驅體，當時是和LG、浦項合資，然后2021年收購巴莫科技，又擴展了三元正極業(yè)務。

2022年和2023年華友鈷業(yè)吃了兩年的紅利，靠著電池材料賺了不少錢，但是2022年之后，隨著新能源汽車的火爆，資本大肆用于材料領域，所以2023年之后，電池材料行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，華友鈷業(yè)去年這塊業(yè)務也就出現(xiàn)了大幅度下滑。

要知道當時電池材料業(yè)務占了公司總營收的76%，非?？鋸?，真是起來的快，掉下去也快。

今年整個三元正極材料行業(yè)的產(chǎn)能差不多有200萬噸左右，但是需求只有130萬噸左右，依然還是嚴重過剩，我估計明年都會比較難。

不過東窗不亮西窗亮，鎳和鈷是可以扛大旗的，尤其是鎳，發(fā)展也非?？?，2021年的時候鎳的營收還可以忽略不計，今年上半年鎳的營收已經(jīng)高達184億。

而且鎳是可以講故事的，很多人說未來的電池會鈷化，但是未來的固態(tài)電池肯定是有鎳的，而且用量還不小。

這可能也是近兩個月華友鈷業(yè)股價表現(xiàn)這么好的原因之一，因為固態(tài)電池這幾個月一直在炒，連官媒都在宣傳固態(tài)電池的技術進展。

既然鎳即將迎來需求大爆發(fā)，價格肯定上漲，正好又是華友鈷業(yè)的主業(yè)，自然是利好。

其實單純從目前的固態(tài)電池技術來看，也是需要鈷的，如果是聚合物技術路線，確實可能不需要鈷，但這個路線只是早期過渡一下，不可能成為主流技術路線，因為能量密度太低了，沒太大意義。

如果是氧化物或者硫化物技術路線，目前來看是需要鈷的，比如高鎳三元材料，鈷的用量至少也有5%以上，高的可能達到10%。

但是未來會不會無鈷化，只能說有可能，現(xiàn)在特斯拉和松下就在研究無鈷的固態(tài)電池，他們主要是考慮成本，因為如果是無鈷電池，電芯的材料成本可以降低15%以上，確實很有吸引力。

但這肯定是多年之后的事情，技術路線都還處于早期研究中，成不成還是一回事，沒必要現(xiàn)在就擔憂這個。

我個人覺得，未來鈷的用量應該會減少，但是會成為類似“工業(yè)味精”的角色，摻合一點至少對電池使用壽命有提升作用。

不管怎么說吧，反正華友鈷業(yè)是鈷和鎳雙龍頭，也不管是動力電池還是儲能電池，只要這兩個領域在發(fā)展，華友鈷業(yè)就會收益。

今年的儲能也很火，不少公司都因此實現(xiàn)了業(yè)績和市值雙豐收。

我一直很看好儲能行業(yè)，從前幾年AI快速發(fā)展的時候就說過，人工智能的盡頭是儲能，沒想到后面這句話在晚上還挺火。

自從國內取消強制配儲后，按照我的估算，今年儲能需求的增長應該是50%左右，明年保守估計30%，樂觀估計40%。

至于國外的話，增速應該會更快，今年全球儲能電池出貨量應該是550GW左右，明年保守估計應該是750GW左右，有些機構預測超過1000GW了。

另外提一下，每年的第四季度是電池交貨的旺季，占了一年的大頭，很多準備炒短期業(yè)績的估計在摩拳擦掌了。

再回到華友鈷業(yè)，公司現(xiàn)在已經(jīng)完成了一體化布局，從上游的礦產(chǎn)，到中游的冶煉，最后到材料成品，已經(jīng)覆蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈，好處是弱化了周期，壞處是攤子太大，風險也更大。

不過華友鈷業(yè)很有信心，按照公司的目標，是要再造一個華友鈷業(yè)，這是陳雪華親口說的，老朋友是不是對這句話很眼熟？

沒錯，紫金礦業(yè)也是這個目標，不止是這兩家，有多家礦業(yè)公司都是這個目標。

在業(yè)績交流會上，陳雪華還說了這樣一句話：

“2024年是三元打基礎、重新出發(fā)，2025年是未來三年恢復到自身應有地位的第一年。”

反正華友把未來賭在三元這條技術路線上，理論上三元電池在性能上肯定是要比磷酸鐵鋰更好，缺點是成本更高，安全性差一點。

不過現(xiàn)在三元的成本已經(jīng)下降很多了，如果按照現(xiàn)在的材料價格來算，兩者的成本應該相差不大，至于安全性，隨著技術的提高，肯定也是會越來越好。

而且重點還是固態(tài)電池，這是華友鈷業(yè)全公司的希望，之所以這么大規(guī)模的擴產(chǎn)鎳，很大一個原因就是為高鎳材料做準備。

公司現(xiàn)在兩個擴產(chǎn)項目，一個是波馬拉的濕法冶煉項目，擴產(chǎn)12萬噸鎳，明年就可以投產(chǎn)，另一個是索洛瓦科的高壓酸浸項目，擴產(chǎn)6萬噸鎳，還有5000噸鈷，預計后年投產(chǎn)。

現(xiàn)在整個行業(yè)都在喊固態(tài)電池2027年開始量產(chǎn)，按照華友鈷業(yè)這個擴產(chǎn)節(jié)奏，很顯然也是奔著這個時間點去的。

我其實對這個時間點有點懷疑，小批量是有可能的，真正商業(yè)化大批量生產(chǎn)可能還要延后兩年，能夠在2030年之前大批量生產(chǎn)，已經(jīng)是速度很快了，要知道固態(tài)電池到現(xiàn)在為止，主要還是在研究和試驗階段。

反正那一天肯定是會來的，華友鈷業(yè)的準備也很充足，現(xiàn)在公司的中高鎳、高鎳、超高鎳三元前驅體產(chǎn)品，已經(jīng)做到了行業(yè)頭部，不管是產(chǎn)能還是技術，都是有優(yōu)勢的。

我們就坐等好戲上演，很多人可能擔心印尼和剛果這兩個地方的穩(wěn)定性問題，我倒是更擔心鈷、鎳和鋰的價格問題，這東西真要波動起來，幅度實在太大了。

記住一句話，有色金屬這東西，漲起來確實快，但是跌起來也很快。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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