星空君喜歡跑馬拉松，每年10月是馬拉松旺季。

近年來，馬拉松的贊助商發(fā)生了明顯的變遷。

2017年，星空君跑北京馬拉松，北馬冠名商是華夏幸福，是一家房地產(chǎn)商。當時全國各地的馬拉松也大多是房地產(chǎn)商，那時候房地產(chǎn)商正在過好日子。

2019年，星空君跑杭州馬拉松，杭馬冠名商是廣汽本田。隨著房住不炒的深入，房地產(chǎn)商明顯退潮了，很多馬拉松賽事冠名商汽車品牌為主。

今年北馬冠名商是中國銀行，同一天舉行的杭馬的冠名商是吉利汽車，濟南馬拉松的冠名商是恒豐銀行，天津馬拉松的冠名商是天津銀行。

馬拉松的冠名商，悄悄折射了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的進程。

不過，有一個城市非常特殊，那就是山東濰坊，因為這個城市的馬拉松一直只有一個冠名商：歌爾。在歌爾濰坊馬拉松的同一天，星空君在濟南馬拉松坡連坡的賽道上，PB了344。

歌爾股份是濰坊最大的企業(yè)之一，是一家果鏈企業(yè)。

為了多元化發(fā)展，公司在給蘋果代工的同時，正在嘗試轉(zhuǎn)型突破。然而，這條路比較艱辛。

一、百億并購失敗

歌爾股份宣布終止一項原計劃以約95億元人民幣收購聯(lián)豐商業(yè)集團旗下兩家全資子公司（米亞精密科技有限公司和昌宏實業(yè)有限公司）的股權收購事項。終止原因是交易雙方在關鍵條款上未能達成一致。

根據(jù)公告，此次收購終止不會對公司的經(jīng)營業(yè)績及財務狀況產(chǎn)生不利影響。

然而，反映了公司在戰(zhàn)略布局上的調(diào)整。原計劃收購的兩家公司在精密金屬結(jié)構(gòu)件領域內(nèi)具有行業(yè)領先的技術積累與客戶資源，2024年度未經(jīng)審計的營業(yè)收入合計約91.1億港元。若交易完成，預計將提升公司垂直整合能力，擴大業(yè)務規(guī)模并增強盈利能力。

終止收購后，歌爾股份稱，將通過內(nèi)生性發(fā)展和投資并購等多元化方式，繼續(xù)推動公司長期健康發(fā)展，同時推進歌爾微電子港股上市進程以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

為什么拼了命也要轉(zhuǎn)型？專心給蘋果當供應商不香嘛？

星空君曾經(jīng)說過，給蘋果做供應商，伴君如伴虎。

一邊是穩(wěn)定的營收和還算不錯的毛利，一邊是高淘汰率。近年來蘋果對中國供應商的依賴度有所加強，但蘋果很顯然不想“把雞蛋放在一個籃子里”。

從大環(huán)境來說，中國不斷持續(xù)“基建狂魔”，把自己的“籃子”做的堅不可摧--我就是所有的籃子；從企業(yè)端來說，多元化發(fā)展，不依賴唯一供應商才是真正的出路。

二、波動的半年報

歌爾股份2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入375.49億元，同比下降7.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14.17億元，同比增長15.65%。

值得注意的是，公司扣扣非凈利潤為10.33億元，同比下降12.72%。

數(shù)據(jù)來源：iFind

公司業(yè)績變化有三個方面的原因：

一是毛利率提升。2025年上半年公司整體毛利率為13.47%，同比提升1.96個百分點。其中，精密零組件業(yè)務毛利率高達23.49%，智能硬件業(yè)務毛利率提升至11.51%，同比增加2.27個百分點。

二是業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整。高毛利的精密零組件業(yè)務收入同比增長20.54%至76.04億元，而低毛利的智能聲學整機業(yè)務因產(chǎn)品迭代周期影響，營收同比下降34.92%至83.24億元。盡管后者拖累整體營收，但前者增長顯著改善了公司整體盈利質(zhì)量。

三是非經(jīng)常性損益貢獻。上半年計入的政府補助為1.1億元，外匯衍生品公允價值變動及交割產(chǎn)生的收益為4.18億元，合計貢獻約5.28億元，占凈利潤的37%。

三、分版塊業(yè)績情況

公司三大核心業(yè)務：智能硬件、精密零組件和智能聲學業(yè)務。

1、智能硬件業(yè)務收入203.41億元，同比增長2.49%。

VR/AR業(yè)務。公司是VR/AR代工商全球龍頭企業(yè)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年全球VR、MR和AR設備出貨量約為760萬臺，同比增長約12%，VR/MR產(chǎn)品的市場規(guī)模重回增長區(qū)間。歌爾股份作為Meta Quest系列的獨家代工商，在高端VR/AR整機代工領域中市占率接近80%。

AI眼鏡業(yè)務。2025年全球AI眼鏡出貨量預計同比增長110%至800萬副。歌爾股份已切入Meta、小米等頭部品牌的AI眼鏡供應鏈，2024年AI眼鏡出貨量超150萬臺，全球市占率25%。

公司通過收購上海奧來100%股權，強化了在光波導等晶圓級微納光學器件領域的核心競爭力，為AI智能眼鏡、AR增強現(xiàn)實等整機業(yè)務提供支持。

2、精密零組件業(yè)務

精密零組件業(yè)務收入76.04億元，同比增長20.54%，毛利率高達23.49%，成為拉動整體盈利的重要支撐。

歌爾微電子以43%的市場份額位居全球聲學傳感器行業(yè)首位。根據(jù)中國半導體協(xié)會MEMS分會的數(shù)據(jù)，歌爾股份多年蟬聯(lián)中國MEMS制造第一，也是進入全球MEMS廠商TOP10的唯一中國企業(yè)。

子公司推出基于DLP技術方案的3D打印光機模組，支持4K和1080P高分辨率，并推出采用表面浮雕刻蝕光柵工藝的AR全彩光波導顯示模組。

公司與蘋果、Meta等頭部客戶的合作逐漸轉(zhuǎn)向技術層面，而非單純代工關系，提高了產(chǎn)品附加值。

3、智能聲學整機業(yè)務下滑

智能聲學整機業(yè)務收入83.24億元，同比下降34.92%。

傳統(tǒng)TWS耳機產(chǎn)品線受產(chǎn)品迭代周期影響，營收有所下降。2024年全球TWS智能無線耳機出貨量約2.8億部，同比增長約14%；預計2025年出貨量將達到3億部，同比僅增長約6.8%，增速明顯放緩。

為了應對智能聲學業(yè)務下滑的影響，隨著AI大模型技術向智能手機端滲透，推動智能語音交互場景擴展，疊加形態(tài)創(chuàng)新與空間音頻、健康監(jiān)測等功能升級，歌爾股份開發(fā)了專為折疊屏手機的DPS-F和大音-F揚聲器，以及超輕薄私密聲學方案等可應用于AI眼鏡的聲學解決方案。