2024年三季度至2025年二季度，探路者各季度歸母凈利潤同比均為負增長

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 習羽

A股戶外用品公司探路者（300005.SZ）發(fā)布業(yè)績預告，預計2025年前三季度歸母凈利潤將在3000萬元至3600萬元之間，同比下降64.62%至70.51%。公司對此解釋稱，業(yè)績下滑主要源于戶外業(yè)務受到市場環(huán)境和新品迭代節(jié)奏等多重因素的影響，導致產(chǎn)品銷售未達預期。此外，盡管芯片業(yè)務整體發(fā)展態(tài)勢良好，但受匯率波動影響，匯兌損益對業(yè)績產(chǎn)生了不利影響。

值得注意的是，探路者最近幾個季度的業(yè)績已呈持續(xù)下滑趨勢。自2024年第三季度起至2025年第二季度，其歸母凈利潤降幅分別為33.63%、81.03%、30.7%及304.05%。

探路者2025年前三季度業(yè)績預告（萬元）

數(shù)據(jù)來源：公司公告

作為2009年成功登陸資本市場的戶外裝備企業(yè)，探路者敏銳洞察到當時國內(nèi)戶外運動蓬勃興起的契機，憑借其專業(yè)戶外裝備的核心競爭力，實現(xiàn)了迅猛發(fā)展。2015年，公司營收達到38.08億元歷史峰值。

但在市場競爭日益激烈和消費趨勢持續(xù)變化的背景下，探路者業(yè)績逐步下滑。至2020年，公司營收縮減至9.12億元，較2015年巔峰時期下降76%。

主業(yè)觸及天花板、業(yè)績增長乏力的嚴峻局面，迫使探路者不得不尋求戰(zhàn)略上的突破。2021年，探路者正式啟動“戶外業(yè)務+芯片業(yè)務”雙主業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，試圖通過跨界布局尋找第二增長曲線。

這一策略在初期的確為探路者帶來了轉(zhuǎn)機。2024年，公司實現(xiàn)營收同比增長14.44%，扣非凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。其中，芯片業(yè)務表現(xiàn)尤為突出，營收同比增長66.56%，凈利潤達到3203萬元，成為推動整體業(yè)績回暖的關鍵動力。然而，這一復蘇態(tài)勢未能持續(xù)。2025年上半年，探路者營收同比下降7.82%，歸母凈利潤同比下滑76.5%。

從收入構成來看，作為探路者傳統(tǒng)核心板塊的戶外業(yè)務持續(xù)萎縮。財報顯示，2025年上半年，探路者戶外業(yè)務收入為5.38億元，雖占總營收的82.46%，但同比下滑10.51%。細分到產(chǎn)品端，戶外服飾、戶外鞋品以及戶外裝備的收入分別同比下降4.83%、22.69%和42.63%，業(yè)務承壓態(tài)勢全面顯現(xiàn)。

探路者2025年上半年戶外業(yè)務收入情況（元）

數(shù)據(jù)來源：公司公告

業(yè)內(nèi)人士分析，疫情過后，運動戶外市場的需求結(jié)構出現(xiàn)了結(jié)構性調(diào)整。消費者的行為從“沖動型購買”轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄硇曰M”，對于高性價比產(chǎn)品的需求有了顯著的提升。與此同時，國內(nèi)運動戶外行業(yè)的市場滲透率相對較低，這吸引了國內(nèi)外品牌加快進入該市場的步伐，進一步壓縮了探路者所處的中端市場份額。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，探路者在除東北地區(qū)外的其他地區(qū)收入均呈現(xiàn)下降態(tài)勢。同時，其直營渠道的整體收入也同比下降11.54%，跌至0.55億元。

為優(yōu)化成本結(jié)構并提升運營效率，探路者決定關閉部分經(jīng)營未達預期的門店。2025年半年報數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)公司直營店關停5家，而加盟（含聯(lián)營）門店則關閉了75家。

戶外銷售未能達到預期的同時，備受矚目的芯片業(yè)務也顯現(xiàn)出增長動力衰減的跡象。2025年上半年，該業(yè)務板塊收入同比增長7.4%，盡管依舊維持正向增長，但相較于2024年同期590.93%的迅猛增速已明顯放緩。

有分析指出，探路者向芯片領域的大舉擴張，潛在風險已開始顯現(xiàn)，并對公司整體業(yè)績形成拖累。2021年9月，公司斥資2.6億元收購了北京芯能60%的股權。交易對方曾承諾，北京芯能在2022年至2024年期間的扣非息稅前凈利潤總額將達到2.58億元。然而，該子公司實際累計虧損高達1.76億元，與業(yè)績承諾嚴重背離，導致探路者在這三年間累計計提商譽減值1.43億元。

另一方面，探路者于2023年3月以3852萬美元收購了G2 Touch72.79%的股權。2024年，G2 Touch貢獻營收1.89億元，占芯片業(yè)務總收入的85.14%。然而，截至2025年上半年，受美元兌韓元匯率大幅波動的影響，G2 Touch的凈利潤同比驟降約八成。

投時關鍵詞：探路者（300005.SZ）