作者 |付影

來源 | 獨角金融

一紙罰單落地，公募基金再添一起“老鼠倉”案例，這次的主角，是曾手握高達17.35億資金的“90后”基金經(jīng)理楊某嘉。

上海證監(jiān)局能給出處罰理由很明確：擔(dān)任基金經(jīng)理期間，楊某嘉利用未公開信息，明示、暗示陳某東從事相關(guān)交易活動，構(gòu)成“老鼠倉”。然而，一通鋌而走險的操作后，最終竟以虧損收場。

圖源：上海證監(jiān)局

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》、財聯(lián)社等多家媒體報道，楊某嘉的相關(guān)從業(yè)信息與海富通基金管理有限公司（下稱海富通基金）原基金經(jīng)理楊寧嘉高度相似。楊寧嘉2021年9月開始擔(dān)任基金經(jīng)理，先后管理3只基金。2024年10月14日，楊寧嘉因個人原因卸任了基金經(jīng)理職務(wù)，并離開了海富通基金。

僅擔(dān)任3年基金經(jīng)理，楊寧嘉就匆匆卸任，這場最新曝光的“老鼠倉”背后，還藏著多少未被揭開的細節(jié)？而海富通基金早在11年前就因“老鼠倉”事件身陷囹圄。

2014年證監(jiān)會“捕鼠”行動中，該公司曝出了國內(nèi)基金行業(yè)首例“老鼠倉窩案”，包括原投資部副總監(jiān)蔣征在內(nèi)的8名基金經(jīng)理相繼被查。僅過5年后“舊疾”再次復(fù)發(fā)。海富通基金原基金經(jīng)理謝志剛在2018年因利用未公開信息，非法獲利270萬元，一審判決有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金300萬元。

成立22年、管理規(guī)模超兩千億元的老牌公募，三次發(fā)生“老鼠倉”丑聞，疊加營收利潤連降三年的困境，4月底“風(fēng)控專家”謝樂斌擔(dān)任公司董事長，能堵住海富通基金的“窟窿”嗎？

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涉“老鼠倉”被罰50萬，

“90后”基金經(jīng)理的三年潰敗路

從股票分析師到獨立管理基金，“90后”的楊寧嘉本該是基金經(jīng)理中“青年才俊”的成長劇本，卻演成了“出道即翻車”的鬧劇。

2017年，楊嘉寧加入海富通基金，從股票分析師起步，2021年開始管理基金，再到接連接手兩只混合型基金，彼時的他，頂著“90后新銳”的標簽，手握電子信息傳媒、數(shù)字經(jīng)濟等熱門賽道產(chǎn)品，儼然是基金圈冉冉升起的一顆新星。

可現(xiàn)實是這位被寄予厚望的新銳經(jīng)理，交出的卻是一份業(yè)績慘淡的成績單：核心產(chǎn)品海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)股票A/C類，任職回報分別虧損37.79%、39.31%；海富通新內(nèi)需混合A/C類，虧損分別為19.69%和19.84%。

圖源：天天基金網(wǎng)

還有一只2024年6月成立的海富通數(shù)字經(jīng)濟混合A和C，該只基金由楊寧嘉管理，在任職回報上，僅管理約4個月的海富通數(shù)字經(jīng)濟取得正收益。直到當(dāng)年10月24日因個人原因卸任所有產(chǎn)品。

令人唏噓的是，成立時，海富通數(shù)字經(jīng)濟混合總計募集了2.86億的規(guī)模，截至當(dāng)年9月末，該只基金規(guī)模竟然僅剩下100萬元。成立不到一年，2025年5月末便宣告清盤，清盤前凈資產(chǎn)36萬元，堪稱“剛揚帆就觸礁，未啟航已沉沒”。

加入海富通基金后，楊寧嘉在管基金總規(guī)模在2023年二季度末達到17.35億元的歷史峰值。離任前，截至2024年三季度末，楊寧嘉旗下3只產(chǎn)品在管總規(guī)模為6.17億元，五個季度規(guī)?？s水64.43%。

管理的產(chǎn)品業(yè)績和規(guī)模慘不忍睹，楊寧嘉沒有選擇沉心打磨投研能力，反而動起了“走捷徑”的歪心思。上海證監(jiān)局的罰單披露，利用基金經(jīng)理的職務(wù)便利，他將未公開的持倉變動、操作策略等核心信息，透露給好友陳某東，兩人上演了一出“精準跟風(fēng)”的戲碼，即基金建倉時，陳某東的賬戶同步買入；基金減倉時，對方賣出，典型的“老鼠倉”操作。

由于未能查實具體非法獲利金額，監(jiān)管僅對楊寧嘉作出責(zé)令改正并處以罰款 50萬元的處罰。

從海富通離任前，楊寧嘉已因在管產(chǎn)品業(yè)績問題備受爭議。以管理的基金海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)為例，自2018年12月成立以來，歷任4位基金經(jīng)理，只有楊寧嘉在2022年11月14日-2023年9月23日單獨管理期間虧損接近40%，其余3任基金經(jīng)理任職期間回報增均為正收益。

圖源：天天基金網(wǎng)

而從行業(yè)看，2023年人工智能技術(shù)突破推動TMT（傳媒、通信）板塊走強，但主打TMT主題的海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)在2023年卻虧損13.51%。

“財聯(lián)社”援引市場觀點指出，這與楊寧嘉在TMT行情啟動階段重倉新能源板塊不無關(guān)系。自楊寧嘉管理該只基金以來便開始重倉新能源，并逐步加大重倉比例。截至2022年年末，該產(chǎn)品十大重倉股中一半是新能源個股。

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“老鼠倉”的誘與禍

事實上，早在2014年和2018年，海富通基金就曾2次被曝出基金經(jīng)理的“老鼠倉”事件。

2014年7月，海富通基金曝出中國基金業(yè)行業(yè)有史以來的首例“老鼠倉窩案”。據(jù)證監(jiān)會通報，海富通基金5名原任或時任基金經(jīng)理因涉嫌內(nèi)幕交易被查，其行為涉嫌構(gòu)成犯罪，涉案的“海富通五鼠”分別是蔣征、陳紹勝、牟永寧、程崠和黃春雨。此消息一出，一時間令全市場震驚。

圖源：罐頭圖庫

涉案的5人中，陳紹勝早在2012年3月便卸任海富通股票基金經(jīng)理職務(wù)，牟永寧和程崠分別在2013年10月25日和11月29日離職，蔣征、黃春雨分別在2014年1月22日和4月28日離職。

2014年11月21日，牟永寧涉案率先受理，其被控涉嫌非法盈利500多萬元。同年12月開始，其他被查的基金經(jīng)理也因涉嫌利用未公開信息交易罪陸續(xù)開庭。

“老鼠倉窩案”直接影響了海富通基金的規(guī)模增長。wind數(shù)據(jù)顯示，2012年末，海富通基金的資產(chǎn)管理規(guī)模尚在342億元，截至2014年底縮水至287.4億元，排名也從2012年末的第26名下滑至2014年末的第39名。

2015年1月份，海富通基金被證監(jiān)會勒令整改，暫停開展新業(yè)務(wù)長達三個月，使得其在2015年年初又“輸在起跑線上”，截至2015年一季度末，其規(guī)模為280.46億元，與2014年年末的287.4億相比有所下滑。

時隔4年后，海富通基金“70后”基金經(jīng)理謝志剛踩了同樣的紅線，被推上風(fēng)口浪尖。

2008年11月，謝志剛還在A基金公司工作，擔(dān)任該公司投資經(jīng)理，提供相關(guān)投資咨詢服務(wù)，具備查詢基金持倉信息的權(quán)限。2013年9月他從該公司離職后，進入海富通基金，管理海富通養(yǎng)老收益混合、海富通強化回報混合。

早在謝志剛加入海富通基金前的2011年11月，他通過親屬關(guān)系控制了“張某1”的證券賬戶，利用自己管理基金的未公開信息，使用“張某1”賬戶先于、同期于或稍晚于基金賬戶買賣相同股票，持續(xù)時間長達3年半。直到2015年6月離職。

2016年6月29日，謝志剛主動至公安機關(guān)投案，并如實供述了犯罪事實。在案件審理過程中，謝志剛退繳了全部非法所得。

2018年9月，根據(jù)上海一中院判決書顯示，謝志剛于2011年11月7日至2013年9月6日在A公司任職期間，以及于2013年10月25日至2015年6月11日在海富通公司任職期間，利用“張某1”證券賬戶趨同交易52只股票，成交金額5565萬元，非法獲利270.4萬元，其行為構(gòu)成利用未公開信息交易罪，基于其主動投案，判處有期徒刑3年，緩刑5年，并處罰金300萬元。謝志剛也成為當(dāng)年基金行業(yè)為數(shù)不多的獲刑案例。

圖源：裁判文書網(wǎng)

在對投資市場的監(jiān)管層面，“老鼠倉”是指基金經(jīng)理或投資顧問在未向客戶披露的情況下，通過自己名下或者其親友名下的賬戶提前進行股票交易，然后利用客戶資金買入，待價格波動后獲利的一種違法行為。

“老鼠倉”行為破壞普通投資者對資本市場的信任和信心，扭曲市場的價格機制，嚴重損害普通投資者的利益。

香頌資本董事沈萌認為，長時間存在“老鼠倉”行為，公司有可能內(nèi)控存在漏洞。

圖源：罐頭圖庫

據(jù)了解，過去很長一段時間，基金公司基本上不為“老鼠倉”承擔(dān)任何責(zé)任。每當(dāng)有基金經(jīng)理“老鼠倉”案發(fā)時，基金公司總是第一時間將涉案的基金經(jīng)理除名，表示“老鼠倉”是基金經(jīng)理的個人所為，與基金公司無關(guān)。

從2013年9月開始，因“老鼠倉”事件，證監(jiān)會對基金公司作出處罰。其中，博時基金經(jīng)理馬樂涉嫌的“老鼠倉”案就是其中一例，也是自2009年《刑法修正案（七）》公布實施的4年來，涉嫌從事“老鼠倉”案交易金額最多、牟利金額最多的一宗案例，該案累計操縱交易金額達10.5億元，非法獲利1883萬元。

最終，最高法判決馬樂利用未公開信息交易罪，判處其有期徒刑3年，并處罰金1913萬元。此外，證監(jiān)會責(zé)令博時基金整改6個月，暫停其新產(chǎn)品審批，也成為首例因“老鼠倉”問題而對基金公司追責(zé)的案例。

近幾年來，利用未公開信息交易及其預(yù)防、打擊工作越發(fā)得到金融監(jiān)管機構(gòu)及司法機關(guān)的關(guān)注，公募基金、私募基金等領(lǐng)域每年都有多起“老鼠倉”案件被查處。

2022年4月26日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，要求嚴厲打擊“老鼠倉”、市場操縱、利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規(guī)行為，建立違法違規(guī)人員從業(yè)“黑名單”制度和公示機制。

在監(jiān)管部門對“老鼠倉”行為持續(xù)高壓的打擊態(tài)勢下，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，對于掌握非公開重要信息的證券從業(yè)人員，基金公司應(yīng)加強內(nèi)控體系建設(shè)，利用技術(shù)手段進行實時監(jiān)控，提高信息透明度，并且加大對違規(guī)行為的懲處力度，及時發(fā)現(xiàn)和制止“老鼠倉”行為的發(fā)生。

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管理規(guī)模增幅超37%，

業(yè)績連降三年

海富通基金成立于2003年4月，是中國首批中外合資基金公司之一。天眼查信息顯示，公司由兩名股東構(gòu)成，其中國泰海通（601211.SH）持股比例51%，法國巴黎資產(chǎn)管理BE控股公司持股49%。

圖源：天眼查

2025年4月，海富通剛迎來新董事長謝樂斌。他此前是國泰君安的首席風(fēng)險官，業(yè)內(nèi)有名的“風(fēng)控專家”。上任前的一季度末，公司管理基金規(guī)模還在1715億元，二季度末，就帶領(lǐng)這家老牌公募管理規(guī)模邁入2000億的臺階。

截至2025年三季度末，海富通30位基金經(jīng)理管理172只基金，規(guī)模合計2178.49億元，行業(yè)排名34位。其中債券型基金規(guī)模1415億元，占比最高，約65%；其次是ETF型基金規(guī)模1212.9億元，貨幣型基金規(guī)模468.9億元，排名第三位。背靠頭部券商海通證券，海富通基金看起來并不擅長主動權(quán)益投資，混合型和股票型規(guī)模分別為177.86億元、86.15億元。

圖源：wind

從產(chǎn)品線規(guī)模增幅看，2025年截至三季度末，海富通ETF產(chǎn)品規(guī)模增長較快，一年增長721億元，成為本輪增長的最大受益者，在基金公司中ETF規(guī)模排在第14位，9只產(chǎn)品收益率均為正。

很多公募機構(gòu)在2024年末ETF整體規(guī)模實現(xiàn)攀升，海富通早在2015年就已經(jīng)布局ETF產(chǎn)品，雖然多年來規(guī)模并沒有實質(zhì)性突破，直到2023年上半年末才超過200億元，不過在基金公司大力布局ETF時，海富通基金也不例外，并且憑借十年的經(jīng)驗積累規(guī)模翻了10倍以上。

從ETF收益率表現(xiàn)看，業(yè)績最好的海富通中證2000增強策略ETF，近一年收益率達60.4%，排名第一；海富通中證港股通科技ETF，近一年收益率48.29%，排名第二。

圖源：wind

或許由于海富通在主動權(quán)益基金方面并不占有優(yōu)勢，其利潤和營業(yè)收入持續(xù)下降，削弱了其在復(fù)雜市場中的競爭力。

近一年、近兩年、近三年、近五年海富通基金收益率分別為7.44%、11.26%、5.07%、13.7%，均低于市場平均水平。

截至上半年，海富通基金營業(yè)收入和凈利潤分別為3.62億元、1.06億元，同比分別下降20.26%、20.9%，已經(jīng)是連續(xù)三年半年報出現(xiàn)業(yè)績下滑。從已公布的整年度業(yè)績看，2021-2023年其營業(yè)收入分別為16.38億元、12.94億元、11.64億元，凈利潤分別為5.3億元、4.57億元、4.17億元。

剛上任僅半年的董事長謝樂斌面臨的壓力不小，一方面要提升產(chǎn)品業(yè)績、營收及利潤，另一方面還要面臨“老鼠倉”案給公司品牌帶來的潛在影響。

與下滑的業(yè)績相比，內(nèi)控不僅是合規(guī)要求，更是生存底線，若不能堵住漏洞，即使規(guī)模再大，也會因信任危機失去投資者。畢竟，資本市場最終考驗的，還是長期的信任與實力。