導(dǎo)讀：從上交所透露的種種細(xì)節(jié)，或許外界難以得見這家?guī)Р￡J關(guān)IPO企業(yè)的真身，但據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)從接近于監(jiān)管層的知情人士處獨(dú)家獲悉，這家成為最新一期上交所上市審核動(dòng)態(tài)中的現(xiàn)場督導(dǎo)通報(bào)案例的主角或正為在2024年1月底被叫停IPO審核的河北英虎農(nóng)業(yè)機(jī)械股份有限公司。

本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：紀(jì)沐陽@北京

編輯：翟 睿@北京

2025年10月下旬，最新一份《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)（2025年第5期）》（下稱《最新審核動(dòng)態(tài)》）正式出爐，并由上交所向各大會(huì)員單位及中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部下發(fā)。

以“為持續(xù)加強(qiáng)上交所主板和科創(chuàng)板建設(shè)，便于市場參與主體及時(shí)了解發(fā)行上市審核監(jiān)管工作動(dòng)態(tài)，進(jìn)一步提升發(fā)行人信息披露質(zhì)量和中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，更好地做好發(fā)行上市申報(bào)工作”為初衷，上交所在該份《最新審核動(dòng)態(tài)》中，向業(yè)內(nèi)通報(bào)了其在2025年第三季度的發(fā)行上市審核情況。

據(jù)上交所統(tǒng)計(jì)，在2025年的7月至9月，其共召開上市委會(huì)議13次，審議通過了10家企業(yè)的擬IPO申請(qǐng)，此外，也有12家企業(yè)的上市申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)注冊生效。在同一時(shí)段內(nèi)，有6家企業(yè)完成了其在上交所掛牌上市的夢想，總募集資金達(dá)到了252.08億元。

雖然與2025年第二季度相比，在剛剛過去的三個(gè)月中，上交所IPO的申請(qǐng)受理并未繼續(xù)承接2025年6月中的潮涌之狀，但審核的速度卻在肉眼可見地加快。

在2025年5月和6月中，雖然上交所共受理了多達(dá)28家企業(yè)的上市申請(qǐng)，但在此期間僅召開了三次上市委會(huì)議，審議通過的企業(yè)上市申請(qǐng)也僅有3例，同期獲得證監(jiān)會(huì)注冊生效的上交所上市申請(qǐng)也僅有2家。

在IPO融資規(guī)模上，監(jiān)管層在2025年第三季度中釋放出的種種信號(hào)，也讓外界能明顯感覺到IPO“強(qiáng)監(jiān)管”政策的松綁。

因?yàn)樵?025年的5月至6月中，上交所也同樣有6家企業(yè)完成了IPO募資后掛牌上市交易，但總募資額度僅有86.14億。

“2025年第三季度中，A股IPO市場最大的事件莫過于華電新能源集團(tuán)股份有限公司（下稱‘華電新能’）的順利上市，這是2023年8月監(jiān)管層對(duì)IPO采取強(qiáng)監(jiān)管措施后，首家獲準(zhǔn)發(fā)行的融資規(guī)模超過百億的新股?！币晃粊碜杂谀持凶诸^大型券商的資深投行人士向叩叩財(cái)經(jīng)表示，“這讓業(yè)內(nèi)看到，經(jīng)過波折的A股又再次具備了容納巨額融資IPO企業(yè)的流動(dòng)性?！?/p>

據(jù)華電新能在2025年6月26日公布的IPO主板上市招股意向書顯示，其計(jì)劃初始發(fā)行股份數(shù)量約為49.69億股，以募集約180億元投向“風(fēng)光大基地”、“就地消納負(fù)荷中心”、“新型電力系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展”和“綠色生態(tài)文明協(xié)同發(fā)展”等四大項(xiàng)目。此次發(fā)行的新股占公司發(fā)行后總股本的比例約為12.13%。

2025年7月16日，華電新能正式登陸上交所，其以3.18元/股的發(fā)行價(jià)最終通過該次IPO融得181億資金。

在自律監(jiān)管實(shí)施方面，上交所透露在剛剛過去的2025年第四季度中，其共針對(duì) 4 家 IPO 申報(bào)項(xiàng)目、1家再融資申報(bào)項(xiàng)目中的發(fā)行人信息披露問題、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題，采取紀(jì)律處分 2 次（公開譴責(zé)、通報(bào)批評(píng)）、監(jiān)管措施 10 次（監(jiān)管警示、口頭警示），涉及發(fā)行人 2 家次及相關(guān)責(zé)任人 2 人次、保薦機(jī)構(gòu) 2 家次及保薦代表人 6 人次、會(huì)計(jì)師事務(wù)所 2 家次及簽字會(huì)計(jì)師 4 人次、律師事務(wù)所 1 家次及簽字律師 6 人次。

在這份《最新審核動(dòng)態(tài)》中，上交所也對(duì)在過去三個(gè)月中遭到監(jiān)管的案例進(jìn)行了“匿名”通報(bào)。據(jù)上交所稱，自律監(jiān)管處罰涉及的發(fā)行人共有“2家次”。

案例一為在IPO申報(bào)過程中，“未如實(shí)說明與前員工相關(guān)利益安排，導(dǎo)致申報(bào)核查文件內(nèi)容前后矛盾、與實(shí)際情況不一致”。

上交所透露，經(jīng)過現(xiàn)場督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，在股份權(quán)屬清晰相關(guān)核查中，發(fā)行人A 公司及其實(shí)控人未如實(shí)說明與前員工的相關(guān)利益安排，隱瞞安排離職員工在供應(yīng)商處任職并參與募投項(xiàng)目建設(shè)、通過子公司間接向其發(fā)薪等事實(shí)，并多次變更實(shí)控人向前員工賬戶存現(xiàn)性質(zhì)的表述。

同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)亦存在核查不到位情形，出具的核查結(jié)論前后不一致、與實(shí)際情況不符，影響對(duì)股份權(quán)屬清晰等發(fā)行條件的審核判斷。

基于上述原因，上交所所對(duì)發(fā)行人A公司及實(shí)控人予以通報(bào)批評(píng)，對(duì)保薦代表人、簽字律師予以監(jiān)管警示，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所予以口頭警示。

案例二為在IPO“申報(bào)文件未充分披露股份代持情況，中介機(jī)構(gòu)相關(guān)核查不到位”。

某發(fā)行人B 公司的直接股東 C 合伙企業(yè)為申報(bào)前 12 個(gè)月的新增股東。

經(jīng)上交所查明，C 合伙企業(yè)入股發(fā)行人時(shí)，其財(cái)產(chǎn)份額持有人上層結(jié)構(gòu)中存在代持情形，申報(bào)文件未如實(shí)披露上述情況。中介機(jī)構(gòu)僅依據(jù) C 合伙企業(yè)出具的承諾函即認(rèn)定不存在股份代持，不符合《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請(qǐng)首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》的相關(guān)要求。

最終，上交所對(duì)直接股東C合伙企業(yè)予以監(jiān)管警示，同時(shí)對(duì)發(fā)行人B公司、相關(guān)保薦代表人及簽字律師予以口頭警示。

A公司和C合伙企業(yè)的真實(shí)身份并不難猜。

2025年7月4日，上交所在其官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于對(duì)新黎明科技股份有限公司及相關(guān)責(zé)任人予以通報(bào)批評(píng)的決定》。

據(jù)上述決定稱，對(duì)新黎明予以通報(bào)批評(píng)，對(duì)其實(shí)際控制人、時(shí)任董事長兼總經(jīng)理鄭振曉予以通報(bào)批評(píng)。

新黎明之所以遭到上交所嚴(yán)懲，即與其在申報(bào)IPO過程中，“未如實(shí)說明與前員工相關(guān)利益安排，導(dǎo)致相關(guān)核查文件內(nèi)容前后矛盾、與實(shí)際情況不一致”有關(guān)（詳見叩叩財(cái)經(jīng)相關(guān)報(bào)道《2025年下半年首例IPO監(jiān)管處罰落地，新黎明上市鎩羽之謎終揭：隱瞞前員工利益安排，倆華泰聯(lián)合保代被追責(zé)后年內(nèi)已60名保代被罰！》）。

而C合伙企業(yè)則為南京招銀現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)壹號(hào)股權(quán)投資基金（有限合伙）（下稱“招銀共贏”），因其作為某申報(bào)科創(chuàng)板上市企業(yè)的直接股東時(shí)，4名招銀共贏有限合伙人替17名招銀國際及其下屬企業(yè)員工代持股權(quán)，導(dǎo)致相關(guān)申報(bào)文件相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確。

2025年8月20日，招銀共贏也遭到了上交所的監(jiān)管警示。

和此前每一份發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)一樣，作為最大的看點(diǎn)之一，上交所還會(huì)在其中以匿名的方式公布現(xiàn)場督導(dǎo)典型案例的通報(bào)。在日前下發(fā)的這份《最新審核動(dòng)態(tài)》也毫不例外。

上交所在《最新審核動(dòng)態(tài)》中透露，其對(duì)某首次公開發(fā)行股票并上市項(xiàng)目實(shí)施保薦業(yè)務(wù)現(xiàn)場督導(dǎo)。根據(jù)該企業(yè)IPO的申報(bào)文件，報(bào)告期內(nèi)該發(fā)行人存在第三方回款、現(xiàn)金收付、個(gè)人賬戶收付款、資金拆借等財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范的情形。

“發(fā)行人稱已對(duì)內(nèi)控制度進(jìn)行了整改并對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行了充分披露，中介機(jī)構(gòu)核查后對(duì)內(nèi)控有效性發(fā)表了肯定意見”，上交所在最新的現(xiàn)場督導(dǎo)案例通報(bào)中稱，“但現(xiàn)場督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)曾存在內(nèi)外兩個(gè)賬套（以下簡稱“賬外賬”）、購買票據(jù)等未曾披露的財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范問題，并發(fā)現(xiàn)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)問題未予以充分核查。

從上交所透露的種種細(xì)節(jié)，或許外界難以得見這家?guī)Р￡J關(guān)IPO企業(yè)的真身，但據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)從接近于監(jiān)管層的知情人士處獨(dú)家獲悉，這家成為最新一期上交所上市審核動(dòng)態(tài)中的現(xiàn)場督導(dǎo)通報(bào)案例的主角或正為在2024年1月底被叫停IPO審核的河北英虎農(nóng)業(yè)機(jī)械股份有限公司（下稱“英虎機(jī)械”）。

英虎機(jī)械是在2022年年底，于德邦證券的保薦下，向證監(jiān)會(huì)遞交了核準(zhǔn)制下的上交所主板上市申請(qǐng)。

2023年3月，隨著主板注冊制的全面改革落地，英虎機(jī)械也和其他上百家“核準(zhǔn)制下的存量擬上市企業(yè)”一同平移至交易所繼續(xù)接受注冊制下的審核。

需要指出的是，據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，在前次IPO失敗近兩年時(shí)間后，英虎機(jī)械日前又悄然啟動(dòng)了再次向A股上市沖鋒的計(jì)劃。

1）上交所最新案例通報(bào)再揭英虎機(jī)械違規(guī)事實(shí)

在2024年12月中旬，因在申報(bào)滬市主板上市的過程中存在多處違規(guī)問題，河北英虎農(nóng)業(yè)機(jī)械股份有限公司（下稱“英虎機(jī)械”）就已經(jīng)遭到了上交所通報(bào)批評(píng)（詳見叩叩財(cái)經(jīng)相關(guān)報(bào)道《IPO現(xiàn)場督導(dǎo)再顯威，主動(dòng)撤回主板上市申請(qǐng)近一年后，英虎機(jī)械A(chǔ)股鎩羽之謎終揭：會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)內(nèi)控皆不規(guī)范，前發(fā)審委員再遭通報(bào)批評(píng)！》）。

在彼時(shí)上交所英虎機(jī)械IPO的違規(guī)定性中，主要認(rèn)定其存在“會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作不規(guī)范，相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確”、“財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范行為及整改情況未完整披露”、“申報(bào)文件信息披露多處存在不準(zhǔn)確、不完整情形”等“三大罪狀”。

如今，隨著《最新審核動(dòng)態(tài)》中上交所最新的現(xiàn)場督導(dǎo)典型案件的通報(bào)，英虎機(jī)械前次違規(guī)申報(bào)主板上市的更多細(xì)節(jié)在獲得相互印證的同時(shí)也更進(jìn)一步浮出水面。

據(jù)上交所在對(duì)英虎機(jī)械的通報(bào)批評(píng)的決定中曾這樣寫到，“現(xiàn)場督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人在發(fā)行上市申請(qǐng)前對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了調(diào)整，部分調(diào)整缺乏合理依據(jù)，涉及應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、固定資產(chǎn)、在建工程、應(yīng)付賬款等多個(gè)科目，存在通過相關(guān)賬戶期末余額和當(dāng)期發(fā)生額倒推得出期初余額的情形。發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作不規(guī)范，未于申報(bào)文件中準(zhǔn)確披露相關(guān)信息?！?/p>

至于英虎機(jī)械緣何會(huì)在申報(bào)上市前進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整，緣何會(huì)被監(jiān)管層認(rèn)定調(diào)整缺乏合理性，在上述通報(bào)批評(píng)決定中并未詳細(xì)提及。

上交所在這份《最新審核動(dòng)態(tài)》正好補(bǔ)充上了相關(guān)“細(xì)節(jié)”。

據(jù)《最新審核動(dòng)態(tài)》稱，這家被最新予以現(xiàn)場督導(dǎo)案例通報(bào)的某企業(yè)，在”報(bào)告期內(nèi)存在賬外賬”，在中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場后，對(duì)該公司內(nèi)外賬問題進(jìn)行梳理，并編制了審定財(cái)務(wù)報(bào)表。

但經(jīng)過上交所現(xiàn)場督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，該擬上市企業(yè)的“賬外賬”整改未被相關(guān)中介機(jī)構(gòu)充分核查：

一是內(nèi)外賬數(shù)據(jù)與審定數(shù)均有較大差異，例如凈利潤審定數(shù)與內(nèi)外賬金額差異超過30%，超過重要性水平，但未見保薦機(jī)構(gòu)對(duì)賬務(wù)梳理結(jié)果進(jìn)行核查的底稿記錄；

二是該企業(yè)無法提供內(nèi)外賬調(diào)整至審定數(shù)的差異明細(xì)，IPO報(bào)告期后兩年的年報(bào)審計(jì)又分別對(duì)內(nèi)外賬梳理結(jié)果進(jìn)行了再次修正，反映當(dāng)時(shí)審定的財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性存在較大問題；

三是梳理賬務(wù)使用的內(nèi)外賬記錄、銷售臺(tái)賬、MES 業(yè)務(wù)系統(tǒng)數(shù)據(jù)的可靠性和完整性欠缺依據(jù):導(dǎo)致調(diào)整期間有關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)生額數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性無法核實(shí)；

四是部分資產(chǎn)負(fù)債期初余額根據(jù)期末余額及梳理所得的發(fā)生額倒推，由于發(fā)生額準(zhǔn)確性無法核實(shí)，導(dǎo)致期初余額的準(zhǔn)確性也無法核實(shí)。

除了“賬外賬”的整改問題，上交所稱該被當(dāng)做最新現(xiàn)場督導(dǎo)典型案例通報(bào)的某企業(yè)，也還未“未充分關(guān)注發(fā)行人購買大額票據(jù)的不規(guī)范行為”。

“報(bào)告期，發(fā)行人通過票據(jù)方式支付供應(yīng)商貨款的金額占采購金額的比例分別為61.04%、49.73%、64.10%”，現(xiàn)場督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期第一年發(fā)行人通過票據(jù)中介購買銀行承兌匯票用以支付供應(yīng)商貨款，購票金額約2.31億元，占當(dāng)年應(yīng)收票據(jù)借方發(fā)生額的比例為46%。發(fā)行人與票據(jù)出售方未發(fā)生真實(shí)交易或存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不符合《票據(jù)法》的相關(guān)規(guī)定，屬于財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范的情形。保薦機(jī)構(gòu)未關(guān)注發(fā)行人購買票據(jù)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，未督促發(fā)行人完整披露上述不規(guī)范行為及相關(guān)整改情況?！痹凇蹲钚聦徍藙?dòng)態(tài)》中，上交所對(duì)該現(xiàn)場督導(dǎo)典型案例通報(bào)稱。

“報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人通過票據(jù)中介機(jī)構(gòu)購買大額銀行承兌匯票用以支付供應(yīng)商貨款”，“保薦人未關(guān)注發(fā)行人購買票據(jù)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，未督促發(fā)行人完整披露上述不規(guī)范行為及相關(guān)整改情況”，這也正是2024年底，上交所對(duì)英虎機(jī)械及其相關(guān)中介機(jī)構(gòu)予以通報(bào)批評(píng)的理由之一。

“擬IPO企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)存在大規(guī)模的通過中介機(jī)構(gòu)購買銀行承兌匯票進(jìn)行供應(yīng)商結(jié)算的情形。這樣的操作至少在IPO審核實(shí)踐中是很少見的，這應(yīng)該屬于典型的嚴(yán)重的票據(jù)違規(guī)行為了”，在彼時(shí)英虎機(jī)械被上交所予以通報(bào)批評(píng)之時(shí)，就有業(yè)內(nèi)資深保薦代表人告訴叩叩財(cái)經(jīng)。

而英虎機(jī)械在早前申報(bào)滬市主板IPO時(shí)，向上交所遞交的申報(bào)材料中也明確寫到“公司為節(jié)約資金成本，依托與供應(yīng)商之間良好的合作關(guān)系，從2021年7月開始辦理并使用銀行承兌匯票向供應(yīng)商支付采購貨款，金額及占比較大”。

數(shù)據(jù)顯示，在2021年和2022年末，英虎機(jī)械的應(yīng)付票據(jù)就分別高達(dá)3.4億元和3.93億元，占其流動(dòng)負(fù)債的比例達(dá)到了36.62%和46.78%。

2）英虎機(jī)械悄然重啟A股市場的資本化

這邊廂，上交所剛剛在《最新審核動(dòng)態(tài)》中將其前次IPO違規(guī)事實(shí)作為典型現(xiàn)場督導(dǎo)案例進(jìn)行通報(bào)，巧合的是，幾乎同一時(shí)間，經(jīng)過一段時(shí)間的蟄伏后，英虎機(jī)械又開始對(duì)A股上市的計(jì)劃蠢蠢欲動(dòng)。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，2025年10月17日，英虎機(jī)械已悄然向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）遞交了掛牌申請(qǐng)，欲登陸新三板，轉(zhuǎn)身成為一家公眾公司。

對(duì)于前次IPO時(shí)被上交所現(xiàn)場督導(dǎo)出的“帶病污點(diǎn)”，英虎機(jī)械在剛剛向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)遞交的新三板掛牌申報(bào)材料中稱：“至2025年4月30日，公司已對(duì)上述行為整改完畢，公司已加強(qiáng)公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面的內(nèi)控管理，進(jìn)一步建立、完善相關(guān)制度”，并認(rèn)為“相關(guān)紀(jì)律處分不會(huì)導(dǎo)致其不符合新三板掛牌條件”。

顯然，和大多數(shù)曾有過A股IPO經(jīng)歷的企業(yè)一樣，掛牌新三板應(yīng)僅是英虎機(jī)械接下來即將展開的資本部署的第一步。以新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)申報(bào)前提條件的北交所，或才是此次英虎機(jī)械資本之旅的心之所向。

的確，從當(dāng)下國內(nèi)資本市場的政策環(huán)境再結(jié)合英虎機(jī)械自身的基本面來看，北交所應(yīng)是其目前能夠盡快實(shí)現(xiàn)A股上市目標(biāo)的最佳途徑。

作為一家集自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的玉米收獲機(jī)械專業(yè)制造商，英虎機(jī)械的主要產(chǎn)品為摘穗剝皮型和莖穗兼收型自走式玉米收獲機(jī)。

拋開在不到一年前才剛剛被上交所予以通報(bào)批評(píng)的“污點(diǎn)”不談，最近幾年來，英虎機(jī)械那每況愈下的業(yè)績和不斷收緊的A股上市監(jiān)管政策，就幾乎截?cái)嗔擞⒒C(jī)械滬深I(lǐng)PO的前路。

公開數(shù)據(jù)顯示，在2022年時(shí)，英虎機(jī)械曾迎來了其業(yè)績增長的高光時(shí)刻，在當(dāng)年中，其錄得營業(yè)收入17.9億元，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤也達(dá)到了2.179億的歷史高點(diǎn)。

但在接下來的兩年中，英虎機(jī)械營收和利潤皆雙雙出現(xiàn)了持續(xù)性下跌。

據(jù)英虎機(jī)械向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交的最新一份掛牌申報(bào)材料顯示，在2023年中，其營業(yè)收入下滑至15億，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤跌至1.69億，同比下滑超過22.2%。

在剛剛過去的2024年中，英虎機(jī)械的營業(yè)收入進(jìn)一步下滑至13.8億，扣非凈利潤也跌至1.5億。

而在2025年前4個(gè)月中，英虎機(jī)械的扣非凈利潤更是虧損716.85萬元。

（完）