又一家央企地產(chǎn)巨頭，黯然離場(chǎng)了。

10月23日晚間，五礦地產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以安排方式私有化，并申請(qǐng)撤銷(xiāo)在聯(lián)交所的上市地位，計(jì)劃股份將予以注銷(xiāo)，注銷(xiāo)價(jià)為每股1港元。

這家背靠中國(guó)五礦集團(tuán)的央企地產(chǎn)公司，也是國(guó)資委首批確定的16家地產(chǎn)主業(yè)央企之一。

自2022年以來(lái)，五礦地產(chǎn)連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，終于還是走向了退市的道路。

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緊急停牌，擬退市緣由

早在一個(gè)月前的9月30日，五礦地產(chǎn)在香港聯(lián)交所就突然停牌。

停牌公告僅有“以待刊發(fā)有關(guān)公司若干內(nèi)幕消息及根據(jù)《香港收購(gòu)及合併守則》而作出的公告”的說(shuō)明。

這一操作令市場(chǎng)嘩然，因?yàn)榫驮谕Ｅ魄耙惶斓闹袊?guó)五礦集團(tuán)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，管理層對(duì)五礦地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)情況并未提及，與往年形成鮮明對(duì)比。

如今謎底終于揭曉，五礦地產(chǎn)在公告中宣布，大股東五礦香港建議以計(jì)劃安排方式將公司私有化，每股現(xiàn)金價(jià)1港元。

截至公告日期，五礦地產(chǎn)已發(fā)行約33.47億股股份，無(wú)利害關(guān)系計(jì)劃股東持有約12.76億股股份。

也就意味著假設(shè)于記錄日期前不會(huì)進(jìn)一步發(fā)行股份，那么私有化建議應(yīng)付的最高現(xiàn)金代價(jià)約12.76億港元，將以?xún)?nèi)部資源的方式撥付。

為何一家央企地產(chǎn)公司要走私有化退市之路？五礦地產(chǎn)在公告中給出了五大理由。

1）股份交易流動(dòng)性低，為計(jì)劃股東提供退出機(jī)會(huì)

股份的流動(dòng)性長(zhǎng)期處于低水平，過(guò)去12個(gè)月的日平均交易量約為44萬(wàn)股，僅占于公告日期無(wú)利害關(guān)系計(jì)劃股份數(shù)目約0.03%。

股東難以在不受到不利價(jià)格影響的情況下進(jìn)行大量場(chǎng)內(nèi)出售。該建議為計(jì)劃股東提供清晰及明確的退出機(jī)會(huì)，而毋須承受任何因股份流動(dòng)性不足而產(chǎn)生的折讓。

2）為計(jì)劃股東提供機(jī)會(huì)以溢價(jià)變現(xiàn)其于本公司的投資

3）五礦地產(chǎn)的股本融資能力有限，已失去上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)

盡管五礦地產(chǎn)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，但其股份長(zhǎng)期以來(lái)交易量低迷，價(jià)值持續(xù)被低估，限制了其從資本市場(chǎng)籌集資金的能力。

自2009起，五礦地產(chǎn)并無(wú)透過(guò)發(fā)行股份從公開(kāi)市場(chǎng)籌集任何資金。

4）有助于五礦地產(chǎn)實(shí)施其長(zhǎng)期戰(zhàn)略、提升業(yè)務(wù)靈活性

五礦地產(chǎn)坦言，鑒于行業(yè)仍處于筑底回穩(wěn)階段，且外部環(huán)境依然嚴(yán)峻而復(fù)雜，公司迫切需要調(diào)整及優(yōu)化其策略以維持核心競(jìng)爭(zhēng)力。

私有化實(shí)施后，公司將在日常經(jīng)營(yíng)及策略規(guī)劃方面擁有更大靈活性，能更有效地專(zhuān)注于長(zhǎng)期業(yè)務(wù)規(guī)劃及資源整合，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不再受制于短期市場(chǎng)波動(dòng)及合規(guī)壓力。

5）有助于精簡(jiǎn)企業(yè)架構(gòu)、提升管理效率

私有化建議實(shí)施后，五礦地產(chǎn)將從聯(lián)交所除牌。這將有助于精簡(jiǎn)其企業(yè)及股權(quán)架構(gòu)，減少管理及合規(guī)的復(fù)雜性，進(jìn)一步提升整體營(yíng)運(yùn)效率及決策效能，將能更有效地集中資源于業(yè)務(wù)發(fā)展及策略計(jì)劃的執(zhí)行。

截至停牌前，五礦地產(chǎn)的股價(jià)報(bào)0.49港元，公司總市值僅16.4億港元。這一數(shù)字相較于其資產(chǎn)總額可謂慘淡。

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巨虧35億，“活下去”成奢望

五礦地產(chǎn)的退市，和公司的巨虧不無(wú)關(guān)系。

2024年，五礦地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入98.83億港元，同比下降21.8%；股權(quán)持有人應(yīng)占虧損35.21億港元，這一虧損額同比激增了246.69%，創(chuàng)下了公司歷史上的最高虧損紀(jì)錄。

五礦地產(chǎn)董事會(huì)主席何劍波在年報(bào)中表示，“新的一年，五礦地產(chǎn)將以「活下去、立得住、走得遠(yuǎn)」作為工作主線，在行業(yè)疾風(fēng)中砥礪前行?！?/strong>

他提出把去庫(kù)存、防風(fēng)險(xiǎn)放在首位，想盡一切辦法增收節(jié)支，減少虧損。嚴(yán)守資金安全底線，努力修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，確保債務(wù)「不爆雷」、交付「不爛尾」、發(fā)展「不守舊」。

然而，到了2025 年上半年，依舊持續(xù)虧損5.85億港元，銷(xiāo)售額同比下滑28.4%至22.9億元。

而且，據(jù)五礦地產(chǎn)在2024年年報(bào)中披露，公司因若干融資協(xié)議契約違約取得銀行豁免金額98.78億港元，導(dǎo)致17.62億港元其他銀行借款發(fā)生交叉違約，未豁免部分的81.74億元非流動(dòng)部分借款已重新分類(lèi)至流動(dòng)負(fù)債一欄，但截至目前，未接到任何貸款催款通知。

這意味著五礦地產(chǎn)在2024年就已經(jīng)債務(wù)違約了。

2025年上半年，五礦地產(chǎn)資產(chǎn)總額393.72億港元，凈資產(chǎn)89.69億港元，現(xiàn)金及銀行存款19.83億港元，資產(chǎn)負(fù)債率為77.2% 。

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轉(zhuǎn)型困局，千億目標(biāo)成泡影

五礦地產(chǎn)也曾想在地產(chǎn)行業(yè)做大做強(qiáng)。

2017年12月，時(shí)任五礦地產(chǎn)總經(jīng)理何劍波曾表示，未來(lái)五礦地產(chǎn)將朝著千億元目標(biāo)邁進(jìn)。

但如今八年過(guò)去了，五礦地產(chǎn)的這個(gè)千億元目標(biāo)依舊沒(méi)能實(shí)現(xiàn)。

為規(guī)避單一開(kāi)發(fā)模式潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，近年來(lái)，五礦地產(chǎn)積極推進(jìn)由“地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商”向“城市綜合運(yùn)營(yíng)商”的戰(zhàn)略升級(jí)，積極布局產(chǎn)城融合、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

經(jīng)過(guò)近20年探索和實(shí)踐，五礦地產(chǎn)已逐步構(gòu)建起以地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為核心，產(chǎn)城業(yè)務(wù)與資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)為雙翼，建筑安裝、地產(chǎn)服務(wù)和地產(chǎn)金融為支撐的業(yè)務(wù)格局。

然而，新業(yè)務(wù)的培育需投入大量前期資金，且回報(bào)周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)難以形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

此外，大規(guī)模的產(chǎn)城開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)不僅考驗(yàn)企業(yè)的規(guī)劃與開(kāi)發(fā)能力，更對(duì)其抗風(fēng)險(xiǎn)與跨周期能力提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的背景下，五礦地產(chǎn)部分項(xiàng)目出現(xiàn)了不同程度的價(jià)格下滑。

為此，2024年，五礦地產(chǎn)對(duì)存在減值跡象的存貨計(jì)提了17.41億港元的減值撥備，對(duì)存在減值跡象的其他應(yīng)收賬款也計(jì)提了3.66億港元的減值撥備。

如今，五礦地產(chǎn)的退場(chǎng)，不僅僅是一家公司的抉擇，更是一個(gè)時(shí)代的縮影。

即使是央企背景，也無(wú)法抵御行業(yè)深度調(diào)整的洪流。

在“活下去”成為首要任務(wù)的當(dāng)下，退市或許不是終結(jié)，而是另一種開(kāi)始——

離開(kāi)公開(kāi)市場(chǎng)的聚光燈，在母公司的庇護(hù)下默默耕耘，等待下一個(gè)春天的到來(lái)。

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