廣大網(wǎng)友是真會(huì)取名字，中際旭創(chuàng)、新易盛和天孚通信這三家公司取了個(gè)“易中天”的名字，今年確實(shí)如日中天。

其實(shí)這三家的體量懸殊很大，理論上不能這樣并列，不過(guò)都在一條產(chǎn)業(yè)鏈上，也說(shuō)得過(guò)去，天孚通信是中際旭創(chuàng)和新易盛的光器件供應(yīng)商。

當(dāng)然最矚目的還是中際旭創(chuàng)，當(dāng)年從一家很小的公司，不知不覺(jué)做到了創(chuàng)業(yè)板二當(dāng)家的位置，從2023年開(kāi)始，就是全球光模塊行業(yè)的龍頭。

以前其實(shí)并不火，今年突然就爆發(fā)了，股價(jià)從今年6月份開(kāi)始，已經(jīng)翻了5倍，估計(jì)很多人看到都會(huì)羨慕。

不過(guò)今天這三家都大幅度下跌，真是同進(jìn)共退啊。

中際旭創(chuàng)其實(shí)是借殼轉(zhuǎn)型的典型案例，之前是做電機(jī)線圈設(shè)備的，毫不起眼，2017年收購(gòu)了蘇州旭創(chuàng)，就開(kāi)啟了逆襲之旅。

所以2017年之前的中際旭創(chuàng)可以忽略，也就短短8年時(shí)間，做到今天這個(gè)地步，確實(shí)厲害。

光模塊這個(gè)東西，邏輯很簡(jiǎn)單，就是把上游數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成“光信號(hào)”，然后通過(guò)光纖傳給下游接收端，光纖大家肯定不陌生，我們現(xiàn)在的入戶網(wǎng)絡(luò)都是用的光纖。

因?yàn)榘l(fā)展時(shí)間很短，所以中際旭創(chuàng)可以說(shuō)是大家看著發(fā)展起來(lái)的，2017年接手蘇州旭創(chuàng)這個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之后，2018年就推出了400G光模塊，是國(guó)內(nèi)第一個(gè)吃螃蟹的。

2021年就做到了全球第三，拿下三分之一的全球市場(chǎng)份額，不過(guò)當(dāng)時(shí)他的技術(shù)在國(guó)際上并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。

到2021年之后，他推出了可插拔的800G光模塊，這就有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)了，是全球第一個(gè)吃螃蟹的。

到現(xiàn)在為止，800G光模塊依然是他的當(dāng)家產(chǎn)品，當(dāng)然現(xiàn)在的800G和最開(kāi)始的800G不是一回事，技術(shù)路線都不同，中際旭創(chuàng)的核心技術(shù)是硅光技術(shù)，不但產(chǎn)品功耗低，成本也低，確實(shí)領(lǐng)先對(duì)手不少。

然后現(xiàn)在公司已經(jīng)進(jìn)入到1.6T光模塊階段，雖然還沒(méi)正式發(fā)力，但是已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)，這應(yīng)該是所有人看好中際旭創(chuàng)很重要的一點(diǎn)，要領(lǐng)先對(duì)手一個(gè)身位。

這個(gè)東西也確實(shí)強(qiáng)大，用的是3nm DSP芯片，功耗只有12W以下，單通道速度高達(dá)200Gbps，用白話來(lái)說(shuō)，就是傳輸速度比傳統(tǒng)光模塊快一倍，而且還更省電。

功耗這個(gè)指標(biāo)，在整個(gè)智能化產(chǎn)業(yè)鏈里面，已經(jīng)越來(lái)越重要，因?yàn)锳I和數(shù)據(jù)中心的耗電量正在呈指數(shù)級(jí)上升，電費(fèi)成本是很貴的。

你看400G光模塊為什么使用量還這么大，就是因?yàn)樗墓淖銐虻?，中際旭創(chuàng)已經(jīng)做到了7.5W的水平，比國(guó)際巨頭都先進(jìn)。

任何生意的底層邏輯都很簡(jiǎn)單，誰(shuí)的產(chǎn)品好，性價(jià)比高，市場(chǎng)接受度就會(huì)高，業(yè)績(jī)自然就會(huì)表現(xiàn)好。

去年AI開(kāi)始爆發(fā)式增長(zhǎng)，中際旭創(chuàng)的營(yíng)收也跟著大幅度增長(zhǎng)，直接翻倍了。

今年雖然緩下來(lái)，但是也不錯(cuò)，前三季度營(yíng)收250億，同比增長(zhǎng)44%，已經(jīng)超過(guò)了去年全年的水平。

利潤(rùn)同樣很可觀。

去年歸母凈利潤(rùn)52億，也是翻倍，今年前三季度71億，再次同比大增90%。

利潤(rùn)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速，一般是兩種情況，一個(gè)是規(guī)模擴(kuò)大成本和費(fèi)用平攤降低，另一個(gè)是產(chǎn)品高端化，盈利能力提升了。

中際旭創(chuàng)的費(fèi)用倒是沒(méi)多少優(yōu)化空間，因?yàn)楸緛?lái)就不高，1.6億的銷(xiāo)售費(fèi)用，5個(gè)億的管理費(fèi)用，幾千萬(wàn)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，對(duì)于這個(gè)體量的公司來(lái)說(shuō)不算什么。

一年十幾個(gè)億的研發(fā)費(fèi)用肯定是不能省的，不然哪來(lái)的高端產(chǎn)品。

盈利能力的提升對(duì)于中際旭創(chuàng)來(lái)說(shuō)就很明顯了。

這幾年的盈利能力一直在提升，三季報(bào)毛利率41%，凈利率30%。

順便還是要夸一下新易盛，他的盈利能力更夸張，2023年被中際旭創(chuàng)反超之后，立馬就直線拉升，馬上又反超中際旭創(chuàng)，現(xiàn)在他的毛利率47%，凈利率38%，依然還要高不少。

新易盛盈利能力強(qiáng)，很大一個(gè)原因是他有成本優(yōu)勢(shì)，他選擇的技術(shù)路線是LPO，沒(méi)有使用DSP零件。

而且新易盛還有一家子公司Alpine，是專(zhuān)門(mén)做光模塊芯片的，所以成本上有優(yōu)勢(shì)。

這一點(diǎn)市場(chǎng)上爭(zhēng)議很大，因?yàn)楹芏嗳苏J(rèn)為下一輪光模塊技術(shù)是CPO，就是把光模塊直接和服務(wù)器芯片封裝在一起，速度更快、功耗更低，所以被認(rèn)為是2030年后的主流。

但是CPO技術(shù)和LPO技術(shù)目前來(lái)說(shuō)，有點(diǎn)沖突，所以有人說(shuō)新易盛是用未來(lái)的潛力換現(xiàn)在的輝煌，不可持續(xù)。

我覺(jué)得這個(gè)還是太武斷了，現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)尚早，高科技這東西，現(xiàn)在有沖突，未來(lái)說(shuō)不定就沒(méi)沖突了，或者又有別的路可以走，這誰(shuí)說(shuō)的定，變化太快了。

你看以前的光模塊，更新迭代速度是3年一次，后面進(jìn)入1.6T時(shí)代后，就會(huì)變成1~2年迭代一次，距離2030年還能迭代兩三次，著什么急。

但是站在現(xiàn)在的角度來(lái)看，中際旭創(chuàng)確實(shí)優(yōu)先占據(jù)了未來(lái)的坑位，他在全力沖擊CPO技術(shù)，拿下了非常多的專(zhuān)利，而且已經(jīng)和英偉達(dá)合作，一起研發(fā)出了3.2TCPO模型，據(jù)說(shuō)很厲害。

1.6T都還沒(méi)開(kāi)始，就在布局3.2T，野心很大。

所以中際旭創(chuàng)的盈利能力逐漸提升，就是高端產(chǎn)品逐漸放量的表現(xiàn)，現(xiàn)在他的800G光模塊占比越來(lái)越高，又加上1.6T這東西躍躍欲試，賺錢(qián)是應(yīng)該的。

中際旭創(chuàng)作為一家高科技制造公司，在財(cái)務(wù)上的穩(wěn)健程度，無(wú)疑是他的另一個(gè)光環(huán)。

即便這兩年資產(chǎn)負(fù)債率提高了，其實(shí)也才29.5%，不管是放在科技領(lǐng)域，還是放在制造領(lǐng)域，這都是不算高的。

這又讓我想起新易盛，這公司太神奇了，短期借款和長(zhǎng)期借款一直都是0，僅有的負(fù)債都是應(yīng)付款，日子過(guò)得真舒服。

中際旭創(chuàng)倒是有點(diǎn)借款，但是賬上有78億的貨幣資金，也沒(méi)任何債務(wù)壓力。

主要是今年的現(xiàn)金流太好了，前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 55億，同比翻了3倍，現(xiàn)金流比凈利潤(rùn)還多，賺的都是真錢(qián)。

另外中際旭創(chuàng)還有一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)，他當(dāng)年發(fā)家之前，谷歌就是蘇州旭創(chuàng)的戰(zhàn)略投資者，收購(gòu)之后自然就繼承了這筆寶貴的資源。

也就是在谷歌的推動(dòng)下，很順利的和亞馬遜、英偉達(dá)等巨頭都成為了深度合作伙伴，別小看“深度”兩個(gè)字，他們的關(guān)系是聯(lián)合研發(fā)，綁定是很深的。

這也是新易盛最眼紅的地方，雖然新易盛也是這些巨頭的供應(yīng)商，但是緊密程度要差一點(diǎn)，當(dāng)年新易盛是靠中興通訊起家的，現(xiàn)在中興在國(guó)外備受打壓，很無(wú)奈。

不過(guò)這個(gè)光模塊行業(yè)是非常好的，AI這東西不管現(xiàn)在有沒(méi)有泡沫，那是資本市場(chǎng)的事情，實(shí)際行業(yè)肯定是會(huì)增長(zhǎng)的。

按照我的預(yù)測(cè)，到2030年之前，全球光模塊市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)保持年均20%的增速，市場(chǎng)空間還是很有潛力的，中際旭創(chuàng)和新易盛都有機(jī)會(huì)。

AI算力肯定會(huì)持續(xù)提升，數(shù)據(jù)中心肯定會(huì)加速建設(shè)，國(guó)內(nèi)外都一樣，所以光模塊的需求沒(méi)有問(wèn)題，只要國(guó)外不搞事情，中際旭創(chuàng)的業(yè)績(jī)也有保障。

最后是很多人關(guān)心的問(wèn)題，中際旭創(chuàng)還能不能繼續(xù)大漲？

這個(gè)問(wèn)題肯定沒(méi)有答案，短期股價(jià)不可預(yù)測(cè)，公司現(xiàn)在的估值肯定是很高的，但是這種風(fēng)口上的科技公司，拼的就是運(yùn)氣和膽量。

如果賭自己不會(huì)接最后一棒，那就勇敢去博一博，如果不想賭，那就老老實(shí)實(shí)等低位或者換一家。

今天是萬(wàn)圣節(jié)，西方的鬼節(jié)，祝大家節(jié)日快樂(lè)，順便提醒一下，股市快到萬(wàn)鬼出沒(méi)的時(shí)候了，且行且珍惜。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#