作者|晨曦、佳蕊
編輯|陳秋

另鏡(ID:DMS-012)

10月28日，國內頭部游戲公司三七互娛發(fā)布了2025年第三季度報告。2025年1-9月，公司實現營業(yè)收入124.61億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤23.45億元，同比增長23.57%。其中，第三季度實現營業(yè)收入39.75億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.44億元，同比增長49.24%，經營業(yè)績穩(wěn)健增長。

報告期內，三七互娛積極布局AI領域，致力于將AI技術與游戲研發(fā)、運營等環(huán)節(jié)深度融合，進一步提升公司的核心競爭力。一方面，公司圍繞自主研發(fā)的行業(yè)大模型“小七”，構建了40余種AI能力，打造了“小七”智能體平臺；另一方面，公司持續(xù)布局硬科技賽道，構建了“算力基礎設施—大模型算法—AI應用”的完整產業(yè)鏈。

值得關注的是，近期，三七互娛發(fā)布了一則看似尋常，卻于產業(yè)鏈深處激起波瀾的戰(zhàn)略性投資消息。三七互娛正式完成對濟南晶正電子科技有限公司（簡稱“晶正電子”）的股權投資，預示著這家以游戲見長的公司，也將其戰(zhàn)略觸角從應用層伸向數字經濟最核心的底層設施——算力基石。

晶正電子并非一家大眾熟知的企業(yè)，晶正電子成立于2010年，核心技術與產品聚焦于鈮酸鋰和鉭酸鋰單晶薄膜材料，但在光電與半導體材料領域，它卻是一顆璀璨的“隱形冠軍”。

目前三七互娛通過投資已切入算力、光學顯示、XR整機、文娛內容、半導體及材料、空間計算引擎、人工智能、新型傳感和AIGC游戲社交平臺等硬科技領域。其中，部分投資成效也相對較好。

2021年，三七互娛投資的英國增強現實（AR）公司WaveOptics被海外社交巨頭Snap以超5億美元的價格收購。2022年，三七互娛投資的專注MicroLED技術的美國初創(chuàng)公司Raxium被GoogLe以10億美元收購。

近兩年，國內頭部游戲公司紛紛加大在AI領域的布局與探索，貫穿游戲構建、游戲運行，再到游戲增長的全生命周期，AI技術正在深刻改變游戲行業(yè)價值鏈的每一個環(huán)節(jié)。

作為A股游戲龍頭之一，三七互娛在AI方面早已領先布局。公開財報顯示，三七互娛在2024年就已將AI確立為戰(zhàn)略中樞，打造出了幾乎獨步業(yè)內、覆蓋游戲研發(fā)、運營全鏈路的AI賦能生態(tài)。

在AI技術重構游戲產業(yè)格局的時刻，三七互娛通過“內生創(chuàng)新+外延生態(tài)投資”的雙輪驅動模式，以“投資+自研”的方式構建起覆蓋AI全產業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，用“技術換時間”，將游戲公司升級為AI生態(tài)組織者，通過搶占AI原生游戲的入口，提前卡位下一個十年。

資本與技術雙擎加注

AI生態(tài)布局再進階

今年9月下旬，三七互娛正式完成了對晶正電子的股權投資，雖然投資數額并未公開披露，但這一投資動作，不僅是三七互娛加碼硬科技生態(tài)布局的重要舉措，更是三七互娛以資本力量賦能“AI+算力”產業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展的又一生動實踐。

公開資料顯示，晶正電子是一家集納米厚度晶體薄膜芯片材料研發(fā)、生產和銷售為一體的高新技術企業(yè)，作為國家重點專精特新“小巨人”企業(yè)，晶正電子憑借過硬的技術與產品品質在光學和聲學濾波器材料領域構建起強大的市場優(yōu)勢，市場占有率國際領先，技術實力也始終走在全球前列。

2015年，晶正電子在全球范圍內率先攻克相關工藝難題，打破國外技術壟斷，實現了鈮酸鋰薄膜的量產；2023年其成功將薄膜尺寸提升至8英寸，大幅提升了生產效率與產品競爭力。

目前，晶正電子自主開發(fā)的直徑3-8英寸、厚度300-900納米的鈮酸鋰晶體薄膜，不僅成功填補了行業(yè)技術空白，更是有效解決了5G芯片材料等領域的“卡脖子”問題。

三七互娛在此時投資晶正電子，不僅擴大了自身在半導體材料領域的投資版圖，更豐富了三七互娛在算力、光學顯示、XR整機、文娛內容、半導體及材料、空間計算引擎、人工智能、新型傳感和AIGC游戲社交平臺等文娛科技領域的生態(tài)布局，極大加強了三七互娛在“文娛科技+硬科技”投資版圖的核心競爭力。

與此同時，三七互娛還一直以投資的方式介入大模型及應用層。在大模型及應用層，三七互娛已投資智譜華章、月之暗面、百川智能、硅心科技、靈宇宙等一批優(yōu)質企業(yè)，并探索投資標的所擁有的大模型與AI技術在企業(yè)研運管線中的適配應用；

在AI+算力產業(yè)鏈，三七互娛還布局了星空科技、此芯科技、華翊量子、昉擎科技、庭宇科技等優(yōu)質企業(yè)，成功打通“算力基礎設施—大模型算法—AI應用”的完整閉環(huán)，以推動投資業(yè)務與公司自身業(yè)務的深度打通與協同聯動。

“小七大模型”通過備案

“游戲+AI”戰(zhàn)略實現階段性突破

作為國內最早系統(tǒng)性布局人工智能技術的游戲企業(yè)之一，三七互娛不僅通過外延投資的方式進行前瞻性布局，還自主研發(fā)出了游戲領域行業(yè)大模型“小七”。

基于“小七”及引入行業(yè)先進的外部大模型集群，三七互娛構建了40余種AI能力，打造“小七”智能體平臺作為企業(yè)AI能力底座，覆蓋市場分析、產品立項、美術設計、開發(fā)輔助、廣告投放、運營分析、智能客服、通用辦公等業(yè)務領域，實現游戲研運全鏈路AI 賦能。此外，“小七”大模型為公司各類通用及專業(yè)系統(tǒng)全面賦能，以工具（chatbot/tool）-助手（copilot）-智能體（Agent）-數字員工（Digital Labor）為技術迭代路徑持續(xù)進化。

“小七大模型”作為三七互娛“游戲+AI”戰(zhàn)略的核心引擎，具備多模態(tài)輸入理解與高質量文本生成能力，支持文本、圖像等形式的內容解析，可靈活應用于劇情撰寫、角色對白生成、用戶問答響應、游戲策略推薦等多個核心場景，覆蓋游戲玩家、內容創(chuàng)作者與企業(yè)運營團隊等專業(yè)用戶，能夠顯著提升在游戲語義理解、內容生成方面的專業(yè)性與準確性，尤其在游戲知識問答領域表現優(yōu)于通用大模型。

三七互娛2025年半年報顯示，借助生成式人工智能，三七互娛在發(fā)行環(huán)節(jié)使用AI技術輔助生成的2D美術資產占比已超過80%，AI-3D輔助資產生成占比也超過30%；

在文本類領域，三七互娛旗下全部游戲都已接入AI智能客服，AI本地化翻譯已覆蓋旗下85%的海外游戲，覆蓋18個語種，準確率高達95%；在AI智能應用方面，三七互娛通過AI投放廣告比例已達到總投放的50%，幫助投放工作提效70%。

最為值得關注的是，廣東省生成式人工智能服務新增已備案信息顯示，三七互娛自主研發(fā)的“小七大模型”已順利通過國家網信辦生成式人工智能服務備案（備案號：Guangdong-XiaoQi-202507140066），正式獲得面向公眾開放運營的資質，這也是廣東省首批通過備案的游戲垂類大模型之一。

據了解，生成式人工智能服務備案審核由屬地網信辦初審并上報國家網信辦終審，涵蓋訓練數據來源合法性、算法機制可控透明、生成內容安全性、用戶權益保障機制等多個關鍵維度，審核標準高、流程嚴格。

“小七大模型”的備案完成，不僅為模型的正式上線運營掃清了合規(guī)壁壘，也充分體現了三七互娛在人工智能領域的研發(fā)實力。這一成果標志著三七互娛已在“游戲+AI”戰(zhàn)略布局上實現了階段性突破，意味著“小七大模型”在實際應用、算法安全、數據合規(guī)、內容治理等核心能力上已達國家級標準。

未來，“小七大模型”將持續(xù)拓展多模態(tài)理解與泛文娛場景適配能力，三七互娛也將借助“小七大模型”賦能游戲產業(yè)鏈數字化升級，探索更多AI在游戲領域的創(chuàng)新應用，持續(xù)積累未來AI游戲產品技術儲備，構建商業(yè)化產品落地的能力基礎。

從“買量戰(zhàn)”到“技術戰(zhàn)”

國內游戲公司的終局是生態(tài)戰(zhàn)

中國音像與數字出版協會游戲出版工作委員會發(fā)布的《2025年1-6月中國游戲產業(yè)報告》顯示，2025年上半年，國內游戲市場實際銷售收入1680億元，同比增長14.08%；游戲用戶規(guī)模近6.79億，同比增長0.72%，均創(chuàng)下歷史新高。

根據半年度披露，2025年上半年，三七互娛實現營業(yè)收入84.86億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤14億元，同比增長10.72%；當期毛利率提升至76.73%，盈利能力顯著增強。

今年上半年，三七互娛持續(xù)貫徹“多元化”戰(zhàn)略，在MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營四大基石品類的基礎上，開拓了更加多元化、輕度化的產品類型，報告期內其全球發(fā)行的移動游戲最高月流水達到22億元。

新品方面，2025年初，三七互娛《時光大爆炸》《英雄沒有閃》等多款產品陸續(xù)上線，迅速獲得玩家們的喜愛。2025年7月，三七互娛獲《斗羅大陸》小說與動漫雙授權的自研游戲《斗羅大陸：獵魂世界》上線前便獲超千萬玩家預約，上線后迅速登頂iOS免費榜，為公司業(yè)績增長提供了重要支撐。

另外，《尋道大千》《時光雜貨店》《斗羅大陸：魂師對決》《凡人修仙傳：人界篇》《叫我大掌柜》等多款在運營產品仍保持旺盛的產品生命力和潛力，進一步展現了三七互娛強勁的長線運營實力。

海外市場方面，今年上半年，三七互娛實現境外收入占公司總營收的32.10%。具體到游戲，旗下出海現象級產品《Puzzles&survival》自2020年上線以來累計流水已超過百億元，今年一季度吸金約3.4億元，7月與“變形金剛”IP聯動后單月海外雙端預估收入約1.14億元；

另一款魔幻題材三消策略手游《Puzzles＆Chaos》全球游戲玩家已突破1500萬，海外收入持續(xù)攀升。

在新游和出海游戲表現亮眼的背后，三七互娛后續(xù)的儲備游戲也十分充足。

據三季報披露，三七互娛不斷深化對精品游戲的挖掘和長周期的運營，通過“自研+代理”模式，打造了持續(xù)且豐富的產品矩陣，目前已在MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營等品類儲備二十余款優(yōu)質產品，包括日式Q版MMORPG《代號MLK》、寫實三國SLG《奇謀三國》、東方玄幻SLG《代號GMSLG》、美式卡通生存SLG《代號XSSLG》、古風水墨模擬經營《贅婿》、東方玄幻RPG《斗羅大陸：零》等，涵蓋西方魔幻、東方玄幻、三國、現代、古風等多樣化題材，正在積極推進產品上線進度。

綜合多家機構預測，三七互娛2025年下半年的增量主要來自三條主線，分別是新游進入回收期，儲備產品密集上線，以及小游戲及出海的高基數延續(xù)。與此同時，2025年全年及下半年的歸母凈利潤有望實現雙位數增長。

但不可忽視的是，即便新品迭出、出海亮眼、儲備豐厚的頭部廠商，也必須通過加碼多元化品類、深耕長線運營、高頻IP聯動與精細化買量來保持增速，顯然，中國游戲行業(yè)已經步入了存量競爭的深水區(qū)。從“買量戰(zhàn)”到“技術戰(zhàn)”，誰能把護城河挖得更深、城墻筑得更高，誰才能一直活下去。

AI技術重構游戲產業(yè)格局的拐點已至，生態(tài)戰(zhàn)才是終局。當一些游戲公司仍把AI當“美工”時，三七互娛已通過“內生創(chuàng)新+外延生態(tài)投資”雙輪驅動，構建起覆蓋AI全產業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，提前鎖定AI原生游戲的基礎設施，將戰(zhàn)場拉到技術的深水區(qū)，用技術專利和數據閉環(huán)構建以AI為核心競爭力的全新生態(tài)體系。

未來，游戲公司之間的競爭將不再局限于搶用戶，而是搶算力、搶專利。屆時，三七互娛早已用前沿布局和代碼，把自己的名字刻進下一世代的游戲規(guī)則。