對我國經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)判，國際貨幣基金組織的經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎總在重復(fù)一種“保守的默契”——在近期發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中，他們再次將中國2025年的GDP增長率預(yù)期目標(biāo)維持在4.8%，與今年7月份的預(yù)估一致。

盡管這一數(shù)字已比4月份的預(yù)測高出0.8個百分點，但在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)釋放復(fù)蘇動能、結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型不斷深化的背景下，這樣的預(yù)期依然顯得過于謹(jǐn)慎，甚至有些脫離現(xiàn)實。

縱觀中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡與當(dāng)前動能，IMF的預(yù)測似乎再次陷入了一種“慣性低估”的怪圈。

2025年第一季度，中國經(jīng)濟(jì)以5.4%的實質(zhì)性增長實現(xiàn)了“開門紅”，這一增速不僅高于市場預(yù)期，也成為年內(nèi)四個季度中的高點。

值得一提的是，這一成績是在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇、地緣政治沖突頻發(fā)的背景下取得的。然而，隨著第二季度美國前總統(tǒng)特朗普再度挑起貿(mào)易爭端，外部環(huán)境驟變，中國經(jīng)濟(jì)增速同比放緩至5.2%。

盡管面臨壓力，但上半年整體經(jīng)濟(jì)仍錄得5.2%的同比增長，為全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實現(xiàn)奠定了堅實基礎(chǔ)。正是在這樣的背景下，IMF于7月份發(fā)布的報告中將中國2025年GDP增長預(yù)期上調(diào)至4.8%。

盡管這一調(diào)整反映了IMF對中國經(jīng)濟(jì)短期韌性的認(rèn)可，但對比實際數(shù)據(jù)與潛在動能，這一預(yù)期仍顯保守。南生此前便指出：4.8%的預(yù)估偏低，最終數(shù)據(jù)很可能“打臉”這一預(yù)測。

若想不被最終數(shù)據(jù)打臉，IMF需要在10月份的報告中將之上調(diào)。然而令人意外的是，即便前三季度中國經(jīng)濟(jì)已實現(xiàn)5.2%的整體增長，IMF仍堅持原有判斷，未在最新報告中進(jìn)一步上調(diào)預(yù)期。

南生用數(shù)據(jù)解讀，告訴您：為何4.8%的預(yù)期站不住腳？

為理清IMF預(yù)測的合理性，我們不妨從國家統(tǒng)計局公布的詳細(xì)數(shù)據(jù)入手，逐季分析經(jīng)濟(jì)增長的實際表現(xiàn)：第一季度，中國實際GDP為306612.2億元，較上年同期的290845.8億元增長5.42%，四舍五入后公布為5.4%。

需要說明的是，衡量經(jīng)濟(jì)實際增長應(yīng)基于不變價GDP（即按基準(zhǔn)年物價核算的實際GDP），而非名義GDP。而對外報道的318758億元，則是按當(dāng)季的市場價格核算的，是名義GDP，需注意兩者的區(qū)別哦。

第二季度，實際GDP為323488.8億元，較上年同期的307393.2億元增長5.24%，四舍五入后記為5.2%。這一增速雖較第一季度略有回落，但仍保持在5%以上的區(qū)間，體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)在面對外部沖擊時的韌性。

第三季度，實際GDP為341291.9億元，較上年同期的325574.5億元增長4.83%，四舍五入后記為4.8%。這一增速的放緩部分受季節(jié)性因素及貿(mào)易摩擦的滯后影響，但整體仍處于合理區(qū)間。

綜合前三季度，中國實際GDP總量為971392.9億元，較上年同期的923813.5億元增長5.15%，四舍五入后公布為5.2%。基于這一結(jié)果，若想實現(xiàn)全年4.8%的增長率，則第四季度的同比增速需驟降至3.9%以下。

然而，在當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)“暫時緩和”、國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的背景下，第四季度的經(jīng)濟(jì)增速跌破4%的可能性極低——我們完全可以斷言，這是不可能發(fā)生的。

南生自己的預(yù)判：第四季度增長率有望維持在4.8%左右，全年經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑦_(dá)到5.0%至5.1%內(nèi)。若四季度表現(xiàn)能接近或達(dá)到，全年甚至可能觸及5.1%的上限。

引出新的問題了：IMF為何“刻意低估”——值得深思的問題是：為何IMF在明知中國前三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期的情況下，仍堅持“保守預(yù)測”呢——其背后可能隱藏以下幾重因素：

風(fēng)險偏好與全球不確定性

IMF作為全球性金融機構(gòu)，預(yù)測需兼顧多重風(fēng)險。當(dāng)前，全球政治經(jīng)濟(jì)格局動蕩，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、能源價格波動、債務(wù)危機蔓延等風(fēng)險交織，可能促使IMF傾向于采取“保守錨定”策略，通過低估潛在增速以預(yù)留政策緩沖空間。

盡管中國經(jīng)濟(jì)正向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，新興動能（如綠色產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造）持續(xù)增強，但外部機構(gòu)對這些領(lǐng)域的量化評估仍存盲區(qū)。

傳統(tǒng)模型可能難以捕捉中國在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈升級等方面的邊際改善，導(dǎo)致預(yù)測結(jié)果滯后于實際發(fā)展。

政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的“敘事慣性”：部分國際機構(gòu)對中國的認(rèn)知仍停留在“投資驅(qū)動+出口導(dǎo)向”的舊模式，未能充分重視內(nèi)需市場激活、消費升級對經(jīng)濟(jì)的支撐作用。這種敘事慣性可能導(dǎo)致其低估中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長潛力。

博弈與預(yù)期管理：低估也可能是一種策略性行為，通過維持“保守預(yù)期”，IMF或意在引導(dǎo)市場形成“超預(yù)期復(fù)蘇”的正面情緒，從而反向提振信心。

看來，IMF要再度被“打臉”了

縱觀2025年，中國經(jīng)濟(jì)的韌性不僅體現(xiàn)在增速數(shù)字上，更反映于結(jié)構(gòu)優(yōu)化與動能轉(zhuǎn)換的深層變革中。但比數(shù)字更重要的是，中國經(jīng)濟(jì)正以自身的節(jié)奏與邏輯，向世界證明其增長的可持續(xù)性與韌性。

在全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性的時代，中國若能持續(xù)深化改革、擴(kuò)大開放、激發(fā)創(chuàng)新，便有望在2025年交出一份高于預(yù)期的答卷。而對于關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)的人們而言，或許更應(yīng)記?。簹v史從不辜負(fù)那些真正理解發(fā)展邏輯的觀察者。