文：蔡壘磊

昨天有人在后臺問我，說怎么看巴菲特持有大量現(xiàn)金，是不是美股里有什么我們沒有看到的危機在醞釀？比如2000年的互聯(lián)網泡沫這種。

首先，巴菲特就算持有了30%比例的現(xiàn)金，也只是“相對謹慎”，那剩下的70%呢？是不是還是現(xiàn)金以外的資產？有些人看到一個“巴菲特持有現(xiàn)金達到歷史新高”的標題，就賣了自己所有的資產，留著現(xiàn)金等著巴菲特振臂一呼，然后一起“抄底”，這是錯誤的。

其次，如果一定要找一個對標2000年的互聯(lián)網泡沫級別的技術狂熱，可能就是AI了，或許還有穩(wěn)定幣與RWA，但那個只是有這個潛質，當下的規(guī)模還太小。AI相關的股票，目前估值上的離譜程度和大眾對其預期的狂熱程度，和當年的互聯(lián)網泡沫完全無法比較。因此就算AI今后重復了2000年的互聯(lián)網泡沫，也不是你現(xiàn)在就持有大量現(xiàn)金的理由，因為在互聯(lián)網泡沫破裂之前，參與其中就是當年最快的逆天改命的方式，10倍100倍信手拈來。

我的手上幾乎沒有現(xiàn)金，是因為我知道，持有大量現(xiàn)金是非常危險的。假如你有能力識別出長期向上的好資產，那么踏空遠比套牢更可怕——套牢只是一時的，就算你經歷了史詩級的泡沫破裂，只要你的標的是對的，只要這個領域還在發(fā)展，那么價格遲早會回來并再創(chuàng)新高，就像比特幣，或者蘋果，亞馬遜這樣也跌過80%甚至95%的股票，如今又幾百倍地回來了。

但踏空以后，你很難說服自己再上車。我的很多早期買過比特幣，賺過在當年看來算不少錢的朋友，已經有快10年沒有碰過比特幣了。你問為什么？很簡單，你買過幾百塊一個的比特幣，對著10萬一個的比特幣，是下不去手的；你曾經擁有過上千個比特幣，現(xiàn)在再買，全部現(xiàn)金拿出來只能換10幾個，你也是下不去手的。

對于好的標的，你是不能完全下車的，除非你這輩子都不準備再買。

所以我通常不太會去判斷“現(xiàn)在泡沫究竟有多大”，我只是持有好的資產，我相信它們一定會大幅度地跑贏法幣，就可以了。那如果要用錢了怎么辦？很簡單，首先你不能停止工作，其次你的錢不能停止工作。即你可以沒有現(xiàn)金，但不能沒有現(xiàn)金流，像AIDOG里的YieldMax，或者持有一些低波紅利業(yè)績穩(wěn)定的股票等，都算穩(wěn)定產出現(xiàn)金流的方式，自己根據(jù)收益到賬的長短周期去分配就可以了。

再說一次，持有大量現(xiàn)金是非常危險的。在泡沫破裂期，或是在世界進入流動性緊縮狀態(tài)時，在好的標的里套牢，是可以用定投的方式去解決的。如果你持有大量現(xiàn)金，雖然可能躲開了套牢，但你還是不知道什么時候能下手，什么時候該抄底。而當世界再次進入流動性釋放期被大家意識到的時候，往往已經過了很好的抄底時間，即標的價格已經從底部起來了很多，明確進入了右側交易時間，這個時候你再進入，效果不會比一直定投了整個底部區(qū)域的人好多少的。

可一旦你一開始的判斷錯誤，自你保留大量現(xiàn)金以后，世界就去向了流動性釋放期，你看著標的的價格越來越高，你會不甘心在中途再跳上任何車，于是只能呆呆地被車拋在原地，錯過一整個時代。

這就是我說的危險，即你判斷對和判斷錯，如果是各50%，但結果具有非對稱性——如果你持有大量現(xiàn)金，你可能擁有一個還可以的結果，但也可能擁有一個非常差的結果；可如果你持有很多的好資產，你通過合理分配自己的資金到生息資產和高成長資產里，是可以做到有可能需要等待幾年才能獲得好結果，或者馬上就能獲得非常好的結果的——都是好結果。

哪一種投資策略更好？一目了然。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。