這幾天的消息太炸了。OpenAI 高管一句話，炸翻了美國(guó)股市，美國(guó)六大科技巨頭紛紛倒地，市值損失約5000億美元。

又，美國(guó)股市上星期下跌，尤其是AI類(lèi)股更是慘跌，包括AI芯片龍頭股NVDA、AMD；AI與云服務(wù)數(shù)據(jù)中心類(lèi)股CRWV，其一周的跌幅是22.28%；為 AI 計(jì)算提供電力的核能發(fā)電企業(yè) OKLO，跌幅為14.14%，SMR 跌得更兇，下跌30.22%。

有人說(shuō)，這是AI 泡沫破裂的跡象。也有人認(rèn)為，這是跌深買(mǎi)進(jìn)的好機(jī)會(huì)。

只不過(guò)市場(chǎng)的疑慮很深，逼得OpenAI CEO奧特曼（Sam Altman）急忙忙地發(fā)文解釋?zhuān)Ｍ軌蚪忾_(kāi)投資人的疑慮。

情況到底如何？美國(guó)是不是已經(jīng)陷入AI 泡沫破裂的時(shí)刻？

這一周的新聞還不僅僅如此，皮夾男黃仁勛在臺(tái)北一場(chǎng)閉門(mén)會(huì)議中暢所欲言。這暢所欲言的另一面其實(shí)是失言，惹得太平洋另一頭的美國(guó)政界非常不高興。到底他說(shuō)了什么，因而闖下這樣的禍？

這一星期有關(guān)AI 的話題太多了，多到市場(chǎng)來(lái)不及消化，也多到大家在茶余飯后、吃瓜的時(shí)候有了話題。

1 成也AI, 敗也AI

首先要說(shuō)，成也蕭何，敗也蕭何！美國(guó)股市于2022年1月下跌，當(dāng)時(shí)楊風(fēng)曾經(jīng)在節(jié)目中做出一個(gè)判斷，鑒于過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，美股有可能于今年走入熊市（紅色箭頭）。果然，美股三大指數(shù)于9月份的時(shí)候全都跌破了20%。然而沒(méi)幾天，美股再度上升（藍(lán)色箭頭）。

美國(guó)方面稱(chēng)之為“暫時(shí)”性熊市，暫時(shí)的下跌趨勢(shì)，一下子就被扭轉(zhuǎn)。

是什么原因造成如此神奇的結(jié)果？答案是AI，是人工智能AI的蓬勃發(fā)展救了美股，也救了臺(tái)灣的臺(tái)積電。

也是大約在那時(shí)候，當(dāng)時(shí)的美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)雷蒙多下了命令，限制英偉達(dá)和AMD的高端AI芯片對(duì)中國(guó)的銷(xiāo)售，中美兩國(guó)在圍繞著AI領(lǐng)域展開(kāi)殊死斗。

其實(shí)，這當(dāng)中美國(guó)的經(jīng)濟(jì)遭遇不少問(wèn)題，諸如美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，美元流動(dòng)性，以及利率倒掛等問(wèn)題。然而，都被AI產(chǎn)業(yè)的繁榮掩蓋過(guò)去，AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)推高美股，也延續(xù)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

直到這時(shí)候，英偉達(dá)總裁黃仁勛還在大力推動(dòng)AI基礎(chǔ)建設(shè)，他多次說(shuō)道，全球AI 基礎(chǔ)設(shè)施（AI Infrastructure）的投資將達(dá)到數(shù)萬(wàn)億美元規(guī)模。

這幾年，黃仁勛花了很多時(shí)間在外頭“晃蕩”多次跑到臺(tái)灣，又跑到中東地區(qū)鼓吹主權(quán) AI（sovereign AI）。他絕對(duì)是這一破全球AI熱潮中的“造夢(mèng)者”之一。

然而，一旦AI泡沫刺破，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與多次創(chuàng)下新高的美股也將頹然倒下。

這就是為什么上星期股市投資人那么緊張的緣故。

上星期OpenAI首席財(cái)務(wù)官薩拉·弗里爾（Sarah Friar）在一場(chǎng)公開(kāi)活動(dòng)中發(fā)言，她說(shuō)，公司正在尋求構(gòu)建一個(gè)由私募基金、銀行以及聯(lián)邦政府“兜底”（backstop）或“擔(dān)保”的生態(tài)系統(tǒng)，

為AI產(chǎn)業(yè)所需的巨額投資提供融資支持。

這番說(shuō)法嚇壞了市場(chǎng)，使得美股連跌一星期，特別是AI相關(guān)類(lèi)股。

這就逼得OpenAI CEO奧特曼在星期五的時(shí)候趕緊出面解釋?zhuān)f(shuō)，OpenAI“不需要也不想要美國(guó)政府擔(dān)保”。此外，他還首度披露公司未來(lái)的收入預(yù)期，預(yù)計(jì)今年年化收入將超過(guò)200億美元，2030年將達(dá)數(shù)千億美元。

說(shuō)了老半天，奧特曼不就是要借此挽回市場(chǎng)的信心嗎？

只不過(guò)諷刺的是，OpenAI在前一個(gè)月才跟AI數(shù)據(jù)中心大廠Oracle，還有英偉達(dá)達(dá)成三方協(xié)議。在協(xié)議中，OpenAI 將于未來(lái)數(shù)年向 Oracle 購(gòu)買(mǎi)AI算力，Oracle 會(huì)用這筆錢(qián)向英偉達(dá)采購(gòu)AI 芯片，如此，構(gòu)成一個(gè)三方的閉門(mén)循環(huán)，也就是市場(chǎng)說(shuō)的“循環(huán)交易”。

然后，OpenAI 又和AMD達(dá)成了類(lèi)似的協(xié)議，這又是一次的循環(huán)交易。

當(dāng)然，這幾家涉及的公司，其股價(jià)也都大漲，尤其是Oracle 和 AMD。雖然這兩家公司的市值都很高，但是在大額云計(jì)算交易的推動(dòng)下，Oracle 在數(shù)日內(nèi)上漲47%，AMD上漲43%。

照道理，Oracle 應(yīng)該不缺錢(qián)啦？按照這兩次的循環(huán)交易，OpenAI 對(duì)外來(lái)算力所需的資金，是用自家的股權(quán)換來(lái)的，應(yīng)該是不缺資金，或是不怎么缺。

但是，OpenAI 還是需要美國(guó)政府的擔(dān)保和兜底，這就奇哉，怪也！

2 OpenAI的野心

不過(guò)，這也不能怪OpenAI首席財(cái)務(wù)官闖禍，因?yàn)樵谶@之前，奧特曼曾經(jīng)說(shuō)，為了推進(jìn)AGI（通用人工智能）的研發(fā)，未來(lái)幾年可能需要籌集高達(dá)5萬(wàn)億至7萬(wàn)億美元的資金。

這么龐大的資金，當(dāng)然不是區(qū)區(qū)兩次循環(huán)交易就能夠達(dá)成的。需要20次，幾十次的循環(huán)交易。

大家對(duì)奧特曼這幾萬(wàn)億美元的資金需求可能不陌生。這么龐大的資金需求的確讓許多人吃驚，甚至有人說(shuō)奧特曼瘋狂了，獅子大開(kāi)口。

毫無(wú)疑問(wèn)，奧特曼是黃仁勛之后，另一個(gè)AI 夢(mèng)的造夢(mèng)者。

對(duì)于奧特曼數(shù)萬(wàn)億美元的說(shuō)法，有人信，也有不少人不吃他那一套，特斯拉總裁馬斯克就不信他那套。反正夢(mèng)這回事，達(dá)成了，你就是英雄，是劃時(shí)代的英雄。達(dá)不成，就只是個(gè)造夢(mèng)者。

奧特曼站在AI 浪潮的風(fēng)口浪尖，先說(shuō)先贏。

不過(guò)我要提出一點(diǎn)，在這兩次的循環(huán)交易中，第一個(gè)不買(mǎi)賬的就是當(dāng)事人之一的Oracle。怎么說(shuō)呢？

在OpenAI - Oracle - NVDA 的三方循環(huán)交易中，最不受循環(huán)交易影響的是Oracle，Oracle是可以拿到錢(qián)的。

Oracle董事長(zhǎng) Larry Ellison 于去年9月向市場(chǎng)說(shuō)，要建立三個(gè)核能電廠，預(yù)計(jì)投資金額將達(dá)到百億美元。仗著他這百億美元的投資，當(dāng)時(shí)他還侃侃而談，不是什么人都可以隨隨便便進(jìn)入AI 市場(chǎng)。

可是直到現(xiàn)在，在Oracle拿到OpenAI的大單后，但到現(xiàn)在這三座核能電廠都還沒(méi)有開(kāi)建。

為什么呢？很簡(jiǎn)單，Oracle的數(shù)據(jù)中心是站在AI浪潮的第一線，就連拿到大單的Oracle都還不確定，是否需要為此建立龐大的供電系統(tǒng)，以支援?dāng)?shù)據(jù)中心的 AI 算力需求。

所以，這些AI造夢(mèng)者的話，聽(tīng)聽(tīng)就好。

3 Oracle自己都不信

我們看Oracle這一個(gè)月來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)。一個(gè)月前的大漲，現(xiàn)在也差不多跌回到原來(lái)的股價(jià)水平。

這表示，股市投資人最終還是會(huì)回到理性，沒(méi)有盲目跟從這樣的循環(huán)交易，

沒(méi)有全然相信，這能夠?yàn)楣緺I(yíng)收與獲利創(chuàng)造相對(duì)的實(shí)質(zhì)收益。

曾經(jīng)有友人跟我談及這樣的循環(huán)交易，認(rèn)為這沒(méi)什么，而且OpenAI不需要花錢(qián)，就能得到算力，還平白獲得投資。

嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，如果循環(huán)交易的范圍夠大的話，這也就是另一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，的確沒(méi)什么，也算正常。

例如，當(dāng)您放眼整個(gè)美國(guó)股市，甚至是全球股市的資金，不也是一種閉門(mén)循環(huán)嗎？整個(gè)全球的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也是一個(gè)閉環(huán)，憑什么OpenAI 的循環(huán)交易就不行？

問(wèn)題就是，OpenAI 的循環(huán)交易涉及的企業(yè)商家太少了。資金都在這三家內(nèi)部流動(dòng)，并沒(méi)有創(chuàng)造出“相對(duì)”的實(shí)質(zhì)價(jià)值。

舉一個(gè)例子，這樣的循環(huán)交易其資金并沒(méi)有一次到位，而是分批，分多年。并且，這只是意向書(shū)，能達(dá)到多少程度，多少百分比都無(wú)法確定。

其中，只要OpenAI沒(méi)有達(dá)到所預(yù)期的業(yè)務(wù)需求，這項(xiàng)交易就只是個(gè)畫(huà)餅，因?yàn)槲覀儾恢滥軌驅(qū)崿F(xiàn)多少百分比。

這樣的結(jié)果就是忽悠，忽悠市場(chǎng)，麻痹投資人。

這也解釋了，Oracle股價(jià)在一個(gè)月后回歸現(xiàn)實(shí)水平。

4 泡沫破裂前的瘋狂

1999年春天，美國(guó)股市出現(xiàn)一個(gè)消息，IBM 和 DELL之間有一個(gè)交易，DELL 將在未來(lái)七年，每年從 IBM 采購(gòu)約?20?億美元的芯片、硬盤(pán)驅(qū)動(dòng)器、顯示器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、微電子元件等，累計(jì)約?160?億美元。

IBM 則是回報(bào)DELL在一些項(xiàng)目上的合作。消息出來(lái)后，IBM和DELL的股價(jià)也是雙雙上漲。

然而一年后，卻爆出2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂。

也就是說(shuō)，當(dāng)類(lèi)似的循環(huán)交易出現(xiàn)，往往是股市泡沫將破裂的一個(gè)“信號(hào)”。

我不敢說(shuō)一年后，美國(guó)AI泡沫也會(huì)同樣破裂，但這對(duì)投資人是一個(gè)警訊。

嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，這樣的循環(huán)交易并非是“邪惡”，但它說(shuō)明了幾件事。

第一，OpenAI 沒(méi)有那么多“錢(qián)”，而營(yíng)收也跟不上來(lái)。但由于野心大，想要搶得第一，想要成功創(chuàng)建AGI，霸住AGI的市場(chǎng)，因而急忙忙地搞了這些循環(huán)交易，向市場(chǎng)丟出大餅。

第二，Oracle的數(shù)據(jù)中心并沒(méi)有拿到足夠的客戶訂單，因而遲遲沒(méi)有動(dòng)手開(kāi)建核能電廠。

第三，對(duì)英偉達(dá)而言，是多多益善，為了要撐住業(yè)績(jī)。

這一點(diǎn)跟2000年時(shí)期的路由器大廠 Cisco類(lèi)似，當(dāng)年的 Cisco為了要拿到業(yè)績(jī)，維持其每年40%的增長(zhǎng)，借錢(qián)給客戶，購(gòu)買(mǎi)其路由器，并且算入當(dāng)季的營(yíng)收，免得投資人失望，使其股價(jià)下滑。

5 黃仁勛被出賣(mài)

現(xiàn)在談?wù)劻硪粍t大消息，11 月 5 日晚，黃仁勛在臺(tái)北君悅酒店的頂級(jí)包廂，與來(lái)自臺(tái)積電、鴻海、廣達(dá)、緯創(chuàng)，以及兩家美國(guó)創(chuàng)投公司的嘉賓進(jìn)行私人會(huì)面。

這是一場(chǎng)私密性的閉門(mén)會(huì)議，沒(méi)有對(duì)外披露。照道理，應(yīng)該是保密的，只要參與會(huì)議的人群沒(méi)有人將消息泄露出來(lái)，外界不會(huì)得知。

而且，參與會(huì)議的不是英偉達(dá)委托外包的公司，就是英偉達(dá)公司的投資人，都是自家人。然而，黃仁勛在會(huì)議中說(shuō)的話，卻被泄露出去，引起美國(guó)那邊的軒然大波。

當(dāng)晚就有三位與會(huì)者將內(nèi)容泄露給金融時(shí)報(bào)。在金融時(shí)報(bào)報(bào)道后，彭博、路透等大媒體也透過(guò)管道，“逐句求證”消息。于是，各大媒體紛紛“爆料”。

這下子，黃仁勛就慘了，他到底說(shuō)了什么呢？

時(shí)間的關(guān)系，簡(jiǎn)單摘要幾個(gè)重點(diǎn)。

一、他說(shuō)，在AI的賽道上，美國(guó)拼不過(guò)中國(guó)。原因：

中國(guó)有100 萬(wàn)人 7 天 24 小時(shí)不停地花時(shí)間在 AI 上，美國(guó)這邊最多只有2萬(wàn)人。

二、不要低估華為，他們的升騰910C 的效能只比我們的 H100 芯片弱 8% 到 12% 的水平。而且他們每個(gè)月可以生產(chǎn) 20 萬(wàn)顆?。〝?shù)量龐大的意思）

因此，到2027 年中國(guó)將擁有比全世界其他國(guó)家總和還要多的 AI 算力，“記住我的話”。

黃仁勛這是要為歷史做見(jiàn)證，頗有伍子胥2000多年前的慷慨激昂，要人在他死后，把頭顱掛在城門(mén)上，他要親眼見(jiàn)證吳國(guó)的滅亡。

三、前面兩點(diǎn)是給美國(guó)漏氣，但第三點(diǎn)更是惹了一些美國(guó)人生氣。他說(shuō)：所以你們想制裁就繼續(xù)吧，但要搞清楚，這是你們自己把勝利拱手相讓。

所謂忠言逆耳，再加上閉門(mén)會(huì)議中一些吃里爬外的，也就是閩南語(yǔ)說(shuō)的“廖培崽”（出賣(mài)他人，告密的小人）。

黃仁勛的政治警惕力不夠啊！太容易相信別人！

當(dāng)然，也不排除他可能有刻意的部分。

如何對(duì)待黃仁勛的秘密發(fā)言，或是情緒宣泄，重點(diǎn)是，中美兩國(guó)在AI領(lǐng)域的博弈，真的會(huì)如黃仁勛所言，美國(guó)會(huì)輸，中國(guó)會(huì)贏得這一場(chǎng)競(jìng)賽嗎？

我們會(huì)于下期節(jié)目做更進(jìn)一步的推論，請(qǐng)大家保持關(guān)注！