公開向各地衛(wèi)健委或公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)討債，最近，上市分子診斷公司凱普生物，一紙公告，揭開這場“紙面富貴”背后的心酸。

11月8日，上市公司凱普生物發(fā)布一份關(guān)于累計訴訟、仲裁情況的公告稱，公司及合并報表子公司近幾年作為原告方，共打了69起訴訟和仲裁官司，涉案金額3.57億。其中42個案子已經(jīng)結(jié)案。但剩余的案子，還有2.6個多億的合同糾紛，至今尚未結(jié)案。

與之相對的是凱普生物近幾年業(yè)績暴跌。去年還虧損6.5個億，凈利潤暴跌超566%，創(chuàng)下上市以來首次虧損。今年三季度，又虧掉1.28億。

當(dāng)核酸造富神話褪去，只留下一地雞毛。

01

被機(jī)構(gòu)欠錢，又欠供應(yīng)商錢

凱普生物被兩頭夾擊

一年內(nèi)打了102場官司、仲裁，涉案金額4.16億，這是凱普生物及其子公司在最近一年累計涉及的訴訟、仲裁案件。

凱普生物稱，公司尚未結(jié)清與相關(guān)合作方的服務(wù)費引起的訴訟，高達(dá)4.16億。占公司最近一期經(jīng)審計歸屬于公司股東凈資產(chǎn)的 10.12%。

其中，絕大多數(shù)都是涉及2020年-2022年期間，各地衛(wèi)健委或公立醫(yī)院機(jī)構(gòu)拖欠公司貨款或檢測服務(wù)費至今的案件。

其中作為原告起訴各地衛(wèi)健委、醫(yī)療結(jié)構(gòu)的占絕大多數(shù)，涉案69起，涉案金額3.57億。

據(jù)公告披露的11起訴訟案件，凱普生物作為原告起訴各地衛(wèi)健委、醫(yī)療機(jī)構(gòu)的訴訟中，其中9起涉案金額都動輒上千萬，但僅兩起結(jié)案。

其中，西安凱普醫(yī)學(xué)檢測實驗室涉及的三起合同糾紛，涉案金額分別達(dá)到7402.39萬、4606萬和3597.47萬，加起來有1.56億。目前只有一起一審審理結(jié)束，涉案金額最大的兩起案件，仍在一審審理中。

到目前為止，單筆涉案金額1000萬以下訴訟，凱普生物作為原告的訴訟和仲裁案件，已結(jié)案40項，合計金額3390.60萬元。

加上單筆涉案1000萬以上的兩起結(jié)案案件，也就是說，目前69起“追債”案件中，已結(jié)案42項，涉案金額約8415.19萬。

還有27項案件為未結(jié)案，但這些沒結(jié)案的才是大頭，涉案金額高達(dá)2.73億。

另一邊，凱普生物還作為被告，被上游供應(yīng)商起訴。據(jù)公告披露，相關(guān)訴訟、仲裁案件共33起，涉案金額5869.57萬元。其中19項已結(jié)案，合計金額595.17萬。但還有14項未結(jié)案，涉案金額高達(dá)5274.4萬。

不管是作為原告，還是被告，凱普生物身上的半數(shù)案件已經(jīng)結(jié)案，但從金額來看，占大頭的部分，還在繼續(xù)僵持中。

值得一提的是，上述被拖欠貨款最多的西安凱普醫(yī)學(xué)檢測實驗室，也是被供應(yīng)商起訴最多的。

據(jù)公告披露，西安凱普醫(yī)學(xué)檢驗實驗室還被同一供應(yīng)商，以合同糾紛為由，分別在西安市碑林區(qū)人民法院和延安市寶塔區(qū)人民法院起訴，涉案金額分別為2,821.17萬和1,303.25萬，總金額高達(dá)4124.42萬。占未結(jié)案件涉案金額的78%。

一邊起訴醫(yī)療機(jī)構(gòu)討債，一邊自己也被上游供應(yīng)商追債。

02

業(yè)績暴跌566%，創(chuàng)下上市首虧

從時間來看，凱普生物披露的1000萬以上的訴訟、仲裁，絕大多數(shù)都發(fā)生在2025年下半年。

拖到如今才起訴，實在是因為凱普生物也沒辦法了。

凱普生物最開始也不是做核酸的，而是做HPV檢測，在HPV檢測賽道布局多年。2017年4月，凱普生物正式在創(chuàng)業(yè)板上市。上市之后，凱普生物業(yè)績表現(xiàn)其實也一直表現(xiàn)不錯，2017年-2019年，其營收和凈利潤均保持20%以上的增速。

但營收規(guī)模基本都沒有超過8億，歸母凈利潤也才剛突破1億。

轉(zhuǎn)變發(fā)生在2020年。疫情的爆發(fā)，讓核酸檢測賽道爆發(fā)。凱普生物順勢切入核酸檢測賽道，公司業(yè)績也扶搖直上。

2020-2022年，凱普生物業(yè)績飆漲，三年時間營收接連突破10億、20億、50億大關(guān)。凈利潤也從2019年的1.5億猛漲至17.26億。三年間實現(xiàn)倍數(shù)級增長。

但如今看來，絕大多數(shù)都是“紙面富貴”，并沒有真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。甚至還陷入回款困境，被供應(yīng)商起訴。

走出疫情后，業(yè)績極速下滑，徹底戳破了這場“紙面富貴”的繁榮假象。

2023年，凱普生物營收暴跌80.27%至11.04億，2024年營收進(jìn)一步跌下了10億至8.15億。到了2025年前三季度，直接跌回了2018年的水平。

凈利潤就更慘了。2024年，凱普生物歸母凈利潤暴跌566%，虧損6.55億。創(chuàng)下上市以來首次虧損。

原因不僅是沒了核酸檢測的收入。還有分布全國的大量醫(yī)學(xué)實驗室?guī)淼墓潭ǔ杀竞腿肆﹂_支。

早在2015年，凱普生物就開始布局醫(yī)學(xué)檢驗實驗室，2021年時，一度達(dá)到35家。

據(jù)凱普生物2025年半年報顯示，公司醫(yī)學(xué)檢驗服務(wù)業(yè)務(wù)，因市場供需關(guān)系變化，收入整體減少。報告期內(nèi)，公司醫(yī)學(xué)檢驗服務(wù)收入9,157.45 萬元，同比下降 18.85%。因?qū)嶒炇夜潭ǔ杀炯叭肆﹂_支較大，相關(guān)收入尚不能覆蓋成本，導(dǎo)致醫(yī)學(xué)檢驗業(yè)務(wù)出現(xiàn)經(jīng)營虧損。

這一情況在三季報中依舊延續(xù)。

三季報顯示，截至報告期末，應(yīng)收賬款期末余額為18.64億，其中，與2020-2022年期間提供非常常規(guī)檢測產(chǎn)品和醫(yī)學(xué)檢驗服務(wù)相關(guān)的應(yīng)收賬款期末余額為12.53億，賬面價值為3.53億。

可見，疫情期間的“紙面富貴”，不僅至今還有大多數(shù)回款困難，當(dāng)初開設(shè)的檢驗實驗室，如今也造成一定負(fù)擔(dān)。

截至今年中報，凱普生物在全國仍有31家醫(yī)學(xué)實驗室運營。

03

HPV檢測因集采毛利承壓，

后疫情時代，轉(zhuǎn)型艱難

核酸概念股應(yīng)收賬款高都是普遍情況。2025年三季報顯示，達(dá)安基因、明德生物、迪安診斷、金域檢驗等的應(yīng)收賬款均超過10億元以上。

而這些核酸概念上市公司，在走出疫情后，普遍都出現(xiàn)了業(yè)績暴跌，2024年虧損的情況。甚至今年，行業(yè)還傳出大量中小企業(yè)資金鏈斷裂申請破產(chǎn)倒閉的消息，也是屢見不鮮。

但凱普生物的問題，不僅僅是應(yīng)收賬款和醫(yī)學(xué)檢驗服務(wù)需求下滑導(dǎo)致的。

除了回款難之外，凱普生物起家的業(yè)務(wù)，也遭受致命沖擊。

凱普生物最開始以HPV檢測起家，在HPV檢測賽道布局多年。早在2006年，凱普生物就拿到了我國首張經(jīng)國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的HPV檢測產(chǎn)品新藥證書。2023年，其針對宮頸癌篩查用途的HPV12+2型檢測試劑盒正式獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，成為我國首個明確標(biāo)注“宮頸癌篩查”預(yù)期用途的HPV檢測試劑盒。

2023年，安徽省牽頭25省HPV-DNA檢測試劑集采落地，凱普生物憑借技術(shù)積累與臨床口碑，以24.17%的份額中標(biāo)，但產(chǎn)品出廠價大幅下調(diào)，導(dǎo)致毛利承壓。

此外，2025年以來，公司銷售自產(chǎn)檢測試劑的增值稅率由3%調(diào)整至13%，也影響公司分子診斷產(chǎn)品的收入規(guī)模。

值得一提的是，凱普生物還在大力建設(shè)醫(yī)院，布局醫(yī)療大健康服務(wù)。但據(jù)今年中報披露，因潮州凱普康和醫(yī)院運營初期收入尚不能覆蓋開業(yè)支出、人力成本等運營成本，出現(xiàn)一定虧損。

醫(yī)院賺錢，并不是簡單的事。很多醫(yī)院往往要長達(dá)5-10年，甚至更長的時間運營，才能實現(xiàn)資金回籠。比如，腫瘤?？漆t(yī)院美中嘉和、以器官移植聞名的樹蘭醫(yī)院、國內(nèi)高端私立醫(yī)院和睦家，均未走出虧損的泥潭。

可見，凱普生物的醫(yī)院，未來將在很長一段時間，都面臨挑戰(zhàn)。

04

結(jié)語

疫情期間墊付設(shè)備設(shè)施購置和核酸檢測等費用形成的長期債務(wù)，都是普遍情況。但國家層面也在化解上給出不少政策、資金支持。

凱普生物也在近期的公告中強調(diào)，部分地方政府已下達(dá)了任務(wù)和要求以清理地方債務(wù)，隨著各地政府化債政策的落地和化債資金的逐步到位，公司對應(yīng)收款的回款比較有信心。

欠款能收回，但業(yè)績要如何重回增長？凱普生物可能還需要給投資者和股東們一個答案。