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經(jīng)監(jiān)管窗口指導(dǎo)，持牌消金機(jī)構(gòu)需從明年一季度開(kāi)始，將當(dāng)季整體新發(fā)放貸款的平均綜合融資成本壓降至20%（含）以?xún)?nèi)。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 | 李覽青

編輯 | 周炎炎

新媒體運(yùn)營(yíng) | 張舒惠

剛剛過(guò)去不久的十月，對(duì)消費(fèi)金融公司、中小銀行與助貸行業(yè)而言都難言平靜。

在“助貸新規(guī)”正式實(shí)施后，又一場(chǎng)針對(duì)持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)新發(fā)利率的壓降開(kāi)啟。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家消金、助貸機(jī)構(gòu)方面了解到，經(jīng)監(jiān)管窗口指導(dǎo)，持牌消金機(jī)構(gòu)需從明年一季度開(kāi)始，將當(dāng)季整體新發(fā)放貸款的平均綜合融資成本壓降至20%（含）以?xún)?nèi)。此外，針對(duì)小貸行業(yè)利率上限的壓降政策也正在征求意見(jiàn)中。

相較于此前要求在12月中旬將單筆貸款加權(quán)平均利率壓降至20%以?xún)?nèi)的監(jiān)管指導(dǎo)，如今這一要求已給出一定緩沖期，并在一定程度上放寬了利率范圍。但對(duì)于消金和助貸行業(yè)，以及需要“未雨綢繆”的中小銀行而言，都存在一定壓力。在這樣的背景下，有機(jī)構(gòu)推遲融資計(jì)劃，有機(jī)構(gòu)暫停新發(fā)貸款，也有機(jī)構(gòu)開(kāi)啟人員優(yōu)化。

多位受訪(fǎng)人士均向記者表示，“降本”將成為接下來(lái)行業(yè)的關(guān)鍵詞，過(guò)去依賴(lài)助貸拓展下沉客群做大市場(chǎng)規(guī)模的模式可能難以延續(xù)。與此同時(shí)，不僅是消金行業(yè)，中小銀行下一步也必須完成自營(yíng)渠道建設(shè)這一重要命題。

多家消金機(jī)構(gòu)平均貸款利率在20%以上

近年來(lái)，在LPR不斷下調(diào)、金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)愈加完善的背景下，對(duì)客貸款利率壓降是整個(gè)金融行業(yè)的“主旋律”。

具體到消費(fèi)金融行業(yè)來(lái)看，近期利率下調(diào)已是近五年來(lái)第二次壓降，上一輪是從2021年前后，消金機(jī)構(gòu)在監(jiān)管要求下逐步將個(gè)人貸款年化利率上限從36%壓降至24%。

如今各家機(jī)構(gòu)貸款利率執(zhí)行情況如何？從公開(kāi)資料來(lái)看，金融債發(fā)行披露的主體評(píng)級(jí)報(bào)告披露了相關(guān)數(shù)據(jù)，更微觀的數(shù)據(jù)則可以通過(guò)最新一期ABS（資產(chǎn)證券化）產(chǎn)品的入池資產(chǎn)情況窺見(jiàn)一斑。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)此梳理了2025年更新后的11家消金機(jī)構(gòu)貸款利率執(zhí)行情況，目前各家機(jī)構(gòu)平均貸款利率普遍壓降至24%“紅線(xiàn)”以?xún)?nèi)，但由于股東背景、展業(yè)模式以及客群基礎(chǔ)的不同，各家消金機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品定價(jià)差異較大，部分機(jī)構(gòu)20%以上產(chǎn)品占比過(guò)半。

不過(guò)需要說(shuō)明的是，亦有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，各家機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)報(bào)告中披露的貸款利率計(jì)算口徑有所差異，有的披露年度加權(quán)平均利率，有的披露新發(fā)平均利率，有的披露整體資產(chǎn)平均利率，還有的在計(jì)算時(shí)未將擔(dān)保增信、權(quán)益產(chǎn)品等模式下的實(shí)際融資成本計(jì)算在內(nèi)，因此僅作為參考。

如馬上消金披露的貸款定價(jià)均控制在24%以下，但在“安逸花2025年第三期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券發(fā)行說(shuō)明書(shū)”中，入池資產(chǎn)的加權(quán)平均年利率達(dá)到23.96%，單筆貸款最低利率為17.4%，最高為24%，貸款利率在23%到24%之間的占比達(dá)99.8%；

海爾消金表內(nèi)對(duì)客平均貸款利率為22%，最新一期ABS入池資產(chǎn)加權(quán)平均年利率為23.65%；

中原消金平均貸款利率為17.92%，最新一期ABS入池資產(chǎn)加權(quán)平均年利率為22.5%；

蘇銀凱基消費(fèi)金融加權(quán)平均貸款利率在20%以?xún)?nèi)，但到2025年3月末，利率水平在18%-24%（含）的貸款占比為72.43%；

中郵消金貸款平均利率在20%以?xún)?nèi)，截至2024年末20%以上利率貸款占比達(dá)到52.10%；

在前述披露數(shù)據(jù)的11家消金機(jī)構(gòu)中，對(duì)客利率水平最低的是寧銀消費(fèi)金融，平均貸款年利率為11.56%，單筆貸款利率分布在3.06%到14.9%區(qū)間。

“降本”共識(shí)下轉(zhuǎn)型加速

當(dāng)利率上限再次壓降至20%，疊加此前消金公司拓展利潤(rùn)來(lái)源的“24%+權(quán)益”類(lèi)產(chǎn)品被叫停，“降本”成為市場(chǎng)共識(shí)。

“利率壓降后，我們面臨的客群和以前差別較大，降本肯定是現(xiàn)在第一位的?！敝胁磕诚饳C(jī)構(gòu)高層表示。

進(jìn)一步拆解消金機(jī)構(gòu)展業(yè)成本來(lái)看，包括資金成本、流量成本、風(fēng)險(xiǎn)成本以及運(yùn)營(yíng)成本四個(gè)部分。近年來(lái)，消金行業(yè)資金成本顯著下行，但流量成本與風(fēng)險(xiǎn)成本均有所抬高。

事實(shí)上，早在2021年前后24%利率上限確定時(shí)，行業(yè)內(nèi)就曾掀起一輪有關(guān)于“利率生死線(xiàn)”的討論，彼時(shí)15%、18%、20%的口徑都曾被提起，但由于當(dāng)時(shí)各項(xiàng)成本的壓降空間相對(duì)有限，24%被視為一個(gè)相對(duì)商業(yè)可持續(xù)的利率界限。

某西部消金機(jī)構(gòu)高層向記者分析了當(dāng)下他所在機(jī)構(gòu)的成本結(jié)構(gòu)：資金成本約3%，流量成本在4%-5%，風(fēng)險(xiǎn)成本約7%，三者疊加約15%，在20%利率上限下還有5%的空間給到運(yùn)營(yíng)成本。

“業(yè)務(wù)還能繼續(xù)展開(kāi)，但規(guī)模做不起來(lái)了?！彼硎?。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，在利率壓降要求出臺(tái)后，消金行業(yè)整體收緊了新增獲客的“口子”，原計(jì)劃在10月底發(fā)行20億元規(guī)模ABS的南銀法巴消費(fèi)金融也在公布資料6天后宣布“經(jīng)綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境與實(shí)際情況”而推遲發(fā)行，另?yè)?jù)記者了解，亦有其他消金機(jī)構(gòu)的募資計(jì)劃“擱淺”。

“在接下來(lái)增量規(guī)模難以突破的情況下，機(jī)構(gòu)自身的融資意愿和需求也不會(huì)太過(guò)突出?！绷硪晃幌饳C(jī)構(gòu)高層告訴記者。

客觀條件上，低利率環(huán)境下，資金成本下行成為消金行業(yè)“降本”的一大利好。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)消費(fèi)金融公司發(fā)展報(bào)告（2025）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《2025消金報(bào)告》）顯示，去年政策支持和市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境優(yōu)化為消金公司融資提供有利條件，融資成本進(jìn)一步降低，在30家開(kāi)展融資業(yè)務(wù)的消金機(jī)構(gòu)中，有19家加權(quán)融資成本率在2.5%到3.0%（含）。

不過(guò)流量成本、風(fēng)險(xiǎn)成本、運(yùn)營(yíng)成本的進(jìn)一步下降，意味著部分消金機(jī)構(gòu)到了轉(zhuǎn)型的“分岔路口”。

從獲客渠道的劃分來(lái)看，目前消金公司獲客分為線(xiàn)上、線(xiàn)下渠道，自營(yíng)、第三方引流渠道兩類(lèi)劃分邏輯，分別形成了線(xiàn)下自營(yíng)、線(xiàn)下第三方中介合作、線(xiàn)上自營(yíng)、線(xiàn)上三方平臺(tái)合作等四大類(lèi)別，各模式對(duì)應(yīng)的成本區(qū)別可通過(guò)下表簡(jiǎn)要?jiǎng)澐帧?/p>

不過(guò)需要說(shuō)明的是，風(fēng)險(xiǎn)成本的構(gòu)成較為復(fù)雜，除了不良資產(chǎn)損失，還有公司治理風(fēng)險(xiǎn)、外包人員管控風(fēng)險(xiǎn)甚至投訴引發(fā)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等等，因此對(duì)各家消金機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全流程的風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高的要求。此外，在線(xiàn)上展業(yè)模式下，也由于消金機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、擔(dān)保、助貸機(jī)構(gòu)等第三方的合作模式、職責(zé)分配、利潤(rùn)分配模式有所差異，還可以分為純導(dǎo)流、聯(lián)營(yíng)、分潤(rùn)、增信等多種細(xì)分業(yè)務(wù)模式。

不同的業(yè)務(wù)模式、資源稟賦，使得各家機(jī)構(gòu)在上述三個(gè)成本上的分配差異較大，由此也影響了最終的貸款產(chǎn)品定價(jià)。

即使是同一家公司旗下不同產(chǎn)品，也會(huì)呈現(xiàn)出較大定價(jià)差異。比較典型的是承接了螞蟻“花唄”與“借唄”兩大產(chǎn)品的螞蟻消金，定位于支付信貸工具的“花唄”年化利率在0%-24%區(qū)間，定位于個(gè)人消費(fèi)貸產(chǎn)品的“借唄”年化利率則在5.475%-24%區(qū)間，由于借唄業(yè)務(wù)規(guī)模拓展，2023年以來(lái)利率分布在18%以上的貸款占比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

另外，以前述貸款利率最低的寧銀消金為例，其主要業(yè)務(wù)模式包括線(xiàn)上自營(yíng)、線(xiàn)上聯(lián)營(yíng)與線(xiàn)下自營(yíng)三種，其中2024年末線(xiàn)上聯(lián)營(yíng)業(yè)務(wù)占比69.7%，較2022年末的90.11%已下降20.41個(gè)百分點(diǎn)，其合作渠道主要是螞蟻、字節(jié)、百度、美團(tuán)、微眾等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，合作模式包括分潤(rùn)、增信兩類(lèi)。且近年來(lái)在大股東寧波銀行的支持下，寧銀消金線(xiàn)上、線(xiàn)下自營(yíng)業(yè)務(wù)拓展都在加速，得以更好地實(shí)現(xiàn)規(guī)模拓展與風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡。

無(wú)論是何種展業(yè)模式，在規(guī)模難增的背景下，提升自主獲客能力，從而降低流量與風(fēng)險(xiǎn)成本都是當(dāng)下消金行業(yè)乃至中小銀行的“必答題”。

11月6日，烏魯木齊銀行宣布停止開(kāi)展合作類(lèi)個(gè)人互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款，并發(fā)布了存量業(yè)務(wù)合作清單，被視作中小銀行助貸收縮的典型。

長(zhǎng)期以來(lái)，中西部、東北部的中小銀行都是助貸行業(yè)利率24%及以上貸款產(chǎn)品的重要資金來(lái)源，但在助貸新規(guī)將所有服務(wù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等計(jì)入綜合融資成本，并劃定24%綜合融資成本在“紅線(xiàn)”后，合規(guī)成本與流量成本的攀升讓這門(mén)生意“不劃算”了。

事實(shí)上，在本輪消金利率壓降要求后，有多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示了對(duì)未來(lái)中小銀行高息助貸合作風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)?！安慌懦罄m(xù)監(jiān)管引導(dǎo)平臺(tái)側(cè)利率壓降，最終將對(duì)客利率降至12%-16%區(qū)間，持牌金融機(jī)構(gòu)不能單純成為個(gè)人網(wǎng)貸產(chǎn)品的資金方，必須建立起自己的渠道與能力?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。