今天好像沒(méi)什么熱點(diǎn)，市場(chǎng)繼續(xù)微微縮量下跌，由于我前面買了一些黃金，導(dǎo)致今天賬戶還是紅的。

聊聊最近很火的周期行業(yè)，其實(shí)所謂的周期股，就是業(yè)績(jī)會(huì)隨著宏觀周期波動(dòng)的股票，區(qū)別于傳統(tǒng)的成長(zhǎng)股或者價(jià)值股，但也不能說(shuō)周期股就沒(méi)有成長(zhǎng)或者沒(méi)有價(jià)值，只是它有一些非常鮮明的特征：

首先，周期股和經(jīng)濟(jì)及供需高度正相關(guān)，如順周期相關(guān)的行業(yè)，白酒、家電、地產(chǎn)、鋼鐵、化工、航空等，包括銀行券商都可以納入周期股的行列。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，周期股的供需錯(cuò)配會(huì)導(dǎo)致漲價(jià)/降價(jià)，企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)或相反。

其次，周期股有一個(gè)很顯著的特征，就是盈利和股價(jià)波動(dòng)很劇烈。從這一點(diǎn)上來(lái)講，銀行其實(shí)并不太符合周期股的定義，而化工、煤炭、有色等則屬于典型的周期股。

周期股其實(shí)也是景氣度投資，之前講過(guò)一個(gè)例子，就是周期股往往越跌估值越高，越漲估值越低，因?yàn)樵谛袠I(yè)景氣度低估的時(shí)候，企業(yè)盈利很差甚至虧損，PE就很貴，相對(duì)來(lái)說(shuō)，看PB就稍微合理一些。

從行業(yè)分布上來(lái)看，周期行業(yè)一般分這幾種：

1、金融行業(yè)。以銀行、保險(xiǎn)、券商為代表，其實(shí)券商的周期性最強(qiáng)，銀行比較價(jià)值/紅利，而保險(xiǎn)則是廣義消費(fèi)行業(yè)。一般不會(huì)把金融行業(yè)定義為俠義周期行業(yè)。

2、大宗商品原材料行業(yè)。主要是資源品，鋼鐵、煤炭、石油、化工、有色，均屬于此類，是經(jīng)典的周期股。實(shí)際上大部分場(chǎng)景下，我們所說(shuō)的周期股，都是指這類。

3、可選消費(fèi)行業(yè)。如航空、酒店、旅游、奢侈品，以及一些高端消費(fèi)品，當(dāng)收入預(yù)期提高的時(shí)候，這種行業(yè)一般容易賺錢(qián)，這是容易被忽視的周期行業(yè)。

4、地產(chǎn)鏈。除了地產(chǎn)，還有家居、高端白酒、工程機(jī)械、建材等，地產(chǎn)是周期之母，圍繞著地產(chǎn)的一切，都是在地產(chǎn)大周期之中的。

5、農(nóng)林牧漁。養(yǎng)豬、種子、飼料、養(yǎng)魚(yú)、林業(yè)，這類行業(yè)周期性也很強(qiáng)，還容易受到各種病害及極端天氣的影響。

可能不全，但大概就是這么多的，上面這些行業(yè)，很多成長(zhǎng)性都特別差，主要受益于短期漲價(jià)邏輯，或者說(shuō)只適合做波段，而不適合長(zhǎng)期價(jià)值投資。

以農(nóng)業(yè)為例，大家早幾年都聽(tīng)過(guò)扇貝跑路的新聞，對(duì)吧？

我之前也覺(jué)得不可思議，直到后來(lái)，網(wǎng)上的科普文章告訴我，真的會(huì)跑。

所以農(nóng)業(yè)的問(wèn)題是什么？

太多了。自然災(zāi)害和不可抗力（如洪澇、豬瘟），人工成本持續(xù)攀升，擴(kuò)張受限（土地、市場(chǎng)、海域就那么點(diǎn)），還有一窩蜂種植某種作物導(dǎo)致價(jià)格崩盤(pán)，財(cái)務(wù)造假容易，負(fù)債率高，補(bǔ)貼突然沒(méi)了。

市場(chǎng)天然就限制了農(nóng)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，技術(shù)進(jìn)步又比較緩慢，幺蛾子特別多。

以種子公司為例，這個(gè)細(xì)分行業(yè)特別容易被沖擊，性價(jià)比很低。

首先，你的研發(fā)周期很長(zhǎng)，種子不能一夜之間種成，你要一季一季種，現(xiàn)在最好的育種基地在海南三亞，稻谷可以種三季，這一句是最快的了。

其次，你很容易被盜版，人家隨便把你親本繁育的種子拿走，第二年你那個(gè)種子全市場(chǎng)到處都是，維權(quán)很難，所以很多新研發(fā)的種子，最多賣兩三年就沒(méi)利潤(rùn)了。

再次，一類種子一年銷售的窗口期就是幾天時(shí)間，低頻銷售導(dǎo)致你無(wú)法深耕渠道，難上加難。

可以說(shuō)，各類農(nóng)業(yè)相關(guān)公司，做的是最難的商業(yè)模式。

但農(nóng)業(yè)公司的好處是波動(dòng)大，比如每隔一段時(shí)間都有做豬周期發(fā)財(cái)或者虧大錢(qián)的，波動(dòng)大的東西，甭管有沒(méi)有長(zhǎng)期價(jià)值，最容易撩撥人性的弱點(diǎn)。有很多周期股本身沒(méi)什么基本面可言，但就是因?yàn)椴▌?dòng)率比較大，所以成了市場(chǎng)資金炒作的對(duì)象。

周期股并非沒(méi)有價(jià)值，一個(gè)是要懂得逆勢(shì)布局，在行業(yè)景氣度最差的適合逆向投資，另一個(gè)是不太建議自己投資，還是把這個(gè)難題交給基金經(jīng)理。

在投資圈，你說(shuō)你是看周期出身的研究員，大家都對(duì)你高看一眼。有很多優(yōu)秀的基金經(jīng)理都是周期出身，基本上可以說(shuō)是站在鄙視鏈頂端。

畢竟，萬(wàn)物皆周期。

（不作為投資依據(jù)）