2025 年 12 月 31 日 A 股完美收官，上證指數(shù)以微漲 0.09% 的走勢收于 3968.84 點，一舉斬獲11 連陽，全年累計漲幅超 18%，穩(wěn)穩(wěn)站上 3900 點關(guān)鍵關(guān)口，書寫了年末指數(shù)行情的亮眼答卷。但與主板的風(fēng)光形成鮮明反差的是，創(chuàng)業(yè)板指逆勢下挫 1.23%，報 3203.17 點，兩市漲跌家數(shù)呈現(xiàn) 2776 家下跌、2474 家上漲的跌多漲少格局，成交額縮量至 20657 億元，較前一日減少 956 億元，大盤資金凈流出 546.32 億元，“賺了指數(shù)沒賺錢” 成為多數(shù)投資者的年末切身感受，這輪累計漲幅僅 2.8% 的 11 連陽，也被市場稱作 “史上最憋屈連陽”。

指數(shù)光鮮的背后，是 A 股典型的結(jié)構(gòu)性行情邏輯：中字頭、石油石化等權(quán)重藍籌扛起護盤大旗，題材股則普遍陷入調(diào)整，指數(shù)狂歡與個股承壓的反差，也讓這輪 11 連陽的 “真相” 愈發(fā)清晰 —— 并非普漲行情的到來，而是資金抱團核心權(quán)重、市場風(fēng)格切換下的分化演繹。

連陽核心真相：權(quán)重獨舞主導(dǎo)行情，板塊分化成主旋律

此次滬指 11 連陽，并非由全市場資金共振推動，而是權(quán)重股托底 + 資金結(jié)構(gòu)性調(diào)倉的結(jié)果。從漲幅結(jié)構(gòu)來看，11 連陽期間滬指累計漲幅僅 2.8%，漲幅幅度遠低于過往連陽行情，核心驅(qū)動力完全集中在中字頭、石油石化、金融等低波動、高股息的權(quán)重板塊，這類標(biāo)的憑借市值優(yōu)勢撬動指數(shù)上行，成為連陽行情的絕對主角。

與之相對的是，新能源、半導(dǎo)體、雙創(chuàng)題材等成長賽道個股普遍走弱，創(chuàng)業(yè)板指受權(quán)重板塊撤離影響持續(xù)承壓，疊加年末資金兌現(xiàn)收益的操作，題材股流動性承壓，最終形成 “主板強、創(chuàng)板弱”“權(quán)重漲、題材跌” 的極端分化格局。兩市成交額縮量、資金凈流出、個股跌多漲少的特征，也印證了這輪指數(shù)行情的 “虛火”，指數(shù)的光鮮難掩個股的結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力。

三大核心信號，讀懂 11 連陽背后的市場底層邏輯

滬指能在年末走出 11 連陽并站穩(wěn) 3900 點，并非偶然，而是政策、資金、技術(shù)三大維度形成的共振結(jié)果，讀懂這三大信號，才能精準把握后市行情脈絡(luò)。

信號一：政策組合拳托底，筑牢市場核心根基

近期 A 股政策利好持續(xù)密集落地，形成了引資金、降成本、穩(wěn)需求的多維托底體系，成為指數(shù)連陽的最強支撐。央行明確提出提高中長期資金入市比例，為市場引入增量 “長錢”；上交所官宣 2026 年降費讓利超 19 億元，直接降低市場交易成本，提振市場活躍度；財政部推進消費以舊換新政策，從需求端拉動實體經(jīng)濟復(fù)蘇，帶動相關(guān)板塊估值修復(fù)。

不同于零散的政策刺激，此次政策組合拳直擊市場痛點，既解決了資金入市的制度性問題，又緩解了交易成本壓力，還從基本面端夯實市場信心，為 A 股年末行情定調(diào)，也為 2026 年 “十五五” 開局打下政策基礎(chǔ)。

信號二：年末資金調(diào)倉換股，風(fēng)格切換引發(fā)板塊分化

年末資金的避險與結(jié)算需求，成為板塊分化的核心推手，市場清晰呈現(xiàn) **“棄成長、守價值”** 的風(fēng)格切換特征。一方面，機構(gòu)面臨年末業(yè)績結(jié)算，紛紛兌現(xiàn)新能源、半導(dǎo)體等成長賽道的年內(nèi)獲利籌碼，落袋為安成為首要選擇；另一方面，年報預(yù)告窗口期臨近，資金對高估值成長股的業(yè)績不確定性產(chǎn)生忌憚，避險情緒下轉(zhuǎn)向低估值、高股息、低波動的藍籌權(quán)重股，防御性配置成為資金共識。

資金從創(chuàng)業(yè)板權(quán)重撤離、涌入主板藍籌的調(diào)倉動作，直接導(dǎo)致了主板與創(chuàng)板的走勢背離，也讓指數(shù)行情與個股行情形成割裂，這是年末 A 股分化的核心原因。

信號三：技術(shù)面形成關(guān)鍵共振，縮量上漲暗藏資金分歧

技術(shù)層面，上證指數(shù)站穩(wěn) 3900 點關(guān)鍵阻力位，年線、半年線、季線形成完美的多頭排列，這一技術(shù)形態(tài)不僅打破了前期的震蕩僵局，更強化了市場的多頭共識，為指數(shù)上行提供了技術(shù)支撐。

從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)滬指年線收盤在關(guān)鍵阻力位上方且斜率向上時，后續(xù)市場趨勢向好的概率顯著提升。但需要警惕的是，此次連陽行情始終伴隨縮量上漲的特征，成交額持續(xù)萎縮、資金凈流出，也說明市場資金對后市走勢仍存分歧，部分資金雖認可長期趨勢，卻對短期沖高持謹慎態(tài)度，這也為后續(xù)行情的震蕩埋下伏筆。

下周行情研判：震蕩蓄力為主基調(diào)，關(guān)鍵點位定方向

綜合政策、資金、技術(shù)三大維度分析，A 股短期不存在盲目沖高的基礎(chǔ)，震蕩蓄力將是下周行情的主基調(diào)，指數(shù)將在關(guān)鍵區(qū)間內(nèi)完成獲利盤消化與資金重新布局，結(jié)構(gòu)性機會仍是核心主線。

主板：3900-4000 點區(qū)間震蕩，關(guān)鍵點位定強弱

滬指下周大概率在3900-4000 點區(qū)間寬幅震蕩，短期 11 連陽積累的獲利盤面臨兌現(xiàn)壓力，沖高動能有所減弱，不會出現(xiàn)單邊上漲行情。上方 3980 點為重要壓力位，若后續(xù)能放量突破該點位，市場做多情緒將進一步激活，滬指有望向 4000 點整數(shù)關(guān)口發(fā)起沖擊；下方 3900 點關(guān)口疊加年線位置，是極強的支撐位，若出現(xiàn)回調(diào)，該位置大概率會形成有效企穩(wěn)，無需過度擔(dān)憂短期調(diào)整。

創(chuàng)業(yè)板：3200 點筑底等待信號，成長賽道靜待回暖

創(chuàng)業(yè)板指短期受資金流出、權(quán)重走弱影響持續(xù)承壓，但整體仍處于年內(nèi)上升通道，3200 點附近形成堅實的平臺支撐，下跌空間有限。后續(xù)創(chuàng)業(yè)板的回暖，需等待兩大信號落地：一是年報預(yù)告密集期的業(yè)績驗證，優(yōu)質(zhì)成長股的業(yè)績兌現(xiàn)將吸引資金回流；二是年末資金調(diào)倉結(jié)束，增量資金重新布局成長賽道，兩大信號到位后，創(chuàng)業(yè)板有望迎來估值修復(fù)行情。

結(jié)構(gòu)性行情下的核心應(yīng)對思路：避虛就實，聚焦核心主線

2026 年 A 股 “長錢長投” 的制度環(huán)境將持續(xù)優(yōu)化，財政部結(jié)余的 1.4 萬億元資金年初有望逐步落地，疊加 “十五五” 開局的政策紅利預(yù)期，市場整體環(huán)境偏積極，中長期向好趨勢明確。但短期仍需警惕兩大風(fēng)險：一是 1 月年報預(yù)告密集發(fā)布，部分高估值題材股或出現(xiàn)業(yè)績變臉，引發(fā)估值下修；二是滬指沖擊 4000 點整數(shù)關(guān)口前，獲利了結(jié)壓力加劇，可能引發(fā)市場短期波動。

面對指數(shù)連陽下的極致分化行情，投資者需摒棄 “跟風(fēng)追漲指數(shù)” 的思維，立足結(jié)構(gòu)性機會布局，核心應(yīng)對思路如下：

1. 遠離無業(yè)績支撐、純題材炒作的高估值個股，規(guī)避年報業(yè)績變臉風(fēng)險；
2. 聚焦政策支持的核心領(lǐng)域，如消費以舊換新、高端制造、低估值藍籌，把握政策紅利帶來的估值修復(fù)機會；
3. 堅守業(yè)績?yōu)橥酰瑑?yōu)先選擇業(yè)績確定性強、股息率高、估值合理的標(biāo)的，契合資金 “避險 + 價值” 的配置偏好；
4. 控制倉位，不盲目追高，利用市場震蕩回調(diào)的機會分批布局，避免被短期指數(shù)波動干擾決策。

A 股早已告別 “齊漲齊跌” 的普漲時代，指數(shù)的連陽只是市場的表象，把握政策導(dǎo)向、錨定業(yè)績支撐的結(jié)構(gòu)性主線，才是 2026 年投資的核心關(guān)鍵。