今年前三季度，面對全球經(jīng)濟不確定性持續(xù)加劇的外部環(huán)境，中國經(jīng)濟展現(xiàn)出較強韌性，運行總體平穩(wěn)，國內生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.2%。消費市場方面，社會消費品零售總額同比增長4.5%，增速雖有所放緩，但“以舊換新”政策對家電、家具、通訊器材等品類的拉動效應顯著。同時，制造業(yè)領域持續(xù)為經(jīng)濟增長注入強勁動能，前三季度規(guī)模以上高技術制造業(yè)增加值同比增長9.6%，規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值同比增長10.9%，集成電路產(chǎn)量與出口分別增長8.6%和20.3%。出口方面，總出口額同比增長7.1%，其中高技術產(chǎn)品出口增長11.9%，工業(yè)機器人、高端裝備等產(chǎn)品增速超過20%。此外，國潮IP文創(chuàng)等多元品類的興起，進一步拓展了消費市場的增長空間。

當前，中國經(jīng)濟仍面臨復雜國際環(huán)境與貿易摩擦等挑戰(zhàn)。為鞏固復蘇態(tài)勢，政府將持續(xù)強化金融支持與消費促進政策。根據(jù)十月底發(fā)布的《“十五五”規(guī)劃建議》，中國將著力構建擴大內需，促進消費和投資、供給和需求良性互動，通過直接刺激與間接保障雙管齊下釋放消費潛力?！督ㄗh》也進一步加速科技自立自強，重點突破AI產(chǎn)業(yè)鏈、能源安全及先進制造等關鍵領域。此外，中國企業(yè)積極拓展全球化布局的勢頭迅猛，從傳統(tǒng)制造向新興技術及戰(zhàn)略資源領域延伸，并通過韌性供應鏈與本土化運營提升國際競爭力。在商業(yè)地產(chǎn)領域，宏觀經(jīng)濟的新舊動能轉換正在深刻重塑市場需求格局。圍繞科技、消費以及中企出海所衍生的新需求，將持續(xù)成為市場亮點；疊加當前物業(yè)租金處于調整周期，為企業(yè)優(yōu)化、升級物業(yè)空間配置提供了重要的戰(zhàn)略窗口期。

辦公樓市場

· 三季度，中國主要城市的甲級辦公樓市場需求有所復蘇，而整體市場依舊趨于謹慎，增量需求較為有限，成本仍是租戶首要考慮因素。科技行業(yè)引領部分城市需求增長，租戶市場環(huán)境下，企業(yè)換租搬遷頻率加快。

· 科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶動多個城市甲級辦公樓需求持續(xù)修復，尤其是人工智能相關領域；同時，部分城市展現(xiàn)地域產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

· 甲級辦公樓市場供應持續(xù)放量，空置率保持高位，租金仍處于下行通道。業(yè)主方提供更加靈活的租約條件，以保留現(xiàn)有租戶，應對項目去化壓力。部分城市租戶面對市場租金與現(xiàn)行租約之間的差距，試圖尋求租約重組談判的機會。

零售地產(chǎn)市場

· 消費復蘇不均，市場承壓。前三季度社零增速放緩，服飾、鞋包、化妝品等零售類高租金業(yè)態(tài)疲軟，直接沖擊購物中心運營與租金。商業(yè)地產(chǎn)市場情緒在“十五五”擴內需政策下仍顯審慎。

· 需求結構轉變，供應回歸一線和新一線商業(yè)城市。運動戶外、小型餐飲、潮玩、新零售超市等重體驗、倡健康的業(yè)態(tài)持續(xù)釋放擴張動能，相反高端消費仍在收縮。供應由頭部開發(fā)商主導并聚焦一線和新一線城市，空置率走勢相對平穩(wěn)。

· 商業(yè)租金普跌，一線城市跌幅較大。三季度，一線和新一線城市的租金環(huán)比跌幅擴大。但未來三年，伴隨供給側回歸理性，新增供應亦將退潮，供需關系平衡性有望修復，帶動零售地產(chǎn)基本面企穩(wěn)回暖。

物流倉儲市場

· 三季度，中國物流倉儲市場延續(xù)溫和修復趨勢。主要物流市場凈吸納量同比明顯回落，受限于新增需求整體偏弱，企業(yè)出于降本目的的搬遷需求仍是當前租賃市場的重要支撐。

· 區(qū)域市場需求端分化顯著：華北租賃活躍度有所放緩，租賃活動以搬遷需求為主；華東租戶仍聚焦于成本優(yōu)化；華南需求以國內電商平臺、第三方物流和城市零售企業(yè)為主；華西需求持續(xù)活躍，消費相關租戶支撐增量倉儲需求。

· 本季度全國物流地產(chǎn)供應節(jié)奏放緩，但在整體需求復蘇節(jié)奏偏緩、企業(yè)租賃策略持續(xù)審慎的背景下，項目間競爭壓力不減，租金延續(xù)下行態(tài)勢。

住宅市場

· 住宅市場持續(xù)處于深度調整階段, 全國住宅開發(fā)投資持續(xù)承壓下行。2025年前三季度，全國住宅開發(fā)投資額同比下降12.9%，全國住宅累計新開工面積同比下降18.3%。

· 20城新房成交表現(xiàn)有所回落。數(shù)據(jù)顯示，受新增供應收縮影響，20個重點城市一手住宅成交面積環(huán)比下降24.4%。其中，4個一線城市一手住宅成交面積環(huán)比下降24.6%，16個二線城市一手住宅成交面積環(huán)比下降24.3%。價格方面，各線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比均處下行區(qū)間。

· 整體土拍市場熱度延續(xù)低位，房企主要聚焦熱點城市核心區(qū)位的優(yōu)質地塊，城市及板塊間競拍熱度分化加劇。部分核心城市在推地節(jié)奏加快并加大優(yōu)質地塊供應力度的背景下，土拍市場成交熱度相對活躍。

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廣州

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深圳

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