01

說起今年的行情，印象最深的應(yīng)該是科技股的大漲和老登股的滯漲。

但其實(shí)，這兩者之間，紅利、價值板塊今年表現(xiàn)也不錯，而且持有體驗(yàn)更好。

貼幾張圖，

港股通央企紅利ETF，今年以來漲了32%，收益不比恒生科技、恒生指數(shù)低，但波動更小。

拉長時間，

從2024年開始算，收益跑贏恒生指數(shù)、恒生科技20多個點(diǎn)，最大回撤16%，也跑贏很多，持有體驗(yàn)杠杠滴！

還有A股的自由現(xiàn)金流ETF，

也走出了比大盤更穩(wěn)健的上漲態(tài)勢，最近大盤高位震蕩，它們卻創(chuàng)了新高，年內(nèi)收益已經(jīng)超過滬深300。

02

港股的紅利和A股的自由現(xiàn)金流今年為什么表現(xiàn)也這么好呢？

我們從重倉股上找找答案。

首先是港股通央企紅利ETF。

把前30大重倉股按行業(yè)重新分類的話，港股的銀行、地產(chǎn)、交運(yùn)、煤炭、石油石化等今年表現(xiàn)都不錯，漲幅介于30%-50%之間。

當(dāng)然漲幅更大的是保險和有色，新華保險今年漲了137%，中國有色礦業(yè)漲了208%。

再看自由現(xiàn)金流ETF。

漲幅第一的也是有色，5只股票占了13%的倉位，今年平均漲了95%。

其他，電力設(shè)備、汽車、交運(yùn)等，平均漲了25%；家電、機(jī)械設(shè)備稍微拖了后腿，平均也漲了15%左右，化工雖然占的權(quán)重不高，但今年漲幅挺可觀。

看整體行業(yè)漲跌的話，

AI表現(xiàn)固然亮眼，通信和電子連續(xù)2年大漲，有色金屬今年也趕了上來，再加上新能源，漲幅前4的行業(yè)收益最低也漲了59%。

但其他行業(yè)其實(shí)沒落后太多，金融漲了40%+，汽車、機(jī)械設(shè)備、家電也漲了40%左右。

持續(xù)落后的也就醫(yī)藥、食品飲料，一個不漲不跌，一個2年跌10%。

這還是全行業(yè)的數(shù)據(jù)，如果精選個股的話，收益再高點(diǎn)也不是不可能。

總結(jié)這兩年行情，

雖然很多人說沒感受到牛市，但拋開對老登股的怨念，以及對賬戶虧損的執(zhí)著，過去2年大部分行業(yè)表現(xiàn)都還可以，基本完成了對之前熊市的修正，有些還創(chuàng)了新高。行情并不是科技一枝獨(dú)秀，其他大多數(shù)行業(yè)也還可以，只不過是被科技遮住了光芒罷了。

市場整體不差，紅利又是從各行業(yè)中精選個股，今年再漲30%也就說得過去，很正常。

03

連續(xù)2年大漲，紅利行情還能持續(xù)多久呢？

我們也算下數(shù)據(jù)，

以表現(xiàn)較好的港股紅利為例。

不算股息，“恒生港股通中國央企紅利”2024年以來漲了70%，同期，PE從4.4倍漲到7.54倍，漲了71%。

兩者相當(dāng)，意思是過去2年，港股紅利賺的主要是估值擴(kuò)張+分紅的錢。ETF漲了82%，其中約70%是估值貢獻(xiàn)的，剩下12%來自分紅，盈利基本沒啥變化，陪跑。

再看股息，

港股紅利的股息率從8.3%降到了5.6%。

A股紅利的股息率從6.4%降到了4%。

中證銀行的股息率也從6%降到了3.8%。

紅利的上漲，主要還是來自于拉估值。因?yàn)槔乐�，紅利指數(shù)的股息率也比2年前降低了很多。

一個顯而易見的事實(shí)：拉估值總有極限，當(dāng)紅利的股息率不再那么有吸引力，行情可能也就到頭了。

04

行情方面，

今天的行情比較有代表性，受隔夜美股大跌影響，A股低開，不過很快走高，最高漲到4034點(diǎn)，再創(chuàng)新高。

但行情不穩(wěn)，創(chuàng)新高后持續(xù)回調(diào)，尾盤加速跳水，收盤竟然再次失守4000點(diǎn)，收于3990點(diǎn)，收盤跌0.97%。

這一幕，和我們頻繁提到的2017年底的行情比較像，大盤調(diào)整不充分，可能創(chuàng)新高，但守不住，創(chuàng)新高后又立馬跌下來。反復(fù)折騰，直到最后出現(xiàn)一波深度回調(diào)，才算是調(diào)整充分，然后再抬頭向上。

雖然也希望能穩(wěn)住，以時間換空間，通過震蕩消化之前的大漲，但也要做好可能會出現(xiàn)深度回調(diào)的準(zhǔn)備。

板塊上，

受寒潮天氣刺激，今天燃?xì)?/strong>板塊大漲。貼下K線圖，最近非常強(qiáng)勢，不過好像沒啥基金跟蹤。

燃?xì)庖矊儆诠檬聵I(yè)，但公用事業(yè)的大頭是電力，燃?xì)庵皇瞧渲幸粋�小行業(yè)，不知道有沒有基金公司愿意發(fā)一只燃?xì)饣稹?/p>

早上帶動大盤沖高的主力軍是銀行，特別是四大行。

農(nóng)行再創(chuàng)新高，工行和中行也差不多回到了7月份的高點(diǎn)。既然7月份能在那個位置見頂，現(xiàn)在為什么不能？于是，下午銀行持續(xù)回調(diào)，就把大盤帶了下來。

其他低位板塊，消費(fèi)、煤炭等，今天則非常弱。

煤炭是沖高回落，消費(fèi)ETF，前幾天有過一次大漲，之后橫了幾天，以為能再往上沖一沖，沒想到又跌了下來。

風(fēng)格切換，風(fēng)格切換，如果不能在成長逆風(fēng)的時候順勢崛起，那等成長調(diào)整到位，就可能再次被吸血，消費(fèi)真是扶不起的阿斗。

成長方向，今天崩的比較厲害。

CPO（光模塊）大跌3.76%，是調(diào)整以來首次失守60日均線。

存儲芯片，在半導(dǎo)體整體回調(diào)的情況下，最近仍頑強(qiáng)上漲，但今天大跌5.93%。

（PS：前幾天梳理基金發(fā)現(xiàn)，“永贏先鋒半導(dǎo)體智選”持倉以存儲芯片為主，走勢也和存儲芯片指數(shù)同步，可能是當(dāng)前唯一一只聚焦存儲芯片的基金，關(guān)注存儲的小伙伴可以看下。當(dāng)然，也如永贏所強(qiáng)調(diào)的，這是工具型基金，盈虧要自負(fù)）

還有機(jī)器人，重演了創(chuàng)新藥的行情，見頂后持續(xù)回落，今天又新低了，離半年線一步之遙，但好像也沒激起太多資金抄底的欲望。

總結(jié)今天的行情，

1）從大盤的角度看過去，調(diào)整不充分，可能創(chuàng)新高，但新高后又可能立馬變臉，最近一直在重復(fù)這種節(jié)奏，2017年底也是類似行情。借鑒2017年底的行情，要在一波大跌后才算調(diào)整充分，要警惕這種情況發(fā)生的可能。

2）從行業(yè)的角度看過去，之前大漲的成長方向最近紛紛回調(diào)，資金買漲不買跌，下方承接乏力。與此同時，低位板塊也無法聚攏資金，形成新的主線，盤面上就比較散，無法形成合力，最終呈現(xiàn)出來的結(jié)果就是盤面比較弱，雖然大盤隔一段時間就新高一次，但賺錢效應(yīng)一般。

**最后，天天基金上線了兩個組合，感興趣的小伙伴也可以了解一下。

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