導(dǎo)讀：近幾年，中端咨詢市場(chǎng)的四個(gè)玩家—致同（Grant Thornton）， 容誠(chéng)（RSM），BDO，天職國(guó)際（Baker Tilly） 有很多的并購(gòu)整合動(dòng)作，今天來(lái)解讀一下。

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致同（Grant Thornton）：兩大私募驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)整合

11月12日，Grant Thornton Advisors，將Grant Thornton巴西公司并入其跨國(guó)平臺(tái)，進(jìn)一步擴(kuò)大該平臺(tái)在南美最大市場(chǎng)的覆蓋范圍。

致同巴西是巴西市場(chǎng)排名前五的公司，近年來(lái)發(fā)展迅猛。該公司擁有近2000名專業(yè)人員，年收入超過(guò)8000萬(wàn)美元，提供審計(jì)和稅務(wù)服務(wù)，并輔以一系列創(chuàng)新咨詢服務(wù)，其中包括蓬勃發(fā)展的業(yè)務(wù)流程優(yōu)化服務(wù)。

新山資本是一家領(lǐng)先的增長(zhǎng)型投資公司，管理著約 550 億美元的資產(chǎn)。

Grant Thornton Advisors在新山資本支持下，于 2025 年 1 月啟動(dòng)了其跨國(guó)平臺(tái)戰(zhàn)略。目前該平臺(tái)涵蓋16家公司，橫跨20個(gè)時(shí)區(qū)。

致同通過(guò)兩個(gè)專業(yè)實(shí)體在美國(guó)提供專業(yè)服務(wù)：Grant Thornton LLP，一家提供審計(jì)和鑒證服務(wù)的持牌注冊(cè)會(huì)計(jì)師 (CPA) 公司；以及 Grant Thornton Advisors LLC（非持牌 CPA 公司），專門提供非鑒證服務(wù)，包括稅務(wù)和咨詢服務(wù)。

2025年1月，致同顧問(wèn)有限公司（Grant Thornton Advisors LLC）成立了一個(gè)跨國(guó)跨學(xué)科平臺(tái)。該平臺(tái)提供一流的咨詢和稅務(wù)服務(wù)以及獨(dú)立的審計(jì)服務(wù)。該平臺(tái)擁有近60個(gè)辦事處，并擁有近13,000名專業(yè)人士。

該平臺(tái)目前涵蓋了美國(guó)、愛(ài)爾蘭、法國(guó)、阿聯(lián)酋、比利時(shí)、荷蘭、瑞士、列支敦士登、海峽群島和開(kāi)曼群島、巴西的Grant Thornton成員公司。此外，該平臺(tái)還宣布與西班牙、盧森堡、新西蘭和波蘭的Grant Thornton成員公司達(dá)成交易，預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾周內(nèi)完成。

在新山資本的助力下，Grant Thornton Advisors宣布未來(lái)三年投資 10 億美元（71億元人民幣）的計(jì)劃，用于在其跨國(guó)專業(yè)服務(wù)平臺(tái)上整合先進(jìn)的人工智能工具和技術(shù)。?

作為致同英國(guó)的控股方，私募股權(quán)集團(tuán)Cinven近期宣布收購(gòu)致同德國(guó)多數(shù)股權(quán)。

據(jù)悉，致同德國(guó)擁有約2000名員工，2023/24財(cái)年收入達(dá)2.49億歐元，位列德國(guó)十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一。2020年至2025年的五年間，其收入年均增長(zhǎng)約15%。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》此前報(bào)道稱，新山資本和Cinven正在競(jìng)相收購(gòu)致同旗下的西班牙和印度公司等。

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容誠(chéng)（RSM）

RSM US10月23日宣布， 將和RSM UK 將組建跨大西洋合作伙伴關(guān)系，該合作將于 2026 年 1 月 1 日起生效。兩家公司的合伙人幾乎一致投票贊成新的合伙結(jié)構(gòu)。這是會(huì)計(jì)行業(yè)首個(gè)跨大西洋大型合并。

在新的架構(gòu)下，23,000 名專業(yè)人員將在美國(guó)、英國(guó)、加拿大、愛(ài)爾蘭、印度和薩爾瓦多開(kāi)展業(yè)務(wù)，年總收入將達(dá)到 50 億美元（約合356億元人民幣）。

這些公司將繼續(xù)作為 RSM 國(guó)際網(wǎng)絡(luò)的獨(dú)立成員。

據(jù)悉，新的平臺(tái)需獲得最終監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

03

BDO

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》信息，BDO英國(guó)和愛(ài)爾蘭公司即將合并。

這是全球第五大會(huì)計(jì)網(wǎng)絡(luò)為實(shí)現(xiàn)區(qū)域整合而采取的戰(zhàn)略舉措的一部分。它將打造歐洲最大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一，專注于充滿活力、不斷發(fā)展且雄心勃勃的中端市場(chǎng)。

該交易尚待合伙人投票和監(jiān)管部門批準(zhǔn)，一旦達(dá)成，將創(chuàng)建一個(gè)年收入接近11億英鎊（相當(dāng)于102億元人民幣）的規(guī)模更大的公司。

新實(shí)體將整合英國(guó)18個(gè)辦事處以及BDO愛(ài)爾蘭在都柏林和利默里克辦事處的542名合伙人和8500名員工，并繼續(xù)作為BDO國(guó)際網(wǎng)絡(luò)的一部分。

BDO全球網(wǎng)絡(luò)在166個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供商業(yè)咨詢服務(wù)，在全球1800個(gè)辦事處擁有超過(guò)11.9萬(wàn)名員工，年收入達(dá)150億美元。

此次合并符合會(huì)計(jì)師事務(wù)所整合全國(guó)業(yè)務(wù)以擴(kuò)大區(qū)域規(guī)模的行業(yè)大趨勢(shì)。雖然許多中型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，例如 Grant Thornton，都接受了私募股權(quán)投資來(lái)資助此類擴(kuò)張，但 BDO 在此次交易中并未尋求外部支持。

04

天職國(guó)際（Baker Tilly）

華爾街日?qǐng)?bào)2025年4月份信息，Baker Tilly 和 Moss Adams 將以 70 億美元（約合508億元人民幣）的價(jià)格合并。 此次交易將創(chuàng)建最大的部分由私募股權(quán)擁有的會(huì)計(jì)和咨詢公司。

兩家機(jī)構(gòu)的高管表示，合并后的公司最終可能會(huì)進(jìn)行 IPO，因?yàn)樗麄兊哪繕?biāo)是到 2030 年實(shí)現(xiàn)年收入約 60 億美元。2024 年兩家公司的總收入超過(guò) 30 億美元。

合并后的公司將成為美國(guó)第六大會(huì)計(jì)師事務(wù)所，并將以 Baker Tilly 的名稱命名，其中，審計(jì)業(yè)務(wù)將以Baker Tilly US, LLP的名義運(yùn)營(yíng)，咨詢服務(wù)將由 Baker Tilly Advisory Group, LP負(fù)責(zé)。

合并后的公司將擁有約11,500名員工，其中包括來(lái)自Baker Tilly的600名合伙人和來(lái)自Moss Adams的403名合伙人。

Baker Tilly將成為繼RSM之后美國(guó)第二大中型會(huì)計(jì)和咨詢公司。

費(fèi)羅表示： 我們想成為中端市場(chǎng)最大的供應(yīng)商。我們無(wú)意涉足四大巨頭的業(yè)務(wù)。這是一個(gè)完全不同的市場(chǎng)，需要不同的技能組合。我們相信中端市場(chǎng)機(jī)會(huì)無(wú)限，我們沒(méi)必要涉足。

05

最后

這四家中端咨詢機(jī)構(gòu)的近期動(dòng)向，可歸納為以下三點(diǎn)解讀：

1. 規(guī)?；c跨區(qū)域整合：為增強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)力，各機(jī)構(gòu)積極推動(dòng)跨區(qū)域合并或合作。如容誠(chéng)（RSM）組建跨大西洋聯(lián)盟，BDO整合英、愛(ài)業(yè)務(wù)，旨在形成更大規(guī)模、更廣服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以應(yīng)對(duì)中端市場(chǎng)客戶日益復(fù)雜的國(guó)際化需求。同時(shí)，四大也在加速內(nèi)部整合（詳見(jiàn)《》）

2. 資本驅(qū)動(dòng)與平臺(tái)化建設(shè)：私募資本成為重要推手，典型如致同（Grant Thornton）在新山資本和Cinven的支持下，構(gòu)建跨國(guó)平臺(tái)并投資AI技術(shù)；天職國(guó)際（Baker Tilly）與Moss Adams的合并也由私募主導(dǎo)，甚至考慮未來(lái)IPO。這些外部投資者看重的是經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)中穩(wěn)定的現(xiàn)金流、所服務(wù)行業(yè)的分散性以及任何技術(shù)投資的潛在收益。資本注入加速了技術(shù)升級(jí)和市場(chǎng)整合。

3. 聚焦中端市場(chǎng)戰(zhàn)略：這些機(jī)構(gòu)明確將戰(zhàn)略重心放在中端市場(chǎng)，避免與“四大”直接競(jìng)爭(zhēng)。如天職國(guó)際強(qiáng)調(diào)“專注于中端市場(chǎng)”，BDO亦定位為“服務(wù)雄心勃勃的中端市場(chǎng)企業(yè)”，通過(guò)專業(yè)服務(wù)與靈活響應(yīng)，鞏固其細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。

總體來(lái)看，中端咨詢機(jī)構(gòu)正通過(guò)合并、資本合作與科技投入，構(gòu)建更具競(jìng)爭(zhēng)力的全球服務(wù)體系，持續(xù)深耕中端市場(chǎng)。