當鋰電池與AI賽道集體“熄火”，核電板塊卻悄然迎來高光時刻。今日市場超4000只個股下跌，新舊能源格局正在重塑——一邊是傳統(tǒng)周期的韌性凸顯，一邊是核電等高端制造的逆勢而起。在這場風格再平衡中，年內漲幅超45%的有色、電力設備主線未改，而敏銳的基金經理早已關注資源與防御板塊。市場從不缺少波動，但永遠獎勵那些在噪音中洞見趨勢的人。

（數據來源：Wind）

市場風格再平衡：收官季的攻守之道

市場總在周期中輪回，在波動中孕育機會。

臨近年末，A股市場正在經歷一場深刻的結構性再平衡。Wind數據顯示，截至11月17日，全市場4667只主動權益類基金（含股票型、偏股混合型、QDII等）年內算術平均收益率達27.17%，中位數回報為24.01%。其中，16只產品收益率突破100%，最高者達177%，展現出公募基金在復雜市場中的主動管理能力。

然而，行至四季度，市場風格悄然生變。四季度以來，主動權益基金平均收益為-2.00%，中位數回報為2.05%。盡管整體表現承壓，仍有99只產品收益率超過10%，6只產品漲幅超20%，最高達42%，凸顯出在震蕩市中對結構性機會把握的重要性。

行業(yè)層面，申萬一級行業(yè)數據顯示，今年以來有色金屬以61.20%的漲幅一騎絕塵，電力設備、基礎化工、機械設備緊隨其后，漲幅均超46%，共同構成“制造業(yè)升級”與“能源轉型”雙主線。而四季度以來，市場風格明顯切換，煤炭（+19.29%）、石油石化（+12.85%）、鋼鐵（+10.20%）等周期板塊領漲，通信（-2.14%）、電子（-3.60%）等科技領域則暫入調整。

注：數據來自Wind，截至11月18日。以上內容不代表對市場和行業(yè)走勢的預判，不構成投資動作和投資建議。

四季度的市場主線：避險情緒與確定性增長

綜合基金定期報告數據顯示，截至9月30日，三季報表現較為亮眼的基金產品，其重點關注行業(yè)大都指向以下幾大方向，包括有色金屬、電池材料與鋰電設備、半導體存儲與AI芯片、光伏與儲能設備等領域，均成為重點布局方向。

數據揭示了一個明確的趨勢：傳統(tǒng)資源板塊與科技創(chuàng)新領域正獲得資金同步關注。這種配置看似矛盾，實則反映了當前市場的復雜性——既要把握短期確定性，又要布局長期成長性。

具體來看，傳統(tǒng)資源板塊走強有其基本面支撐。據國家統(tǒng)計局數據顯示，2025年1-10月原煤產量同比增速邊際下滑，10月當月產量同比下降2.3%，而火電需求在10月份逆勢增長7.3%，供需格局改善支撐能源資源板塊表現。

與此同時，新能源領域的發(fā)展路徑愈發(fā)清晰。據《關于促進新能源消納和調控的指導意見》顯示，新型儲能被賦予關鍵定位，并設定了到2025年3000萬千瓦以上的明確裝機目標，為儲能產業(yè)鏈帶來長期訂單保障。

半導體存儲領域也迎來轉機。隨著AI算力建設的持續(xù)推進，行業(yè)訂單開始回暖。

引領跨年行情，誰是主旋律？

如果說四季度的市場是“避險與回歸”的劇本，那么全年表現則是一曲“成長與創(chuàng)新”的樂章。Wind數據顯示，截至11月17日，有色金屬以61.20%的年度漲幅領跑，電力設備上漲47.83%，充分印證了產業(yè)升級的長期趨勢。

綜合基金定期報告數據顯示，截至2025年9月30日，今年以來收益率領跑的基金產品主題風格鮮明，或重點布局AI算力硬件，或重點關注創(chuàng)新藥企。

無論是全年領跑的基金主題，還是王菀宜“高股息為盾、資源股為矛”的實戰(zhàn)策略，都共同指向一個核心：在產業(yè)變革中，唯有具備技術壁壘與真實成長性的領域，方能穿越周期。在短期喧囂與長期趨勢之間，客官需要的不僅是追逐熱點的敏銳，更是堅守主線的定力。

從長期視角看，以下方向值得重點關注：半導體國產替代持續(xù)推進，存儲芯片、AI芯片等關鍵環(huán)節(jié)不斷突破；醫(yī)藥創(chuàng)新出海加速，License-out模式日趨成熟；能源轉型核心設備需求明確，逆變器、風電、儲能等碳中和領域成長路徑清晰。

舵手的視野：在不確定中尋找確定

在順周期與資源板塊悄然崛起的當下，總有一些優(yōu)秀的舵手，能夠提前辨識風向，調整航向。富國基金王菀宜就是其中之一，她在富國紅利精選（人民幣份額：009108）基金三季報中明確表示：“作為紅利基金，繼續(xù)把穩(wěn)商業(yè)模式且提供較高股息率的資產作為底倉，比如公用事業(yè)、商業(yè)銀行和香港地產。與此同時，我們重點加大了商品價格在低位的煤炭股以及石油股的配置，并適當增配了黃金股作為進攻型品種?！?/p>

注：觀點綜合自基金定期報告，截至2025年9月30日?；鸺緢笥^點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業(yè)走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議。

這一判斷背后，是她對港股市場的深刻理解。她在2025年10月富國基金一起投策略會上指出：“當前港股估值修復尚未結束，內資持續(xù)流入與外資被動配置形成共振。展望2026年，港股仍具備結構性機會，可從四個維度把握：流動性環(huán)境保持寬松、A股與港股融合加速、盈利改善依賴政策落地、居民資金遷移潛力可觀。在波動中，我們更應關注基本面未受影響的穩(wěn)定高股息品種?！?/p>

其管理的富國紅利精選QDII，正是這一理念的實踐載體?；鹑嗣駧欧蓊~近一年凈值增長率達33.56%，同期業(yè)績比較基準收益率12.71%；自成立以來累計回報80.74%，超越基準48.5個百分點。

更為值得注意的是產品的規(guī)模與持有人結構變化：基金規(guī)模從一季度6.01億元穩(wěn)步增長至三季度8.07億元，環(huán)比增速達16.45%；機構投資者占比從31.53%提升至36.98%。這一變化或從側面反映了市場對其“高股息為盾、資源股為矛”策略的認可。

注：觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業(yè)走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

注：基金業(yè)績及業(yè)績比較基準收益率相關數據來自基金定期報告，截至2025/09/30。富國紅利精選混合（QDII）人民幣成立于2020/04/23，業(yè)績比較基準為恒生高股息率指數收益率(經匯率估值調整)*60%+中證紅利指數收益率*30%+中債綜合財富指數收益率*10%。近4個完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準收益率)為5.57%(3.35%)，-19.26%(-4.48%)，-12.39%(-3.76%)，13.45%(20.85%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：汪孟海(2020/04/23-2022/12/09)、王菀宜(2020/09/17至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產?；饸v史業(yè)績不構成對未來業(yè)績的保證。

近期市場持續(xù)波動，板塊輪動加速，客官更需保持清醒。面對當下的震蕩，不妨從三個維度構建投資組合：配置高股息資產作為防御底倉，關注長期趨勢明確但短期受壓的優(yōu)質標的，并通過分散投資來平衡風險。這或是穿越波動、實現長期財富增值的可行路徑。

注：市場有風險，投資需謹慎。本產品由富國基金發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金可以投資于股指期貨、國債期貨、資產支持證券、存托憑證等品種，將面臨相關投資品種和業(yè)務的特有風險。本基金投資港股通標的股票，將面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。經富國基金評定，該產品的風險等級為R4，匹配積極型C4、進取型C5的客戶。建議投資者詳閱基金合同等文件，根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。產品風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果為準。

-# 日富一日 跨年主線-

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本活動截至2025年11月20日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

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