全球股市遭遇黑色星期二，包括亞太股市、歐美股市等都出現(xiàn)了不同程度的跌幅。美東時間11月18日，美股三大指數(shù)繼續(xù)收跌，道瓊斯和納斯達克指數(shù)均下跌超過1%。其中，自高點下跌以來，納斯達克指數(shù)的累計跌幅已經(jīng)超過了7%，本輪調(diào)整成為了今年4月份以來的最大調(diào)整行情。

在全球股市持續(xù)調(diào)整的背后，與兩個因素有關(guān)。

第一個因素是美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫以及美元指數(shù)的走強，導(dǎo)致全球資金開始從股票市場流出，全球資金的風(fēng)險偏好開始發(fā)生轉(zhuǎn)變。

第二個因素是全球AI炒作開始降溫，市場擔(dān)心AI泡沫存在破裂的風(fēng)險。

今年9月份以來，美聯(lián)儲一共降息了2次，分別為今年9月份和10月份。但是，從樂觀的角度考慮，美聯(lián)儲可能會在今年12月份再降息一次。然而，美聯(lián)儲是否降息依然存在一定的變數(shù)。

今年10月至11月中旬，美國上演了43天的停擺，并導(dǎo)致了部分核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)無法如期發(fā)布。因為多項核心數(shù)據(jù)未能夠如期發(fā)布，從而影響到美國經(jīng)濟的政策制定，或成為影響美聯(lián)儲12月份降息的一個原因。

同時，美聯(lián)儲接連釋放出鷹派言論，對股票市場而言，美聯(lián)儲的一舉一動對股市影響深遠。從美國接連停擺到美元指數(shù)走強，再到美聯(lián)儲釋放出鷹派信號，美聯(lián)儲12月降息的預(yù)期大打折扣，加快了資金從股票市場流出的速度。

針對AI泡沫的問題，近期已有多家頂級投資機構(gòu)密集拋售英偉達的股票，包括軟銀集團、橋水基金等。有部分機構(gòu)投資者選擇了清倉式拋售，對當(dāng)前的AI估值表示了擔(dān)憂。

作為全球AI總龍頭的英偉達，將于美東時間11月19日盤后發(fā)布最新財報，該財報將會影響著英偉達的估值定價體系，如果該財報表現(xiàn)低于市場預(yù)期，可能會加速AI股票的估值泡沫破裂風(fēng)險。退一步思考，如果該財報超出市場預(yù)期，則市場對AI估值泡沫的擔(dān)憂將會顯著緩解，AI炒作仍將延續(xù)一段時間。

由此可見，全球AI股票、科技股票的走向，需要緊盯美東時間11月19日盤后英偉達的財報數(shù)據(jù)，這一份財報的影響力不低于美聯(lián)儲議息會議的影響力。

在外部市場環(huán)境持續(xù)低迷的背景下，A股市場也跌破了4000點，并且加速往3900點靠攏。

當(dāng)前A股市場所處的指數(shù)點位比較被動，正處于2007年6124點和2015年5178點的連線交界處，市場指數(shù)可否有效站穩(wěn)該壓力線，將會影響著A股市場后市的上漲高度。4000點，仍然是多空雙方激烈爭奪的位置，該位置附近的多空博弈仍可能延續(xù)一段時間。

從估值的角度考慮，截至11月18日，根據(jù)上交所的公開數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前滬市平均市盈率為16.14倍，仍處于歷史合理估值區(qū)間，或合理估值上限位置。4000點下方，屬于A股市場的估值修復(fù)行情，4000點上方，我們可以理解為估值修復(fù)與資金驅(qū)動行情。

因此，A股市場要有效站穩(wěn)4000點上方，一方面需要上市公司的盈利能力持續(xù)改善，明年較今年的盈利增速更高，才可以有效支撐當(dāng)前市場的估值水平；另一方面需要持續(xù)保持在2萬億或者2.5萬億以上的日均成交額，持續(xù)活躍的股市成交額是市場維持強勢行情的關(guān)鍵所在。

相比起歐美股市的高估值，A股和港股具有一定的估值優(yōu)勢。退一步說，如果全球股市步入新一輪熊市行情，但考慮到中國資產(chǎn)的估值優(yōu)勢以及成長優(yōu)勢，所以全球股市大幅下行對中國資產(chǎn)的沖擊影響會相對有限。一旦外部市場環(huán)境開始止跌回暖，美聯(lián)儲降息預(yù)期再一次升溫，那么資金又會快速流向中國資產(chǎn)，推動股市啟動新一輪的上漲行情。