醫(yī)藥新股IPO，火起來了
2025年9-10月，這一個月，就有17家醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)向港交所提交IPO申請；分別是新荷花、華恒生物、濱會生物、靖因藥業(yè)、貝達(dá)-藥業(yè)、藍(lán)納成、長春-高新、融泰藥業(yè)、誠益生物、森億智能、四川好醫(yī)生、安諾優(yōu)達(dá)、百利天恒、麥科奧特、微醫(yī)、艾米森和英派藥業(yè)。

　　單純就創(chuàng)新藥新股的數(shù)量，我們也可以與往年對比一下，從2018年港股18A的第一家歌禮制藥上市后，2018年AH股合計有6家創(chuàng)新藥公司IPO，2019年隨著科創(chuàng)板第五套規(guī)則的放開，合計有9家創(chuàng)新藥公司IPO，2020年有30家，2021年行情走弱，IPO數(shù)量縮減至15家，2022年13家，2023年9家，2024年5家，其中2023年6月上市的智翔-金泰是科創(chuàng)板地五套規(guī)則最后一家，直到最近申購的武漢禾元生物成為科創(chuàng)板第五套規(guī)則重新放開的首家。

　　不僅是港股，美股也有了類似的情況，如2025年9月10日，LB Pharmaceuticals在納斯達(dá)克交易所上市，發(fā)行價為每股15美元，發(fā)行1900萬股，融資規(guī)模達(dá)2.85億美元，打破了打破了生物科技行業(yè)長達(dá)7個月的5000萬美元以上IPO的僵局。從募集規(guī)模來看，LB Pharmaceuticals卻是今年以來規(guī)模最大的生物醫(yī)藥IPO，超過了1月上市的Metsera（2.75億美元）與2月上市的Sionna Therapeutics（1.9億美元）。

　　實(shí)際上，在2025年以來，已有22家醫(yī)療健康企業(yè)完成IPO，首發(fā)募資總額(含預(yù)計)為248.05億港元(約合227.43億元)，因部分企業(yè)行使超額配售權(quán)，實(shí)際募資總額為267.51億港元(約合245.28億元)。最新的是分拆自四環(huán)-生物的軒竹生物-B于10月15日正式登陸港交所，首日漲幅達(dá)126.72%，市值突破百億港元。

　　在火熱的市場環(huán)境下，大多呈現(xiàn)的是IPO后的開盤價過高、且由于流通盤較小，股價容易被炒作，成了部分短炒資金的樂園，當(dāng)然這并不是首次出現(xiàn)這種情況，上一輪醫(yī)藥牛市同樣是這樣的情況。所以，至少可以判斷，如今醫(yī)藥行業(yè)熱度起來了。22只醫(yī)藥新股中，有7只個股公開認(rèn)購倍數(shù)突破千倍。它們分別是長風(fēng)藥業(yè)、銀諾醫(yī)藥-B、軒竹生物-B、中慧生物-B、海西新藥、勁方醫(yī)藥-B和藥捷安康-B。尤其是藥捷安康-B上市之后的爆炒與蹦極，還是讓市場感受到了瘋狂。
醫(yī)藥行業(yè)低迷時，停滯的IPO需求被重新激發(fā)
港股創(chuàng)新藥公司的IPO開始瘋狂增加，IPO的增加他本身不是一個單一的利好或者利空因素，但說明了行業(yè)的熱度。2018年開始執(zhí)行的允許未盈利生物科技公司上市的港股18A和2019年的科創(chuàng)板第五套規(guī)則，很大程度上促成了國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)的大發(fā)展，在資本市場的助力下國內(nèi)創(chuàng)新藥一二級市場融資得以大爆發(fā)，從而帶動了整個產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)。而在分析醫(yī)藥行業(yè)時也提到過，當(dāng)時更多地是仿制藥，只是國產(chǎn)替代；所以，即便是上市融資，也并不能推動行業(yè)。如今則是創(chuàng)新藥時代，可以出海，或者BD授權(quán)，這個時候融資可以推動行業(yè)科研。

　　這里也要說明一下，之前醫(yī)藥行業(yè)的低迷，投融數(shù)據(jù)陷入寒冬，因此有不少上市申請是停滯了，如今市場回暖了，尤其是創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展得到了鼓勵，這就有了相關(guān)需求的釋放。醫(yī)藥行業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，隨著技術(shù)的不斷創(chuàng)新，如GLP-1類藥物、ADC藥物等的發(fā)展，將為醫(yī)藥企業(yè)帶來新的增長動力。出海交易不斷，確實(shí)給了二級市場更多的信心，整體預(yù)期上比前兩年更好。

　　如今醫(yī)藥行業(yè)是時隔4年后的一波資本回暖，尤其是美聯(lián)儲降息的再度開啟之后，醫(yī)藥投融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，隨后一級市場活躍度火熱，全球流動性傳導(dǎo)，港股是借助了這一波流動性活躍。尤其是港股18A規(guī)則讓醫(yī)藥公司有了獲得融資的機(jī)會。如今醫(yī)藥公司也的的確確在追求me-better和first in class，戰(zhàn)線了中國創(chuàng)新藥的科研實(shí)力，這也吸引了大量資金。當(dāng)然，這些資金的獲得，也意味著藥企真正的賺大錢日子還在后面，接下來我們順著三季報來分析相關(guān)因素。